گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته 49 سال 2023

در ادامه مقالات تحلیل قیمت ارز دیجیتال در این هفته همراه شما هستیم:

• بیت کوین از سطح مقاومت روانی 40 هزار دلار عبور کرده و بازده تحسین برانگیز بیش از 140 درصدی را در سال جاری ثبت کرده و در برابر پول سخت قدیمی، طلا، عملکردی به شدت بهتر داشته است.
• از نظر طول زمانی ریکاوری و درادان از قله تاریخی، وضعیت بیت کوین بسیار مشابه با چرخه‌های قبلی، یعنی 17-2015 و 22-2018 است.
• با توجه به عملکرد تحسین برانگیز بیت کوین در سال جاری، بخش عظیمی از سرمایه‌گذاران دوباره به سود برگشته و از طرفی چندین شاخص هم به محدوده «آستانه روند صعودی» بازگشته‌اند.

تحلیل بیت کوین گلسنود: هفته 49 سال 2023

بیت کوین ماه دسامبر را با عبور از سد 40000 دلار آغاز کرد، تا بار دیگر قدرت خارق‌العاده خود در سال 2023 را برای همگان یادآوری کند. در این نسخه از تحلیل گلسنود، عملکرد نسبی بیت کوین در سال 2023 را با سایر دارایی‌ها و چرخه‌های قبل خود مقایسه می‌کنیم. در ادامه چندین شاخص آنچین مرتبط با واکنش سرمایه‌گذاران به این هفته قدرتمند را نیز ارزیابی خواهیم کرد.

از طرفی لازم به ذکر است که طلا هم در این هفته با عبور از سطح 2110 دلار، قله تاریخی جدیدی را در مبنای همه ارزهای فیات بازار ثبت کرد. حال اگر بخواهیم عملکرد بیت کوین در سال جاری را نسبت به طلا و دلار ارزیابی کنیم، به ارقام زیر می‌رسیم:

• (نارنجی) بیت کوین نسبت به دلار: رشد 141.6 درصدی
• (زرد) بیت کوین نسبت به طلا: رشد 106.6 درصدی

 

بیت کوین در سال 2023 در مقایسه با سایر ارزهای دیجیتال هم عملکرد قدرتمند خود را نشان داده است، به شکلی که اتریوم و دیگر آلت کوین‌های بازار تنها در هفته‌ها و ماه‌های اخیر شروع به رشد نسبی کرده‌اند. با این حال، رشد مارکت کپ این حوزه‌ها هم در این سال تحسین برانگیز است:

• (نارنجی) بیت کوین: 141.6٪ رشد
• (آبی) اتریوم: 79.4٪ رشد
• (قرمز) آلت کوین‌ها (به جز اتریوم و استیبل کوین‌ها): 62.3٪ رشد

 

عملکرد قیمت بیت کوین از قله چرخه هم به شدت مشابه با دوره‌های 17-2013 و 21-2017 است. لازم به ذکر است که در اینجا آپریل 2021 را به عنوان قله چرخه در نظر گرفته‌ایم، چرا که همانطور که در هفته 4 سال 2022 تحلیل گلسنود هم گفته بودیم، این نقطه برای مقایسه طول چرخه‌ها مناسب‌تر است؛ زیرا انواع شاخص‌های آنچین، این قله را به عنوان اوج جو روانی بازار، نرخ پذیرش و سطح اعتماد سرمایه‌گذاران نشان می‌دهند.

• (قرمز) دوره 17-2013: 42٪ درادان از قله تاریخی
• (آبی) دوره 21-2017: 39٪ درادان از قله تاریخی
• (سیاه) دوره 23-2021: 37٪ درادان از قله تاریخی

 

حال اگر عملکرد چرخه‌ها از سمت دیگر، یعنی کف چرخه، ارزیابی کنیم، تشابهاتی با چرخه‌های 18-2015 و 22-2018 را خواهیم دید. قیمت بیت کوین از زمان کف FTX در نوامبر 2022، رشدی 146 درصدی را تجربه کرده که قوی‌ترین عملکرد یک ساله در مقایسه با دو چرخه قبلی‌ست. با این حال، عملکرد کلی چرخه کنونی همخوانی زیادی با چرخه‌های قبلی با دوره ریکاوری یکسان دارد.

• (آبی) دوره 18-2015: 119٪ رشد
• (سبز) دوره 22-2018: 128٪ رشد
• (سیاه) دوره 23-2022: 146٪ رشد

 

چارچوب دیگری که می‌تواند قدرت نسبی این روند صعودی را بسنجد، عمق پولبک‌ها از قله محلی قبلی است. عمیق‌ترین اصلاح قیمت در روند صعودی سال 2023 به طرز کم نظیری سطحی و 20.1 درصد بوده که به طرز معناداری از روندهای صعودی قبلی سطحی‌تر است.

روند صعودی 17-2016 اصلاحات قیمت بیش از 25 درصدی داشت، در حالیکه نمودار قیمت از سطح 14000 دلاری جولای 2019 یک اصلاح شدید 62 درصدی را ثبت کرد. این نشان‌دهنده تقاضای بسیار خوب بازار در سال 2023 است که البته با موجودی محدود بازار که در هفته 45 و هفته 46 تحلیل گلسنود هم تشریح کردیم، همخوانی درستی دارد.

 

رشد فعالیت صرافی‌ها

بعد از چند هفته عملکرد تحسین برانگیز قیمت، بدیهی است که نگاهی به تراکنش‌های مرتبط با صرافی‌ها انداخته و به دنبال انحرافات قابل توجه در فعالیت و جریان سرمایه در آن‌ها باشیم. با وجود این سال قدرتمند، تعداد تراکنش‌های واریز بیت کوین به صرافی‌ها به ریزش و نزدیک شدن به کف چندین ساله خود ادامه داده و تناقض جالب توجهی را ایجاد کرده است.

 

با این حال، برخلاف چرخه‌های قبلی، این بار باید تعداد تراکنش‌ها را با در نظرگیری خریدار جدید فضای بلاک، کتیبه‌ها، ارزیابی کنیم. از آنجایی که هر بلاک بیت کوین فضای محدودی دارد، دوره‌هایی که کتیبه‌ها کارمزد بالاتری را پرداخت می‌کنند، می‌توانند واریزهای صرافی که کارمزد پایین‌تری دارند را «از میدان رقابت خارج کنند».

اگر درصد سهم واریزهای صرافی به نسبت کل تراکنش‌ها (نارنجی) را بررسی کنیم، خواهیم دید که مقدار آن از 26 درصد در ماه می، امروز به 10 درصد رسیده است. حال اگر کتیبه‌ها را هم وارد معادله کرده و واریزها را به نسبت تراکنش‌های غیر کتیبه‌ای (آبی) بسنجیم، خواهیم دید که این کاهش ملایم‌تر بوده و امروز به 20 درصد رسیده است.

این یعنی کتیبه‌ها در این روزها، تمایل دارند که از تراکنش‌های واریز به صرافی‌ها، کارمزد بیشتری را پرداخت کرده و زودتر در بلاک جای بگیرند.

 

در ادامه اگر تراکنش‌های مرتبط با صرافی را از نقطه نظر حجم آنچین ارزیابی کنیم، می‌بینیم که جریان ورود و خروج سرمایه به/از صرافی‌ها با رشد عظیم 220 درصدی از 930 میلیون دلار به 3 میلیارد دلار رسیده است. این پدیده هم نشان‌دهنده رشد تمایل مشارکت‌کنندگان بازار به ترید، انباشت و به طور کلی استفاده از خدمات صرافی است.

 

با چنین رشد عظیمی در حجم تراکنش‌های صرافی‌ها، متوجه وضعیت جالبی در میانگین واریزها به صرافی‌ها می‌شویم. این شاخص رشد بسیار قابل توجهی را تجربه کرده و حالا با رسیدن به میانگین 30 هزار دلار در هر تراکنش، تنها اندکی با قله تاریخی قبلی فاصله دارد.

این پدیده به ما می‌گوید که واریزها به صرافی‌ها توسط سرمایه‌گذارانی انجام می‌شود که حجم سرمایه بزرگی دارند. این قطعاً نشان‌دهنده افزایش تمایل و توجه موسسات مالی به بیت کوین است، چرا که تصمیم نهایی ETF نقدی در ژانویه 2024 اعلام خواهد شد.

 

در حالیکه تعداد تراکنش‌های ورود و خروج از صرافی‌ها نسبتاً اندک است، حجم سرمایه ورودی/خروجی تقریباً 72.2 درصد از کل حجم آنچین را به خود اختصاص داده که با قله تاریخی قبلی برابری می‌کند. این پدیده هم به خوبی نشان می‌دهد که چه سهم قابل توجهی از توان عملیاتی شبکه صرف تراکنش‌های مرتبط با صرافی‌ها می‌شود، زیرا اندازه و حجم واریزها و برداشت‌های سرمایه‌گذاران رشد قابل توجهی کرده است.

 

سودآوری موجودی بیت کوین

جهش‌های قیمت در سال 2023، باعث شد که نمودار از دو سطح آنچین کلیدی عبور کند:

• قیمت محقق شده در ژانویه، که متوسط هر واحد بیت کوین را وارد سود کرد (شامل کوین‌های گم شده و اولیه).
• میانگین قیمت حقیقی بازار در اکتبر، که متوسط سرمایه‌گذاران فعال را وارد سود کرد.

حالا که نمودار نقدی هم اکنون فاصله معناداری با میانگین قیمت حقیقی بازار (31000 دلار) دارد، اغلب هولدرهای بیت کوین شاهد ریکاوری سبد دارایی خود از روند نزولی 2022 هستند. داده‌های گذشته نشان می‌دهد که این تحول مثبت، منجر به یک روند صعودی قوی‌تر می‌شود.

 

از دیدگاه هولدرهای بلند مدت، جهش‌های قیمت در سالی جاری باعث شده که درصد اندوخته‌های سودآور این گروه از 56 به 84 درصد برسد. این بالاتر از مقدار میانگین کلی در 81.6 درصد است. بریک-اوت‌های گذشته از این سطح، با تشدید روند صعودی همراه بوده و با یافته‌های بالا همخوانی دارد.

 

گروه هولدرهای کوتاه مدت هم تقریباً به طور کامل در سود هستند، به طوریکه هم اکنون بیش از 95 درصد از اندوخته‌های این گروه مبنای هزینه پایین‌تری از قیمت کنونی دارد. این مقدار از 1+ انحراف معیار بلند مدت این شاخص بیشتر است و بار دیگر خبر از تشدید روند صعودی می‌دهد.

 

سودهای محقق شده بازار بیت کوین

حالا که متوجه شدیم چندین گروه سرمایه‌گذار به سودآوری بازگشته‌اند، قدم معقول بعدی این است که به دنبال هرگونه تغییرات قابل توجه در ثبت سود و عرضه این گروه‌ها بگردیم. برای این کار، می‌توانیم شاخص SOPR را که دیدگاهی نسبت به میانگین سود یا ضرر ثبت شده ارائه می‌دهد، بکار بگیریم.

در حال حاضر، چندین نسخه از شاخص SOPR به بالای سطح 1.0 رسیده است که نشان می‌دهد متوسط کوین هر گروه با سود عرضه می‌شود:

• (نارنجی) کل بازار: SOPR = 1.09 (میانگین 9٪ سود)
• (قرمز) هولدرهای کوتاه مدت: STH-SOPR = 1.01 (میانگین 1٪ سود)
• (آبی) هولدرهای بلند مدت: LTH-SOPR = 1.46 (میانگین 46٪ سود)

 

در ادامه می‌توانیم با پایش تعداد روزهای پیاپی که هر سه نسخه SOPR بالای سطح 1.0 بوده‌اند، تحلیل خود را گسترش دهیم. جهش اخیر باعث شده که این وضعیت به مدت 44 روز متوالی ادامه یابد که بسیار بیشتر از میانگین 17 روزه است و همچنین طولانی‌ترین مدت از قله تاریخی نوامبر 2021 محسوب می‌شود.

به طور کلی، این یعنی بخش اعظم هولدرهای بیت کوین در سود هستند و تقاضای بازار هم به حدی است که موجودی توزیع شده را جذب کند.

 

مبنای دلاری سود محقق شده توسط بازار هم این هفته به 324 میلیون دلار/روز رسید که بسیار کمتر از مقادیر ثبت شده در طول مراحل نهایی روند صعودی 2021 است (که به بیش از 3 میلیارد دلار می‌رسید).

این وضعیت به ما می‌گوید، با اینکه عملکرد بازار بسیار قدرتمند است و سرمایه‌گذاران هم از سودهای کسب شده سرمست هستند، ولی وضعیت ثبت سود هنوز خبر از مراحل ابتدایی روند صعودی می‌دهد تا اواخر آن.

 

جمع بندی نهایی

بیت کوین در سال 2023 یکی از قدرتمندترین دارایی‌های جهان بود. این دارایی در سال جاری، نه تنها در مبنای دلاری توانست سود 140 درصدی را تجربه کند، بلکه ارزش آن در مبنای طلا هم بیش از دو برابر شده و از دیگر کوین‌های بازار هم عملکرد بهتری داشته است.

با چنین عملکرد قدرتمندی، بخش اعظم هولدرهای بیت کوین این روزها به سود برگشته و بخش بسیار کوچکی از آن‌ها هم در حال ثبت سودهای کسب شده هستند. چندین و چند شاخص آنچین هم نشان می‌دهند که جهش‌های اخیر قیمت باعث شده که بازار از «محدوده ریکاوری و انتقال» به «روند صعودی» تغییر فاز داده است.

 

منبع : Glassnode