بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 75

این هفته قطعاً یکی از جذاب ترین و جالب ترین هفته های بازارهای مالی بود، زیرا در این هفته داده های جدیدی برای وضعیت تورم آمریکا منتشر شد.

همانطور که در بخش رویدادهای تریدینگ هاوس هم آمده، در بعد از ظهر روز سه شنبه، اداره آمار آمریکا اعلام کرد که شاخص قیمت مصرف کننده یا همان CPI در ماه ژانویه و نسبت سالانه به میزان 6.4 درصد رشد داشته است. لازم به ذکر است که این عدد از 6.5 درصد دسامبر کمتر، ولی از میزان تخمینی 6.2 درصد بالاتر بود.

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 75

قیمت مواد غذایی این بار هم رشد سالانه بزرگی را تجربه کرده است ولی نرخ رشد این بخش از سبد CPI در ماه ژانویه کاهشی محسوس داشته است. قیمت انرژی در ژانویه رشد داشته است و بعد از 7.3 درصد دسامبر، در این ماه به 8.7 درصد رسیده است. لازم به ذکر است که Core CPI سالانه ژانویه هم 5.6 درصد اعلام شد.

با وجود کاهش نرخ رشد مواد غذایی و افزایش قیمت انرژی، در این ماه شاهد رشد تورم (سالانه) چند بخش دیگر هم بودیم. این روزها هزینه مسکن به نگرانی بزرگی تبدیل شده است. در سال 2021، خانوارهای آمریکایی حدود 34 درصد از درآمد خود را صرف مسکن کرده اند.

همانطور که گفته شد، هزینه مسکن در ماه های اخیر رشدی عظیم داشته است. به نحوی که در ماه ژانویه، این بخش رشد سالانه 7.9 درصدی را ثبت کرده که از ژوئن 1982 تاکنون بزرگترین مقدار ثبت شده است.

همزمان با افزایش نرخ بهره، می بینیم که هزینه اجاره بهای خانه ها نیز افزایش می یابند زیرا صاحبخانه ها، فشار ناشی از افزایش هزینه های خود را به مستأجرین خود منتقل می کنند. علاوه بر این، بخش CPI همه املاک مسکونی را صرفنظر از اینکه واقعاً اجاره شده باشند یا خیر، به صورت اجاره ای در نظر می گیرد.

با توجه به اینکه هزینه مسکن، درصد قابل توجهی از هزینه کرد افراد را تشکیل می دهد، بنابراین می توان به این نتیجه رسید که فشارهای تورم هنوز بسیار قابل توجه هستند. هزینه خدمات هم بخش بزرگی از هزینه کرد افراد را به خود اختصاص داده است. لازم به ذکر است که بخش خدمات CPI، متشکل از هزینه خدمات پزشکی، اینترنت، خودرو و… است. با اعلام داده های ژانویه، مشخص شد که این بخش از CPI از ژانویه 2022 تاکنون رشدی 7.2 درصدی را تجربه کرده است.

ترکیب اثرات افزایش هزینه خدمات و مسکن، تاثیر بسیار بزرگی روی آمار خرده فروشی که در روز چهارشنبه هفته گذشته منتشر شد، گذاشت. بنابر تخمین اولیه اداره سرشماری آمریکا، خرده فروشی در ماه ژانویه رشدی 3 درصدی را تجربه کرد. این آمار رشدی قابل توجه از رشد منفی 1.1 درصدی دسامبر را نشان میدهد که البته فاصله بسیار زیادی هم با مقدار تخمین 1.8 درصدی داشت.

طبق نمودار تغییرات ماهانه خرده فروشی در آمریکا، می توان دید که دوره های رکود معمولاً با کاهش مقدار فروش همراه است. البته این پدیده کاملاً منطقی است، زیرا اگر مصرف کنندگان کمتر خرید می کنند، فروش خرده فروش ها نیز کم می شود و این در نهایت باعث کاهش رشد و خروجی اقتصادی می شود. پیشبینی شده بود که مقدار خرده فروشی در ژانویه، بالاترین سطح از مارس 2021 باشد.

با نادیده گرفتن سال 2020، می توان گفت که مصرف کنندگان هم اکنون از اکتبر 2001 تاکنون، بیشترین میزان هزینه کرد را دارند. همه بخش های تشکیل دهنده خرده فروش در ماه ژانویه رشد داشت که در میان آن ها، خدمات غذایی (رستوران) با رشد 7.2 درصدی، بیشترین تاثیر را داشت. این میزان رشد بعد از بازگشایی رستوران ها در سال 2021 پس از دوره قرنطینه، بی سابقه بوده است.

به طور کلی، دو داده اقتصادی مهمی که در این هفته منتشر شد، دو نکته مهم را بازگو می کنند:

• بر اساس چند دسته هزینه کرد مهم، تورم هنوز یک تهدید فوق العاده مهم است.
• مصرف کنندگان هم اکنون بیشتر از انتظار دولتمردان هزینه می کنند.

این دو عامل تنها یک نتیجه را نشان می دهند و آن هم این است که فدرال رزرو، به احتمال زیاد نرخ بهره را بالاتر از انتظار قبلی خواهد برد.

علاوه بر این، گزارش اعتبار و بدهی خانوارها که در روز پنجشنبه توسط فدرال رزرو نیویورک منتشر شد، نشان میدهد که سطح بدهی در سه ماهه چهارم سال گذشته با وجود سطوح بالای نرخ بهره، رشد داشته است.

 

بدهی کارت اعتباری با رسیدن به 986 میلیارد دلار، رکورد تاریخی جدیدی را ثبت کرد. تخلف در بدهی ها (گذشت 30 روز از زمان بازپرداخت بدهی) اندکی افزایش داشته ولی سطوح آن به قبل از همه گیری کرونا نرسیده است.

داده های شاخص قیمت تولید کننده هم در ژانویه هم در روز پنجشنبه منتشر شد. PPI سالانه 6.6 درصد اعلام شد که از 6.2 درصد دسامبر کمتر است ولی از میزان پیشبینی شده (5.4 درصد) بیشتر بود. این داده هم نشان میدهد که با وجود کاهش آمارها نسبت به ماه گذشته، سایه تورم هنوز بالای سر آمریکا باقی مانده است.

همزمان با افزایش سطوح بدهی در یک وضعیت اقتصادی انقباضی و محدود که با سطوح بالای تورم هم همراه شده، دلیل دیگری برای افزایش هرچه بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایجاد شده است.

بازار اوراق قرضه هم با این نتیجه گیری موافق است، زیرا بازده این اوراق در هفته ای که گذشت رشدی فزاینده داشت. اگر قیمت ها رشد کنند و در عین حال تقاضای مصرف کنندگان هم بالا باشد، انگیزه فدرال رزرو برای بیشتر کردن نرخ بهره جهت بازیابی «ثبات قیمت ها» نیز افزایش می یابد. اگر بازار انتظار داشته باشد که نرخ بهره در آینده به سطوح بالاتری برسد، قیمت اوراق قرضه کاهش و در نتیجه بازده آن افزایش خواهد یافت.

این اتفاق می تواند تقاضا برای دلار را نیز افزایش دهد، زیرا سرمایه گذاران سراسر جهان جذب بازده بالای اوراق خزانه داری آمریکا می شوند. با بسته شدن بازار در روز پنجشنبه، بازده اوراق 2 ساله به میزان 0.125 درصد، اوراق 10 ساله به میزان 0.123 درصد و شاخص دلار هم 0.5 درصد رشد داشته است.

بازده بالاتر اوراق قرضه و افزایش سطوح شاخص دلار می تواند بنابر دلایلی زیادی منجر به ریزش قیمت دارایی های پرریسکی مثل سهام و ارز دیجیتال بشود. ساده ترین دلیل این است که بازده بالاتر اوراق قرضه، به این معناست که سرمایه گذاران می توانند با ریسکی کمتر از سهام، سود خوبی کسب کنند.

 

پس از پولبک هفته گذشته شاخص Nasdaq به زیر میانگین متحرک نمایی 10 روزه، نمودار قیمت این شاخص در اوایل این هفته جهش های تند و بزرگی را ثبت کرد. با این وجود، بازگشت صعودی این هفته با حجم کمی انجام گرفت. حال وقتی این پدیده را با وضعیت بازده اوراق قرضه ترکیب کنیم، می توانیم ریسک زیادی برای ریزشی های بعدی این شاخص ها قائل شویم.

علاوه بر این، شاخص Nasdaq پایان کار بسیار ضعیفی در روز پنجشنبه داشت که با آن، کلیه پیشرفت های قبلی را پاک کرده و بعد از بستن گپ، روز خود را با ریزش 1.78 درصدی به پایان رساند.

در حال حاضر، سرمایه گذاران دارایی های درآمد ثابت ظاهراً نگرانی بیشتری نسبت به افزایش نرخ بهره دارند. تا به این لحظه اما، دارایی های پر ریسک به این نگرانی ها بی اعتنا بودند و بیشتر روی سافت لندینگ اقتصاد آمریکا تأکید دارند. پایان روز پنجشنبه، می تواند نشان دهنده این باشد که دارایی های پرریسک دنباله رو دارایی های درآمد ثابت خواهند بود، ولی هنوز نباید نتیجه گیری قطعی داشت.

با توجه به این موضوع، به نظر می رسد که سرمایه گذاران بسیار سردرگم شده اند. داده های اقتصادی جدید مسیر متفاوتی را نشان می دهند و ظاهراً مردم هم منتظرند تا مقامات فدرال رزرو گام های بعدی را به مردم نشان دهند.

همانطور که در نسخه 74 تحلیل بلاک ویر هم گفته شد، ریسک ریزش های بیشتر در سال 2023 به بالاترین حد رسیده است. با اینکه مقامات فدرال رزرو اعلام کرده اند که در جلسه فوریه FOMC احتمال افزایش 50 پوینتی نرخ بهره بیشتر است، ولی سرمایه گذاران باید بسیار محتاط باشند.

سهم های مرتبط با کریپتو

با جهش 9 درصدی قیمت بیت کوین در این هفته، بار دیگر یک هفته پر هیاهو و شلوغ را در بین سهم های مرتبط با کریپتو پشت سر گذاشتیم.

شرکت های Iris Energy (IREN) و Cleanspark (CLSK) اعلام کردند که ظرفیت استخراج خود را در سال 2023 افزایش خواهند داد. IREN اعلام کرد که قصد دارد قدرت هش خود را حدود 3 برابر کند و این باعث شد که قیمت این سهم تا پایان روز پنجشنبه رشدی 136 درصدی را تجربه کند.

برای بررسی بیشتر اعلانات این دو شرکت و تاثیر احتمالی آن روی بازار، بخش استخراج بیت کوین این مقاله را مطالعه بفرماید. SDIG هم هفته پر قدرتی را پشت سر گذاشت، زیرا بروزرسانی جدید برای ساختاربندی سرمایه خود ارائه داد.

به جز این موارد، برای تعیین جهت حرکت بعدی این گروه از سهم ها باید چشم به رفتار قیمت بیت کوین در روزهای آینده داشته باشیم. اگر بیت کوین بتواند این سطوح را حفظ کند و بعد به سمت سطوح بالاتر حرکت کند، می توان انتظار رفتار قیمت شدید سهم های مرتبط با آن را داشت.

 

مثل همیشه، جدول بالا هم شامل عملکرد این هفته سهم های مرتبط با کریپتو و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق WGMI می شود.

تحلیل تکنیکال بیت کوین

پس از ضعف کوتاه مدتی که در هفته گذشته در نمودار قیمت بیت کوین دیده شد، این هفته بیت کوین یک رفتار قیمت فوق العاده قدرتمند را از خود نشان داد.

 

با وجود کندل بزرگ بازگشتی روز پنجشنبه، بیت کوین در زمان نگارش این مقاله در بالای سطح 24,000 دلار قرار گرفته است. این قدرت بیت کوین با توجه به مباحثی که در بخش بازار جهانی این مقاله گفته شد، بسیار تحسین برانگیز و جالب توجه است.

در مقاله هفته گذشته خاطر نشان کردیم که خریداران احتمالاً در سطح قیمت 21,500 دلار وارد می شوند. این دقیقاً همان اتفاقی است که برای بازار افتاد، زیرا در این هفته نمودار قیمت از حوالی سطح 21,355 دلار جهش خود را آغاز کرد.

البته نمودار قیمت پس از عبور از سطح 25,000 دلار که از 15 آگوست 2022 آن را ندیده بود، با فشار فروشندگان روبرو شد. شکستن این سطح به احتمال زیاد بسیار دشوار خواهد بود.

در بازارهای مالی به اعداد رندی مثل 25,000، 50,000 و 100,000 دلار سطوح Livermore گفته می شود. این سطوح از نظر روانی اهمیت بالایی دارند و هم برای خروج فروشندگان و ورود خریداران جذابیت دارند.

علاوه بر این، همانطور که در نمودار بالا پیداست، سطح قیمت 25,000 دلار در طول سال 2022 یک حمایت و مقاومت فوق العاده مهم بود. هر چه یک سطح مقاومت/حمایت بزرگتر باشد، شکست آن هم سخت تر می شود.

تیم تحلیلگران بلاک ویر معتقد است که رفتار کوتاه مدت نمودار، حرکت خنثی و بی روند بین دو سطح 21,500 تا 25,000 دلار خواهد بود. این اتفاق به بیت کوین اجازه خواهد داد تا صعودهای 1.5 ماه گذشته را تثبیت کرده و جو مثبت خود را حفظ نماید.

با این وجود، نباید سناریوهای دیگر را نادیده بگیریم و سرمایه گذاران حداقل در این شرایط اقتصادی باید کاملاً مراقب نمودار قیمت باشند.

تحلیل آنچین بیت کوین

جهش این هفته، شرایط بازار را به گونه ای کرده که با اطمینان زیادی می توان گفت که کف روند نزولی ثبت شده است. قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت در آستانه عبور از قیمت محقق شده قرار گرفته است. هر زمان که چنین اتفاقی رخ داده، نشان دهنده ثبت کف روند نزولی بوده است.

یکی از علائمی که در کف روندهای نزولی ایجاد می شود، این است که نمودار قیمت به زیر قیمت محقق شده کشیده می شود (محدوده خاکستری) و بعد به بالای آن باز می گردد (محدوده زرد)، رویدادی که تا به این لحظه رخ داده است.

 

همانطور که خوانندگان همیشگی این مقاله می دانند، یکی از خصیصه های رایج روندهای نزولی این است که هولدرهای بلند مدت به عنوان تنها خریداران/هودلرها بازار باقی می مانند. وقتی این اشخاص، که به ارزش والای بیت کوین در بلند مدت ایمان دارند، درصد زیادی از موجودی کمیاب بیت کوین را خرید و انباشت می کنند، و تمایلی به فروش هم نداشته باشند، در نهایت فروشندگان بازار تمام می شوند و نمودار قیمت راهی جز بالا نخواهد داشت.

با اینکه بیت کوین از ابتدای سال تا حالا 45 درصد رشد داشته، ولی هولدرهای بلند مدت هیچ تمایلی به فروش دارایی های خود ندارند. در واقع این گروه عمدتاً در حال خرید و انباشت هم هستند. با توجه به اینکه LTH ها تمایلی به فروش ندارند، وضعیت بازار از دیدگاه عرضه و تقاضا به گونه ایست که افزایش قیمت محتمل تر است. تا زمانی که شاهد کاهش موجودی LTH ها نباشیم، می توان از نمودار قیمت انتظار داشت که روند افزایشی خود را ادامه دهد.

 

ریسک ذخیره هم این ایده را تایید می کند. مقادیر پایین ریسک ذخیره نشان دهنده «ریسک پایین» کف است و یعنی قیمت از قله تاریخی خود فاصله گرفته و درصد بزرگی از موجودی کوین هم در اختیار LTH هاست.

همانطور که مشاهده می کنید، با وجود افزایش قیمت و از آنجایی که موجودی در اختیار LTH ها بدون تغییر باقی مانده، شاخص ریسک ذخیره نشان میدهد که هنوز در محدوده ریسک پایین/فرصت بالا قرار گرفته ایم.

 

با توجه به این که موجودی کوین شبکه توسط LTH ها هودل شده است، و دلیلی هم وجود ندارد که با شرایط فعلی بازار این وضعیت تغییر کند، بررسی اندیکاتورهای تقاضا می تواند علامت های محکمی از رفتار قیمت کوتاه مدت ارائه کند.

در هفته های اخیر، یکی از اندیکاتورهایی که بیشتر از بقیه مورد استفاده قرار گرفته، شاخص مومنتوم اشخاص جدید است. همزمان با عبور میانگین متحرک 30 روزه از میانگین متحرک 365 روزه این شاخص، می توان گفت که مومنتوم در حال افزایش است.

 

مومنتوم تعداد تراکنش ها هم مثبت شده است، زیرا میانگین متحرک 30 روزه آن شروع به چرخش صعودی کرده است. بخشی از افزایش تعداد تراکنش ها می تواند به خاطر ترند شدن اوردینال ها و کتیبه ها باشد، ولی قطعاً تنها عامل نیست.

تقاضا در حال بازگشت تدریجی به بازار است و تنها گذشت زمان باعث بیشتر شدن آن خواهد شد و بیت کوین را در وضعیتی قرار خواهد داد که با اطمینان به توان از پایان روند نزولی حرف زد.

جهش قیمت این هفته، باز هم باعث لیکوئید شدن پوزیشن های شورت شد ولی تعداد این لیکوئیدها بسیار کمتر از جهش اولیه قیمت در شروع سال میلادی بود.

کاهش لیکوئیدهای شورت به معنای آن است که جهش قیمت کنونی به همت خریداران بازار نقدی رخ داده است، نه خریداران اجباری یا کاهش تعداد فروشندگان بازار.

 

اگر نمودار قیمت به بالای سطح 25,300 دلار برسد، یک شورت اسکوئیز عظیم رخ خواهد داد، زیرا می توان تعداد زیاد حد ضررهای شورت را در این سطح مشاهده کرد. چنین اتفاقی می تواند منجر به جهش قیمت تا حوالی سطح 28,000 دلار کند، سطحی که یک نقدینگی بزرگ در آن قرار گرفته است.

 

فاندینگ ریت قراردادهای دائمی هم به بالاترین سطح مثبت خود از نوامبر 2021، یعنی زمانی که قله تاریخی بیت کوین ثبت شد، رسیده است.

البته نیازی نیست که نگران بیش از حد شدن پوزیشن های لانگ باشیم، زیرا حجم معاملات باز نسبت به مارکت کپ هنوز در سطوح پایینی قرار گرفته است.

 

کسانی که در جهش اخیر کمی دیر پوزیشن لانگ باز کرده اند، هم اکنون لیکوئید شده اند. این نمودار به صورت 1 ساعته درآمده و نشان میدهد که بازگشت قیمت از سطح 25 تا 24 هزار دلار باعث لیکوئید شدن پوزیشن های لانگ جدید شده است.

 

استخراج بیت کوین

یکی از موفق ترین شرکت های استخراج بیت کوین در طول روند نزولی سال 2022، Clean Spark بود. برخلاف شرکت های ماینینگ بزرگ دیگر، CleanSpark در طول روند صعودی بازار رویه محافظه کارتری را پیش گرفت و اکثر کوین های استخراج شده خود را فروخت. این باعث شد که این شرکت در طول ماه های گذشته که فشار مالی روی ماینرها به شدت بالا بود، خریدهای مهمی را انجام دهد.

به عنوان مثال، CleanSpark در روز گذشته موفق به خرید 20 هزار عدد S19J Pro+ که جدیدترین محصول شرکت Bitmain است، شد.

Iris Energy هم ماینر دیگری است که قصد گسترش فعالیت های خود را دارد. در روز دوشنبه، 13 فوریه، این شرکت استرالیایی اعلام کرد که قصد دارد با خرید 4.4 اگزاهش بر ثانیه ماینر S19J Pro، قدرت هش خود را 3 برابر کند.

همانطور که در مقاله پیشبینی بازارهای مالی در سال 2023 هم گفته شد، به خاطر کالا شدن ASIC ها و اندازه نرخ هش جهانی، نرخ رشد سختی شبکه احتمالاً کاهش خواهد یافت. البته سختی شبکه همانطور که می بینید، به خاطر گسترش فعالیت های ماینر، بیشتر خواهد شد ولی نرخ رشد ماهانه آن، قطعاً دیگر دو رقمی نخواهد بود.

 

یک نمونه عالی از این، افزایش قیمت های اخیر است. در روز چهارشنبه، قیمت بیت کوین رشدی 7 درصدی را تجربه کرد. چنین افزایشی در سختی شبکه نمی تواند با این سرعت رخ دهد. یک رشد 7 درصدی در نرخ هش نیاز به 20 اگزاهش بر ثانیه قدرت دارد. این یعنی 192 هزار S19j باید به شبکه متصل شود. این دستگاه حدود 658 مگاوات انرژی استفاده می کنند که حدوداً مساوی با مصرف 329 هزار خانه است.

لازم به ذکر است که برای خرید، ارسال، دریافت و بکارگیری 64 هزار ماینر جدید خریداری شده توسط Iris Energy و CleanSpark نیاز به چندین هفته زمان دارد.

به عبارت ساده تر باید گفت که انرژی و ساخت زیرساخت ها، رشد سختی شبکه را حتی در طول روندهای صعودی قیمت بیت کوین محدود می کند. وقتی چنین رویدادی رخ میدهد، ماینرهای فعال می توانند از تفاوت قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن سود کسب کنند.

نمودار زیر هم طبق گزارش گرانش انرژی بیت کوین ایجاد شده که ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. با این مدل به راحتی می توان کف سازی یا رشد بیش از حد قیمت را مشاهده کرد.

 

منبع : Blockware Intelligence