بعد از چندین هفته اخبار پرهیاهو و مهم پشت سرهم در بازار، این هفته با کاهش نسبی اخبار و اهمیت آن ها مواجه بودیم. در عصر روز جمعه، تورم هزینه های مصرف شخصی (PCE) ماه فوریه منتشر شد. اگر نمی دانید، لازم به ذکر است که PCE معیار مورد علاقه فدرال رزرو برای سنجش تورم است.
یادآور می شویم که PCE در سنجش میزان افزایش قیمت، اندکی با CPI تفاوت دارد. CPI قیمت چندین کالا در بازار را اندازه گیری کرده و با مقایسه قیمت کنونی با روز مشابه سال گذشته (یا ماه گذشته) ، تورم را اندازه گیری می کند.
تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 81
PCE اما، قیمت همان کالاها را به صورتی اندازه گیری می کند که مصرف کننده واقعی پرداخت می کند. با اینکه این تفاوت کوچک و بی اهمیت به نظر می رسد، ولی PCE هزینه کردهای مشتریان روستایی و خریدهای انجام گرفته توسط اشخاص ثالث را هم محاسبه می کند.
انتظار تحلیلگران از ماه فوریه این بود که PCE سالانه و ماهانه به ترتیب 5.3 و 0.2 درصد اعلام شود. همچنین انتظار می رفت که آمار سالانه و ماهانه شاخص Core PCE (آمار اصلی به جز مواد غذایی و انرژی) هم به ترتیب 4.7 و 0.4 درصد اعلام شود.
آمار واقعی اما اندکی تفاوت داشت، به این صورت که نسخه سالانه و ماهانه PCE به ترتیب 5.0 و 0.3 درصد و برای Core PCE هم 4.6 و 0.3 درصد اعلام شد.
بدیهی است که نتایج به دست آمده چندان واضح نبوده است. هنوز تاثیر این داده ها روی بازار مشخص نشده ولی همین واقعیت که بعد از یک سال افزایش بی وقفه نرخ بهره و سیاست انقباض کمی (QT) هنوز شاهد تورم بالای 5 درصد هستیم، نکات مهمی را بازگو می کند.
با این وجود، آمار ماهانه نشان دهنده کاهش نسبی سرعت افزایش قیمت ها در بخش Core تورم است. این داده مثبت، مهمترین برداشتی است که فدرال رزرو از آمار این هفته به دست می آورد. تا پایان روز معاملاتی پنجشنبه، بازار سهام قدرت نسبتاً خوبی را نشان داد و شاخص Nasdaq در پایان این روز توانست به بالای قله مارس برسد.
همانطور که از حجم دو روز معاملاتی آخری که با حمایت گاوها از سطح میانگین متحرک 21 روزه هم همراه بود، مشاهده می کنید، فشار خرید در هفته گذشته نسبتاً قدرتمند بوده است.
علاوه بر این، اندیکاتور پایین اوسیلاتور McClellan است که هم اکنون نشان دهنده افزایش عرض بازار است. اوسیلاتور McClellan در واقع دو میانگین متحرک خط صعود/نزول را با هم مقایسه می کن تا زمانی را که سرعت افزایش قیمت سهم ها در کوتاه مدت بیشتر از بلند مدت است را نشان میدهد.
به طور خلاصه باید گفت که کندل های سبز شاخص در کنار افزایش عرض بازار علامتی مثبتی است که خبر از حمایت بیشتر گاوها از جهش های قیمت می دهد. در ضمن لازم به ذکر است که شاخص Nasdaq در قله قیمت 12,024 دلار یک مقاومت مهم و قدرتمند پیش رو دارد. علاوه بر این، در این هفته شاهد جهش بازده اوراق خزانه داری هم بودیم.
افزایش بازده (یا ریزش قیمت) اوراق قرضه خزانه داری، یکی از آن اتفاقات جالب توجه این هفته بود. ایده اولیه ما از این اتفاق این است که بازده اوراق خزانه داری قله خود را ثبت کرده است، زیرا بازار به این اعتماد رسیده که فدرال رزرو دیگر نرخ بهره را افزایش نخواهد داد.
البته ما برای پیشبینی آینده گوی شیشه ای نداریم و احتمال وقوع هر اتفاقی وجود دارد. ولی چیزی که این رفتار نمودار را جالب توجه کرده، این است که بازار سهام تقریباً هیچ واکنشی نسبت به آن نشان نداد.
بگذارید این موضوع را بیشتر تشریح کنم:
به عبارت ساده، اغلب نهادهای سرمایه گذاری که البته بخش عظیمی از حجم معاملات روزانه هم از طرف آن هاست، برای تعیین «ارزش خرید» یک سهم و ورود به آن، محاسباتی بر پایه ریاضی انجام می دهند.
رایج ترین و شاید مهمترین روش این تعیین ازش، معادله ارزش کنونی خالص یا NPV است. NPV با استفاده از یک «نرخ نزول»، جریان نقدی مورد انتظار برای خرید و هولد یک سهم را محاسبه می کند.
بازده اوراق خزانه داری معمولاً به عنوان نرخ نزول بازار در نظر گرفته می شوند. بنابراین با وارد کردن نرخ روز بازده اوراق کوتاه مدت و جریان نقدی یک سهم، معادله NPV نشان میدهد که یک سهم ارزش سرمایه گذاری را دارد یا خیر.
معادله بالا، همان معادله NPV مشهور است. با اینکه جزئیات این معادله برای سرمایه گذاران خرد اهمیتی ندارد ولی لازم به ذکر است که r یا همان نرخ نزول، در این معادله در مخرج کسرها قرار گفته است.
بنابراین، وقتی بازده اوراق ها (مخرج ها) رشد می کند، NPV یک سهم کاهش می یابد. زمانی که NPV یک سهم هم کاهش می یابد، یعنی انتظار برای سودآوری آن سهم کمتر است و همین اتفاق باعث کاهش تقاضا و افزایش عرضه (سقوط قیمت) آن سهم می شود.
این مهمترین دلیل رفتار قیمت معکوس بازده اوراق قرضه و بازار سهام است. در این هفته که شاهد رشد اوراق قرضه و بازار سهام بودیم، می توان یکی از دو برداشت زیر را از بازارها به دست آورد:
- بازار سهام هنوز نتوانسته خود را به بازار اوراق قرضه برساند و این یعنی می توان انتظار سقوط قیمت سهم ها در کوتاه مدت را داشت.
- بازار سهام باور دارد که بازار اوراق قرضه دوباره جهش می کند و نگران افزایش بازده اوراق در کوتاه مدت نیست.
شخصاً معتقدم که فرضیه شماره دو محقق می شود، ولی این چیزی جز حدس و گمان نیست. در آخر لازم به ذکر است که هفته جدید در روز جمعه، 7 آپریل به خاطر «جمعه خوب» بسته خواهد شد.
سهم های مرتبط با کریپتو
به طور کلی، بعد از جهش قیمت بیت کوین در هفته ای که گذشت، سهم های مرتبط با دنیای کریپتو هم هفته قدرتمندی را پشت سر گذاشتند. به نظر می رسد که بازار اصلاً نگران تحقیقات اداره CFTC پیرامون صرافی بایننس نیست.
در حال حاضر، شرکت Riot Platform با نماد RIOT، از نقطه نظر رفتار قیمتی، رهبر بی چون و چرای این گروه است. پشت سر RIOT، به وضوح می توان علائم قدرتمندی از سهم هایی چون MSTR، BRPHF، MARA و CIFR مشاهده کرد.
طبق معمول هر هفته، جدول بالا هم متشکل از عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو در روزهای دوشنبه تا پنجشنبه است.
تحلیل تکنیکال بیت کوین
ساختار نمودار قیمت بیت کوین در این هفته از چیزی که در هفته گذشته تشریح کردیم، تغییر چندانی نکرده است.
نمودار قیمت بیت کوین هنوز رفتاری خنثی دارد و بین میانگین متحرک نمایی 10 روزه و سطح 28,800 دلار نوسانات بدون روند می کند.
همانطور که در نسخه 80 تحلیل بلاک ویر هم گفته بودیم، سطح 25,300 دلار، سطحی است که در صورت ریزش قیمت باید توسط گاوها حفظ شود، اگرچه در کوتاه مدت باید به سطح 26,500 دلار هم توجه شود.
از طرف دیگر، عبور نمودار قیمت از مقاومت 28,800 دلار هم یک علامت مثبت است. بنابراین تا زمان مشخص شدن مسیر حرکت بعدی بیت کوین باید صبر کنیم.
تحلیل آنچین بیت کوین
قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت به تازگی یک تقاطع صعودی با قیمت محقق شده هولدرهای بلند مدت ثبت کرد. طبق داده های گذشته، هر سه تقاطع قبلی هم منجر به پایان روند نزولی بیت کوین شده است.
می توان دید که با اینکه نمودار قیمت در سطوح بالای قیمت محقق شده LTH قرار گرفته، ولی خود منحنی LTH RP شیبی منفی دارد. از آنجایی که قیمت بیشتر از LTH RP است، هولدرهای بلند مدت در حال حاضر با خرید در بازار نقدی نمی توانند مبنای هزینه جمعی خود را کمتر کنند. بنابراین، این شیب منفی می تواند نتیجه تبدیل هولدرهای کوتاه مدت، به گروه هولدرهای بلند مدت باشد.
تبدیل هولدرهای کوتاه مدت به نوع بلند مدت یک علامت مثبت است، زیرا احتمال هودل آن ها را افزایش میدهد که با این تقاطع مثبت، شرایط بهتر هم می شود.
لازم به ذکر است که دولت آمریکا بیت کوین های مرتبط با جریان جاده ابریشم را فروخته و همین حالا هم در حال فروش آن هاست.
با توجه به اینکه دولت آمریکا قصد دارد در طول سال 2023، حدود 41,500 واحد بیت کوین را به فروش برساند، این یعنی روزانه حدود 150 بیت کوین به بازار عرضه خواهد شد. حجم ورود سرمایه به صرافی ها در طول ماه گذشته حدود 37,000 واحد در روز بود. با اطمینان زیادی می توان گفت که حجم کوین های ورودی به صرافی ها، همان فشار فروش بازار است زیرا تقریباً هیچ دلیل دیگری برای ارسال بیت کوین به صرافی وجود ندارد.
از این رو، 150 بیت کوین در روز به منزله افزایش 0.4 درصدی فشار فروش در روز است. این عدد اهمیت چندانی ندارد و به سادگی می تواند توسط بیت کوینرهایی که تمایلی به فروش در قیمت های کنونی ندارند، جذب شود. در واقع، تا همین جای سال 2023 هم حدود 9800 واحد بیت کوین به بازار عرضه شده ولی قیمت بیت کوین از ابتدای سال رشدی 72 درصدی را تجربه کرده است.
روز کوین های تخریب شده (CDD) تعداد کوین های انتقال یافته در شبکه را با تعداد روزهای سپری شده از آخرین جا به جایی آن کوین ها ضرب می کند. این محاسبه به ما اجازه میدهد که به رفتار بازار را با تاکید بیشتر روی رفتار کوین های قدیمی تر (هولدرهای بلند مدت) که تحلیل رفتار آن ها می تواند یافته های مهمتری را در اختیارمان بگذارد، بپردازیم.
جهش عظیم CDD نشان دهنده تسلیم بازار (کف سازی) یا ثبت سود (قله قیمت) است. بعد از تسلیم بازار در کف روند نزولی سال 2018، هولدرهای بلند مدت با شروع روند صعودی و فاصله گرفتن از کف روند، به آرامی شروع به ثبت سود کردند. این بار اما، هولدرهای بلند مدت رفتار متفاوتی از خود نشان داده اند. با وجود افزایش قیمت و فاصله گرفتن از کف روند نزولی 2022، LTH ها به طور کلی تمایلی به عرضه و ثبت سود ندارند. CDD هنوز حرکتی خنثی دارد و این یعنی کوین های قدیمی شبکه تحرک چندانی نداشته اند.
اشخاص 0.01 تا 1 بیت کوینی هنوز هم در حال انباشت هستند. با اینکه قیمت از ابتدای سال تاکنون رشدی 72 درصدی داشته، سرمایه گذاران خرد با همان شدت خرید در سقوط های عظیم پیش از فروپاشی FTX و Celsius، در حال انباشت کوین ها هستند.
این همان اشخاصی است که پیشتر سرمایه گذاران بی تمایل به عرضه معرفی کردیم که می توانند کوین های عرضه شده توسط دولت آمریکا را جذب کنند.
در پایان بخش تحلیل آنچین، می خواهیم نگاهی به موجودی استیبل کوین صرافی ها که در هفته گذشته هم بررسی کردیم، باندازیم.
موجودی استیبل کوین صرافی ها به کاهش خود ادامه داده است، اگرچه این کاهش اندکی کندتر شده است. اگرچه این کاهش هنوز بسیار قابل توجه است، زیرا موجود استیبل کوین های صرافی ها در طول 7 روز گذشته بیش از 2 میلیارد دلار کاهش یافته است.
در بخش مشتقات اما اخبار تازه ای در این هفته وجود ندارد. حجم معاملات باز بازار آتی نسبت به مارکت کپ در این هفته رشدی نسبی داشته است. اگرچه پس از یک دوره نزول شدید، هم اکنون در حال سپری کردن یک دوره تثبیت است.
حجم کم معاملات باز در مقایسه با اندازه مارکت کپ به این معناست که با وجود افزایش اندیکاتورهای آنچین و نمودار قیمت، تریدرها هنوز تمایلی به ریسک پذیری ندارند و این می تواند به خاطر یک دوره طولانی مدت روند نزولی باشد.
استخراج بیت کوین
همانطور که در مقاله جامع پیشبینی بازارهای مالی در سال 2023 گفته بودیم، سختی شبکه در سال 2023 به روند افزایشی خود ادامه داد. با اینکه سرعت رشد سختی شبکه از بیشتر روزهای 2022 بیشتر است، ولی این نرخ رشد هنوز کمتر از روندهای صعودی 2021، 2019 و مخصوصاً 2017 است.
بیشتر رشدهای اخیر نرخ هش شبکه به احتمال زیاد به خاطر پیوستن دوباره ماینرهای قدیمی و نسل میانرده، به خاطر رشد دوباره قیمت بیت کوین، کاهش قیمت انرژی نسبت به زمستان و همچنین اتصال ماینرهای نسل جدید شرکت های Bitmain و MicroBT است.
نمودار زیر هم بر اساس گزارش گرانش انرژی بیت کوین به نمایش در آمده است. این شاخص ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. این مدل تصویر سازی کف سازی و بیش خرید بودن بیت کوین را به خوبی انجام میدهد.
منبع : Blockware Intelligence
پاسخ