پس از رفتار قیمت قدرتمند بازارهای مالی در هفته های اخیر، در این هفته هم شاهد تداوم تقاضا و افزایش قیمت بودیم. در این هفته، اخبار جالب توجهی مثل منفی شدن درصد تغییر سالانه موجودی پول M2 آمریکا منتشر شد. از زمان رکود عظیم، این اولین باری است که چنین اتفاقی افتاده است.
موجودی پول M2 ابزاری برای سنجش مقدار ارز دلار در چرخه سیستم است. در واقع M1، اشکال نقد پول مثل ارزهای کاغذی و دیجیتالی موجود در بانک ها، سپرده های قابل برداشت و اسکناس را محاسبه می کند، در حالیکه M2 مجموع M1 و سپرده های پس انداز، سپرده های کوتاه مدت و بازار پول خرد است.
تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 72
در 100 سال اخیر، M2 به خاطر تقویت اقتصاد و سیاست های پولی که معمولاً برای حمایت از وضعیت اقتصادی انبساطی اعمال می شود، همواره نسبت به سال قبلی رشد داشته است. این واقعیت که درصد تغییر سالانه M2 منفی شده است، یک علامت فوق العاده مهم از وضعیت اقتصادی انقباضی است که در یکی دو سال اخیر توسط فدرال رزرو اعمال شده است. نکته مهم در این وضعیت این است که اقتصاد آمریکا با چه قدرتی به رشد خود ادامه داده است.
یک شرایط پولی بازدارنده معمولاً باعث ایجاد یک دوره رکود می شود، و پس از آن رشد اقتصادی متوقف می شود، قیمت دارایی ها افزایش می یابد و بخش بزرگی از جمعیت کشور بیکار می شوند. با اینکه اعتقاد جمعی بر این است که این دوره در حال از راه رسیدن است، برخی دیگر معتقدند که همین حالا هم در این دوره قرار گفته ایم.
همانطور که در بخش رویدادها نیز قابل مشاهده است، در روز پنجشنبه آمار تخمین تولید ناخالص ملی پیشرو (Advanced GDP) نیز توسط اداره تحلیل اقتصادی آمریکا منتشر شد که نشان میداد تولید ناخالص ملی آمریکا در چهارمین فصل سال 2022 هم به میزان 2.9 درصد رشد داشته است.
این آمار اعلامی، اندکی از مقدار تخمینی تحلیلگران با 2.8 درصد بیشتر و از آمار سه ماهه سوم با 3.2 درصد کمتر بود. تخمین دوم GDP در روز 23 فوریه منتشر می شود که داده های بیشتری را لحاظ می کند. مقدار دستمزدهای پرداختی هم در سه ماهه چهارم نسبت به سه ماهه قبلی رشد داشت و هزینه کرد مصرف کنندگان هم مثبت باقی ماند.
با اینکه بخش های مختلف اقتصاد مثل مسکن و بانکداری M&A با کاهش عظیم حجم تراکنش های مواجه شده اند، ولی مصرف شهروندان آمریکایی هنوز نسبتاً بالاست. به همین دلیل، هنوز نمی توان گفت که آمریکا در شرایط رکود قرار گرفته است. بار دیگر، با وجود عدم نقدینگی پولی ناشی از سیاست های فدرال رزرو، اقتصاد آمریکا هنوز در حال رشد است و مقدار آن هم فاصله چندانی با میانگین فصلی 3.2 درصدی ندارد.
علاوه بر این، این هفته شاهد سومین کاهش پیاپی تعداد درخواست های حقوق بیکاری بوده ایم. داده هایی که در روز پنجشنبه منتشر شد، نشان میدهد که در هفته گذشته 186,000 شهروند آمریکایی پس از ترک شغل خود، درخواست دریافت حقوق بیکاری داده اند. این آمار با آپریل 2022 برابری می کند.
با اینکه شرکت های بخش تکنولوژی بخش بزرگی از کارکنان خود را تعدیل نیرو کرده اند، داده های بازار کار نشان میدهد که وضعیت اشتغال در آمریکا هنوز در وضعیت قدرتمندی قرار گرفته است. با توجه به این موضوع، ترکیب افزایش دستمزدهای پرداختی و ثبات قدرت بازار کار می تواند فدرال رزرو را تشویق به تداوم بیشتر سیاست های انقباضی خود کند.
لازم به ذکر است که آمار درخواست های حقوق بیکاری آمریکا، تعداد افرادی را نشان میدهد که برای اولین بار پس از بیکاری خود، درخواست دریافت حقوق و مزایای بیکاری را داده اند. در ادامه می توانیم به شاخص درخواست های جاری هم نگاهی باندازیم تا تعداد افرادی که در 1 هفته گذشته حقوق بیکاری را دریافت کرده اند، به دست آوریم.
با نگاهی به شاخص درخواست های جاری حقوق بیکاری، می بینیم که تعداد دریافتی ها از ژوئن 2022 تاکنون در حال افزایش بوده است. این پدیده به ما نشان میدهد، با اینکه هنوز شاهد افزایش شدید حجم تعدیل نیرو شرکت ها نیستیم ولی افرادی که شغل خود را از دست داده اند در یافتن شغلی جدید با مشکل روبرو شده اند.
برای اینکه فدرال رزرو متوجه شود که توانسته به طور موثر تقاضا (تورم) را کاهش دهد، به طور مداوم به وضعیت بیکاری توجه می کند تا تاثیر سیاست های خود را مشاهده کند. البته ظاهراً هنوز به این وضعیت نرسیده ایم ولی احتمالاً در حال حرکت به این سمت هستیم.
با توجه به این موضوع، کاهش حساب پس اندازها که هم اکنون شاهدش بودیم، می تواند نیاز به افزایش بیکاری برای کاهش تورم را از بین ببرد. به طور کلی می توان گفت که درصد پس انداز شهروندان آمریکایی از درآمد آن ها به کمترین میزان خود از سال 2005 رسیده است.
حالا که قیمت کالاها به سطوح رکورد شکنی رسیده است، می توان درک کرد که چرا شهروندان آمریکایی مجبور به کنار گذاشتن پس انداز و سبک زندگی خود شده اند. دور از واقعیت نیست که در سال 2023، بسیاری از شهروندان به جای خرید قهوه یا عادات عادی زندگی خود، دست از خرید بیت کوین یا سهام دیگر بکشند. با این حال، در این هفته هم شاهد یک رفتار قدرتمند قیمت در دارایی های پرریسک بوده ایم.
شاخص S&P پس از عبور از میانگین متحرک 200 روزه خود، 4 جلسه معاملاتی اخیر خود را بالای این سطح مهم گذرانده است. میانگین متحرک 200 روزه یک ابزار به شدت مهم برای سنجش روندهای بلند مدت بازار است.
از طرف دیگر، شاخص Nasdaq کندل روز پنجشنبه خود را زیر سطح میانگین متحرک 200 روزه بست. همانطور که مشاهده می کنید، میانگین متحرک 200 روزه یک محدوده مهم برای دخالت فروشندگان برای توقف جهش اخیر بود. اگرچه، این بار اندکی تفاوت داشت.
البته لازم به ذکر است که عبور پر قدرت نمودار قیمت از میانگین متحرک 200 روزه به معنای آن نیست که روند نزولی قطعاً به پایان رسیده است. ولی رفتار قیمت سهم ها و اوراق خزانه داری باعث شده که تحلیلگران معتقد باشند که بدترین روزهای روند نزولی کنونی گذشته است.
تا پایان روز پنجشنبه، بازار در وضعیت بسیار بیش خرید باقی مانده است. نمودار بالا، درصد سهم های تشکیل دهنده شاخص S&P را که بالای میانگین متحرک 20 روزه خود قرار گرفته اند، نشان میدهد. همانطور که می بینید، 80 تا 90 درصد از سهم های این شاخص، بالای این اندیکاتور کوتاه مدت قرار گرفته اند و این یعنی باید منتظر یک اصلاح باشیم.
با این وجود، بیش خرید بودن یک نمودار به معنای آن نیست که نمی تواند بیشتر بیش خرید شود! علاوه بر این، اگر بازار بتواند این قدرت خود را حفظ کند، امیدواریم که در روزهای آینده شاهد رفتار تثبیتی و افقی نمودار باشیم تا میانگین متحرک های کوتاه مدت خود را به نمودار برسانند و یک سکوی پرتاب برای نمودار ایجاد کنند (همانطور که در نسخه 71 تحلیل بلاک ویر گفته شد).
اگر قدرت این شاخص واقعی باشد، محتمل ترین محدوده برای تثبیت نمودار S&P بین 4100 تا 4170 دلار است. با این وجود، اگر قدرت فروشنده بتواند از خریداران پیش بگیرد، می توان دید که نمودار این قیمت در محدوده 4100 دلار یک قله ایجاد کند.
پدیده مثبت دیگری که در سطح کلان شاهدش هستیم، رفتار قیمت شاخص های آسیا و اروپایی است که در هفته های اخیر حتی از شاخص های آمریکایی هم بهتر بوده است. البته این نکته حائز اهمیت است که جلسه بعدی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در روز چهارشنبه (1 فوریه) برگزار خواهد شد. این جهش قیمت ها بیشتر به خاطر خوردن احتمال 98 درصدی افزایش 25 پوینتی نرخ بهره فدرال رزرو بوده است.
با اینکه تیم تحلیلگران ما هم معتقد است که احتمال افزایش 25 پوینتی بسیار بالاست، ولی اگر فدرال رزرو نرخ بهره را 50 پوینت افزایش دهد، نتیجه آن خونین خواهد بود. در بازار درآمد ثابت هم می بینیم که موسسات مالی در چند ماه اخیر شروع به تخصیص دوباره سرمایه به دارایی های پرریسک کرده اند.
نمودار بالا، اختلاف بین IEI، صندوق ETF ردگیری رفتار قیمت اوراق قرضه 3 و 7 ساله خزانه داری و HYG، صندوق ETF ردگیری رفتار قیمت اوراق قرضه پربازده شرکت ها (اوراق بنجل) را نشان میدهد.
وقتی این شاخص کاهش می یابد، یعنی قیمت اوراق بهادار پرریسک (اوراق بنجل) سریعتر از اوراق خزانه داری (دارایی های بدون ریسک) در حال افزایش است. در تصویر بالا می توان دید که این اختلاف از جولای 2022 تاکنون در حال کاهش بوده است. نکته جالب توجه این است که از روز 28 دسامبر تاکنون، این کاهش شدیدتر هم شده است. لازم به ذکر است که این روز، آخرین روز فروش دارایی ها برای ثبت ضررهای سال 2022 بود.
سهم های مرتبط با کریپتو
سهم های مرتبط با کریپتو هم مثل دیگر سهم های بازار و بیت کوین، یک هفته قدرتمند و صعودی را پشت سر گذاشتند. اتفاقی که این هفته توجه ما را جلب کرد، توانایی برخی از این سهم ها در تثبیت جهش های قبلی به روشی مثبت بود. سهم هایی مثل CIFR، GREE، SDIG، CLSK و BTCS از جمله نام هایی هستند که پس از جهش های شدید هفته های اخیر خود، حالا شروع به تثبیت در یک محدوده کوچک کرده اند.
از نظر ما، این یک علامت قدرتمند از اعتقاد و اطمینان موسسات مالی به این سهم ها و تمایل آن ها به خرید و انباشت است. وقتی قدرت خرید در سهم های غیر جاری کم یا نامطمئن باشد، می بینیم که نمودار قیمت ها بعد از یک حرکت انفجارگونه صعودی، ریزش شدیدی را هم ثبت می کنند. اما حالا که چنین اتفاقی برای سهم های مرتبط با کریپتو نیفتاده، می توان با اطمینان نسبتاً زیادی گفت که جهش های اخیر برای مدتی باقی خواهند ماند.
علاوه بر این، تثبیت افقی باعث می شود که یک پایه برای ادامه روند ایجاد شود و به سرمایه گذارانی که جهش اولیه را از دست داده اند، اجازه میدهد تا وارد پوزیشن شوند. از این رو، تیم تحلیلگر ما به شدت رفتار قیمت شاخص های سهام و بیت کوین را زیر نظر می گیرد تا از ثبات و تداوم جهش های اخیر اطمینان حاصل کند.
طبق معمول، تصویر بالا هم حاوی عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق WGMI است.
تحلیل تکنیکال بیت کوین
اگر یادتان باشد، هفته قبل گفتیم که بیت کوین در حال تثبیت افقی است و عبور نمودار قیمت از سطح 21650 دلار به معنای ادامه روند صعودی است. این هفته هم، می توانیم چنین حرفی را تکرار کنیم و رفتار نمودار قیمت در این هفته بسیار مشابه با هفته قبل بوده است.
نمودار قیمت بیت کوین پس از بریک اوت از محدوده تثبیت هفته گذشته، در سطح 23,800 دلار با مقاومت روبرو شد. این هفته هم رفتار مشابهی را مشاهده می کنیم، زیرا بیت کوین در میانگین متحرک 10 روزه با حمایت روبرو شده و حالا آماده جهش به سطوح بالاتر است.
با این وجود، سطوح کنونی نمودار قیمت بسیار کلیدی است و احتمال حرکت بعدی به هر سمتی وجود دارد. همانطور که در تصویر بالا مشاهده می کنید، شاخص VWAP ثبت شده از روز 28 مارس 2022 هم اکنون در سطح 27,500 دلار قرار گرفته که به عنوان مقاومت رفتار می کند.
تیم تحلیلگران ما امیدوار است که در روزهای آینده عبور قدرتمند نمودار از AVWAP و بعد صعود شدید نمودار را ببیند. با این وجود، بیت کوین در سطوح کنونی به شدت بیش خرید شده است، زیرا فاصله نمودار از میانگین متحرک 21 روزه 8.7 درصد و از میانگین متحرک 50 روزه هم 24.5 درصد است.
بیش خرید شدن بیت کوین به این معنا نیست که رالی کنونی به پایان رسیده است، بلکه کنترل بیشتر بازار برای خریداران سخت تر می شود. تیم تحلیلگران ما هم اکنون منتظر شکست مقاومت 23,800 دلار است تا علامت مثبت بعدی صادر شود. از طرف دیگر، از دست رفتن سطح حمایت 22,300 دلار می تواند منجر به تست دوباره میانگین متحرک ها شود.
تحلیل آنچین بیت کوین
این هفته هم به دنبال ترندهایی هستیم که خبر از بازگشت روند نزولی را به ما بدهد. ترندهایی که در این هفته هم دنبالشان هستیم: افزایش فعالیت آنچین، افزایش حجم اشخاص کوتاه مدت و افزایش سود محقق شده و محقق نشده در بازار هستند.
با توجه به اندیکاتورهای زیر، هم اکنون ما در اواخر روند نزولی قرار گرفته ایم. نمودار قیمت توانسته با قدرت از مقاومت قیمت محقق شده عبور کند ولی قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت هنوز زیر قیمت محقق شده جمعی بازار قرار گرفته است. به محض اینکه قیمت محقق شده STH ها به بالای قیمت محقق شده برسد، می توان دید که هولدرهای کوتاه مدت شروع به FOMO کنند.
درصد موجودی در سود از 50 درصد روز 1 ژانویه، حالا با جهشی عظیم به 69 درصد رسیده است. تداوم این ترند نشان دهنده شروع یک روند صعودی جدید خواهد بود.
در تصویر زیر، سود/ضرر خالص محقق نشده (NUPL) را داریم که برای هولدرهای کوتاه مدت و بلند مدت تفکیک شده است. این جداسازی اهمیت بالایی دارد زیرا یک تمایز بسیار مهم بین این دو گروه را نشان میدهد. هولدرهای کوتاه مدت نسبت به نوع بلند مدت، اهمیت بیشتری به سودهای دلاری پوزیشن های خود می دهند.
وقتی NUPL به رنگ سبز یا آبی در بیاید، نشان دهنده مقدار زیاد سود محقق نشده نسبی در بازار است. می توان دید که این اتفاق در میان هولدرهای کوتاه مدت بسیار نادر بوده است. دلیل آن هم این است که این گروه در روندهای صعودی به سرعت سود خود را ثبت می کنند و در روندهای نزولی هم به سرعت ضررشان را ثبت می کنند.
از طرف دیگر، هولدرهای بلند مدت می توانند دوره های طولانی ضرر یا سود محقق نشده را تحمل کنند و این اعتقاد این گروه به بیت کوین و تبدیل شدن آن به یکی از بزرگترین دارایی های جهان را نشان میدهد.
حالا وقت آن رسیده که نگاهی به سود/ضرر محقق شده خالص تعدیل شده با مارکت کپ باندازیم. در نسخه های قبلی، راجع به دو رویداد تسلیم مهم و بزرگ روند نزولی کنونی صحبت کرده ایم. در ژوئن و نوامبر 2022، ضررهای محقق شده نسبی به میزان رویدادهای تسلیم قبلی مثل کف روند نزولی سال 2018 و سقوط کرونایی 2020 بوده است. حالا برای اولین بار از آپریل 2022، شاهد ثبت سود محقق شده نسبی بازار هستیم.
شاخص SOPR هم به ما این امکان را میدهد تا بفهمیم در سطوح فعلی چه کسانی سود خود را ثبت می کنند. تعجبی هم ندارد که ببینیم هولدرهای کوتاه مدت هستند. همانطور که با شاخص NUPL هم دیدیم، STH ها در ثبت سود فیات بسیار سریع عمل می کنند، در حالی که هولدرهای کوتاه مدت به سودهای 30 درصدی بسنده نخواهند کرد. به احتمال زیاد، حداقل تا زمانی که قیمت به قله تاریخی قبلی خود نرسیده، شاهد کاهش موجودی در اختیار هولدرهای بلند مدت نخواهیم بود.
در ضمن شاخص STH SOPR هم به تازگی از سطح 0 عبور کرده و این یعنی جا به جایی کوین ها توسط این گروه با سود همراه بوده است.
از طرف دیگر، LTH SOPR هنوز منفی است. این یعنی کوین هایی که توسط این گروه جا به جا می شود، برای تحقق ضرر بوده است.
با بررسی بیشتر فعالیت شبکه، می بینیم که هنوز افزایش چشمگیری در آدرس های جدید ایجاد نشده است، اگرچه میانگین متحرک 30 روزه هنوز بالای میانگین متحرک 365 روزه است و این نشان دهنده مومنتوم مثبت است.
یادآوری می کنیم که روندهای نزولی منجر به کاهش فعالیت شبکه می شوند، در حالیکه روندهای صعودی باعث افزایش فعالیت آنچین می شوند. از این رو، پایش تعداد آدرس های جدید خلق شده در یک روز می تواند یک راهکار مفید برای تشخیص وضعیت بازار باشد.
البته در 2 هفته اخیر، یک افزایش چشمگیر در تعداد تراکنش های آنچین رخ داده که سطوح مشابه آن را آخرین بار در اوج روند صعودی بهار 2021 دیده بودیم. افزایش تراکنش های آنچین یک علامت مهم برای افزایش تقاضا است و این هم از جمله ترندهایی است که برای تایید پایان روند نزولی مایل به دیدن آن هستیم.
با نگاهی به بازار مشتقات هم می بینیم که فاندینگ ریت معاملات باز بازار قراردادهای دائمی آتی مثبت شده است. البته در جریان جهش قیمت به بالای 20,000 دلار، شاهد دو روز منفی شدن فاندینگ ریت بودیم که نشان از بی اعتمادی تریدرها به این جهش بود.
در ضمن حجم معاملات باز بازار آتی هم افزایش چشمگیری نداشته که البته علامت بسیار خوبی است. این یعنی تریدرها هنوز از باز کردن پوزیشن های سنگین لانگ و شورت مردد هستند. کاهش حجم معاملات باز نسبت به مارکت کپ هم ادامه یافته است.
در آخر، نوسان محقق شده هم نسبتاً در سطوح بالایی قرار گرفته ولی نشانه هایی از تثبیت آن دیده می شود. در چند روز اخیر، رفتار قیمت نمودار تقریبا افقی بوده و انتظار داریم که حداقل تا برگزاری جلسه بعدی FOMC این وضعیت باقی بماند.
استخراج بیت کوین
دستگاه های ماینر بیت کوین (ASIC) سخت افزارهای بخصوص کامپیوتری هستند که می توانند به عنوان مشتقی از قیمت بیت کوین و زمان قیمت گذاری شوند. در طول تاریخ، دستگاه های ASIC به این خاطر که نسل های بعدی از نظر قدرت و مصرف انرژی بهره وری بالاتری داشتند، به سرعت ارزش خود را از دست میدادند. در طول سال های اخیر، ASIC ها به خاطر نزدیک شدن دانش فنی به محدوده ترمودینامیکی، به یک کالا تبدیل شده اند.
به خاطر کالا شدن ASIC ها، صنعت ماینینگ بیت کوین در بحث ارزش گذاری این سخت افزارها یک تغییر اساسی را تجربه کرد. ASIC ها دیگر برای مدت محدود 6 تا 12 ماهه کار نمی کنند. این دستگاه ها حالا می توانند برای دوره طولانی تری ارزش خود را حفظ کنند و بازار ثانویه آن هم به حدی بزرگ شده است که ASIC های دسته دوم می توانند به دست ماینرهایی با برق ارزان تر برسند.
نمودار زیر هم بر اساس گزارش گرانش انرژی بیت کوین طراحی شده که در واقع ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. با این مدل به راحتی می توان بیش فروش یا بیش خرید شدن بیت کوین را مشاهده کرد. در این هفته، تایید بیشتری از کف سازی روند نزولی بیت کوین دیدیم.
منبع : Blockware Intelligence
پاسخ