گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 19 سال 2022

گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 19 سال 2022

بازارها در این هفته هم شاهد نوسان شدید و ادامه روند ریزشی بودند، زیرا بازارها به تصمیم فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره بین بانکی به میزان 0.5 درصد واکنش نشان دادند. بازارها در ابتدا نسبت به این خبر در روز چهارشنبه، واکنش مثبتی نشان دادند و بیت کوین هم توانست تا قله 39,881 دلار صعود کند. گرچه این رالی عمر کوتاهی داشت و بازار بیت کوین در روز بعد با فشار فروش زیادی روبرو شد. از آن روز به بعد، بیت کوین با ریزشی 13.8 درصدی کندل هفتگی خود را در سطح 33,890 دلار بست. با وبسایت خانه ترید همراه باشید تا به تحلیل آنچین بیت کوین در هفته گذشته بپردازیم.

تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 19 سال 2022

در این نسخه از تحلیل گلسنود، در ابتدا وضعیت سوددهی شبکه و همچنین نحوه تغییر آن نسبت به «آستانه درد روند نزولی» که در تحلیل گلسنود هفته 18 به آن پرداختیم را ارزیابی خواهیم کرد. سپس یک دیدگاه همه جانبه به بازار خواهیم انداخت و واکنش بازار به ضعف قیمت اخیر در چندین بخش بازار را مشاهده خواهیم کرد:

  • فضای تراکنش آنچین و نیاز شدید به ممپول.
  • میزان ورود و خروج سرمایه با صرافی به عنوان معیاری برای جریان سرمایه.
  • بازارهای آتی و لیکوئیداسیون برای ارزیابی ریسک اهرم زدایی
  • جریان سرمایه در ETF های کانادا
  • اولین کاهش موجودی استیبل کوین در سال های اخیر.
نمودار قیمت بیت کوین
نمودار قیمت بیت کوین

 

گاوهای بیت کوین زیر فشارند!

همزمان با ریزش قیمت بیت کوین، گاوها برای ایجاد یک کف حمایت کننده قوی تحت فشار زیادی قرار گرفتند، زیرا سوددهی شبکه به روند کاهشی خود ادامه داده است. بازار بیت کوین در حال حاضر با قله تاریخی سال گذشته خود فاصله 49.5 درصدی دارد.

با اینکه این وضعیت یک ریزش چشمگیر را نشان می دهد، در مقایسه با کف روندهای نزولی قبلی کاملاً متعادل به نظر می رسد. در تیر ماه سال گذشته، ریزش بیت کوین باعث فاصله 54.2 درصدی با قله تاریخی خود شد و روندهای نزولی سال های 2015 و 2018 و 2020 نیز هر کدام به ترتیب باعث فاصله 77.2 تا 85.5 درصدی از قله های تاریخی قبلی خود شدند.

میزان فاصله از قله های تاریخی
میزان فاصله از قله های تاریخی

 

در نسخه قبلی از تحلیل گلسنود، راجع به احتمال ریزش 10 درصدی در سوددهی شبکه که به عنوان ریزش آدرس ها، اشخاص و موجودی در سود تعریف شد، صحبت کردیم. در آن نسخه تحلیلی تخمین زدیم که قیمت بیت کوین باید تا سطح 33600 دلار ریزش کند تا به «آستانه درد» مشابه روندهای نزولی قبلی برسد و در نتیجه سوددهی کلی شبکه هم به حوالی 60 درصد برسد.

همزمان با ریزش قیمت تا سطح 33800 دلار در این هفته، شاهد به وقوع پیوستن آن سناریو بودیم و 10 درصد از موجودی بیت کوین به حالت ضرر محقق نشده وارد شد. هر سه شاخص از 72 درصد به حوالی 60 تا 62 درصد رسید. این سطوح با میزان سوددهی شبکه در روندهای نزولی اواخر سال 2018 و 2019 همخوانی دارد. اگرچه لازم به ذکر است که این دو مورد، قبل از رویداد تسلیم نهایی و خروج فروشندگان از بازار بود.

از این رو، خطر ریزش های بیشتر هنوز وجود دارد زیر این جزو ارکان و قوانین عملکرد نمودار در چرخه های قیمتی است.

موجودی، اشخاص و آدرس های در سود
موجودی، اشخاص و آدرس های در سود

 

با توجه به اینکه این سه شاخص پشت سر هم حرکت می کنند، می توانیم یک تغییر ساده در میانگین سوددهی شبکه با تایم فریم 30 روزه را محاسبه کنیم. این کار علائمی از نرخ تغییر در «استرس مالی» سرمایه گذاران بیت کوین را به ما نشان می دهد. در ماه گذشته، درصد شبکه بیت کوین که به حالت ضرر محقق نشده وارد شده است، به طور میانگین 15.5 درصد بوده است.

این مطلب را حتما بخوانید:  قبل از مرج اتریوم: تجزیه و تحلیل درون زنجیره‌ای بیکن چین

این مقدار کاهش در سوددهی چهارمین کاهش شدید در طول 3 سال گذشته است. در تیر ماه و آذر ماه سال گذشته، شاهد ریزش 18.1 و 19.1 درصدی در سوددهی شبکه بودیم. در اسفند 1398 هم شاهد کاهشی قابل ملاحظه در تاریخ بیت کوین بودیم، زیرا تنها در چند روز 35.4 درصد از شبکه بیت کوین وارد ضرر شدند.

موجودی، اشخاص و آدرس های در سود (تغییر 30 روزه)
موجودی، اشخاص و آدرس های در سود (تغییر 30 روزه)

 

واکنش آنچین

بازارهای مختلف بیت کوین در طول سال های اخیر به شدت پویا شده اند و حالا تحلیل همه جانبه نیاز به بررسی حرکت کوین ها در شبکه، حجم معاملات مربوط به صرافی ها، ابزارهای سرمایه گذاری آفچین (ETF و ETP ها)، بازار مشتقات  و استیبل کوین ها دارد. با توجه به این موضوع، حالا به ارزیابی واکنش بازار در این بخش ها می پردازیم.

شاخص امتیاز گرایش به انباشت بیت کوین در این ماه کمتر شده است و از اواخر فروردین ماه تاکنون به کمتر از 0.2 رسیده است. این وضعیت نشان دهنده رفتار توزیع بیشتر و انباشت کمتر است و همواره با روندهای ضعیف قیمتی همراه است.

امتیاز گرایش به انباشت (میانگین متحرک نمایی 7 روزه)
امتیاز گرایش به انباشت (میانگین متحرک نمایی 7 روزه)

 

در ادامه می توانیم این بررسی را به گروه ولت ها مرتبط کنیم. در اینجا خواهیم دید که اغلب گروه ولت ها یعنی از میگوها گرفته تا نهنگ ها، گرایش به انباشت خود را به طرز چشمگیری کاهش داده اند. در هفته های گذشته، ولت های بسیار بزرگ با دارایی بیش از 10,000 بیت کوین جزو توزیع کننده اصلی بازار بودند و همین نکته در رنگ قرمز این گروه در تصویر زیر مشهود است. سرمایه گذاران کوچکتر (با دارایی کمتر از 1 بیت کوین) قوی ترین انباشت کنندگان بازار هستند، گرچه شدت انباشت آن ها به طرز قابل توجهی کمتر از بهمن و اسفند سال گذشته بوده است.

امتیاز گرایش به انباشت بر مبنای گروه ولت ها
امتیاز گرایش به انباشت بر مبنای گروه ولت ها

 

در طول دوره های نوسان و استرس بازار،  تجربه هجوم تراکنش های «ضروری» به ممپول (mempool) بیت کوین رایج است، زیرا سرمایه گذاران قصد دارند که ریسک زدایی کنند، دارایی خود را بفروشند و یا به وثیقه پوزیشن های مارجین خود بافزایند. همزمان با ادامه ریزش نمودار در این هفته، شاهد هجوم 42800 تراکنش به ممپول بیت کوین بودیم. این بالاترین میزان ثبت تراکنش از اواخر مهر ماه سال گذشته (زمانی که گلسنود به بررسی فعالیت ممپول پرداخت) تاکنون است.

تعداد تراکنش های ممپول با تفکیک حجم
تعداد تراکنش های ممپول با تفکیک حجم

 

همچنین می توان دید که این تراکنش ها با ضرورت بسیار زیادی هم انجام گرفته اند، زیرا کل کارمزد تراکنش پرداخت شده در این مدت به 3.07 واحد BTC رسید. این مقدار از رویداد اهرم زدایی روز 13 آذر 1400 که در آن قیمت بیت کوین تنها در یک روز ریزشی 34.5 درصدی را تجربه کرد هم بیشتر است و بالاترین مقدار در تاریخ ثبت داده های ما نیز هست.

مقدار کل کارمزد پرداختی در ممپول ها
مقدار کل کارمزد پرداختی در ممپول ها

 

سهم کارمزد تراکنش های آنچین مرتبط با واریز به صرافی ها هم نشان دهنده این فوریت بود، زیرا مقدار آن بعد از ریزش اردیبهشت سال گذشته، بالاترین حد در تاریخ بیت کوین بوده است. این پدیده هم مهر تأییدی بر این ادعا است که سرمایه گذاران به دنبال ریسک زدایی، فروش و/یا اضافه کردن وثیقه به پوزیشن مارجین خود هستند.

در حال حاضر، 15.2 درصد از کل تراکنش های پرداخت شده در شبکه مربوط به واریز بیت کوین به صرافی ها بوده است که از قله سال 2017 با 12.1 درصد نیز بیشتر است و با فاصله کمی از اردیبهشت سال 1400 با مقدار 16.8 درصد در رتبه دوم قرار می گیرد.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 11 سال 2022
سهم کارمزد صرافی ها
سهم کارمزد صرافی ها

 

در همه روزهای این هفته، مقادیر زیادی از بیت کوین به صرافی ها وارد و از آن ها خارج شدند. جریان سرمایه در صرافی ها با مقداری کمی بیش از 750 میلیون دلار (در هر دو طرف، در مجموع 1.5 میلیارد دلار) در طور چرخه 22-2021 مقداری رایج و عادی بوده است.

در طول ریزش این هفته، بیش از 3.15 میلیارد دلار بیت کوین از صرافی ها خارج یا به آن وارد شده اند. البته سوگیری خالص به سمت ورود سرمایه بوده است که با تخصیص 50.8 درصد، 1.6 میلیارد دلار بوده است. این بزرگترین مقدار در مجموع جریان سرمایه از قله های قیمتی سال گذشته تاکنون بوده است. البته شدت و مقدار آن با سطوح ورود/خروج سرمایه در قله قیمت روند صعودی سال 2017 یکسان است.

مقیاس سال های گذشته در مقایسه با چرخه های قبلی نشان می دهد که میزان ارزش دلاری جریان سرمایه در شبکه بیت کوین تا چه اندازه افزایش یافته است.

حجم ورود/خروج سرمایه صرافی ها
حجم ورود/خروج سرمایه صرافی ها

 

ارزیابی واکنش آفچین

همانطور که در بالا هم گفته شد، بازار بیت کوین به طرز روز افزونی پویا شده است، از این رو برای تحلیل محرک های قیمت، مومنتوم بازار و جو سرمایه گذاران نیاز به بررسی متغیرهای آنچین و آفچین است.

در طول دو سال گذشته، محصولات ETF نقدی متنوعی به بازار معرفی شده اند. از این صندوق ها، 3 ابزار سرمایه گذاری در صرافی های کانادایی معامله می شود. با اینکه میزان ورود سرمایه به این صندوق ها از آبان سال گذشته تاکنون قدرتمند بوده است، ولی این وضعیت در دو هفته گذشته به طرز قابل ملاحظه ای تغییر کرده است.

در تایم فریم 7 روزه، هر هفته بیش از 6,660 واحد بیت کوین از این صندوق ها خارج شده اند که به شدت با ضعف های اخیر در نمودار قیمت همخوانی دارد.

دارایی ETF های کانادا
دارایی ETF های کانادا

 

در بازار مشتقات، شاخص سود باز آتی با وجود نوسان بسیار شدید قیمت در این هفته، تقریبا بدون تغییر بوده است. در روزهای منتهی به اعلام نرخ بهره توسط فدرال رزرو، حدود 1 میلیارد دلار سود باز وارد بازار آتی بیت کوین شد.

گرچه بخش بزرگی از این اهرم به تدریج بسته شد و بعد از ریزش روز پنجشنبه، در حوالی 14.3 میلیارد دلار تقریبا ثابت باقی ماند.

شاخص سود باز بازار آتی
شاخص سود باز بازار آتی

 

در شاخص روزانه سود باز آتی می توان دید که در روزهای منتهی به انتشار بیانیه فدرال رزرو، یک افزایش و کاهش یکسان روی داد. به این صورت که سود باز در روز 13 اردیبهشت به میزان 30,400 واحد بیت کوین افزایش یافت و روز بعد هم به میزان 25,400 واحد بیت کوین پوزیشن بسته شد.

البته این مقادیر چندان قابل توجهی نیست و نسبت به رویدادهای اهرم زدایی رخ داده در 12 ماه گذشته کاملا ناچیز به نظر می رسد. از این رو، ظاهرا اهرم های بیش از حد در معاملات آتی در این هفته چندان زیاد نبوده است.

شاخص سود باز بازار آتی با تغییر روزانه
شاخص سود باز بازار آتی با تغییر روزانه

 

در ادامه می توانیم با بررسی مقدار کل لیکوئیداسیون در بازارهای آتی، یافته بالا را تایید کنیم. به طور کلی، انتظار داریم که در طول یک رویداد اهرم زدایی در بازار آتی، حجم نسبتا بزرگی از پوزیشن ها به خاطر لیکوئید شدن بسته شوند.

ولی این هفته و در اوج ریزش و شدت فروش، حداکثر 135 میلیون پوزیشن در بازار آتی لیکوئید شد. این تنها 0.2 درصد از کل حجم بازار آتی است. همانطور که انتظار می رفت، پوزیشن های خرید (Long) بیشترین آسیب را دیدند، زیرا 61.5 درصد از پوزیشن های لیکوئید شده مربوط به این گروه بود. به طور کلی، به نظر می رسد که مقصر اصلی در ضعف اخیر نمودار قیمت ب جو منفی سرمایه گذاران، خروج سرمایه و اهرم زدایی بوده است تا رویداد اهرم زدایی در بازارهای آتی.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 24 سال 2022
کل لیکوئیداسیون بازار آتی
کل لیکوئیداسیون بازار آتی

 

در آخر برای دستیابی به یک معیار از جریان سرمایه در بازار، می توانیم نگاهی به بازار استیبل کوین ها باندازیم. در طول پنج سال گذشته، استیبل کوین ها یکی از اصلی ترین حوزه های شکوفا شده در صنعت کریپتو بوده است و ابزاری عمده برای ورود و خروج سرمایه هستند.

از ریزش اسفند 1398 تاکنون، کل موجودی استیبل کوین ها برتر بازار (USDT، USDC، BUSD، DAI) از 5.33 میلیارد دلار به 158.25 میلیارد دلار رسیده است. این نشان دهنده یک رشد فوق العاده 2,866 درصدی در یک دوره زمانی 2 ساله است. در این بین تتر (USDT) دارایی برتر است زیرا 52.6 درصد از این مقدار موجودی به این دارایی تعلق دارد. استیبل کوین بزرگی بعدی USDC است که 30.8 درصد از این مقدار را به خود اختصاص داده است.

البته از اواسط فروردین ماه تاکنون، کل موجودی استیبل کوین ها بدون تغییر باقی مانده است و حالا به میزان 3.285 میلیارد دلار کاهش یافته است. این مقدار کاهش بعد از ثبت قله در 161.53 میلیارد دلار رخ داده است. بخش بزرگی از بازخرید استیبل کوین توسط USDC ثبت شده است، زیرا از اواسط فروردین تاکنون موجودی این استیبل کوین به میزان 4.77 میلیارد دلار کاهش یافته است. البته روند افزایش موجودی تتر (USDT) ادامه دار بوده و در همین دوره زمانی به میزان 2.5 میلیارد دلار افزایش یافته است.

کل موجودی استیبل کوین ها
کل موجودی استیبل کوین ها

 

نمودار زیر، نشان دهنده تغییر 30 روزه کل موجودی استیبل کوین ها (آبی رنگ) در کنار میزان مشارکت USDC (قرمز رنگ) است.

می توان دید که از اردیبهشت سال گذشته تاکنون، USDC یکی از اصلی ترین مشارکت کنندگان در رشد موجودی استیبل کوین ها بوده است. همچنین می توان دید که این میزان از کاهش موجودی استیبل کوین، رویدادی بسیار کمیاب است و میزان کاهش کل موجودی به 2.9 میلیارد دلار در ماه می رسد. USDC اصلی ترین استیبل کوینی است که شاهد بازخرید بوده است و این نشان دهنده درجاتی از خروج سرمایه خالص از صنعت ارز دیجیتال است.

به طور کلی، چند علامت از ضعف در این حوزه دیده می شود که اغلب آن ها بر وجود جو ریسک زدایی در بازار کنونی دلالت می کنند.

کل موجودی استیبل کوین ها با تغییر 30 روزه
کل موجودی استیبل کوین ها با تغییر 30 روزه

 

جمع بندی نهایی

همزمان با بلوغ بیشتر بازار بیت کوین و ورود سرمایه نهادی بیشتر به این بازار، بیت کوین واکنش بیشتری نسبت به شوک های اقتصاد کلان و سیاست پولی انقباضی نشان می دهد. بازارهای مختلف واکنش پر نوسانی نسبت به افزایش بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو که طبق انتظار باعث کاهش نقدینگی در بازارها می شود، نشان دادند.

در این هفته توانستیم بازار بیت کوین را به شکلی همه جانبه ارزیابی کنیم و واکنش آنچین و آفچین بازار به این وضعیت را بررسی کردیم. به نظر می رسد که در همه بخش های بازار ضعف وجود دارد، گرچه ظاهرا دلیل اصلی آن جو منفی سرمایه گذاران و تفکر ریسک زدایی آن ها است، نه اهرم زدایی در بازار مشتقات. علاوه بر این، انقباض چشمگیر در موجودی استیبل کوین ها، مخصوصا در USDC، نشان دهنده خروج سرمایه از صنعت کریپتو است. این مهر تاییدی بر یافته های اخیر ما از خروج سرمایه از بازار مشتقات به خاطر کاهش سوددهی آن و رسیدن به 2 تا 3 درصد است.

بیت کوین هنوز همبستگی زیادی با وضعیت اقتصادی کلان جهان دارد و متاسفانه این یعنی جاده پیش روی بیت کوین، حداقل تا اطلاع ثانوی، به شدت خاکی است!

منبع : Glassnode

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *