در هفته های اخیر بازارهای بیت کوین با یک موج خرید و جهش جبرانی جدید مواجه شد که باعث شد نمودار قیمت 23 روز را بالای سطح قیمت محقق شده سپری کند. با این حال، ضعف فعالیت در شبکه که در هفته 31 تحلیل گلسنود به آن اشاره کردیم، باعث شد که این هفته باز هم با یک ریزش جدید مواجه شویم و نمودار قیمت بار دیگر به زیر این مبنای هزینه کلیدی کشیده شود.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 34 سال 2022
قیمت محقق شده در حال حاضر در سطح 21,700 دلار قرار گرفته است، در حالی که قیمت نقدی بیت کوین با فاصله ای اندک در سطح 21,300 دلار نوسان می کند. در طول روند نزولی سال 2019-2018، نمودار قیمت مدت 140 روز را در زیر سطح قیمت محقق شده گذراند و باعث شد که طول مدت 36 روزه روند نزولی کنونی اندکی جزئی به نظر برسد و نیاز به انباشت بیشتر احساس شود (هفته 28 تحلیل گلسنود به آن پرداختیم).
در این نسخه از تحلیل گلسنود، به بررسی ضعف سطوح زیرین شبکه که منجر به سقوط قیمت کنونی شد می پردازیم و همچنین شاخص هایی که می توانند برای حمایت از یک ریکاوری کلان بکار آیند را ارزیابی می کنیم.
طرح ایده در طول مقاله آمده است تا به تعیین سطوح کلیدی یک شاخص که می تواند منجر به تغییرات مهم و اساسی در عملکرد بازار/شبکه شود، کمک کند.
شیرجه به زیر آب
حالا که قیمت محقق شده در بالای سر نمودار قرار دارد، دو مدل قیمت آنچین دیگر می توانند به عنوان سطح حمایت نمودار عمل کنند. قیمت دلتا و قیمت متعادل از جمله مدل های آنچین شناخته شده ای هستند که به برخورد با نمودار قیمت در حوالی کف روندهای نزولی معروف هستند.
- قیمت دلتا (13760 دلار، بنفش) یک مدل قیمت گذاری هیبریدی است که بر پایه تکنیکال و آنچین بنا شده است. این مدل قیمت گذاری با تفاوت بین قیمت محقق شده و میانگین کل تاریخ قیمت محاسبه می شود. قیمت دلتا در گذشته توسط دم کندل های روند نزولی لمس شده است.
- قیمت متعادل (17180 دلار، آبی) نشان دهنده تفاوت بین قیمت محقق شده و قیمت انتقال یافته (قیمت روز کوین مبتنی بر زمان) است. این شاخص را می توان شکلی از مدل «قیمت منصفانه» دانست که در واقع تفاوت بین قیمتی که پرداخت شده (مبنای هزینه) و قیمتی که عرضه شده (انتقال یافته) را به نمایش می گذارد.
نمودار زیر به طور کامل شباهت های ساختار کنونی بازار با فاز کف سازی روند نزولی 19-2018 را به نمایش می گذارد.
فرصتی برای توزیع
حالا وقت آن رسیده که به سراغ بررسی امتیاز گرایش به انباشت گروه ها برویم تا دیدگاهی تقریبی نسبت به رفتار توزیع/انباشت همه مشارکت کنندگان بازار از نظر اندازه ولت ها به دست آوریم. با تمرکز ویژه روی ریکاوری اخیر نمودار قیمت از کف اواخر خرداد، می توان دو فاز مهم و مجزا را مشاهده کرد:
- فاز A (زرد): بعد از سقوط قیمت به زیر 20,000 دلار، میگوها (کمتر از 1 بیت کوین) و نهنگ ها (بیشتر از 10,000 بیت کوین به جز صرافی ها و ماینرها) اصلی ترین انباشت کننده های شبکه بودند، در حالیکه دیگر گروه های سرمایه گذار عملکردی متعادل و خنثی داشتند.
- فاز B (قرمز): بعد از بازیابی دوباره سطح قیمت محقق شده، همه گروه ولت ها از فرصت پیش آمده برای توزیع کوین های خود استفاده کردند. نکته جالب اینجاست که حتی تکانه مداوم و قدرتمند میگوها برای انباشت در این فاز هم تضعیف شد.
از این رو، افزایش اخیر قیمت بیت کوین یک فاز توزیع جدید را برای همه مشارکت کنندگان آغاز کرد و این باعث افزایش فشار فروش بازار شد.
سنجش تقاضا با فعالیت شبکه
به خاطر اصول پایه ای عرضه و تقاضا، می توان ثبات جهش های موجود در روندهای نزولی را در زمانی که فشار عرضه تعادلی با سطح تقاضا و میزان فعالیت شبکه نقد کرد.
تعداد آدرس های جدید منحصر به فرد که اولین بار است از آن استفاده می کنیم، یک ابزار موثر برای سنجش فعالیت شبکه است. به خاطر نوسانات روزانه در میزان فعالیت، ارزش مطلق آدرس های جدید یک روز اطلاعات بخصوصی ارائه نمی کند. با این حال، روند ورود آدرس های جدید به بازار می تواند یک علامت قدرتمند برای فعالیت شبکه باشد. از این رو، می توانیم میانگین آدرس های جدید ماهانه را با میانگین سالانه مقایسه کنیم تا تغییرات نسبی در جو کلی را نشان داده و به تشخیص تغییر وضعیت فعالیت شبکه کمک کنیم.
- تایید روند نزولی (قرمز): در کنار ریزش نمودار قیمت بیت کوین از قله تاریخی آپریل 2021، میانگین متحرک 30 روزه آدرس های جدید با سقوطی شدید به زیر میانگین 365 روزه کشیده شد. این یک تائیدیه برای شروع فاز بازار نزولی از نگاه فعالیت شبکه بود.
- تایید تقاضای جدید (سبز): بعد از یک فاز طولانی تثبیت، یک جهش قابل توجه میانگین 30 روزه و رسیدن آن به بالای DMA365 در شاخص آدرس های جدید نشان دهنده ورود تقاضای جدید به بازار بود.
با بررسی جهش اخیر نمودار قیمت به بالای سطح قیمت محقق شده، می توان دید که میانگین ماهانه آدرس جدید هنوز کمتر از میانگین سالانه است (زرد). این الگو می تواند به عنوان تایید تقاضای کم در بازار باشد.
طرح ایده: اگر شاخص آدرس های جدید (میانگین 30 روزه) به بالای 924 هزار (میانگین 365 روزه) برود، نشان دهنده افزایش فعالیت آنچین خواهد بود و خبر از قدرت احتمالی بازار و ریکاوری تقاضا میدهد.
با کاوش بیشتر در وضعیت تقاضا، شاخص درآمد ماینرها از کارمزد هم اجازه ارزیابی رقابت پذیری فضای بلاک را به ما میدهد. این شاخص را می توان به عنوان ابزاری برای سنجش شلوغی شبکه و تقاضا برای جای گیری در بلاک بعدی در نظر گرفت.
- تقاضای کم (قرمز): مراحل اولیه تحقق روند نزولی معمولاً با کاهش شدید کارمزد شبکه از درآمد ماینرها همراه است. در اینجا، محدوده معمول 2.5 تا 5 درصد، به عنوان یک آستانه تاریخی بین تقاضای کم و زیاد بازار عمل می کند.
- تقاضای زیاد (سبز): از طرف دیگر، عبور قدرتمند شاخص از محدوده 2.5 تا 5 درصد به عنوان یک نشانه مثبت برای ارزیابی یک موج جدید تقاضا در نظر گرفته می شود.
ساختار کنونی این شاخص، سطح تقاضای کم اما رو به افزایش برای فضای بلاک را نشان میدهد. با وجود همین سادگی، سنجش تکانه (مومنتوم) کارمزدهای پرداختی برای کلیه ارزش های منتقل شده یک نشانگر کلان مهم برای ارزیابی پیچیدگی محرک های افزایش تقاضای شبکه است.
طرح ایده: اگر درصد درآمد ماینرها از کارمزدها (میانگین 30 روزه) به بالای 2.5 درصد برسد، نشان دهنده افزایش فعالیت آنچین خواهد بود و خبر از قدرت احتمالی بازار و ریکاوری تقاضا میدهد.
حضور سرمایه گذاران خرد در شبکه را می توان با تحلیل ترند بلند مدت تراکنش های کوچک سنجید. نمودار زیر میانگین متحرک 90 روزه کل حجم تراکنش های بیت کوین با ارزش دلاری کمتر از 10,000 دلار را به نمایش می گذارد.
از آنجایی که تراکنش های کوچک عمدتاً توسط سرمایه گذاران خرد انجام می گیرد، میانگین سه ماهه این شاخص می تواند در پایش جو کلی بازار مورد استفاده قرار بگیرد. فازهای صعودی بلند مدت (سبز) برای سرمایه گذاران خرد جذاب هستند و دوره های نزولی (قرمز) هم جذابیت کمتری دارند، بنابراین روند تراکنش های کم حجم می تواند برای سنجش اتمسفر بازار استفاده شود.
نکته جالب توجه این است که تحرکات مثبت اخیر تا سطح قیمت 24,400 دلار با تغییر قابل توجهی در حجم تراکنش های خرد یا تقاضا (آبی) همراه نبود. این الگو هم مهر تایید دیگری بر ضعف در لایحه های زیرین رالی اخیر قیمت است.
با نگاهی به شاخص خروجی و ورودی سرمایه به صرافی ها (دلاری)، می توانیم همبستگی مشابهی بین رفتار چرخه ای قیمت بازار و ورود (قرمز) و خروج (سبز) سرمایه دلاری به صرافی ها ببینیم. جریان سرمایه صرافی ها هم اکنون به کف چندین ساله خود و همسطح با اواخر سال 2020 رسیده است. مشابه با حجم تراکنش های سرمایه گذاران خرد، این وضعیت هم نشان دهنده کمبود کلی علاقه به سوداگری در این دارایی است.
برای ایجاد یک اندیکاتور واضح بر اساس این ارتباط بین جریان سرمایه صرافی ها و جو کلی و گسترده بازار، یک شاخص جدید به نام ضریب جریان صرافی خلق کرده ایم. این شاخص نسبت بین میانگین جریان سرمایه ماهانه با مقدار میانگین سالانه را محاسبه و نمایان می کند.
جریان سرمایه صرافی ها به عنوان میانگین حجم دلاری ورود و خروج سرمایه به همه صرافی های فعال تعیین می شوند (یعنی حجم ورود + حجم خروج تقسیم بر 2).
ضریب جریان صرافی را می توان به عنوان یک سطح آستانه که برای طرح ریزی اوایل (قرمز) و مراحل بعد (سبز) یک روند نزولی استفاده می شود، در نظر گرفت. همراستا با دیگر شاخص های بررسی شده در بالا، این شاخص هم نشان میدهد که رالی نمودار قیمت از کف خرداد ماه (آبی) با ورود چشمگیر تریدرها به بازار همراه نبوده است.
بنابراین با توجه به مشاهدات بالا، به نظر می رسد که رالی اخیر قیمت از منظر آنچین قدرت زیادی نداشته است و از این رو، ضعفی که در هفته 31 تحلیل گلسنود به آن اشاره کردیم را تایید می کند.
اعتماد هولدرهای کوتاه مدت
پایش سطح تقاضای شبکه و فعالیت آن با تاکید بر سرمایه گذاران خرد و تریدرها می تواند دیدگاهی برای شناسایی مراحل ابتدایی و انتهایی روند نزولی ایجاد کند. با این حال برای تکمیل این معما، باید این پروسه ارزیابی را با نگاهی به سطح اعتماد هولدرهای کوتاه پایان دهیم.
ساختار کنونی بازار شباهت های زیادی با الگوهای کف سازی گذشته دارد و این مسئله در هفته 29 تحلیل گلسنود هم شرح داده شد. به طور کلی بعد از یک دوره طولانی مدت انباشت، هرگونه تحرکات مثبت قیمت می توانست سطح اعتماد سرمایه گذاران کوتاه مدت را که مبنای هزینه آن ها تقریباً با ارزش نقدی بازار برابر است، افزایش دهد.
در کنار این موضوع، پایان یک روند نزولی با ثبات معمولا با دو تغییر کلان همراه است:
- کاهش ضررهای محقق شده زیرا همه فروشندگان باقی مانده از بازار خسته شده اند.
- تحقق سود توسط هولدرهای کوتاه مدت زیرا تقاضای جدید فشار فروش را جذب می کند.
کاهش ضرر محقق شده
تحقیق و تفحص روی روند نزولی سال 19-2018 به مان نشان میدهد که در نهایی ترین مرحله کف سازی، شاخص سود/ضرر محقق شده خالص (میانگین 90 روزه) به طور تدریجی ریکاوری کرده و به حالت خنثی رسید، زیرا آخرین فروشندگان بازار هم خسته شده بودند.
حالا هم برای کاهش ساختاری تحقق خالص ضرر (آبی) از شاخص سود/ضرر محقق شده خالص (میانگین 90 روزه) استفاده می کنیم. اگر این وضعیت برای مدت بیشتری ادامه یابد، شاخص به وضعیت تحقق سود خالص تغییر وضعیت میدهد که بازار می تواند به راحتی آن را جذب کند. تداوم کنونی تحقق ضرر خالص نشان دهنده آسیب پذیری نمودار قیمت در قبال هرگونه فشار منفی در بازار است.
طرح ایده: اگر شاخص سود/ضرر محقق شده خالص (میانگین 90 روزه) به بالای سطح 0 برود، نشان دهنده نشان دهنده افزایش فعالیت آنچین خواهد بود و خبر از قدرت احتمالی بازار و ریکاوری تقاضا میدهد.
جذب تثبیت سود
با بررسی شاخص SOPR هولدرهای کوتاه مدت (میانگین 90 روزه) می توانیم نرخ فصلی قیمت فروش سرمایه گذاران نسبت به خرید آن ها را به دست بیاوریم. سطح آستانه پر اهمیت این شاخص قطع سطح 1.0 است که شکست رو به بالای آن نشان دهنده بازگشت وضعیت به عرضه با سود سرمایه گذاران است.
بعد از تسلیم پس از قله تاریخی نوامبر 2021 (آبان 1400)، هولدرهای کوتاه مدت (خریداران قله) ضررهای سنگینی را محقق کردند و باعث شدند که شاخص STH-SOPR با ریزشی شدید به زیر سطح 1 برود (قرمز).
پس از این مرحله معمولاً یک دوره اطمینان کم شکل می گیرد که سطح 1 در آن به یک سطح مقاومت تبدیل می شود. این اتفاق به این خاطر می افتد که سرمایه گذاران در قیمت اولیه خرید خود (مبنای هزینه) شروع به فروش و خروج می کنند تا به اصطلاح پول خود را پس بگیرند (زرد).
سرانجام بعد از اینکه انباشت کافی در کف انجام شد، یک شکست قدرتمند به بالای سطح 1 می تواند ورود سرمایه جدید به بازار و جذب ثبت سود هولدرهای کوتاه مدت را تایید کند (سبز).
طرح ایده: شاخص STH-SOP (میانگین 90 روزه) اگر به بالای سطح 1.0 برود نشان دهنده افزایش فعالیت آنچین خواهد بود و خبر از قدرت احتمالی بازار و ریکاوری تقاضا میدهد.
جمع بندی نهایی
در این نسخه از تحلیل گلسنود، راجع به عوامل اصلی که منجر به ضعف و در نهایت بازگشت نمودار قیمت از سطح 24,400 دلار و ریزش دوباره آن تا زیر قیمت محقق شده شد، صحبت کردیم. سرمایه گذاران اندازه های مختلف ولت ها تصمیم گرفتند که در طول رالی اخیر قیمت که منجر به عبور از مبنای هزینه کلی شد، دست به توزیع دارایی های خود بزنند.
حرکت صعودی اخیر نمودار قیمت همچنین در جذب موج قابل توجهی از کاربران جدید که معمولاً در میان سرمایه گذاران خرد و تریدرها مشهود است هم شکست خورده است. تکانه ماهانه جریان صرافی نیز خبر از ورود موج جدیدی از سرمایه گذاران به بازار نمیدهد و این هم مهر تاییدی بر ضعف در ورود سرمایه جدید است.
بدیهی است که ساختار کنونی بازار کاملاً قابل مقایسه با روند نزولی اواخر سال 2018 است، گرچه هنوز بازگشت کلان روند سودآوری و ورود تقاضا که برای شروع یک روند صعودی قوی نیاز است، در روند کنونی رخ نداده است. از این رو، فاز تثبیت کف چرخه کنونی به احتمال زیاد، تحت تاثیر عدم قطعیت در جهان و رویدادهای ناخوشایند در سطح اقتصاد کلان قرار گرفته است زیرا سرمایه گذاران نیاز به پایه و اساس قوی تری برای ورود همه جانبه بازار دارند.
منبع : Glassnode
پاسخ