بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 78

پس از هفته نسبتاً آرام گذشته، در این هفته شاهد انتشار چند خبر هیجان انگیز و مهم بودیم که در بخش رویدادهای تریدینگ هاوس قابل مشاهده است. یکی از مهمترین خبرها، سخنرانی روز سه شنبه جروم پاول (Jerome Powell)، رئیس فدرال رزرو در Capitol Hill بود.

اگر شما هم جزو خوانندگان دائمی تحلیل بلاک ویر تریدینگ هاوس باشید، حتماً از خواندن تکرار مکررات خسته شده اید ولی پاول دقیقاً همان چیزی را گفت که ما در ماه های گذشته به آن اشاره کرده ایم: یعنی افزایش بیشتر نرخ بهره و حفظ طولانی تر آن در سطوح بالا.

پاول در سخنرانی سه شنبه خود گفت:

«جدیدترین داده های اقتصادی از چیزی که فکر می کردیم قوی تر بوده است و این یعنی سطوح نهایی نرخ بهره احتمالاً بالاتر از سطوح مورد انتظار خواهد رفت… اگر داده های اقتصادی نشان دهند که سیاست انقباضی سریعتر نتیجه میدهد، سرعت و شدت افزایش نرخ بهره را بیشتر خواهیم کرد.»

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 78

همین اظهارات کافی بود تا ترس عمیقی را به بازار تزریق کند و VIX هم جهشی 5 درصدی را ثبت کرده و شاخص Nasdaq هم به میزان 1.25 درصد ریزش کرده و بازده اوراق 2 ساله خزانه داری هم به 5.0 درصد برسد.

بر اساس داده های آتی فدرال رزرو، بازار هم اکنون انتظار دارد که حرکت بعدی نرخ بهره به قرار زیر باشد:

• افزایش 50 پوینتی به 5.25 درصد در 22 مارس
• افزایش 25 پوینتی به 5.50 درصد در 3 می
• افزایش 25 پوینتی به 5.75 درصد در 14 ژوئن
• توقف افزایش نرخ بهره در 26 جولای
• شروع روند کاهش نرخ بهره در 31 ژانویه 2024

با این وجود لازم به ذکر است که این اعداد و ارقام تنها تخمین بازار و تحلیلگران هستند و وقوع آن به هیچ وجه 100 درصدی نخواهد بود. نکته جالب توجه این است که بانک مرکزی کانادا که معمولاً دنباله رو تصمیمات فدرال رزرو است، در این هفته تصمیم گرفت که روند افزایش نرخ بهره خود را متوقف کند و آن در سطح 4.5 درصد باقی نگاه دارد.

همانطور که پاول اظهار داشت، داده های اقتصادی به طور عمده قوی تر از مقادیر مورد انتظار اعلام شده است ولی با نگاهی به بازار کار، می توانیم نشانه هایی از رشد نرخ بیکاری در آمریکا را مشاهده کنیم.

 

نمودار بالا، درصد تغییر هفتگی تعداد درخواست های حقوق بیکاری آمریکا یا همان تعداد شهروندان آمریکایی که برای اولین بار پس از ترک شغل خود از دولت آمریکا درخواست حقوق بیکاری می کنند را نشان میدهد.

همانطور که مشاهده می کنید، تعداد درخواست حقوق بیکاری در هفته گذشته جهشی 11 درصدی داشته که بالاترین رشد هفته به هفته از اکتبر 2022 تاکنون است. با اینکه رشد یک هفته ای نمی تواند چندان نگران کننده باشد، ولی همین تغییر نشانه های خوب و بد خودش را دارد:

• خوب: نرخ بیکاری در حال شروع روند افزایشی است و این یعنی ممکن است که فدرال رزرو زودتر دوره افزایش نرخ بهره را متوقف کند.
• بد: شهروندان آمریکایی بیشتری بیکار شده اند و این به معنای شروع دوره رکود است.

در عصر روز جمعه، گزارش اشتغال فوریه منتشر شد. نکته جالب توجه اینجاست که کارفرمایان آمریکا در این ماه 311,000 کارگر استخدام کردند که به شدت بالاتر از 225,000 عدد تخمینی بود. نرخ بیکاری هم با اندکی افزایش به 3.6 درصد رسید و نیروی کار هم اندکی افزایش داشت.

 

در کنار افزایش شاخص های آینده، نرخ بهره وام مسکن هم برای چهارمین ماه پیاپی رشد کرد. همانطور که در تصویر بالا مشاهده می کنید، بر اساس Freddie Mac میانگین نرخ بهره وام مسکن 30 ساله هم اکنون به 6.65 درصد رسیده است.

 

همانطور که پیشتر هم اشاره کردیم، بازده اوراق 2 ساله خزانه داری در روز سه شنبه، برای اولین بار از سال 2007 از سطح 5.0 درصد عبور کرد. همانطور که بارها هم در سری مقالات تحلیل بلاک ویر هم گفته ایم، این رفتار به خاطر خوردن احتمال افزایش نرخ بهره در آینده رخ میدهد.

با اینکه ریورسال عظیم روز سه شنبه، به احتمال زیاد چندان زودگذر نخواهد بود، ولی می توانیم شرایطی را ببینیم که در آن بازده اوراق و قیمت سهام ها کمتر می شوند. این شرایط دقیقاً خصوصیات رفتار قیمت دوره رکود است.

به طور کلی، در طول دوره های ریسک سرمایه گذاران از ریسک می گریزند، به همین خاطر است که قیمت اوراق قرضه افزایش و قیمت سهام کاهش می یابد. اینکه این اتفاق خواهد افتاد یا خیر، هنوز مشخص نیست.

 

نکته جالب تر (یا نگران کننده تر) این است که اختلاف بین بازده اوراق 2 و 10 ساله، در روز سه شنبه به 1.0 – درصد رسید. این اتفاق از سال 1981 تاکنون بی سابقه بود.

منحنی بازده، اطلاعات زیادی درباره انتظارات مشارکت کنندگان بازار از وضعیت اقتصادی در آینده میدهد. در حال حاضر، «پول هوشمند» ریسک کوتاه مدت را به شدت بالاتر می بیند و از این رو، برای حفظ پول به مدت طولانی تر باید پول بیشتری پرداخت شود.

همانطور که احتمالاً می دانید، منفی شدن اختلاف بازده 2 و 10 ساله معمولاً با فاصله 6 تا 24 ماهه قبل از دوره رکود رخ میدهد. اگر جزو خوانندگان مقالات تحلیلی تریدینگ هاوس نیستید، باید بدانید که نرخ بهره و قیمت اوراق قرضه ارتباط عکسی دارند و قیمت اوراق قرضه و بازده آن ها هم ارتباط عکسی دارند.

علاوه بر این، بازده اوراق قرضه معمولا «کمتر از» جریان نقدی مورد انتظار برای خرید و حفظ سهام هستند. اگر بازده اوراق خزانه داری افزایش یابد، سهام (و دیگر دارایی های پرریسک)، جذابیت کمتری پیدا می کنند زیرا فرصت های سرمایه گذاری سودآور و کم ریسک تری وجود دارد.

به همین خاطر، وقتی نرخ بازده اوراق قرض رشد می کند، دارایی های پرریسک مثل سهام، ارزهای دیجیتال و اوراق شرکتی با فشار فروش مواجه می شوند.

با این وجود، بازارهای سهام و بیت کوین در هفته های اخیر رفتار قیمت غافلگیر کننده ای داشتند ولی تا روز پنجشنبه، به نظر می رسد که گاوها خسته شده اند.

 

پس از بانک گریزی بانک سیلیکون ولی، سخنان هاوکیش پاول در اوایل هفته و ترس از آمار اشتغال آمریکا، روز پنجشنبه از روزهای خونین بازارهای مالی بود که در آن شاخص Nasdaq به میزان 2.05 درصد سقوط کرد. این روز پس از ریزش 2.5 درصدی روز 21 فوریه، دومین روز بد 2023 بود.

شاخص Nasdaq توانست در میانگین متحرک 50 روزه (منحنی قرمز رنگ) که البته با AVWAP ابتدای سال تاکنون هم برابر است، جلوی ریزش را بگیرد. با جهش بازده اوراق که در ابتدای هفته مشاهده کردیم و شاخص VIX هم در روز پنجشنبه جهش 18 درصدی داشت، محتمل ترین سناریو نزولی خواهد بود.

با این وجود، قیمت ها در کوتاه مدت به شدت بیش فروش شده اند. با اینکه این به معنای ریزش های بیشتر نمودار نیست ولی با این حال می تواند نشان دهنده احتمال قدرت گرفتن دوباره گاوها در کوتاه مدت باشد.

همچنین لازم به ذکر این نکته مهم است که این یک بازار سهام نیست، بلکه بازاری متشکل از سهام هاست. از این رو، پایش سهم های مهمتر این شاخص ها می تواند دیدگاه خوبی از رفتارهای بعدی شاخص ها ارائه دهد. تا پایان بازار در روز پنجشنبه، ساختار قیمت سهم های مهم مثل MSFT، AMZN، GOOGL و TSLA چندان صعودی به نظر نمی رسیدند.

همانطور که در سری مقالات تحلیل بلاک ویر هم بارها تشریح کرده ایم، ریسک کلان زیادی برای دارایی های پرریسک وجود دارد. بنابراین بهتر است در کوتاه مدت با احتیاط عمل کنید.

با ورود به هفته جدید، لازم به ذکر است که آمار CPI فوریه قرار است در روز سه شنبه، 14 مارس اعلام شود، بنابراین بهتر است به بخش رویدادهای تریدینگ هاوس توجه کافی داشته باشید.

سهم های مرتبط با کریپتو

با ریزش رفتار قیمت بیت کوین در این هفته، دور از ذهن نیست که سهم های مرتبط با کریپتو هم هفته سختی را پشت سر بگذارند. در کنار رفتار نزولی قیمت بیت کوین، حرکت واگیردار ناشی از فروپاشی Silvergate Capital (SI) به سایر سهم ها هم سرایت کرد.

برای کسانی که شاید آگاهی نداشته باشند، باید بگوییم که Silvergate بانکی است که به شرکت های کریپتویی خدمات میدهد و همچنین برای نقل و انتقالات دارایی ها هم صرافی Silvergate را ارائه کرده است.

در هفته گذشته در رابطه با این شرکت صحبت کردیم و گفتیم که انحلال آن با اعلام رسمی فاصله چندانی ندارد. در چهارشنبه این هفته، Silvergate اعلام کرد که بانک را منحل کرده و عملیات های خود را متوقف خواهد کرد.

حالا که سرعت افزایش نرخ بهره به شدت بالا رفته، سود بانک ها هم ضربه بزرگی می خورد زیرا شمار وام گیرندگان کمتر و کمتر می شود. علاوه بر این، Silvergate به صنعت کریپتو گره خورده و وام گیرندگان این حوزه هم تعداد انحلال و ناتوانی در پرداخت بالایی دارند.

همه این عوامل، در کنار عوامل دیگر منجر به یک نتیجه دردناک برای Silvergate شده است: بدهی ها > دارایی ها.

همانطور که در گذشته هم دیده ایم که سال 2008 جدیدترین نمونه آن بود، فروپاشی بانک ها می تواند تاثیر دومینو واری داشته باشند. حالا که شمار بانک های کریپتویی بسیار کمتر از بانک های سنتی است، ریسک انحلال سیستماتیک این بانک ها هم به شدت بیشتر می شود.

این اتفاق همین حالا هم برای بانک سیلیکون ولی (SIVB) افتاده است، زیرا سپرده های آن در روز پنجشنبه به شدت کاهش یافت. لازم به ذکر است که SIVB در دنیای سرمایه گذاری پر ریسک و حمایت از استارتاپ ها نقش بسیار پررنگی دارد.

خلاصه اینکه کمبود نقدینگی باعث شد که SIVB برای جذب پول نقد کافی جهت بازپرداخت سپرده ها، اوراق قرضه خود را به فروش برساند. سپرده گذارانی که از انحلال این بانک هراس داشتند هم به سرعت شروع به خروج سرمایه خود از SIVB کردند تا بحران نقدینگی تشدید شود.

 

مثل همیشه، جدول بالا هم متشکل از عملکرد دوشنبه تا پنجشنبه سهم های مرتبط با کریپتو و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق WGMI است.

تحلیل تکنیکال بیت کوین

پس از سقوط نمودار قیمت بیت کوین در هفته گذشته، حجم و شدت لیکوئیدها هم افزایش چشمگیری یافت.

 

سطح 21,500 دلار، همان سطحی بود که در هفته گذشته به عنوان حمایت معرفی کردیم و از احتمال ورود خریداران برای ورود دوباره بازار گفتیم. البته خریداران در روز پنجشنبه توانستند به مدت 16 ساعت از این سطح دفاع کنند ولی در نهایت قدرت فروشندگان پیشی گرفت.

نتیجه این سقوط، یک لیکوئیداسیون بزرگ پوزیشن های لانگ و سقوط قیمت تا سطح 19,500 دلار بود. در زمان نگارش این مقاله، بیت کوین از روی این سطح جهش کرده است.

سطح 19,500 دلار دقیقاً در محدوده تلاقی میانگین متحرک 200 روزه و میانگین قیمت حجمی از کف چرخه ثبت شده در تاریخ 21/11 سال گذشته قرار گرفته است. اگر سطح حمایت 19,500 دلار شکسته شود، تیم تحلیلگر بلاک ویر سطوح 19,100 و 18,400 دلار را به عنوان حمایت های بعدی در نظر دارند.

تحلیل آنچین بیت کوین

سه شاخصی که هنگام خروج بیت کوین از روند نزولی، معمولاً به عنوان سطح حمایت عمل می کردند: قیمت محقق شده بازار، قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت و میانگین متحرک 200 روزه، همگی در سطح 19,700 دلار قرار گرفته اند. در زمان نگارش این مقاله، بیت کوین دقیقاً بالای این سطح و در 19,800 دلار قرار گرفته است.

تا به این لحظه، کندل های یک ساعته این سطح حمایت را تست کرده اند. اگرچه هنوز خطر ریزش وجود دارد. این اولین تست سطح حمایت این شاخص ها، از زمان شروع روند صعودی ابتدای سال است، بنابراین اگر این سطوح حمایت بتوانند جلوی ریزش قیمت را بگیرند، می توان با اطمینان بیشتری از کف بودن سطح 15,800 دلار صحبت کرد. البته اگر این سطح حمایت حفظ نشود، احتمال تست دوباره کف های قبلی وجود دارد.

 

فاندینگ ریت قراردادهای دائمی هم به تازگی منفی شده که می تواند علامتی از تسکین موقتی است. در ماه های اخیر، فاندینگ ریت منفی باعث رفتار قیمت صعودی و افقی شده است. به عبارت دیگر، زمانی که مشارکت کنندگان بازار آتی برای حفظ پوزیشن شورت خود پول پرداخت می کنند، ریزش به اتمام رسیده است.

اگر جزو خوانندگان دائمی این سری مقالات باشید، حتماً میدانید که فاندینگ ریت منفی به معنای آن نیست که تعداد پوزیشن های شورت کمتر از لانگ هاست. بلکه به این معناست که برای پوزیشن شورت باید کارمزد پرداخت کنید. برعکس، فاندینگ ریت مثبت هم یعنی برای حفظ لانگ ها باید پول پرداخت شود. این سیستم مشارکت کنندگان بازار را تشویق به باز کردن تریدهای مخالف جهت می کند.

 

شاخص SOPR هولدرهای کوتاه مدت هم منفی شده که با کف های محلی قیمت همخوانی دارد. به عبارت ساده تر، SOPR (نسبت سود خروجی خرج شده) اختلاف قیمت کوین ها در زمان جا به جایی را با قیمت زمان جا به جایی قبلی آن ها اندازه گیری می کند.

بنابراین کوین های جا به جا شده توسط هولدرهای کوتاه مدت، به طور میانگین، با قیمتی پایین تر از قیمت خرید قبلی جا به جا می شوند. این در حالی است که نمودار قیمت هنوز اندکی بالاتر از قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت قرار گرفته است. با ترکیب این دو داده، می فهمیم که کوین هایی که هم اکنون در بازار عرضه می شوند در واقع در قله قبلی خریده شده اند، زیرا با ضرر به فروش رسیده اند.

لازم به ذکر است که هولدر کوتاه مدت به کسی گفته می شود که بیت کوین های خود را به مدت 155 روز در اختیار دارد، بنابراین این یعنی هر کسی که در سطح قیمت 16,000 دلار خرید کرده هم یک STH تلقی می شود. اگرچه، این اشخاص جزو فروشندگان کنونی نیستند، زیرا اگر فروشندگان اصلی این گروه بودند شاخص STH-SOPR مثبت میشد.

 

با بررسی SOPR کل بازار ( به جز کوین هایی که با طول عمر کمتر از 1 ساعت)، می بینیم که دوباره وارد عرضه کوین ها با ضرر شده ایم. با اینکه STH-SOPR علامت کوتاه مدتی را عرضه می کند، aSOPR می تواند اطلاعات دقیق تری را درباره وضعیت کلی بازار ارائه دهد.

در طول روند نزولی سال 2022، aSOPR دائماً توسط سطح 0 برگشت می خورد. در سال جدید، بالاخره aSOPR وارد محدوده مثبت شد، اگرچه در تثبیت آن ناکام بود. این یعنی احتمالاً برای اعلام پایان روند نزولی اندکی زود است. برای اعلام چنین وضعیتی، باید دوره طولانی مدتی از جا به جایی سودده کوین ها باشیم.

البته این پدیده به معنای آن نیست که قطعاً کف های جدیدی را خواهیم دید. همانطور که در نسخه 77 تحلیل بلاک ویر هم گفته شد، پیشبینی رفتار قیمت بیت کوین در سال 2023 به صورت خنثی و نوسانات شدید است. فروپاشی FTX احتمالا اوج روزهای تاریک و تسلیم بیت کوین و کریپتو بود.

 

با بررسی سود و ضرر خالص محقق شده هم می توانیم به یافته ای مشابه با SOPR برسیم: یعنی بازار دوباره به دوره تحقق ضرر بازگشته است که یک رفتار معمول در روندهای نزولی است.

اگرچه، حجم تحقق ضرر خالص کنونی در مقایسه با حجمی که در هنگام فروپاشی FTX دیدیم، تقریباً ناچیز است. کمتر شدن شدت تحقق ضرر در یک روند نزولی قطعاً یک علامت مثبت تلقی می شود.

 

روز کوین های تخریب شده (CDD) هم تعداد کوین های جا به جا شده در هر روز را با تعداد روزهای سپری شده از آخرین جا به جایی همان کوین ها محاسبه می کند. این کار می تواند اطلاعات متنوعی را ارائه دهد، ولی چیزی که امروز به دنبال آن هستیم، تسلیم و علائمی از کف روند نزولی است.

جهش های قابل توجهی CDD که در تصویر زیر هم مشخص شده، لحظات تسلیم همگانی را نشان میدهد. با بررسی جهش اخیر این شاخص هم نتیجه می گیریم که کوین های جا به جا شده کنونی کوین های قدیمی هستند و هودلرها، باز هم کوین های خود را حفظ کرده اند. همانطور که مشاهده می کنید، شدت CDD در حال کاهش است و این می تواند علامتی از کف روند نزولی باشد.

 

ریزش های قبلی در طول روند نزولی همواره با خرید و انباشت شدید سرمایه گذاران خرد همراه بوده است. موجودی بیت کوین در اختیار ولت های 0.1 تا 1 واحدی در سه ماه اخیر، بزرگترین افزایش روزانه را تجربه کرده است و روند صعودی آغاز شده از ثبت قله محلی را ادامه داده است.

با اینکه انباشت سرمایه گذاران خرد حدوداً با شدتی به اندازه دوره های اوج تسلیم ژوئن 2022 و نوامبر 2022 انجام گرفته است ولی الگوی رفتار کلی این گروه نشان میدهد که احتمالاً کف روند نزول ثبت شده است.

 

با وجود همه ریزش ها و اخبار بد و تسلیم ها، فاندامنتال بیت کوین همواره در حال تقویت و گسترش است. نرخ هش، تعداد کل اشخاص، ظرفیت شبکه لایتنینگ و موجودی هولدرهای بلند مدت، در این روند نزولی به ثبت قله های تاریخی جدید ادامه داده است.

خود شبکه که هیچ ارتباطی با نرخ تبادل BTC/USD ندارد، هیچگاه به این قوت نبوده است. تقویت فاندامنتال های شبکه، ارزش ذاتی بیت کوین، این دارایی دیجیتالی کمیاب را که با انرژی پشتیبانی شده و ریسک متقابل هم ندارد را بیشتر می کند و روند صعودی بعدی را، هر زمانی که آغاز شود، بسیار شدیدتر از انتظار می کند.

 

استخراج بیت کوین

بیت کوین تنها دارایی جهان است که در کمتر از 15 سال، ریزشی بیش از 70 درصدی داشته و بعد باقدرت بیشتری برگشته و قله تاریخی جدیدی را ثبت کرده است.

• 2010
• 2011
• 2013
• 2014
• 2018
• 2020
• 2022 (به زودی)

چرخه های پذیرش بیت کوین هم به قرار زیر است:

1. یک نفر می فهمد که بیت کوین پول بهتری است.
2. قیمت بیت کوین افزایش می یابد
3. افزایش قیمت بیت کوین، مردم را دعوت به آشنایی بیشتر با بیت کوین می کند
4. قیمت به سطوح بی ثباتی می رسد
5. قیمت ریزش می کند
6. قیمت به سطحی می رسد که تقاضا دوباره با عرضه یکسان می شود
7. تقاضای باقی مانده مرحله یک را آغاز می کند.

انتظار داریم که این چرخه تا زمانی که بخش اعظم دنیا بیت کوین را بهترین پول انسان ها بدانند، تکرار شود.

 

وقتی افراد بیشتری بیت کوین را به عنوان ذخیره ارزش خریده و انباشت می کنند و از طرف دیگر موجودی استخراج شده هم نسبت به موجودی در چرخه کاهش می یابد، قیمت بیت کوین به مرور زمان افزایش می یابد. در سال 2023، میلیاردها دلار بیت کوین استخراج خواهد شد ولی در نهایت این عدد به 0 خواهد رسید.

نوسان قیمت بیت کوین همواره باعث تشدید پذیرش بیت کوین می شود. افزایش های عظیم قیمت، تریدرهای بیشتری را به بازار می آورد و آموزش در این باره را هم تشویق می کند.

سقوط های قیمت هم کسانی را که هنوز درک نکرده اند که بیت کوین بهترین پول جهان است، از بازار اخراج می کنند. با ریزش های شدید 70، 80 و حتی 90 درصدی قیمت، تنها خریداران بازار کسانی هستند که به بیت کوین و نقش پررنگ آن در اقتصاد جهان ایمان دارند.

کاهش های قابل توجه قیمت، افراد را ترغیب به خرید بیشتر و انباشت به مدتی طولانی تر می کنند. این نوسان ها شدید و بی رحم هستند. اگرچه همه این نوسانات پذیرش را تشدید می کنند، زیرا روندهای صعودی و نزولی پذیرش بیت کوین را به عنوان یک طلای دیجیتال افزایش می دهند.

نوسانات شدید بیت کوین باعث اخراج چند شخص بزرگ دنیای کریپتو شده است. Core Scientific یکی از نام های بزرگی است که مجبور به بازسازی شده است. این نوسانات دقیقاً همان چیزی است که به عده ای سود بزرگ و به عده ای ضرر بزرگ می رساند.

مدل CleanSpark اما به شدت موفق بود.

روند صعودی: زیرساخت های را گسترش داده و همه بیت کوین های استخراج شده را بفروشید.

روند نزولی: دستگاه های ارزان قیمت ماینر را بخرید.

در ضمن این شرکت می تواند در آینده مدل کسب و کار خود را بهبود ببخشد. به این صورت که:

روند صعودی: زیرساخت ها گسترش یابند، بیت کوین ها استخراج شده فروخته شوند و همه ماینرها را در بازار بفروشند تا با درآمد فروش دستگاه ها و هاستینگ ها، این شرکت بتواند زیرساخت های خود را بیشتر گسترش دهد.

روند نزولی: دستگاه های ماینر ارزان قیمت بخرند.

رفته رفته سرمایه داران بیشتری به سمت استفاده از نوسانات قیمت کشیده می شوند و همزمان با گسترش بازار دستگاه های ماینر، فرصت های سرمایه گذاری جدیدی هم خلق می شود.

نمودار زیر بر اساس گزارش گرانش انرژی بیت کوین خلق شده و در واقع ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. این مدل می تواند دوره های بیش خرید بیت کوین و همچنین کف سازی آن را به خوبی نشان دهد.

گرانش انرژی، سطح بریک-ایون نرخ برق برای یک دستگاه ASIC مدرن، هم اکنون به 0.11 دلار/کیلووات ساعت رسیده است. این در حالی است که میانگین قیمت بریک-ایون تولید بیت کوین برای کسانی که ماینر ASIC مدرن دارند حدود 13,400 دلار است.

 

منبع : Blockware Intelligence