گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته 45 سال 2023

گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته 45 سال 2023

در ادامه مقالات تحلیل قیمت ارز دیجیتال در این هفته همراه شما هستیم:

  • موجودی در دسترس بیت کوین به شدت اندک شده است، به طوری که چندین سنجشگر موجودی آنچین از جمله موجودی غیر جاری، هودل شده و هولدرهای بلند مدت در قله تاریخی خود قرار گرفته‌اند.
  • حالا که قیمت از سد 30 هزار دلار گذشته، رفتار عرضه هولدرهای کوتاه مدت نشان دهنده تغییر کلی ساختار این گروه است.
  • تحلیل مبنای هزینه سرمایه‌گذار برای چندین گروه نشان می‌دهد که سطح 30 هزار دلار برای گاوها بسیار پر اهمیت بوده و بین این سطح و 33 هزار دلار هم یک «خلاء» وجود دارد.

 

تحلیل بیت کوین گلسنود: هفته 45 سال 2023

طبق تخمین‌ها، هاوینگ بیت کوین حدود 165 روز دیگر رخ می‌دهد و تأیید اولین صندوق ETF نقدی بیت کوین در آمریکا هم بیشتر از هر زمان محتمل شده است. در نتیجه، هیجان و جو روانی سرمایه‌گذاران بیت کوین به شدت مثبت شده است. با توجه به این وضعیت، سوال اصلی این است که چه میزانی از موجودی بیت کوین در بازار آزاد در حال گردش است و چه میزانی به ولت هولدرها چسبیده است.

در این نسخه از تحلیل گلسنود، در پی پاسخی برای این پرسش خواهیم بود و برای این کار، توزیع موجودی بیت کوین را از نقطه نظر کلان بررسی خواهیم کرد. در ادامه انواع مختلفی از شاخص‌ها و سنجشگرهای آنچین را تحلیل خواهیم کرد که میزان محدودیت موجودی BTC را بسنجیم.

 

کوین‌های پیر شده!

همانطور که در هفته 44 تحلیل گلسنود هم گفتیم، عملکرد قیمت ارزهای دیجیتال در سال جاری بسیار تحسین برانگیز بوده است. با این وجود، هولدرهای بلند مدت کوین‌های خود را سفت چسبیده‌اند، به شکلی که سهم موجودی در گردش در اختیار کوین‌های بزرگتر از 1 سال، برای چند باند سنی مختلف در حوالی رکورد تاریخی رسیده است.

  • (قرمز) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 1 سال: 68.8 درصد
  • (زرد) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 2 سال: 57.1 درصد
  • (سبز) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 3 سال: 41.1 درصد
  • (آبی) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 5 سال: 29.6 درصد
باندهای سنی موجودی با آخرین فعالیت بیش از 1 سال
باندهای سنی موجودی با آخرین فعالیت بیش از 1 سال

 

شاخص موجودی غیر جاری که در واقع مقدار موجودی نگهداری شده در ولت‌هایی با حداقل سابقه عرضه را می‌سنجد، با رسیدن به 15.4 میلیون واحد به رکورد تاریخی جدیدی رسید. تغییر در موجودی غیر جاری معمولاً با برداشت از صرافی‌ها همخوانی دارد؛ این یعنی سرمایه‌گذاران به برداشت از صرافی و خود حضانتی کوین‌ها ادامه داده‌اند. به طوری که 1.7 میلیون واحد BTC از می 2021 تا به امروز این مسیر را پیموده‌اند.

این مطلب را حتما بخوانید:  تحلیل تکنیکال : BTC – ETH – BNB – SOL – ADA – XRP – LUNA – AVAX – DOT – DOGE
موجودی غیر جاری
موجودی غیر جاری

 

این با نرخ تغییر ماهانه موجودی غیر جاری که هم اکنون در دوره چندین ساله رشد خالص است و هم اکنون با نرخ 71 هزار واحد در ماه در حال افزایش است هم قابل نمایش است.

تغییرات موجودی غیر جاری
تغییرات موجودی غیر جاری

 

همین الگو را می‌توان در شاخص تغییر وضعیت خالص هودلرها (همچنین شناخته شده با نام موجودی انبار شده) هم مشاهده کرد. موجودی انبار شده از ژوئن 2021 یک دوره مداوم ورود سرمایه را تجربه کرده است، اگرچه بعد از ریزش ژوئن 2022 و فروپاشی Luna و 3AC، جهش‌های قابل توجهی هم در آن دیده شد.

این شاخص نشان دهنده بلوغ جمعی موجودی بیت کوین است، زیرا سرمایه‌گذاران با انباشت و هولد کوین‌های خود، از عرضه و ثبت تراکنش در شبکه خودداری می‌کنند.

تغییر وضعیت هودلرها
تغییر وضعیت هودلرها

 

تلاقی شک و ایمان!

یک واگرایی قدرتمند و بسیار مهم بین موجودی هولدرهای بلند مدت (آبی) که اندکی با قله تاریخی خود فاصله دارد و موجودی هولدرهای کوتاه مدت (قرمز) که این روزها در کف تاریخی خود قرار گرفته، ایجاد شده است. این دیدگاه هم نشان دهنده افزایش کمبود موجودی BTC است، به طوری که هولدرهای کنونی شبکه هیچگونه تمایلی به جدایی از کوین‌هایشان ندارند.

همانطور که قبلاً هم تشریح کردیم، LTH ها معمولاً منتظر می‌مانند تا قیمت به قله تاریخی جدیدی برسد و بعد شروع به توزیع دارایی‌هایشان می‌کنند. این پروسه را می‌توان با کاهش عظیم موجودی این گروه در طول جهش‌های صعودی 2021 مشاهده کرد. اتفاقی که با رشد فوق‌العاده موجودی STH ها و ورود سرمایه به صرافی‌ها همراه بود.

آستانه هولدر کوتاه/بلند مدت
آستانه هولدر کوتاه/بلند مدت

 

اگر بخواهیم بین موجودی هولدرهای کوتاه و بلند یک نسبت بگیریم، می‌بینیم که از جولای 2023 به قله جدیدی رسیده است. این پدیده به وضوح بزرگی واگرایی بین موجودی‌های نهفته و سیار را نشان می‌دهد و همچنین خبر از کمبود موجودی شدید بازار می‌دهد.

نسبت موجودی هولدرهای کوتاه و بلند مدت
نسبت موجودی هولدرهای کوتاه و بلند مدت

 

نسبت فعالیت به انبار (A2VR) یک شاخص جدید است که این واگرایی را در مقیاس کلان نشان می‌دهد. این شاخص وضعیت کلی «فعالیت» و «عدم فعالیت» کوین‌ها را از طریق واحدهای زمان هولد سرمایه‌گذار (معمولاً با روز کوین یا کوین بلاک) مقایسه می‌کند.

  • روند صعودی یعنی سرمایه‌گذارهایی که کوین قدیمی دارند در حال عرضه هستند و شیب بیشتر آن هم نشان‌دهنده توزیع شدیدتر است.
  • روند نزولی یعنی سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند که کوین‌های خود را غیر فعال نگاه دارند و شیب بیشتر آن هم نشان‌دهنده تشدید این رفتار است.

شاخص A2VR از ژوئن 2021 در روند نزولی قرار داشته و شیب آن از ژوئن 2022 به طرز قابل توجهی بیشتر هم شده است. این شاخص هم اکنون به سطوح مشابه با اوایل 2019 و اواخر 2020 که هر دو منجر به روندهای صعودی عظیمی شد، رسیده است. این شاخص همچنین به ما می‌گوید که «هیجانات» چرخه 22-2021 به طور کامل از بازار خارج شده است.

این مطلب را حتما بخوانید:  هفته‌نامه گلسنود: فشار فروش در بازار کریپتو همچنان طرف سرمایه‌گذاران آسیایی است
نسبت فعالیت به انبار (تعدیل با اشخاص)
نسبت فعالیت به انبار (تعدیل با اشخاص)

 

لنز دیگری که برای ارزیابی فعالیت سرمایه‌گذار بکار می‌آید، از طریق تحلیل رفتار عرضه آن‌هاست. نسبت ریسک فروشنده یک ابزار عالی برای ارزیابی قدر مطلق سود و ضرر ثبت شده توسط سرمایه‌گذاران در مقایسه با اندازه دارایی (اندازه‌گیری شده با کپ محقق شده) است. این شاخص را تحت چارچوب زیر بررسی می‌کنیم:

  • مقادیر زیاد یعنی سرمایه‌گذاران در مجموع بسته به مبنای هزینه خود در حال عرضه کوین‌های خود با سود یا ضرر بزرگ هستند.
  • مقادیر کم یعنی اغلب کوین‌های در نزدیکی قیمتی سر به سر عرضه می‌شود و این نشان‌دهنده خستگی «سود و ضرر» در آن محدوده قیمتی است.

در این نمونه، گروه هولدرهای کوتاه مدت را مورد بررسی قرار داده‌ایم، زیرا این گروه اصلی‌ترین عامل موثر در رفتار قیمت روزانه هستند. بعد از جهش اخیر قیمت تا سطح 35 هزار دلار، نسبت ریسک فروشنده از کف تاریخی خود جهش کرد و این نشان‌دهنده «احیای دوباره» کوین‌های جوان است. در واقع این نشانی از ثبت سود این گروه است.

نسبت ریسک فروشنده هولدرهای کوتاه مدت
نسبت ریسک فروشنده هولدرهای کوتاه مدت

 

با اینکه شاخص نسبت ریسک فروشنده برای گروه هولدرهای بلند مدت اندکی رشد داشته، ولی هنوز در سطوح فوق‌العاده پایین خود قرار گرفته است. ساختار کنونی این شاخص بسیار شبیه به دوره‌های 2016 و اواخر 2020 است که موجودی بیت کوین هم مثل امروز بسیار کم شده بود.

نسبت ریسک فروشنده هولدرهای بلند مدت
نسبت ریسک فروشنده هولدرهای بلند مدت

 

انباشت همگانی!

شاخص‌هایی که تا به اینجا بررسی کردیم، عمدتاً موجودی بیت کوین را از نظر سن و بلوغ جمعی کوین‌ها ارزیابی می‌کرد. نقطه نظر مفید دیگر، بررسی موجودی از منظر اندازه ولت است. شاخص نمره گرایش به انباشت، موجودی کوین‌ها بر اساس اندازه اشخاص را پایش کرده و حالا هم نشان می‌دهد که یک وضعیت غیر معمول از اواخر اکتبر گذشته در بازار حاکم شده است.

در اینجا می‌توانیم یک نمره ورودی نزدیک به عالی (آبی) را برای همه گروه‌ها ببینیم که در سال 2023 کاملاً کم نظیر بوده است. در اینجا می‌توانیم الگویی را ببینیم که در آن بازار در طول دوره‌های افزایش خروجی (قرمز) در اغلب گروه‌ها با مقاومت روبرو شده، در حالیکه جهش‌های نمودار قیمت با ورودی متعادل (آبی) همراه بوده است. این پدیده به خوبی افزایش اعتماد سرمایه‌گذاران و تغییر رفتار مشارکت کنندگان را نشان می‌دهد.

نمره گرایش به انباشت
نمره گرایش به انباشت

 

حال اگر تنها اشخاصی که جزو مقیاس کوچکتر بازار هستند، مثل میگوها (کمتر از 1 واحد)، خرچنگ‌ها (1 تا 10 واحد) و ماهی‌ها (10 تا 100 واحد) را جدا کنیم، می‌توانیم ببینیم که الگوی انباشت آن‌ها بسیار قابل توجه است. نرخ رشد موجودی ترکیبی این زیر گروه‌ها هم اکنون برابر با 92 درصد از موجودی استخراج شده است و از می 2022 تا به امروز هم در سطوح بالا باقی مانده است.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: ماهنامه تحلیلی پل اقتصادی – نسخه 4
مقایسه تغییر موجودی میگوها تا ماهی‌ها و صدور کوین
مقایسه تغییر موجودی میگوها تا ماهی‌ها و صدور کوین

 

تلاقی مبنای هزینه‌ها!

برای جمع بندی مطالب گفته شده امروز، می‌توانیم از شاخص توزیع سود محقق شده UTXO یا همان URPD استفاده کنیم تا محدوده‌هایی که تجمع مبنای هزینه بیشتر است و همچنین محدوده‌های قیمتی که به خاطر نقل و انتقال اندک کوین‌ها نوعی خلاء دارند را شناسایی کنیم. با این کار می‌توانیم چهار محدوده مهم نزدیک قیمت کنونی را پیدا کنیم.

  • بخش A: حجم بزرگی از موجودی در بین قیمت‌های 26 تا 31 هزار دلار و در طول سه ماهه دوم و سوم 2023 خریداری شده است.
  • بخش B: در بازه قیمتی 31 تا 33 هزار دلار یک خلاء وجود دارد که البته نمودار به سرعت از این محدوده گذر کرد.
  • بخش C: مقدار قابل توجهی از موجودی هم اخیراً در محدوده قیمت کنونی در 33 تا 35 هزار دلار جابجا شده است.
  • بخش D: حدود 620 هزار واحد BTC که در چرخه 22-2021 خریداری شده است، مبنای هزینه 35 تا 40 هزار دلاری دارد.
شاخص URPD تعدیل با اشخاص
شاخص URPD تعدیل با اشخاص

 

در آخر می‌توانیم با مشخص کردن هولدرهای بلند مدت (آبی) و کوتاه مدت (قرمز) اندکی رنگ به شاخص URPD اضافه کنیم. در اینجا می‌بینیم که اغلب کوین‌های STH هم اکنون سودآور هستند و مبنای هزینه 25 تا 30 هزار دلاری دارند. رشد شاخص ریسک فروشنده STH که پیشتر به آن اشاره کردیم، به خاطر «ثبت سود» این گروه و سپردن کوین‌ها به سرمایه‌گذاران جدیدی که در قیمت‌های کنونی وارد شده‌اند، انجام شده است.

به طور کلی، این داده‌ها به ما می‌گوید که محدوده 30 تا 31 هزار دلار اهمیت فوق‌العاده بالایی دارد، زیرا بخش بالایی بزرگترین کلاستر مبنای هزینه و موجودی است. از آنجایی که در مسیر منتها به 35 دلار، کوین‌های اندکی جابجا شده است، واکنش بازار در صورت بازگشت قیمت به محدوده 30 هزار دلار بسیار جالب توجه خواهد بود. جالب اینجاست که این محدوده با میانگین قیمت حقیقی بازار که در هفته 44 تحلیل گلسنود معرفی کردیم و بهترین تخمین میانگین «مبنای هزینه سرمایه‌گذاران فعال» است، همخوانی نزدیکی دارد.

ٰشاخص URPD تعدیل با اشخاص
ٰشاخص URPD تعدیل با اشخاص

 

جمع بندی نهایی

موجودی در دسترس بیت کوین باز وجود جهش‌های اخیر هم به شدت محدود است، به طوری که بسیاری از شاخص‌های آنچین «عدم فعالیت کوین‌ها» را در اوج تاریخی نشان می‌دهند. این یعنی کوین‌های بسیار محدودی برای خرید و انباشت باقی مانده، چیزی که با توجه به عملکرد بسیار پر قدرت قیمت در سال 2023 بسیار تحسین‌برانگیز است. با توجه به اینکه هاوینگ بیت کوین در آپریل سال آینده رخ می‌دهد و اخبار مثبتی هم پیرامون صندوق ETF نقدی به گوش می‌رسد، ماه‌های آینده یکی از دوره‌های پرهیجان تاریخ برای بیت کوین خواهد بود.

 

منبع : Glassnode

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *