بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 73

بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 73

این هفته هم یکی از آن هفته های شلوغ و پرهیاهوی بازارهای مالی بود که البته چند آمار اقتصادی مهم هم طی آن منتشر شد. مقاله این هفته را با یکی از محبوب ترین شاخص های فدرال رزرو آغاز می کنیم: PCE.

شاخص سالانه PCE (تغییر ماهانه)
شاخص سالانه PCE (تغییر ماهانه)

 

جمعه هفته گذشته، آمار مخارج مصرف شخصی یا PCE برای ماه دسامبر منتشر شد که رشد سالانه 5.0 درصد را نشان میداد. این آمار از 5.5 درصد نوامبر و 6.1 درصد اکتبر کمتر بود و مقدار تغییر ماهانه آن هم 0.1 درصد افزایش را نشان میداد.

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 73

لازم به ذکر است که PCE یکی از ابزارهای سنجش تورم است که در واقع مقدار افزایش قیمت ها بر اساس مقدار هزینه کرد مصرف کنندگان را اندازه گیری می کند. این شاخص با CPI که قیمتی که تولیدکنندگان بابت یک کالای تولید شده اخذ می کنند، تفاوت دارد.

به عبارت ساده تر، CPI فرض می کند که اگر رفتار هزینه کرد افراد بدون تغییر باقی بماند، قیمت ها برای یک مصرف کننده عادی چه تغییری کرده اند. از طرف دیگر، PCE عوامل رفتاری مصرف کنندگان، مثل تعویض برند غلات صبحانه بعد از گران شدن برخی از برندهای معروف تر را نیز در محاسبات خود لحاظ می کند.

Core PCE که در واقع همان PCE به جز هزینه های مربوط به مواد غذایی و انرژی است، در ماه دسامبر 4.4 درصد بود. Core PCE هم نسبت به ماه نوامبر (4.7 درصد) کاهش یافته ولی رشد ماهانه آن اندکی رشد داشته است، زیرا آمار دسامبر 0.3 درصد بوده که اندکی بیشتر از 0.2 درصد نوامبر است.

لازم به ذکر است که Core PCE بعد از اکتبر 2021 با مقدار 4.2 درصد، هم اکنون در کمترین مقدار تغییر سالانه قرار گرته است. البته این شاخص از ژانویه 1991 تاکنون هم زیر 4 درصد نبوده است.

با اینکه این وضعیت قطعاً از نظر کاهش رشد تورم یک علامت مثبت است، ولی می تواند در نهایت منجر به ریزش های ناشی از رکود در هزینه کرد مصرف کنندگان شود. کاهش رشد Core PCE قطعاً یکی از عوامل مهم در تصمیم اتخاذ شده در کمیسیون بازار آزاد فدرال در روز چهارشنبه بود.

نرخ بهره فدرال رزرو
نرخ بهره فدرال رزرو

 

اگر آمارهای اقتصادی مهم را دنبال نمی کنید، باید بگوییم که نرخ بهره فدرال رزرو این بار به میزان 25 پوینت افزایش یافت. البته شرکت کنندگان بازار کاملاً انتظار چنین مقدار افزایشی را داشتند. محدوده هدف نرخ بهره بازار حالا به 4.5 تا 4.75 درصد رسیده که بالاترین سطح ثبت شده از سال 2007 تاکنون است.

با وجود کاهش میزان افزایش نرخ بهره برای دومین بار متوالی، پاول بار دیگر به سرمایه گذاران متذکر شد که “افزایش های دیگری هم در پیش خواهد بود.” به عبارت دیگر، ما در حال نزدیک شدن به نقطه بازگشت شده ایم ولی ممکن است این اتفاق در زمان انتظار همه رخ ندهد.

تا به این لحظه به نظر می رسد که FOMC حداقل برای یک جلسه دیگر این مقدار افزایش 25 پوینتی را تکرار خواهد کرد.

ابزار FedWatch
ابزار FedWatch

 

بازار آتی هم اکنون 85.6 درصد احتمال افزایش دوباره 25 پوینتی در جلسه مارس را در قیمت ها لحاظ می کند، این در حالی است که 14.4 درصد هم احتمال ثابت ماندن نرخ بهره بین 4.5 تا 4.75 درصد وجود دارد. تا به این لحظه، بازار آزاد 58 درصد هم احتمال می دهد که افزایش 25 پوینتی نرخ بهره در ماه مارس، آخرین افزایش این چرخه خواهد بود.

مقامات اروپایی هم در این هفته گرد هم آمدند تا در رابطه با مقدار افزایش نرخ بهره با یکدیگر بحث و گفتگو کنند.

هم بانک مرکزی اروپا و هم بانک مرکزی انگلیس (BOJ)، این بار هم تصمیم گرفتند که نرخ بهره خود را 50 پوینت افزایش دهند ولی در نوبت های آتی این مقدار را کاهش دهند. با وجود اقدامات فدرال رزرو و بانک های مرکزی اروپا، انگلیس و ژاپن، به نظر می رسد که بانک های مرکزی دیگر انتظار یک سافت لندینگ (شروع کاهش نرخ بهره) موفقیت آمیز را دارند، چیزی که می تواند نگران کننده باشد.

در بازار سهام هم در این هفته شاهد قدرت بالای خریداران و افزایش شدید قیمت ها بودیم. این قدرت به حدی بود که شاخص Nasdaq بهترین ژانویه خود از سال 2001 را پشت سر گذاشت.

نمودار روزانه QQQ
نمودار روزانه QQQ

 

نمودار بالا نشان دهنده یک صندوق ETF مبتنی بر Nasdaq با نماد QQQ است که برای نمایش نسخه ویژه ای از AVWAP در اینجا آورده ایم.

بعد از رفتار قیمت روز پنجشنبه، به نظر میرسد که خریداران اندکی خسته شده اند. این وضعیت با رسیدن نمودار قیمت به یک مقاومت بسیار مهم متشکل از میانگین قیمت حجمی محاسبه شده از قله های تاریخی قبلی همراه شده تا تیم ما را متقاعد کند که نمودار قیمت در آستانه یک پولبک یا حداقل یک دوره رفتار قیمت خنثی و تثبیتی است.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 46 سال 2022

با این وجود، بیش از یک هفته است که منتظر یک پولبک هستیم ولی تا به این لحظه همواره شاهد ثبت قله های جدید برای امسال بوده ایم. قدرت تقاضا در هفته های اخیر به راستی تحسین برانگیز بوده است.

همانطور که در چند مقاله تحلیلی قبلی هم گفته ایم، بیش خرید شدن یک دارایی به معنای آن نیست که نمی تواند بیشتر و بیشتر بیش خرید شود. بازده اوراق خزانه داری هم در کنار شاخص دلار در این هفته به ریزش های خود ادامه دادند. اگرچه DXY روز پنجشنبه دوباره قدرت گرفت، چیزی که می تواند منجر به ثبت یک پولبک برای بازارهای سهام یا اوراق خزانه داری شود.

سهم های مرتبط با کریپتو

در سال 2022، سلامت مالی بسیاری از شرکت های ماینینگ سهامی عام تحت تحقیق و بررسی قرار گرفت. اهرم بیش از حد که با نرخ بهره بالاتر همراه بود، سختی شبکه، هزینه های انرژی و ریزش های گسترده در قیمت دارایی ها باعث شده بود که فشار مالی فوق العاده بالایی به صنعت استخراج بیت کوین وارد آید.

برای اینکه سرمایه گذاران بتوانند در چنین وضعیتی دوام بیاورند، تحلیل گسترده وضعیت مالی این شرکت های ماینینگ عمومی بسیار حیاتی است. به تازگی گزارشی منتشر شده که از روش های ایجاد شده توسط متخصصین اقتصادی استفاده می کند تا سلامت مالی ماینرهای عمومی را بررسی کرده و یک «امتیاز ماینر» برای رتبه بندی شرکت ها بر اساس معیارهای زیر ارائه می کند:

  • هزینه نهایی تولید بیت کوین – هزینه درآمد را بر تعداد بیت کوین های استخراج شده در یک دوره زمانی تقسیم می کند تا هزینه تولید هر واحد بیت کوین را تخمین بزند. تا سه ماهه سوم 2022، بسیاری از ماینرهای عمومی در این نقطه نظر ضررده بودند.
  • نسبت جاری – کل دارایی های جاری را بر کل بدهی ها تقسیم می کند تا توانایی یک شرکت برای پرداخت معوقات مالی کوتاه مدت خود را تخمین بزند.
  • نسبت بدهی به دارایی – کل بدهی ها را بر کل دارایی سهام داران تقسیم می کند تا نشان دهد یک شرکت تا چه اندازه به بدهی یا سهم های صادر کرده متکی است. تا سه ماهه سوم 2022، این نسبت نشان میدهد که چرا چندین شرکت ماینینگ در سه ماهه چهارم منحل شدند.
  • نسبت نقدینگی – کل پول نقد و معادل های آن را بر بدهی های جاری تقسیم می کند تا توانایی یک شرکت در بازپرداخت بدهی های کوتاه مدت، فقط با پول نقد را تخمین بزند.

تحلیل تکنیکال بیت کوین

تا روز جمعه، بیت کوین در رسیدن به سطوح بالای 24,000 دلار با مشکل روبرو شده است.

تحلیل تکنیکال نمودار روزانه بیت کوین
تحلیل تکنیکال نمودار روزانه بیت کوین

 

دوره تثبیت هفته های اخیر، اهمیت بسیار بالایی داشتند زیرا در این حالت هم این خریداران بودند که کنترل بازار را در اختیار داشتند.

به طور کلی، انتظار داریم که بعد از یک دوره تثبیت تمایل به پایین، دوباره شاهد یک دوره قدرت در بازار باشیم. این به نمودار قیمت کمک می کند تا به میانگین متحرک های کوتاه و میان مدت رسیده و خریداران بیشتری را مجاب به خرید می کند. تا به این لحظه، شاهد چنین رفتاری در نمودار بیت کوین نبوده ایم. البته این به معنای آن نیست که قیمت نمی تواند به سطوح بالاتر برسد ولی این کار برای نمودار سخت تر خواهد شد.

شکست سطح 24,000 دلار توسط نمودار قیمت ولی بازگشت از آن، نشان دهنده بریک اوت شکست خورده نمودار است. این بازگشت نشان میدهد که با وجود افزایش چشمگیر تقاضا برای ساتوشی های بازار، فروشندگان هم هنوز قدرت نسبتاً بالایی دارند.

با نزدیک شدن به آخر هفته، تیم تحلیلگران ما به کانال ترسیم شده در نمودار بالا توجه می کنند تا مسیر حرکت بعدی قیمت را تایید کنند. هم اکنون باید منتظر عبور قدرتمند از سطح مقاومت 24,000 دلار یا ریزش به زیر 22,500 دلار باشیم تا جهش حرکت بعدی مشخص شود.

تحلیل آنچین بیت کوین

نمودار قیمت بیت کوین به حرکت خنثی بین دو سطح 23 تا 24 هزار دلار ادامه داده است.

با وجود جلسه FOMC در این هفته که معمولاً منجر به حرکات شدید قیمتی می شود، قیمت بیت کوین در این هفته هم رفتاری کاملاً خنثی داشت.

حالا که نمودار بیت کوین از قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت و بلند مدت عبور کرده است (چیزی که در مقاله پیشبینی سال 2023 هم به آن اشاره کردیم)، و به نظر می رسد که قصد دارد این سطح کلیدی حمایتی آنچین را نیز حفظ کند، حالا بیشتر از همیشه مطمئن هستیم که بدترین روزهای روند نزولی پشت سر گذاشته شده است.

این مطلب را حتما بخوانید:  ضعیف‌ترین اصلاح قیمت بیت‌کوین سال ۲۰۲۱ تاکنون

لازم به تکرار است که این یک توصیه مالی نیست. بیت کوین هنوز یک دارایی به شدت پر نوسان است و پوزیشن های اهرم دار سنگین در آن خطرناک است. باز هم به این جمله معروف می رسیم که «متواضع باشید و ساتوشی جمع کنید.»

قیمت محقق شده STH و LTH
قیمت محقق شده STH و LTH

 

حالا که به موضوع نوسان پرداخته ایم، باید بگوییم که مقیاس دو هفته ای نوسان محقق شده در حال کاهش است. در تصویر زیر می بینید که نوسان بیت کوین تقریباً مشابه با ضربان قلب است. در این برهه زمانی، همانطور که ضربان قلب برای بقای جانداران حیاتی است، نوسان هم برای بقای بیت کوین اهمیت دارد. نوسان به سمت بالا، مشارکت کنندگان زیادی را به بازار می آورد و نوسان به سمت پایین هم سرمایه اشتباه را از بازار خارج می کند. علاوه بر این، نمی توان انتظار تغییر رویکرد مردم جهان نسبت به پول را بدون نوسان داشت.

ض
نوسان قیمت محقق شده (دو هفته ای)

 

سود به ارزش محقق شده هم یکی از دلایلی دیگری است که می توانیم به لیست «تکمیل کف سازی» چرخه کنونی بیت کوین اضافه کنیم.

این شاخص مقدار سود محقق شده نسبت به کپ محقق شده بیت کوین را محاسبه می کند. اگر جزو مخاطبین ثابت این مقاله نیستید باید بگوییم که کپ محقق شده، در واقع نسخه ای از مارکت کپ بیت کوین بر اساس قیمت هر واحد در زمان آخرین جا به جایی آن است.

مقادیر پایین شاخص سود به ارزش محقق شده هم نشان میدهد که مشارکت کنندگان بازار نسبت به کل مقدار ارزش پرداختی به شبکه (کپ محقق شده)، سود زیادی را ثبت نمی کنند. از آنجایی که برخی از سرمایه گذاران برای اولین بار پس از ماه ها می توانند سود خود را محقق کنند، این شاخص درست حوالی کف روندهای نزولی قبلی، یک جهش داشته است.

نسبت سود به ارزش محقق شده (میانگین 30 روزه)
نسبت سود به ارزش محقق شده (میانگین 30 روزه)

 

میانگین متحرک 30 روزه نسبت سود/ضرر محقق شده هم برای اولین بار از آپریل 2022 مثبت شده است. این اندیکاتور آنچین دیگری است که نشان میدهد وضعیت کنونی بازار، شباهت های زیادی به اواخر روندهای نزولی قبلی دارد.

نسبت سود/ضرر محقق شده (میانگین 30 روزه)
نسبت سود/ضرر محقق شده (میانگین 30 روزه)

 

شاخص بعدی هم تعداد آدرس های منحصر به فردی که از صرافی ها بیت کوین خارج کرده اند را نشان میدهد. دلیل بررسی این شاخص این است که ببینیم دلیل افزایش قیمت اخیر به خاطر اضافه شدن خیل عظیم مشارکت کنندگان به طرف خریداران بازار بوده یا علت اصلی آن تمام شدن کوین های فروشندگان است. تا به این لحظه به نظر می رسد که دلیل دوم عامل اصلی افزایش قیمت های اخیر بوده است.

انحلال های متعدد صرافی ها در سال 2022، باعث شد که این شاخص یک جهش جدید در روند نزولی ثبت کند، زیرا سرمایه گذاران شروع به برداشت اموال خود از صرافی ها کردند. هر چه نمودار قیمت مدت بیشتری را در محدوده کنونی سپری کند، بازار از کف سازی روند نزولی مطمئن تر می شود. سپس شاهد افزایش تعداد برداشت دارایی از صرافی ها خواهیم بود زیرا مشارکت کنندگان بیشتری به بازار وارد می شوند.

تعداد آدرس های برداشت کننده از صرافی ها (میانگین 30 روزه)
تعداد آدرس های برداشت کننده از صرافی ها (میانگین 30 روزه)

 

عامل مهم دیگری که نشان دهنده افزایش آدرس های برداشت کننده دارایی از صرافی هاست، این است که منحنی پذیرش شبکه بیت کوین با وجود روند نزولی شروع به افزایش کرده است. البته روندهای صعودی هنوز با شدت بسیار بیشتری این منحنی را رشد می دهند. با این حال، نرخ اشخاص آنچین جدید در کف روند نزولی کنونی به طرز چشمگیری بیشتر از روندهای نزولی قبلی بود. اگر نمودار قیمت در ادامه سال هم به جهش های خود ادامه دهد، انتظار داریم این شاخص سطوح بالاتری را به خود ببیند.

«مومنتوم اشخاص جدید» هم به تازگی مثبت شده است زیرا میانگین متحرک 30 روزه شاخص اشخاص جدید شبکه از میانگین متحرک 365 روزه عبور کرده است.

میانگین 30 روزه و 365 روزه اشخاص جدید شبکه
میانگین 30 روزه و 365 روزه اشخاص جدید شبکه

 

همانطور که در نسخه 72 تحلیل بلاک ویر هم گفتیم، ایده آل این است که با افزایش قیمت، شاهد افزایش چشمگیر حجم معاملات باز بازار آتی نباشیم. نبود اهرم زیاد باعث می شود که حرکت صعودی قیمت ثبات بیشتری داشته باشد و نوسان آن هم کمتر باشد.

حجم معاملات باز بازار آتی به نسبت مارکت کپ هنوز در روند نزولی قرار گرفته که البته علامت مثبتی است، زیرا نشان میدهد که تریدرها هنوز از این وضعیت بازار می ترسند و منتظر تایید بیشتر برای ورود دوباره به بازار هستند.

ض
حجم معاملات باز آتی و نسبت آن با مارکت کپ

 

درصد قراردادهای آتی مارجین شده با کریپتو هم به کاهش خود ادامه داده است که باز هم یک عامل مثبت محسوب می شود. در واقع این به ما می گوید که درصد بیشتری از معاملات آتی با دلار یا استیبل کوین ها وثیقه گذاری شده اند و این به کاهش نوسان قیمت هم کمک می کند.

این مطلب را حتما بخوانید:  بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بیت کوین – نسخه 36

بدیهی است که وثیقه گذاری قراردادهای آتی بیت کوینی با خود بیت کوین ریسک معاملات را بالاتر می برد، در صورت نزول قیمت، ارزش وثیقه شما هم کاهش می یابد و این احتمال لیکوئید شدن را دو برابر می کند. تداوم کاهش درصد معاملات آتی وثیقه گذاری شده با کریپتو همواره یک عامل مثبت و امیدوار کننده است.

درصد قراردادهای آتی مارجین شده با کریپتو
درصد قراردادهای آتی مارجین شده با کریپتو

 

استخراج بیت کوین

در این هفته بخشی از جامعه بیت کوین درباره موضوعاتی مثل کتبیه، اوردینال ها و NFT ها به بحث و گفتگو پرداختند ولی هر کدام از این ها به چه معناست؟

بعد از بروزرسانی تاپروت (Taproot) که یکی از سافت فورک های بیت کوین بوده و در سال 2021 انجام شد، مقیاسی پذیری و حریم شخصی شبکه بیت کوین افزایش یافت. علاوه بر این، کاربران حالا می توانند به سادگی هر داده ای که می خواهند را در بلاکچین بیت کوین ذخیره کنند، البته برای این کار باید ماینرها را مجاب به درج آن داده در بلاک کنند که این کار با پرداخت کارمزد انجام می شود.

این اتفاق باعث جنجال های زیادی در جامعه شد زیرا حالا برخی از بلاک ها به شکل زیر هستند. این مربع سبز رنگ بزرگ حالا داده ای شامل یک عکس JPEG است و مربع های کوچکتر هم تراکنش های عادی بیت کوین هستند.

یک بلاک با عکس JPEG
یک بلاک با عکس JPEG

 

بیت کوین در اندازه و وزن هر بلاک محدودیت هایی دارد. این یعنی اندازه هر بلاک بیت کوین نمی تواند از مقدار بخصوصی بیشتر باشد. حداکثر مقدار کنونی هر بلاک 4 میلیون واحد وزنی است  که حدود 4 مگابایت می شود. دلیل این محدودیت این است که هزینه اجرای یک نود کامل بیت کوین کاهش یابد. علت منحصر به فرد بودن بیت کوین در میان دیگر دارایی های کریپتویی و سنتی این است که سیاست پولی آن کمترین عدم قطعیت را دارد.

تنها 21 میلیون واحد بیت کوین در شبکه موجود خواهد بود، زیرا اجرای یک نود کامل بیت کونی ساده و ارزان است و هر نود هم قوانین بخصوص خود را برای رسیدن به اجماع بکار می گیرد. اگر همه بتوانند به سادگی نود کامل را اجرا کنند، از دستکاری توسط کل جامعه بیت کوین یا بخش اعظم آن برای تغییر حیاتی ارکان بیت کوین مثل تغییر موجودی 21 میلیون واحدی جلوگیری می کند.

دیگر ارزهای دیجیتال یا یک گروه بخصوص برای تغییر ارکان اصلی شبکه در اختیار دارند یا اجرای نود آن ها به حدی گران است که برای مردم عادی بسیار دشوار می شود و به خاطر احتمال تغییر در آینده، آن دارایی را نامطمئن می کند.

برخی معتقدند که ذخیره کردن عکس های بزرگ در شبکه بیت کوین، فضای بلاک را بدون دلیل به هدر می دهد و برخی دیگر معتقدند که اگر شخصی بخواهد کارمزد این کار را به ماینرها پرداخت کند، می تواند هر چیزی که می خواهد در بلاک ها ذخیره کند.

البته این وضعیت برای ماینرها نفع بیشتری دارد زیرا بلاک ها که این روزها پر تر می شوند، کارمزدها می توانند درآمد خوبی برای آن ها باشد. با این حال، سوال این ست که این کتیبه ها استفاده گسترده تری خواهند داشت یا این یک فاز زودگذر است.

جهت مقایسه، تصویر زیر هم یک بلاک عادی تر است که با تراکنش های مختلف بیت کوین پر شده است.

یک بلاک عادی
یک بلاک عادی

 

یکی از دلایل خارق العاده بودن بیت کوین این است که مقدار بیت کوین های باقی مانده برا استخراج در حال حرکت به سمت 0 است، ولی ارزش دلاری هر واحد از این ارز دیجیتال همواره در حال افزایش است.

حالا که بیت کوین یک جهش پارابولیک دیگری را آغاز کرده است، ارزش بیت کوین های استخراج نشده می تواند به صدها میلیارد و حتی تریلیون دلار برسد، البته اگر ارزش بیت کوین بتواند به طلا برسد.

موجودی آینده، ارزش موجودی آینده
موجودی آینده، ارزش موجودی آینده

 

نمودار زیر هم بر اساس گزارش گرانش انرژی بیت کوین تابستان امسال ایجاد شده که در واقع ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. این مدل به خوبی نشان میدهد که قیمت بیت کوین چه زمانی بیش از حد بالا رفته و یا به پروسه کف سازی نزدیک شده است.

در اینجا هم می توان تایید دیگری برای کف سازی روند نزولی کنونی بیت کوین را دید. البته اگر شرایط کلان اقتصادی اجازه دهد بیت کوین می تواند سطوح به مراتب بالاتری را ببیند.

گرانش انرژی بیت کوین
گرانش انرژی بیت کوین

 

منبع : Blockware Intelligence

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *