همانطور که انتظارش را داشتیم، این هفته هم بازارهای مالی مختلف هفته پر نوسان و شلوغی را پشت سر گذاشتند. بزرگترین خبر اقتصادی این هفته در روز پنجشنبه منتشر شد که آمار شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) بود. اگر از آمار منتشر شده بی اطلاع هستید، تغییر سالانه این شاخص عدد 8.2 درصد بود که در واقع بالاتر از عدد تخمینی تحلیلگران (8.1 درصد) بود. برای شاخص Core CPI (CPI به جز مواد غذایی و انرژی) هم عدد 6.6 درصد اعلام شد که باز هم بالاتر از عدد تخمینی تحلیلگران (6.5 درصد) بود.
تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 59
این شاخص از عدد 8.26 درصد اعلام شده در آگوست، کمی کاهش یافته است. با اینکه این کاهش در نگاه اول امیدوار کننده به نظر می رسد ولی باید به این نکته توجه کرد که تورم به اندازه مورد انتظار تحلیلگران کاهش نیافته است. در مبنای ماه به ماه، شاخص CPI افزایشی 0.4 درصدی را ثبت کرده که دو برابر عدد تخمینی از سمت تحلیلگران اقتصادی است.
سیاست پولی کنونی فدرال رزرو برای کاهش نقدینگی از بازارهای مالی (انقباض کمی یا QT) و همچنین افزایش شدید نرخ بهره بازار می تواند به حدی سطح تقاضا را کم کند که باعث کاهش قابل توجه قیمت ها شود. ولی این اتفاق به صورت تئوری و در شرایط اقتصادی عادی رخ میدهد، در حالی که سال 2022 به هیچ وجه عادی نبوده است.
در تصویر بالا، نموداری از اداره آمار کار (BLS) را مشاهده می کنید که چند بخش تشکیل دهنده سبد شاخص CPI را نشان میدهد. این شاخص دلیل افزایش تورم را به خوبی نشان میدهد.
در سال 2022، هزینه انرژی یکی از اصلی ترین دلایل افزایش CPI در آمریکا بوده است. در تصویر بالا میتوان دید که با وجود کاهش شدید هزینه انرژی در ماه های اخیر، افزایش سایر بخش ها باعث شده که کاهش هزینه انرژی تاثیری روی کاهش CPI نداشته باشد.
هزینه مواد غذایی و مسکن در میان مهمترین بخش های تشکیل دهنده CPI هستند که در ماه سپتامبر به ترتیب 11.2 و 6.6 درصد رشد را نسبت به سال قبل ثبت کرده اند.
به نظر می رسد که به خاطر عدم کاهش قابل توجه CPI در ماه های اخیر، بازارها معتقدند که فدرال رزرو باید رویکرد شدیدتری را تا پایان سال 2022 اتخاذ کند.
با توجه به داده های آتی فدرال رزرو، CME Group پیشبینی کرده که به احتمال 100 درصد، نرخ بهره در ماه نوامبر به میزان 75 پوینت افزایش خواهد یافت. این در حالی است که ماه گذشته این احتمال حدود 50 درصد بود. (لازم به ذکر است که در ماه اکتبر جلسه FOMC برگزار نمی شود).
علاوه بر این، بعد از جلسه FOMC در ماه سپتامبر، بازارها پیشبینی کرده بودند که فدرال رزرو، نرخ بهره ماه نوامبر را 75 پوینت و ماه دسامبر را 50 پوینت افزایش خواهد داد. بعد از اعلام CPI در روز پنجشنبه، این تخمین به 75 پوینت در هر دو ماه تغییر یافت.
این مقدار افزایش باعث می شود که سقف نرخ بهره به 4.75 درصد برسد، سطحی که از سپتامبر 2007 تاکنون شاهد آن نبودیم.
قیمت تولید کننده هم در این هفته با افزایش بیش از حد انتظار همراه بود. در مبنای سال به سال، شاخص قیمت تولید کننده (PP) در سپتامبر رشدی 8.5 درصدی داشت که از 8.7 درصد آگوست کاهش یافته است.
ولی این شاخص در مبنای ماه به ماه رشدی 0.4 درصدی داشته که بیشتر از مقدار 0.2 درصدی تخمینی است. در 2 ماه گذشته، شاخص ماهانه PPI به میزان 0.8 درصد افزایش یافته است (از منفی 0.4 تا مثبت 0.4) که بزرگترین میزان افزایش در سال 2022 محسوب می شود.
لازم به ذکر است که شاخص PPI در واقع شاخص پیشرو CPI است، زیرا افزایش هزینه برای تولید منجر به افزایش قیمت مصرف کننده می شود. اگر در ماه آینده هم شاهد افزایش PPI باشیم، احتمالاً باید منتظر اعلام اعداد بیشتری برای CPI هم باشیم.
در ضمن این هفته Allianz، نهمین شرکت بزرگ مدیریت سرمایه در جهان، گزارش ثروت جهانی سالانه خود را نیز منتشر کرد. در این گزارش آمده که ثروت خانوارها در سال 2022 کاهشی 2 درصدی داشته است.
در گزارش Allianz آمده که «سال 2022 سال سرنوشت سازی است» زیرا به احتمال زیاد شاهد اولین کاهش قابل توجه ثروت جهانی از بحران اقتصادی عظیم سال 2008 خواهیم بود.
این کاهش ثروت خانوارهای جهان را می توان در جامعه آمریکا هم دید، زیرا سطح هزینه خانوارهای آمریکایی برای سال 2023 کاهشی محسوس داشته است. در ادامه متنی از گزارش «نظرسنجی سطح انتظار مصرف کننده» را که در این هفته توسط فدرال رزرو نیویورک منتشر شد، آورده ایم:
«میانگین سطح انتظار رشد هزینه خانوارها از 7.8 درصد آگوست، با ریزشی تند به 6.0 درصد رسیده است. این عمیق ترین ریزش ماهانه از ژوئن 2013 است و سطح آن هم پایین ترین مقدار ثبت شده از ژانویه امسال است. این کاهش در همه گروه های جمعیتی ثبت شده است.»
این آمارها نشان میدهد که آمریکایی ها انتظار دارند که در سال 2023 پول کمتری هزینه کنند. به احتمال زیاد این پدیده ناشی از انتظار ورود به دوره رکود اقتصادی و همچنین بیشتر شدن تعداد اخراجی ها در سال 2023 است.
از نظر مسکن هم میانگین نرخ بهره وام مسکن 30 ساله حالا به 7 درصد رسیده است. سطحی که از سال 2002 تاکنون دیده نشده بود.
با اینکه بسیاری از منابع خبری گزارش کرده اند که نرخ بهره این وام ها به 7 درصد رسیده، ولی شخصاً ترجیح میدهم که از آمار Freddie Mac استفاده کنم.
اگر اطلاعی از این آمار ندارید، شرکت وام مسکن فدرال که با نام های FHLMC یا Freddie Mac نیز شناخته می شود، یکی از سه شرکت های دولتی آمریکا است که با خلق اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن، یک بازار ثانویه برای وام مسکن ارائه داده است.
از آنجایی که اینگونه شرکت های دولتی قدرت زیادی در بازارهای ثانویه وام مسکن دارند، به نظر می رسد که تخمین نرخ آن ها از دیگر شرکت های شخص ثالث و شخصی دقیق تر است.
با توجه به این موضوع، اینکه نرخ بهره وام مسکن 7.2 درصد است یا 6.9 درصد، کاملاً اختیاری و بی اهمیت است زیرا تاثیر هر دو روی بازار یکسان است. به هر حال شاهد کاهش تقاضا برای دریافت وام مسکن و در نتیجه کاهش قیمت مسکن در آمریکا خواهیم بود.
در نتیجه همه آماری که در این نسخه از تحلیل بلاک ویر مورد بررسی قرار دادیم، می توان انتظار داشت که ریزش قیمت ها در بازارهای درآمد ثابت و سهام در هفته آینده هم ادامه یابند.
هفته گذشته و همچنین اوایل این هفته شاهد افزایش کلی بازده اوراق قرضه بودیم. به احتمال زیاد این ریزش در قیمت ها به خاطر ترس از اعلام آماری بالاتر از سطح تخمینی برای CPI بود. در صبح روز پنجشنبه و بعد از اعلام گزارش، شاهد افزایش بازده اوراق قرضه بودیم، به شکلی که بازده اوراق 10 ساله برای اولین بار از آپریل 2010 تاکنون به بالای 4 درصد رسید.
4.0 درصد محدوده ای کلیدی برای سرمایه گذارانی است که به دنبال ثبت بازده برای 10 سال آینده هستند. در روز پنجشنبه، به نظر می رسید که این سطح مقاومت شکسته شود و شاهد ارقام بالاتری برای بازده باشیم.
ولی با ادامه نوبت معاملاتی روز پنجشنبه، نمودار بازده اوراق 10 ساله در سطح 4 درصد برگشت و باعث جهش عظیم شاخص های سهام شد. به نظر میرسد که در هر دو بازار سهام و بازده اوراق 10 ساله، ترس از اعلام عددی بالا برای CPI باعث شده بود که رویداد «فروش در شایعه، خرید در اخبار» در روز پنجشنبه رخ دهد.
البته در صبح روز جمعه، بازده اوراق قرضه باز هم برای عبور از سطح 4 درصد تلاش کرد.
صبح روز پنجشنبه، شاخص Nasdaq با یک گپ بزرگ و ریزشی 2.74 درصدی جلسه معاملاتی خود را آغاز کرد ولی تقریباً بلافاصله نمودار قیمت برگشت و پس از بستن گپ، رشدی 2.23 درصدی را ثبت کرد.
بازگشت های پر حجم نمودار سهم های بزرگی مثل AAPL، TSLA، MSFT، AMZN و… باعث شده که باور کنیم پنجشنبه شروع یک جهش خلاف روند مهم و بزرگ است.
با اینکه هنوز احتمال ریزش به سطوح پایین تر بسیار بالاست، لازم به ذکر است که در کنار چشم انداز ناامید کننده بازار به خاطر موضع گیری فدرال رزرو، شاهد یک جهش قیمت دیگر هم خواهیم بود. همانطور که بارها در نسخه های مختلف تحلیل بلاک ویر گفته بودیم، بازارها با بدترین خبرها کف سازی می کنند.
معمولاً در هنگام اصلاح بازار تحرکات بزرگ صعودی را از سطوح بیش فروش می بینیم. با اینکه رفتار قیمت روز پنجشنبه نمودار شاخص ها امیدوار کننده و مثبت بود، هنوز بسیار زود است که این حرکت را شروع یک جهش چندین هفتگی بدانیم.
سهم های مرتبط با کریپتو
در کنار شاخص های بازار سهام و بیت کوین، در روز پنجشنبه شاهد بازگشت های قدرتمند نمودار قیمت سهم های مرتبط با کریپتو هم بودیم. از دیدگاه تکنیکال، بزرگترین جهش های قیمت از طرف سهم هایی مثل HUT، SI، MARA، RIOT، MSTR، BITF و CAN ثبت شد.
این احتمال وجود دارد که بیشتر این جهش های قیمت به خاطر پوشش پوزیشن های شورت ایجاد شده است. باز کردن معاملات شورت در سهم های مرتبط با کریپتو در طول سال گذشته، اصلی ترین استراتژی معامله گران بوده است، بنابراین دیدن تغییر نگرش آن ها علامتی مثبت تلقی می شود.
با اینکه به احتمال زیاد هنوز شاهد کف نهایی روند نزولی کنونی نیستیم، این نکته حائز اهمیت است که حتی اگر حرکت روز پنجشنبه باعث کف سازی سهم های این گروه شود، هنوز موجودی فوقانی زیادی برای این سهم ها وجود دارد.
البته لازم به ذکر است که موجودی فوقانی به زمانی گفته می شود که یک سهم به مدتی طولانی در یک روند نزولی قرار داشته باشد و تعداد زیادی از افرادی که در قیمت های بالاتر خرید کرده اند، پوزیشن های ضررده خود را نگاه دارند.
وقتی نمودار قیمت شروع به حرکت صعودی می کند، شاهد ورود موجودی زیادی به بازار خواهیم بود زیرا سرمایه گذارانی که پوزیشن های خود را نگاه داشته بودند، برای خروج در قیمت اولیه یا ضرر کمتر سهم های خود را می فروشند. این باعث می شود که نمودار قیمت یک سهم به سختی بتواند به رشد خود ادامه دهد.
علاوه بر این، این جهش ها الگوهای ادامه دهنده و مناسبی را ایجاد می کنند تا کسانی که کف را از دست داده بودند، نقاط ورودی کم ریسکی پیدا کنند. با اینکه نمی خواهم توصیه سرمایه گذاری کنم ولی معتقدم که صبر همواره سودمند است.
در تصویر بالا هم مثل همیشه، جدولی از سهم های مرتبط با کریپتو و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق WGMI را آورده ایم.
تحلیل تکنیکال بیت کوین
همانند همه اوراق بهاداری که در این مقاله بررسی کردیم، بیت کوین هم در روز پنجشنبه یک بازگشت بزرگ را ثبت کرد. بیت کوین در این روز به کف 18,131 دلار هم رسیده بود. سطحی که از روز 19 ژوئن تاکنون، پایین ترین سطح ثبت شده بود.
در صبح روز پنجشنبه، نمودار قیمت با کف ژوئن خود فاصله 3.2 درصدی داشت. با اینکه هنوز معتقدم که در آینده به زیر کف امسال هم خواهیم رفت ولی بازگشت صعودی پر حجم روز پنجشنبه هم اهمیت بالایی دارد.
اگرچه صحبت درباره رفتار قیمت کوتاه مدت، فقط یک حدس و گمان است و بازارهای مالی به ندرت طبق حدس و گمان افراد عمل می کنند. این احتمال وجود دارد که حد ضررهای زیادی در سطح حمایت 21 سپتامبر قرار گرفته باشد. ریزش و جهش یکی از رایج ترین الگوهای نموداری است که در روز پنجشنبه هم شاهد آن بودیم.
در این الگوها، نمودار قیمت ابتدا با یک ریزش به زیر یک سطح حمایت کشیده می شود و بعد از فعال کردن حد ضرر خریداران، نهنگ های بازار شروع به جمع آوری سهم های فروخته شده به صورت خودکار می کنند و باعث بازگشت و افزایش قیمت می شوند.
با وجود این موضوع، نمودار قیمت در صبح روز جمعه با برخورد به خط روند چندین هفته ای به مقاومت برخورد کرد. اگر نمودار قیمت روزانه بیت کوین این خط روند را بشکند، علامتی از شروع یک دوره افزایش قابل توجه قیمت خواهد بود.
تحلیل آنچین بیت کوین
بیت کوین به نوسان در محدوده ارزش شدید خود ادامه داده است. مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت حالا کمتر از مبنای هزینه هولدرهای بلند مدت است، اتفاقی که فقط در کف روندهای نزولی می افتد. برای تقاطع این دو مبنای هزینه، دو عامل مهم دخیل بوده است.
اولین عامل، تبدیل شدن STH ها به LTH هاست. این پدیده نشان دهنده آن است که تعداد بخصوصی از مشارکت کنندگان جدید بازار متوجه ارزش واقعی بیت کوین شده اند و قصد دارند که کوین های خود را هولد کنند.
عامل دوم این است که هولدرهای بلند مدت دائماً در حال جمع آوری بیت کوین هستند، مخصوصاً در ریزش ها و روندهای نزولی، بی توجه به اینکه اغلب اوقات (الان نه) نمودار قیمت بالاتر از مبنای هزینه آن هاست. این گروه همچنین متوجه ارزش بلند مدت بیت کوین هست و می داند که خرید آن در هر قیمتی خوب است، حتی در قیمتی که بسیار بالاتر از خرید اولیه آن هاست.
میانگین متحرک 90 روزه روز کوین های تخریب شده (تعدیل شده با موجودی در گردش) حالا به کمترین سطح خود از سال 2010 تاکنون رسیده است.
با توجه به اینکه روز کوین های تخریب شده نشان دهنده تعداد جا به جایی کوین هاست که با تعداد روزهایی که هر کوین آخرین بار جا به جا شده وزن دهی شده، رسیدن این شاخص به این سطح نشان دهنده ترکیبی از دو رفتار از طرف مشارکت کنندگان بازار است. اول، تراکنش های آنچین به نسبت کم هستند و دوم اینکه تراکنش های آنچینی که ثبت می شوند هم با جا به جایی کوین های جوان صورت می گیرند. این یعنی هولدرهای بلند مدت به شدت از کوین های خود نگهداری می کنند.
هولدرهای بلند مدت نه تنها از کوین های خود نگهداری می کنند، بلکه در حال انباشت هم هستند. در 3 ماه گذشته، این گروه از هولدرهای معتقد به بیت کوین نیم میلیون واحد (2.3 درصد از کل موجودی) را به داشته های خود اضافه کرده اند.
برخلاف هواداران ارز فیات که اوراق قرضه خود را به فروش می رسانند، بیت کوینرها اعتقاد راسخی به دارایی مورد علاقه خود نشان داده اند و به معنای واقعی پول خود را با حرف خود یکی کرده اند.
بهتر است از Checkmate یکی از تحلیلگران مطرح آنچین در شرکت گلسنود هم تشکر کنم که من را با این شاخص آشنا کرد.
خط آبی رنگ نمودار زیر نشان دهنده درصد بیت کوین های در سود از کل موجودی است. با اینکه سطح آن در حوالی 54 درصد بوده و به شدت پایین است، ولی هنوز به سطح کف روندهای نزولی قبلی نرسیده است. از این رو ممکن است نشان دهنده آن باشد که رویداد تسلیم های دیگری هم در راه است.
اگرچه خط سبز رنگ بیت کوین هایی که بیش از 7 سال از آخرین جا به جایی آن ها می گذرد را از باقی جدا کرده است. کوین های بیش از 7 سال به کوین های ساتوشی معروف هستند که یا گم شده اند و یا جا به جایی آن ها بسیار بعید است. همه این کوین ها که در قیمت های بسیار پایین تری خریداری شده اند، احتمالاً برای همیشه در سود باقی خواهند ماند و این درصد تعدیل نشده در سود را مشخص می کند. با جدا کردن این کوین ها، می توان درک دقیق تری از سودآوری کنونی بازار به دست آورد.
با بررسی درصد تعدیل شده موجودی در سود، خواهیم دید که وضعیت سودآوری کنونی شبکه به اندازه روند نزولی سال 2018 فاجعه بار است.
لازم به ذکر است که قیمت اتریوم هم از زمان قله قبل از ادغام خود، 22 درصد ریزش داشته است. در نسخه 55 تحلیل بلاک ویر گفته بودیم که احتمال دارد اتریوم با سناریو «خرید در شایعه، فروش در خبر» روبرو شود و حالا با گذشت 1 ماه از مرحله ادغام می بینیم که این اتفاق افتاده است.
یکی از عوارض جانبی تکنولوژی NgU روندهای صعودی این است که منجر به توسعه و بازاریابی دیگر کوین های بلاکچینی می شود. روندهای نزولی هم باعث می شوند که این کوین ها جایگزین (آلت کوین ها) هم در مبنای دلاری و هم بیت کوینی سقوط کنند. بعد از تجربه یک روند نزولی، هیچ آلت کوینی نتوانسته به قله تاریخی خود در مبنای بیت کوین برگردد (تنها استثنای این موضوع دوج کوین است که به خاطر تبلیغات گسترده ایلان ماسک اتفاق افتاد).
«نرخ تسلط بیت کوین» چیزی است که در واقع مارکت کپ بیت کوین را نسبت به دیگر آلت کوین ها نشان میدهد. گرچه این شاخص دقت چندان بالایی ندارد، زیرا شامل هزاران کوینی می شود که مارکت کپ دقیقی ندارند و نقدینگی و حجم معاملات آن ها واقعی نیست.
با مقایسه مارکت کپ بیت کوین در برابر 10 آلت کوین برتر بازار (به جز استیبل کوین ها)، می توانیم وضعیت کنونی بیت کوین در برابر آلت کوین ها را بهتر درک کنیم.
در کف روند نزولی سال 2018، مارکت کپ بیت کوین 66 درصد از کل مارکت کپ 10 کوین برتر بازار را تشکیل میداد. در حال حاضر، این نرخ تسلط به 57 درصد رسیده که بسیار به سطح سال 2018 نزدیک است. البته مثل همیشه باید بگوییم که برای سرمایه گذاری خودتان تحقیق کنید. اینکه یک کوین جزو 10 کوین برتر بازار باشد، دلیلی برای غیر متمرکز بودن یا ضد سانسور بودن آن نیست. به عنوان مثال، Luna در سال گذشته جزو 10 کوین برتر بود ولی همه دیدیم که چه اتفاقی برای آن افتاد.
در ضمن لازم به ذکر است که اهرم بازار در هفته ای که گذشت، افزایشی چشمگیر را تجربه کرد. ریزش جزئی نمودار قیمت به زیر سطح 19000 دلار در روز پنجشنبه هیچ تغییری در این حجم از معاملات باز ایجاد نکرد. از این رو باید منتظر یک فشردگی شورت یا لیکوئیداسیون بزرگ باشیم.
با ترکیب نمودار بالا با شاخص نوسان بیت کوین، این فرضیه که باید منتظر یک نوسان عظیم باشیم را تایید می کند. شاخص نوسان بیت کوین هم اکنون به سطوح پایین رسیده ولی به نظر می رسد که در حال شروع یک دوره افزایشی است.
استخراج بیت کوین
مثل همیشه و با هر 2100 بلاک، شبکه بیت کوین باز هم به صورت خودکار سختی شبکه را تنظیم کرد تا جوابگوی افزایش اخیر نرخ هش باشد. این سیستم خودکار به شکلی عمل می کند که هر بلاک حدوداً هر 10 دقیقه ثبت شود تا صدور موجودی طبق برنامه پیش برود.
سختی شبکه بیت کوین در این هفته به مقدار قابل توجه 13.4 درصد افزایش یافت. این بزرگترین میزان افزایش سختی از می 2021 تاکنون است. لازم به ذکر است که می 2021 در هیاهوی روند صعودی بود.
با تکرار گفته های هفته گذشته، لازم به ذکر است که برای این مقدار افزایش سختی شبکه 3 دلیل وجود دارد:
- دستگاه های نسل جدید به شبکه متصل شده اند
- قطعی برق در ماه های اخیر کمتر از تابستان امسال بود
- ماینرهای ضررده دستگاه های خود را به ماینرهای قوی تری که به برق ارزان تری دسترسی دارند، فروخته اند و ماینرهای قوی هم دستگاه های جدید را به شبکه متصل کرده اند.
در این پادکست این هفته Blockware Intelligence، باب برنت (Bob Burnett) مدیر عامل شرکت Barefoot Mining حضور داشت. او یک مثال جالب درباره مزارع مختلف ماینینگ ارائه داد که در هنگام دفاع در برابر مهاجمین ارائه کرد که ماینرها را به حیوانات تشبیه می کند. در تصویر زیر مثال آقای برنت را مشاهده می کنید که سرعت عملکرد ماینرهای مختلف را نشان میدهد.
منبع : Blockware Intelligence
پاسخ