اتفاقاتی که در روزهای 6 تا 14 نوامبر در صنعت ارز دیجیتال افتاد، در کمترین حالت ممکن بسیار خارق العاده، شوکه کننده و صد البته ناامیدکننده بود. تنها در طول یک هفته، یکی از بزرگترین و محبوب ترین صرافی های دنیا، یعنی FTX.com:
- یک بانک گریزی (Bank Run، هجوم مردم برای برداشت وجه) را تجربه کرد.
- امکان برداشت وجه مشتریان را متوقف کرد.
- وارد مذاکرات نافرجام فروش به رقیب دیرینه، بایننس شد.
- متوجه کمبود 8 تا 10 میلیارد دلاری در سرمایه مشتریان شد.
- ولت های آن با دارایی حدود 500 میلیون دلار هک شد.
- همراه با شرکت خواهر، FTX US درخواست ورشکستگی با Chapter 11 را ثبت کرد.
- تخلف مالی آن همراه با Alameda فاش شد.
چنین رویدادهایی یک آبروریزی عظیم برای این صنعت محسوب می شود که سرمایه میلیون ها کاربر در آن به خاطر افتاده و سال ها اعتبار و شهرت این صنعت را زیر سوال می برد. علاوه بر این، ریسک های جدیدی را در این بازار ایجاد می کند که بسیاری از آن ها هنوز کشف نشده است. در واقع این اتفاقات، خاطره تلخ صرافی Mt Gox سال 2013 را زنده می کند، زیرا آن صرافی هم نسبت به دارایی کاربران، ذخایر بسیار کمی داشت.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 46 سال 2022
در میان این آشوب و هیاهو، باید یادآور شویم که فضای ارز دیجیتال یک بازار آزاد است و این اتفاقات نشان دهنده شکست یک شخصیت حقوقی متمرکز است، نه تکنولوژی ارز دیجیتال که به کلی غیر متمرکز است. در واقع این رویدادها هیچ خدشه ای به شبکه بیت کوین وارد نکرده، بلکه چنین اتفاقاتی می توانند تمامی متخلفان و افراد سودجو بازار را افشا کند، اگرچه ممکن است در این راه ضررهای مالی بزرگی هم به مشارکت کنندگان بازار وارد آورد.
حالا که تمرکز اصلی روی پروژه اثبات ذخایر صرافی ها و همچنین خود حضانتی افراد است، بازار در ماه ها و سال های پیش رو اتفاقات گذشته را فراموش کرده، جبران کرده و با قدرت بیشتری به کار خود ادامه خواهد داد.
با این حال، قصد داریم در این نسخه از تحلیل گلسنود، به مسائل زیر بپردازیم:
- جزئیات مرتبط با بانک گریزی FTX با ولت های آنچین.
- تاثیر گسترده این اتفاقات روی موجودی صرافی ها و خود حضانتی افراد.
- تاثیر روی اعتقاد و اطمینان هولدرهای بلند مدت به بیت کوین.
وقتی خزانه خالی است!
حقایق راستین در رابطه با چگونگی کمبود 8 تا 10 میلیارد دلاری ترازنامه FTX و از دست دادن سرمایه مشتریان، بالاخره افشا و مشخص خواهد شد، اگرچه تا به این لحظه همه مدارک و شواهد نشان دهنده اختلاس عظیم سرمایه ها از طریق صندوق پوشش ریسک خواهر این مجموعه یعنی Alameda Research است. برای کسب اطلاعات بیشتر پیرامون این شرایط و علل بروز این بحران، در ابتدا پیشنهاد می کنیم که از منابع زیر استفاده کنید:
پایش ذخایر صرافی FTX در طول سال های اخیر برای بسیاری از شرکت های ارائه دهنده داده بسیار دشوار بوده است و تحلیلگران خود ما هم به این نتیجه رسیده اند که FTX برای نقل و انتقال ذخایر بیت کوین خود از یک سیستم لایه ای پیچیده استفاده کرده است. از آپریل تا می امسال، ذخایر بیت کوین FTX در ولت های تحت نظر ما به اوج خود در حدود 102 هزار واحد رسید. با این حال در اواخر ژوئن (سقوط اواخر خرداد) این مقدار بیت کوین کاهشی 51.3 درصد را تجربه کرد.
ذخایر بیت کوین این صرافی پس از خرداد امسال، با یک روند مداوم کاهش یافته و سرانجام در طول بانک گریزی هفته گذشته نزدیک به صفر شده است. حالا که ادعاها برای اختلاس سرمایه مشتریان توسط Alameda شدت گرفته است، این کاهش مداوم نشان میدهد که دو شرکت FTX و Alameda در دوره می تا ژوئن منتهی به فروپاشی لونا، 3AC و دیگر پلتفرم های وام دهنده یک کاهش ارزش شدید ترازنامه را تجربه کرده اند.
موجودی اتر (ETH) در اختیار FTX هم در دو مرحله مجزا به مقدار قابل توجهی کاهش یافته است:
- در ژوئن و زمانی که ذخایر این صرافی به میزان 576 هزار واحد اتر (55.2 درصد) کاهش یافت.
- این هفته که ذخایر اتر از 611 هزار واحد به 2800 واحد سقوط کرد (99.5 درصد کاهش).
همانند موجودی بیت کوین، بانک گریزی هفته گذشته FTX باعث شد که تقریباً هیچ اتری در ولت های این صرافی باقی نماند.
وقتی به ذخایر استیبل کوین این صرافی نگاه می کنیم، میبینیم که مجموع ذخایر FTX از روز 19 اکتبر کاهش شدیدی را تجربه کرد و در طول 1 ماه، از 725 میلیون دلار به حدود صفر رسید.
البته لازم به ذکر است که موجودی استیبل کوین این صرافی بعد از ریزش ژوئن و زمانی که ذخایر بیت کوین و اتر کاهش شدیدی را تجربه کرده بودند، با افزایشی قابل توجه به رکورد جدیدی رسید. این اتفاق هم می تواند مهر تاییدی بر اختلال در ترازنامه مالی این شرکت در آن دوره زمانی باشد. اتفاقی که سواپ یا وام گرفتن استیبل کوین در ازای وثیقه بیت کوین و/یا اتر را ناگزیر ساخته بود.
با اینکه شک و تردید زیادی در رابطه با اتفاقاتی که برای FTX و Alameda افتاده، وجود دارد ولی داده های آنچین مختلف نشان میدهند که مشکلات مالی این شرکت ها از می و ژوئن شروع شده است. در واقع اتفاقات ماه های اخیر، فقط محرکی برای سقوط اجتناب ناپذیر این صرافی بوده است.
کیف خود را بچسبید!
در مقیاس کلی، مدتی است که شاهد برداشت کوین ها از صرافی ها با نرخی کم سابقه در تاریخ صنعت کریپتو بوده ایم، زیرا هولدرهای بلند مدت همواره خواهان امنیت خود حضانتی کوین ها بوده اند. نمودار زیر، نشان دهنده تغییرات موجودی صرافی ها، گروه ولت های سرمایه گذاران و همچنین ماینرها از روز 6 نوامبر، یعنی روز شروع فاجعه FTX، است.
صرافی ها تا به امروز شاهد یکی از شدیدترین دوره های خروج موجودی بیت کوین در تاریخ بوده اند، زیرا تنها در 7 روز، 72,900 واحد بیت کوین از صرافی ها خارج شده است. در کل تاریخ این شاخص، تنها سه مرتبه (آپریل 2020، نوامبر 2020 و ژوئن تا جولای 2022) چنین حجمی از خروج سرمایه را شاهد بوده ایم.
همین وضعیت را می توان برای اتر هم دید، زیرا در طول هفته گذشته 1.101 میلیون واحد ETH از صرافی ها برداشت شده است. این مقدار خروج سرمایه، بزرگترین کاهش 30 روزه موجودی صرافی ها پس از سپتامبر 2020 در طول اوج «تابستان دیفای»، یعنی زمانی که تقاضا برای اتر به منظور وثیقه گذاری در قراردادهای هوشمند بالا بود، محسوب می شود.
با اینکه ذخایر بیت کوین و اتر صرافی ها در هفته گذشته کاهش شدیدی داشته، ولی استیبل کوین ها با نرخ بالایی وارد صرافی ها شده اند، زیرا در روز 10 نوامبر مجموع ورودی استیبل کوین به شکل USDT، USDC، BUSD و DAI به بیش از 1.04 میلیارد دلار رسید. این هفتمین مقدار بزرگ ورود استیبل کوین به صرافی ها در تاریخ است.
این اتفاق باعث شده که استیبل کوین های موجود در خزانه همه صرافی ها با رسیدن به سطح 41.1 میلیارد دلار، رکورد جدیدی را ثبت کند. همچنین شاهد افزایش قابل توجه سهم BUSD نیز بوده ایم که حالا به 21.44 میلیارد دلار رسیده است. احتمالا این افزایش سهم به خاطر تصمیم جدید بایننس برای تمرکز روی BUSD و همچنین افزایش سهم این صرافی در بازار کریپتو بوده است.
از طرف دیگر، ذخایر USDT صرافی ها اندکی کاهش یافته است ولی ذخایر USDC در ماه های اخیر کاهشی چشمگیر داشته و این نشان دهنده احتمال تغییر ترجیح بازار در آینده است.
نکته جالب توجه این است که بخش بزرگی از این استیبل کوین ها در قراردادهای هوشمند قرار گرفته بودند و با نرخ 4.63 میلیارد دلار در ماه، از قراردادهای هوشمند بلاکچین اتریوم برداشته شده اند. این پدیده نشان میدهد که تقاضا برای نقدینگی دلاری تا چه اندازه بالا رفته است.
در نتیجه، بازار وارد یک فاز جالب توجهی شده که به موجب آن استیبل کوین های صادر شده از شرکت ها وارد صرافی ها می شوند و دو دارایی کریپتویی بزرگ بازار یعنی بیت کوین و اتریوم با نرخی رکورد شکن از آن خارج می شوند. نمودار زیر هم یک مدل دو بخشی از شرایط زیر است:
- دوره هایی که در بارکد زیر فاقد رنگ نارنجی است، نشان دهنده خروج بیت کوین و اتر از صرافی هاست.
- اوسیلاتور زیر، ورود خالص استیبل کوین ها، منهای ورود دلاری خالص بیت کوین و اتریوم را نشان میدهد. مقادیر مثبت (سبز) این شاخص نشان دهنده بیشتر بودن نرخ ورود استیبل کوین (ظرفیت خرید) به صرافی هاست.
در اینجا می توان دید که به طور کلی، قدرت خرید خالص استیبل کوین ها در صرافی ها در حال افزایش ماهانه 4 میلیارد دلار است. این پدیده نشان می دهد که با وجود بحران در بازار، سرمایه گذاران ترجیح می دهند که بیت کوین و اتر مطمئن را هولد کنند و حداقل فعلا به سراغ استیبل کوین ها نروند.
این یک علامت کاملاً جالب توجه است و می تواند به عنوان یک علامت سازنده از اعتماد به دارایی های اصلی و تمایل بازار به خود حضانت و امنیت آن تلقی شود.
جمع آوری بیت کوین ها
حالا که چنین حجم عظیمی از بیت کوین از صرافی ها خارج می شود، می توان دید که رویداد فروپاشی FTX باعث شد که همه گروه ولت ها رفتار خود را تغییر دهند. ولت های آنچین، از میگو (با کمتر از 1 بیت کوین) گرفته تا نهنگ ها (با بیش از 1000 بیت کوین) در طول فروپاشی FTX ها یک افزایش قابل توجه موجودی (آبی) را تجربه کرده اند. جالب این است که برای برخی از گروه ها، این اتفاق باعث یک چرخش 180 درجه از توزیع (قرمز) به انباشت شده است.
گروه میگوها تنها در این هفته 33,700 واحد بیت کوین به دارایی خود اضافه کرده اند و این باعث شده که افزایش 30 روزه این گروه به 51,400 واحد برسد. این سطح از افزایش موجودی این گروه، در تاریخ بیت کوین دوم است و حتی از اوج روند صعودی سال 2017 هم بیشتر است.
گروه خرچنگ ها که بین 1 تا 10 واحد بیت کوین دارند هم به شدت در حال خرید هستند و توانسته اند 48,700 واحد بیت کوین را از صرافی ها بیرون کشیده و از این منظر، نرخ خروج سرمایه خود را به اوج روند صعودی 2017 برسانند. ولت هایی با بیش از 10,000 واحد بیت کوین هم حالا مسئول حفظ 15.913 درصد از کل موجودی هستند که از این حیث یک رکورد جدید و قابل توجه محسوب می شود.
گروه ولت هایی که از 10 تا 1000 واحد بیت کوین دارند نیز به «ماهی» یا کوسه معروف هستند. این گروه معمولاً نشان دهنده اشخاص بزرگی است که می تواند فردی ثروتمند، شرکت معاملاتی یا موسسه سرمایه گذاری باشد.
بعد از چندین ماه کاهش نرخ رشد موجودی، این گروه در هفته ای که گذشت با افزایش موجودی عظیم 78,000 واحدی روبرو شد که یکی از بزرگترین مقادیر افزایش موجودی در تاریخ این گروه است. این پدیده به نوعی نشان دهنده ذهنیت «الان فقط کوین هات رو خارج کن» باشد.
برای نهنگ ها که به ولت هایی با بیش از 1000 واحد بیت کوین اشاره دارد، فقط شاهد ورود و خروج مستقیم کوین به/از صرافی هستیم. این باعث می شود که بهتر بتوان فعالیت این سرمایه گذاران عظیم را زیر نظر گرفت. نهنگ ها در طول هفته های اخیر، همواره در حال خرید و انباشت بوده اند و حالا نرخ افزایش موجودی 30 روزه آن ها به 53,700 واحد رسیده است.
با این حال، مشارکت این گروه در هفته گذشته شدت چندان بالایی نداشته است، زیرا موجودی این گروه در این مدت 7 روزه تنها 3,570 واحد بیت کوین افزایش یافته است.
آخرین گروهی که می توان موجودی آن ها را بررسی کرد، ماینرهای بیت کوین هستند که همین حالا هم به خاطر ریزش بیشتر قیمت و همچنین افزایش نرخ هش، تحت فشار مالی زیادی قرار گرفته اند. حالا که قیمت هش به کف تاریخی خود رسیده است، ماینرها مجبور شدند که 9.5 درصد از کل ذخایر خود را که حدود 7,760 واحد بیت کوین می شود، عرضه کنند. این شدیدترین کاهش ماهانه موجودی ماینرها از سپتامبر 2018 تاکنون است و به خوبی نشان دهنده طبیعت چرخه ای ماینرهای بیت کوین است.
ایمان هودلرها
در آخرین بخش این نسخه از تحلیل گلسنود، واکنش هودلرهای بیت کوین به این وضعیت را بررسی می کنیم تا ببینیم که اعتقاد و ایمان آن ها به کریپتو کاهش یافته یا خیر. با توجه به بزرگی این اتفاق و عواقب بیشمار فروپاشی FTX، اگر قرار باشد که هودلرها ایمان خود را از دست بدهند، همین حالاست.
موجودی هولدرهای بلند مدت که از لحاظ آماری کمترین احتمال عرضه را دارند، از روز 6 نوامبر تاکنون به میزان 61,500 واحد کاهش یافته است. در طول 7 روزه گذشته، حدود 48,100 واحد بیت کوین از طرف این گروه عرضه شده که قطعاً رویدادی قابل توجه و مهم است.
با این حال، با توجه به بزرگی تغییر موجودی ذکر شده در بخش قبلی و مقایسه آن با موارد قبلی، به هیچ عنوان نشان دهنده از دست رفتن اعتقاد این گروه نیست. اگرچه اگر روند کاهش موجودی LTH ها باز هم ادامه یابد، می تواند نشان دهنده وضعیت دیگری باشد.
نمودار زیر، نشان دهنده نمره استاندارد 4 ساله از مجموع هفتگی موجودی بیش از 1 ساله احیا شده است. در طول هفته گذشته، 97,450 واحد بیت کوین که بیشتر از 1 سال از آخرین جا به جایی آن ها می گذشت، در بازار عرضه شده و احتمالاً به موجودی در گردش بازار تبدیل شده است.
این نشان دهنده 0.83 حرکت سیگما در مبنای 4 ساله است که اهمیت فراوانی دارد ولی هنوز به مقیاس موارد قبلی نرسیده است. با این حال همچون موجودی LTH ها، تداوم این روند هم می تواند خبر بدی برای بیت کوین باشد.
میانگین سن هر بیت کوین هم در هفته گذشته به بیش از 90 روز رسید که حدود 3 برابر میانگین سن بیت کوین های جا به جا شده در طول دوره کم نوسان سپتامبر تا اکتبر است. افزایش حجم عرضه کوین های قدیمی تر اهمیت بالایی دارد و از نظر اندازه با اوج رویدادهای تسلیم قبلی برابری می کند و حتی با دوره ثبت سود روند صعودی سال 2021 هم یکسان است.
اگر روند صعودی شاخص نهفتگی ادامه یابد یا شدت آن بیشتر شود، می تواند نشان دهنده افزایش ترس گروه هودلرها باشد.
در آخر می توانیم به نمره استاندارد 4 ساله خود برگردیم، ولی این بار مجموع هفتگی روز کوین های تخریب شده (CDD) را بررسی می کنیم. در این جا می توان دید که بعد از دوره طولانی مدت نهفتگی کوین ها، حجم تخریب روز کوین ها در هفته گذشته به 1.9 + انحراف معیار رسید. در این هفته مجموعاً 165 میلیون روز کوین تخریب شد که برابر با 452,200 واحد بیت کوینی است که در طول 1 سال گذشته جا به جا نشده بودند.
به طور کلی می توان گفت که گروه هودلرها تا حدی از ریزش اخیر ترسیده اند. با این حال با توجه به بزرگی این رویداد، میشد انتظار چنین نتیجه ای را داشت. چیزی که اهمیت دارد این است که آیا جهش های کنونی در هفته های آینده هم ادامه خواهد یا خیر. چرا که مشخص خواهد کرد که اتفاقات اخیر یک «رویداد زودگذر» بوده یا «شروع یک روند».
از طرف دیگر، تداوم عرضه کوین های قدیمی و کاهش موجودی LTH ها می تواند یک علامت واضح از فقدان اعتماد و ایمان به بازار بیت کوین باشد.
جمع بندی نهایی
فروپاشی FTX یک اتفاق بزرگ و مهم است و به عنوان فاجعه ای تلخ در تاریخ بیت کوین خواهد ماند. اینکه کاربران یک پلتفرم قابل اعتماد و محبوب قادر به خارج کردن سرمایه خود نباشند، فاجعه عظیم و صد البته غم انگیزی است. این اتفاق قطعاً در یاد و خاطره ها خواهد ماند و اهرم زدایی بعد آن هم ثبت خواهد شد، ولی بیت کوین و صنعت کریپتو، مثل همیشه با قدرت بیشتری به کارشان ادامه خواهند داد.
ما در مجموعه خانه ترید، برای همه خوانندگان خود در این روزهای سخت آرزوی شادکامی داریم و به این صنعت که برخلاف صنایع دیگر به طرز فجیعی مورد آزمایش قرار گرفته، ایمان داریم. در چنین روزهای تلخی، مثل بیت کوین باشید: استوار، قدرتمند، امن و مهار نشدنی. آینده پر از فرصت های طلایی و امیدوار کننده است.
درست مثل همه فجایع گذشته، زمان و عزم راسخ ما، زخم هایمان را التیام خواهد داد و این بازار آزاد و بی نظیر، قطعاً از اشتباهات خود درس خواهد گرفت، رشد خواهد کرد و با قدرت و عزم راسخی بیشتر به کار خود ادامه خواهد داد.
تا وقتی ساعت کار می کند، بلاک ها تولید می شوند!
منبع : Glassnode
پاسخ