بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 80

پس از جلسه کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) در روز چهارشنبه، این هفته هم یکی از آن هفته های پر آشوب بازارهای مالی بود. اگر در جریان این جلسه و نتایج آن نیستید، توصیه می کنیم که بخش رویدادهای تریدینگ هاوس را به صورت روزانه چک کنید تا در جریان زمان دقیق انتشار داده های حیاتی باشید.

لازم به ذکر است که FOMC در این جلسه، تصمیم به افزایش 0.25 درصدی نرخ بهره و رساندن آن به محدوده 4.75 تا 5.00 درصدی گرفتند.

نمودار روزانه نرخ بهره و کل بدهی عمومی
نمودار روزانه نرخ بهره و کل بدهی عمومی

 

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 80

حالا که نرخ بهره به سطوحی رسیده که آخرین بار در سال 2007 مشاهده شده بود، اقتصاد آمریکا در حال رویارویی با فشار نرخ بهره ایست که می تواند فوق العاده تاثیر گذار باشد.

همانطور که در تصویر بالا مشاهده می کنید، کل بدهی عمومی از آخرین باری که نرخ بهره فدرال رزرو به چنین سطوح بالایی رسیده بود، با رشدی 234 درصدی به 22 تریلیون رسیده است. حالا که نرخ بهره به سطوح 16 سال پیش رسیده ولی مقدار کل بدهی عمومی به طرز چشمگیری بیشتر از آن زمان است، هزینه رسیدگی به این بدهی هم رشد بسیار زیادی کرده است.

همین حالا هم می بینیم که فشار کمبود نقدینگی، تاثیری شگرفی روی چند حوزه اقتصادی گذاشته که یکی از آن ها، فروپاشی بانک سلیکون ولی (SVB) در هفته های گذشته است. اگر این نوع از فعالیت وارد زندگی مصرف کنندگانی شود که دیگر توان پرداخت هزینه های مسکن، خودرو، کارت اعتباری و… را ندارند، آمریکا وارد چنان بحران اقتصادی عظیمی خواهد شد که نظیرش را تاکنون ندیده ایم.

این یکی از مهمترین دلایلی است که باعث شد برخی از مشارکت کنندگان بازار، انتشار تغییر استراتژی فدرال رزرو در روز چهارشنبه را داشته باشند. گرچه این انتظار محقق نشد.

فدرال رزرو طرح تزریق بودجه بانکی (BTFP) را برای تزریق نقدینگی به بانک ها ارائه کرده است. این طرح وام هایی تا سررسید 1 سال را ارائه می دهد که اوراق بهادار (عمدتاً اوراق خزانه داری) را به عنوان وثیقه قبول می کند.

همین اتفاق باعث شده که فدرال رزرو، برای اولین بار از شروع دوره انقباض کمی (QT) از می 2022، شروع به گسترش ترازنامه مالی خود کند. حال اینکه این افزایش نقدینگی در نهایت منجر به افزایش هرچه بیشتر تورم می شود یا خیر، برای هیچکس مشخص نیست.

با این حال، شاهد استفاده شدیدی از طرح BTFP هستیم، زیرا حجم استفاده از آن به صدها میلیارد دلار رسیده است. استفاده از پنجره تخفیف فدرال رزرو هم رشد چشمگیری داشته است.

همانطور که پیشتر هم گفته شد، FOMC تصمیم به رشد دوباره 25 پوینتی نرخ بهره گرفت تا به بلوغ دارایی های خزانه داری خود (که به آن انقباض کمی هم می گویند) ادامه دهد.

البته فدرال رزرو با این کار، اندکی اطمینان و شفافیت را به بازار تزریق کرد، زیرا اعلام کرد که هم اکنون نسبت به کل حوزه بانکداری این کشور نگرانی ندارد. سیاستمداران این کشور معتقدند که نقدینگی ارائه شده از طریق طرح BTFP برای پیشگیری از بانک گریزی سیستماتیک کافی خواهد بود.

علاوه بر این، همین رشدی 25 پوینتی نشان میدهد که فدرال رزرو نسبت به قدرت کلی اقتصاد آمریکا اطمینان دارد. اگر کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در این هفته تصمیم بر توقف دوره رشد نرخ بهره می گرفت، در واقع به دنیا نشان میداد که اقتصاد آمریکا نیازمند نجات است.

لازم به ذکر است که همه 12 عضو FOMC به رشد 25 پوینت نرخ بهره رای داده بودند. البته به خاطر افزایش شدید تردید نسبت به اقتصاد و وضعیت آن که در مارس 2023 هم شدت گرفته است، فدرال به نمایش این اتحاد نیاز شدیدی داشت. بنابراین می توان حدس زد که چند عضو رسمی فدرال رزرو، در این روز رغبتی به ثبت این رأی نداشتند!

ابزار FedWatch برای پیشبینی جلسه 3 می
ابزار FedWatch برای پیشبینی جلسه 3 می

 

همانطور که در تصویر بالا مشاهده می کنید، بازار آتی نرخ بهره هم اکنون پیشبینی کرده که رشد 25 نرخ بهره در روز چهارشنبه، آخرین رشد این چرخه خواهد بود، اگرچه تنها 52 درصد به این رویداد معتقد هستند. این در حالی است که رئیس پاول همواره اظهار داشت که تداوم رشد نرخ بهره هنوز لازم است و طرح نقطه ای فدرال رزرو هم نشان میدهد که اعضای FOMC انتظار یک رشد 25 پوینتی دیگر را هم دارند.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 15 سال 2023

حال که صحبت از طرح نقطه ای شد، لازم به ذکر است که FOMC گزارش خلاصه پیشبینی اقتصادی سه ماهه خود را هم در روز چهارشنبه منتشر کرد.

پیشبینی اقتصادی سه ماهه FOMC
پیشبینی اقتصادی سه ماهه FOMC

 

جدول بالا، چشم انداز آتی اعضای FOMC نسبت به رشد GDP واقعی، نرخ بیکاری، تورم PCE و نرخ بهره فدرال رزرو را نشان میدهد.

به طور خلاصه، جدول پیشبینی اقتصادی FOMC به ما نشان میدهد که از زمان انتشار گزارش قبلی، میانگین اعضای رسمی FOMC انتظار دارند که:

  • یک مرحله رشد نرخ بهره دیگر خواهیم داشت و در سال 2023 شاهد کاهش نرخ بهره نخواهیم بود.
  • تورم PCE در سال 2023 رشد خواهد کرد.
  • رشد GDP واقعی در سال 2023 کمتر خواهد شد.
  • نرخ بیکاری در سال 2023 کمتر خواهد شد.

با وجود انتظار مقامات رسمی فدرال رزرو از رشد دوباره نرخ بهره در جلسه پیش رو، به نظر می رسد که بازارهای مالی چنین انتظاری ندارد.

در روزهای چهارشنبه و پنجشنبه شاهد ریزش بازده اوراق خزانه داری بودیم، زیرا سرمایه گذاران با خرید اوراق قرضه دولتی روی ثبت قله نرخ بهره شرط بستند. علاوه بر این، شاهد ریزش شاخص دلار هم بودیم که علامت مهم دیگری برای اعتقاد بازار به توقف دوره رشد نرخ بهره است.

بدیهی است که پیشبینی اشتباه یا درست بازار نسبت به این اتفاق، تا زمان جلسه بعدی فدرال رزرو در روز 3 مِی مشخص نخواهد شد. همانطور که از روزهای منتهی به جلسات فدرال رزرو هم انتظار می رود، بازار سهام در روزهای معاملاتی اخیر نوسانات شدیدی را تجربه کرد.

نمودار روزانه Nasdaq
نمودار روزانه Nasdaq

 

در عصر روز چهارشنبه، بازار سهام در ابتدا به خاطر تصمیم فدرال رزرو و سخنرانی مطمئن پاول، با یک فشار خرید شدید جهش کرد. جهشی که بعداً با سخنرانی وزیر خزانه داری، جَنت یِلن (Janet Yellen) خنثی شد.

در شب چهارشنبه، یلن به کنگره اعلام کرد که تصمیمی بر ارائه بیمه یا تضمین برای همه سپرده های بانک های آمریکا ندارد. با تبدیل اعتماد و اطمینان به شک و تردید، بازار سهام در پایان جلسه معاملاتی آمریکا ریزش کرد.

روز پنجشنبه با جهش دوباره بازار سهام همراه بود ولی بار دیگر در اواسط روز، فروشندگان به تکاپو افتادند. اگرچه فروشندگان این بار موفق به منفی کردن برآیند روزانه نشدند. اگرچه کندل این روز چندان هم سبز و امیدوار کننده نبود.

سهم های مرتبط با کریپتو

در سرزمین سهم های کریپتویی، این هفته شاهد یک هرج و مرج تمام عیار بودیم. در شب چهارشنبه، اخبار مرتبط با صدور اطلاعیه Wells توسط SEC برای کوین بیس (COIN) منتشر شد. اگر با موضوع این خبر آشنایی ندارید، لازم به ذکر است که اطلاعیه Wells یعنی SEC در حال آماده سازی مدارک برای شکایت علیه یک شخص حقوقی است و قبل از آن، فرصتی برای پاسخ عمومی را به آن شرکت می دهد.

با اینکه این اطلاعیه به معنای فروشی یک صرافی بزرگ و مهم دیگر نیست، ولی قطعاً به معنای آن است که کوین بیس باید برخی از محصولات خود را از دسترسی کاربران خارج کند. اگر درست حدس زده باشیم، احتمالاً امکان معامله NFT و استیکینگ باید از این پلتفرم حذف شود.

در نتیجه این خبر، قیمت سهام COIN در روز پنجشنبه سقوطی 14 درصدی را تجربه کرد، اگرچه در ادامه روز این ریزش جبران شد. از میان ماینرهایی با سهامی عام، قوی ترین نام های این هفته MOGO، MIGI، CLSK، RIOT، BKKT و WULF هستند.

جدول عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو
جدول عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو

 

طبق معمول، تصویر بالا هم شامل عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو در هفته گذشته و مقایسه آن ها با قیمت بیت کوین و صندوق WGMI می شود.

تحلیل تکنیکال بیت کوین

پس از چند هفته جهش های قدرتمند و بزرگ برای نمودار قیمت بیت کوین، در این هفته شاهد یک رفتار قیمت خنثی ولی سازنده و مثبت بودیم.

این مطلب را حتما بخوانید:  تحلیل تکنیکال 5 ارز دیجیتال برتر در این هفته: BTC – NEAR – ATOM – FTM – FTT
تحلیل تکنیکال نمودار هفتگی بیت کوین
تحلیل تکنیکال نمودار هفتگی بیت کوین

 

تا به این لحظه، سطح 28,800 دلار به عنوان یک مقاومت قدرتمند و سرسخت عمل کرده است. همانطور که در تصویر بالا مشاهده می کنید، مقاومت این سطح به هیچ وجه اتفاقی نیست، زیرا سطح 28,800 دلار دقیقاً با کف اصلاح تابستان 2021 یکسان است.

از این رو می توان تا حدی انتظار داشت که نمودار بیت کوین از همین سطح یک لگ نزولی دیگر را ثبت کند، اگرچه یک دوره تثبیت افقی هم علامتی بسیار مثبت و امیدوار کننده است. در واقع این محدوده برای گاوها اهمیت بسیار بالایی دارد، زیرا حفظ آن به منزله حفظ ساختار صعودی کنونی بازار خواهد بود.

شکست این مقاومت مهم، قطعاً ایده آل گاوهای بازار خواهد بود ولی اگر هم قرار باشد که نمودار پولبکی داشته باشد، بهتر است سطح حمایت 25,200 دلار حفظ شود.

تحلیل آنچین بیت کوین

با وجود هفته ای پر خبر که با جلسه فدرال رزرو هم همراه بود و معمولاً نوسانات شدیدی هم در نمودار بیت کوین ایجاد می کرد، این هفته بیت کوین رفتاری آرام داشت و در محدوده 28,000 دلار باقی ماند.

لازم به ذکر است که بیت کوین هنوز بالای سطوح پر اهمیتی مثل میانگین متحرک 200 روزه قرار گرفته است. قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت هم که اخیراً به عنوان یک سطح حمایت عمل کرده بود، به سمت بالا متمایل شده است.

قیمت محقق شده، قیمت محقق شده STH، میانگین متحرک 200 روزه و 200 هفتگی
قیمت محقق شده، قیمت محقق شده STH، میانگین متحرک 200 روزه و 200 هفتگی

 

یکی از نمودارهای مهمی که این هفته قصد بررسی آن را داریم، نمودار زیر است. از زمان سقوط کرونایی بازارهای مالی و بیت کوین در سال 2020، دقیقاً سه سال می گذرد. با اینکه بیت کوین یک دارایی پرریسک نیست (و در هفته های اخیر به خوبی این را ثابت کرده است)، ولی در گذشته همواره همانند یک دارایی پرریسک رفتار کرده است.

بنابراین در هنگام بررسی عملکرد یک دارایی پرریسک، باید رفتار آن ها را در طول چرخه های نقدینگی تحلیل کنیم، زیرا نقدینگی جهانی بیشترین تاثیر را روی عملکرد و بازار دارایی های پرریسک می گذارد. از مارس 2020 تاکنون، بیت کوین به شدت بهتر از دیگر دارایی های پرریسک و حتی دارایی های پوشش ریسک عمل کرده است:

  • بیت کوین: 342 درصد رشد
  • شاخص S&P: 71 درصد رشد
  • شاخص Nasdaq: 70 درصد رشد
  • طلا: 32 درصد رشد
  • صندوق Vanguard Real Estate: 31 درصد رشد
  • صندوق ARK Innovation: 01.4 درصد رشد

با توجه به اینکه هم اکنون در حال ورود به دوره رشد نقدینگی هستیم (به خاطر شروع طرح BTFP)، این احتمال بسیار بالاست که بیت کوین بار دیگر عملکردی بهتر از دیگر دارایی ها از خود نشان دهد.

عملکرد دارایی های پرریسک از مارس 2020
عملکرد دارایی های پرریسک از مارس 2020

 

رفتار قیمت روزانه در طول دو هفته گذشته، مهمترین بحث مرتبط با بیت کوین بوده است، ولی بار دیگر می خواهیم به بررسی آن بپردازیم. چهار نمودار زیر، به خوبی می تواند جایگاه ما در چرخه کنونی بیت کوین را نشان دهند.

این چهار نمودار به ترتیب نمره استاندارد MVRV، نسبت RHODL، دوره هاوینگ و SOPR هولدرهای بلند مدت هستند.

بیت کوین در این چهار شاخص از اعماق محدوده های ارزش خارج شده است. با اینکه در محدوده ارزش، جو کلی بازار بر این بود که بیت کوین به خاطر وضعیت کلی اقتصاد جهان باید سطوح پایین تر را هم تجربه کند. ولی با توجه به شرایط کنونی، کف سازی بیت کوین نمی تواند واضح تر از این باشد.

دوره هاوینگ اول، دوم و سوم
دوره هاوینگ اول، دوم و سوم
نمره استاندارد MVRV
نمره استاندارد MVRV
نسبت RHODL (میانگین 14 روزه)
نسبت RHODL (میانگین 14 روزه)
شاخص SOPR هولدرهای بلند مدت (میانگین 7 روزه)
شاخص SOPR هولدرهای بلند مدت (میانگین 7 روزه)

 

بازگشت شاخص SOPR هولدرهای بلند مدت (بالا) به سطوح بالای 0 یعنی هولدرهای بلند مدت، در مجموع، کوین های خود را با سود جا به جا می کنند.

جهت تشریح بیشتر این پدیده، اول از همه باید بگوییم که این رفتار با اواخر روندهای نزولی قبلی همسانی دارد و این یک علامت مثبت است. این یعنی وارد یک دوره سودآور دیگر شده ایم. با این حال شاید از خود بپرسید که اگر هولدرهای بلند مدت در حال ثبت سود هستند و موجودی در اختیار این گروه معتقد در حال کاهش است، آیا این یعنی LTH ها فقط به سود دلاری خود فکر می کنند و قصد دامپ بیت کوین های خود را دارند؟ خیر.

این مطلب را حتما بخوانید:  مدیر اجرایی fidelity عنوان کرد، 40 هزار دلار به عنوان سطح حمایتی، برای روند برگشتی قیمت بیت کوین خواهد بود

در ابتدا لازم به ذکر است که هولدر بلند مدت به ولتی گفته می شد که به مدتی بیش از 155 روز کوین های خود را حفظ کرده باشد. 155 روز پیش، 20 اکتبر 2022 بود، یعنی ماه ها بعد از سقوط قیمت بیت کوین به زیر سطح 20,000 دلار. اشخاصی که بیت کوین های خود را در ژوئن 2022، دوره پس از فروپاشی لونا و ترا و Celsius و تاریخ بالا خریداری کرده اند، هم اکنون به عنوان هولدر بلند مدت شناخته می شوند و این روزها هم همین گروه هستند که کوین های خود را با سود می فروشند.

وقتی موجودی هولدرهای بلند مدت را در کنار موجودی هولدرهای فعال در بیش از 1 سال گذشته قرار می دهیم، می بینیم که شاخص اول در حال کاهش ولی شاخص دوم در حال افزایش است. بنابراین موجودی جاری هنوز هم به شدت محدود است، زیرا گروه دوم در حال خرید و حفظ کوین های خود هستند.

موجودی LTH ها و موجودی با آخرین جا به جایی بیش از 1 سال
موجودی LTH ها و موجودی با آخرین جا به جایی بیش از 1 سال

 

نکته دیگری که حائز اهمیت است، سلامت ساختار بازارهای مشتقات است زیرا رفتار قیمت صعودی هفته های اخیر با افزایش اهرم معاملات همراه نبوده است.

افزایش تقاضا در بازار نقدی و عرضه محدود در بازار حاشیه، همان چیزی است که باعث جهش قیمت در هفته های اخیر شده است، نه شورت اسکوئیزهای بازار آتی.

مومنتوم اشخاص جدید هم مثبت شده است (میانگین متحرک 30 روزه > میانگین متحرک 365 روزه). تقاضا هم با شدت و سرعت زیادی در حال بازگشت به بازار است. با توجه به افزایش تردیدها به سیستم مالی سنتی، انتظار می رود که تعداد اشخاص جدید در سال 2023 رشد چشمگیری داشته باشد.

اشخاص جدید (میانگین 30 روزه و 365 روزه)
اشخاص جدید (میانگین 30 روزه و 365 روزه)

 

آخرین نمودار، قطعاً مهمترین نمودار تحلیل این هفته است. موجودی استیبل کوین ها سقوطی آزاد داشته است و هم اکنون شاهد بزرگترین کاهش 30 روزه موجودی استیبل کوین ها در تاریخ این بازار هستیم.

این کاهش اعتماد به استیبل کوین ها در حفظ ارزش خود، در نهایت به نفع بیت کوین تمام شده است. البته هنوز استیبل کوین های زیادی در بازار وجود دارد که باید توسط بیت کوین بلعیده شود و قیمت آن را بالاتر ببرد. اتفاقی که تداوم آن را بسیار محتمل می دانیم.

موجودی استیبل کوین ها صرافی ها و تغییر وضعیت آن ها
موجودی استیبل کوین ها صرافی ها و تغییر وضعیت آن ها

 

استخراج بیت کوین

مقدار تراکنش های موجود در ممپول که منتظر ثبت در بلاکچین هستند، در حال نزدیک شدن به یک رکورد تاریخی جدید است. هم اکنون نزدیک به 1 گیگابایت تراکنش بیت کوین منتظر تایید شدن توسط ماینرهای بیت کوین است. اگر هیچ تراکنش جدیدی به شبکه اضافه نشود، تخلیه همین 1 گیگابایت نیاز به 252 بلاک کامل دارد. برای بیشتر ممپول ها، کاربر لازم است که تراکنش های بالای 5 sat/vbyte را با حداکثر پیش فرض ممپول تطبیق دهد.

موجودی ممپول با vByte
موجودی ممپول با vByte

 

با نگاهی اجمالی، بنابر اطلاعات mempool.space، اندازه امروز ممپول به بایت مجازی در نزدیک شدن به قله هایی است که آخرین بار در جریان روند صعودی سال 2021 دیده شده بود.

موجودی ممپول با vByte
موجودی ممپول با vByte

 

درست است که کاربران بیت کوین از پرداخت کارمزدهای بالا برای انتقال کوین های خود چندان خوشحال نمی شوند ولی ماینرهای بیت کوین تلاش می کنند که همه کارمزدها را جمع کنند. ماینرها معمولاً به تراکنش های در انتظار موجود در ممپول نگاه می کند و تراکنش هایی را که نسبت به اشغال فضای بلاک، بالاترین مبلغ را پرداخت می کند، انتخاب می کند. اساساً می توان گفت که کاربرانی که خواهان ثبت تراکنش هستند، فضای بلاک را از ماینرهایی که آن را تولید کرده اند، خریداری می کنند. اگر برای فضای بلاک محدودی یک رقابت بین کاربران شکل بگیرد، کارمزدهای پرداختی رشد کرده و ماینرها سود می برند.

نمودار زیر هم بر اساس گزارش گرانش انرژی بیت کوین منتشر شده و اساساً ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. این مدل نمایش تصویری بیش خرید شدن یا کف سازی بیت کوین را در چرخه های آن نشان میدهد.

گرانش انرژی بیت کوین
گرانش انرژی بیت کوین

 

منبع : Blockware Intelligence

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *