در ادامه مقالات تحلیل قیمت ارز دیجیتال در این هفته همراه شما هستیم:
- موضع گیری بازار را به نسبت دو مدل قیمت گذاری آنچین بررسی می‌کنیم، گفتنی است که این دو مدل قیمت گذاری در کف چرخه‌های گذشته و ریزش مارس 2020 تقاطع داشته‌اند.
- الگوهای انباشت و توزیع با قله‌ها و کف‌های جزئی قیمت همخوانی دارند و ما هم نحوه کارکرد آن‌ها را با داده‌های آنچین بررسی می‌کنیم.
- بخش بسیار بزرگی از هولدرهای کوتاه مدت هم اکنون در ضرر محقق نشده قرار گرفته‌اند و یک اندیکاتور جدید هم نشان دهنده جو روانی منفی این گروه است.
تحلیل بیت کوین گلسنود: هفته 38 سال 2023
پس از ناکامی بازار بیت کوین در حفظ سطح میانه چرخه در حوالی قیمت 31400 دلار، نمودار قیمت به نوسانات کم رمق خود در پیرامون سطح قیمت 26000 دلار ادامه داده است. هر دو تلاش شکل گرفته در آپریل و جولای منجر به ایجاد یک الگوی دو قله در نمودار شده است. با توجه به اندیکارهای مرتبط با وضعیت هولدرهای کوتاه مدت بوده و در هفته 37 تحلیل گلسنود هم به آن پرداختیم، ممکن است در حال تجربه مراحل ابتدایی تغییر وضعیت روانی و اعتماد سرمایه گذاران باشیم.
تصویر زیر شامل دو مدل قیمت گذاری متفاوت است:
- (سبز) قیمت سرمایه گذار (17600 دلار) که نشان دهنده میانگین قیمت خرید همه کوین‌های بازار، به جز کوین‌های خریداری شده توسط ماینرها (از بازار ثانویه) است.
- (بنفش) قیمت دلتا (11100 دلار) که ترکیبی از مدل‌های قیمت گذاری تکنیکال و آنچین است و معمولاً برای طرح ریزی کف چرخه بکار می‌رود.
نمودار قیمت در طول چرخه‌های 19-2018 و 23-2022 مقدار زمان مشابهی را در میان این دو مدل قیمت گذاری کف سپری کرده است. لازم به ذکر است که بازار در جریان ریزش مارس 2020، یک بار به سطح قیمت سرمایه گذار رسیده است.
علاوه بر مدت زمان سپری شده بین این دو مدل، می‌توانیم انقباض و انبساط این دو مدل قیمت گذاری را برای سنجش ریکاوری بازار اندازه بگیریم. فاصله بین این دو مدل در نزدیکی قله چرخه‌ها کم می‌شود، زیرا حجم بزرگی از جریان سرمایه وارد بازار می‌شود. از طرف دیگر، واگرایی این دو مدل نشان دهنده جریان کم سرمایه است، که البته مهم‌ترین دلیل آن هم کاهش قیمت‌هاست.
این مدل را می‌توان برای بررسی فاز انتقال از عمیق‌ترین فازهای روند نزولی به سمت ریکاوری بازار مورد استفاده قرار داد. از این جهت می‌توان دید که ماهیت کلی ساختار بلند مدت بازار مشابه با فاز کاهش فشار سال‌های 2016 و 2019 است.
چرخه‌های چرخش سرمایه
نسبت هودل محقق شده (RHODL) یک اندیکاتور مهم است که تعادل بین ثروت سرمایه گذاران نزد کوین‌های به تازگی جابجا شده (کمتر از 1 هفته) و هودلرهای بالغ‌تر (1 تا 2 ساله) را می‌سنجد. در نمودار بعدی، یک میانه دو ساله (نیم چرخه‌ای) (آبی) را به عنوان آستانه ارزش برای دوره‌هایی که جریان سرمایه در ساختار صعودی و نزولی انتقال می‌یابد، بکار برده‌ایم.
می‌توان دید که طبق این اندیکاتور، سال 2023 با ورود ملایم سرمایه گذاران جدید همراه بوده است، اگرچه نسبت RHODL تنها با سطح میانه دو ساله همخوانی دارد. ورود سرمایه گذاران جدید علامت مثبتی است ولی مومنتوم آن هنوز نسبتاً کم است.
در ادامه می‌توانیم این ورود مثبت ولی اندک سرمایه به بازار را با استفاده از نمره گرایش به انباشت به نمایش بگذاریم. این ابزار می‌تواند تغییر موجودی نسبی سرمایه گذاران فعال در طول 30 روز گذشته را به نمایش بگذارد.
در اینجا می‌توان دید که رالی ریکاوری سال 2023 با انباشت قدرتمند در حوالی قله موقتی در بالای 30 هزار دلار قدرت گرفته است. این نشان دهنده درجاتی از فومو (فومو چیست؟) (قرمز) در میان سرمایه گذاران است. این وضعیت در تضاد کامل با رویدادهای تسلیم در نیمه دوم سال 2022 است که طی آن‌ها سرمایه گذاران جدید از فرصت پیش آمده بهره برده و در کف نمودار شروع به انباشت کردند (سبز).
با تمرکز بیشتر روی این رفتار در نزدیکی قله‌های اخیر نمودار، می‌توانیم اندیکاتور سود و ضرر محقق شده را برای ارزیابی تغییرات ناگهانی سودآوری سرمایه گذار بکار بگیریم. شاخص‌های سود و ضرر محقق شده تغییرات ارزش همه کوین‌های عرضه شده را محاسبه کرده و در واقع قیمت زمان خرید و فروش را با هم مقایسه می‌کند. نمودار زیر مجموع هفتگی سود (سبز) و ضرر (قرمز) محقق شده را که به جهت مقایسه با همه چرخه‌های قبلی به وسیله مارکت کپ طبیعی سازی شده است.
در اینجا می‌توان دید که بین این دوره‌های انباشت شدید و همچنین رشد شدت ثبت سود، یک تلاقی رخ داده است. هر دو عامل در قله‌های سال 2023 وجود داشتند و یک تلاقی مشابه در قله‌های ژانویه و دسامبر سال 2021 وجود داشت.
هولدرهای زیر آب!
در هفته گذشته، به کمک چندین شاخص مشخص کردیم که بخش قابل توجهی از هولدرهای کوتاه مدت هم اکنون کوین‌های ضررده را در اختیار دارند. در تصویر هم می‌توانید درصد موجودی سودآور STH ها (آبی) را مشاهده کنید.
در طول روندهای نزولی، وقتی بیشتر از 97.5 درصد از موجودی خریداری شده توسط سرمایه گذاران جدید در ضرر هستند (قرمز)، شانس خستگی فروشندگان به طرز نمایی رشد می‌کند. از طرف دیگر، وقتی بیشتر از 97.5 درصد از موجودی هولدرهای کوتاه مدت در سود باشند، این افراد از فرصت پیش آمده بهره برده و با سود یا در نقطه سر به سر از موقعیت معاملاتی خود خارج می‌شوند (سبز).
در طول جهش قیمت به بالای سطح 30 هزار دلار، این شاخص برای اولین بار از قله تاریخی نوامبر 2021 به اشباع سود کامل رسید. اگرچه از زمان ریزش قیمت به زیر 26000 دلار در هفته‌های اخیر، بیش از 97.5 درصد از موجودی STH ها در ضرر هستند که از زمان فروپاشی FTX تاکنون، بالاترین میزان ثبت شده محسوب می‌شود.
حالا که هولدرهای کوتاه مدت زیادی هم اکنون متضرر هستند، می‌توانیم موضع گیری آن‌ها را با استفاده از دو شاخص قدرتمند ارزیابی کنیم:
- STH-MVRV که در واقع بزرگی سود/ضرر محقق نشده در اختیار این گروه را اندازه گیری کرده و انگیزه مالی برای فروش اندوخته آن‌ها را می‌سنجد.
- STH-SOPR که بزرگی سود/ضرر محقق شده در اختیار این گروه را سنجیده و فشار فروش واقعی این گروه را به نمایش می‌گذارد.
اگر بخواهیم با STH-MVRV شروع کنیم، می‌توانیم نقاط تشدید این شاخص را نسبت به میانگین 155 روزه و همچنین باند بالایی (میانه به اضافه یک انحراف معیار) (سبز) و باند پایینی (میانه منهای یک انحراف معیار) (قرمز) ببینیم.
می‌توان دید که چندین کف و قله اخیر بازار با انحرافات شدید این شاخص از این محدوده‌ها همراه بوده است. این به ما می‌گوید که سرمایه گذاران اخیر در این زمان‌ها در سود یا ضرر نسبتاً بالایی بودند.
همین نوع رفتار را می‌توان در شاخص STH-SOPR مشاهده کرد، چیزی که به ما می گوید همین سرمایه گذاران دست به کار هم شده‌اند و در نزدیکی قله‌ها دست به ثبت سود زده و کوین‌های خود را در نزدیکی کف‌ها و با ضررهای قابل توجه فروخته‌اند.
تغییر اعتماد
حالا که توانستیم بین تغییرات ناگهانی سودآوری ضمنی (محقق نشده) و تغییر در الگوی عرضه STH ها (سودآوری محقق شده) یک رابطه منطقی پیدا کنیم، در ادامه روشی را برای بررسی مسیر روند این رابطه معرفی خواهیم کرد.
هدف از این کار، سنجش مسیر تغییر جو روانی برای سرمایه گذاران جدیدی است که با بررسی انحراف بین مبنای هزینه دو زیر گروه هولدرها و عرضه کننده‌ها شکل گرفته است.
- (قرمز) جو منفی زمانی است که مبنای هزینه عرضه کننده‌ها پایین‌تر از هولدرها باشد.
- (سبز) جو مثبت زمانی است که مبنای هزینه عرضه کننده‌ها بالاتر از هولدرها باشد.
با این دیدگاه می‌توان دید که با ریزش قیمت بیت کوین از 29 به 26 هزار دلار در اواسط آگوست، مبنای هزینه STH هایی که عرضه کننده هستند، به زیر مبنای هزینه هولدرها کشیده شده است. این یعنی درجاتی از ترس و جو روانی منفی در کوتاه مدت بازار را فرا گرفته است.
برای نمایش بهتر این اندیکاتور، این شاخص را با قیمت نقدی طبیعی سازی کرده‌ایم.
نکته خارق‌العاده اینجاست که محدوده کلی برای این شاخص عمدتاً بین دو کرانه 0.25 – و 0.25 + قرار گرفته و جهش‌های خارج از این محدوده با چرخش‌های نمودار قیمت همراه شده است. لازم به ذکر است که در اینجا محدوده خنثی 0.05 – تا 0.05 + را که البته اختیاری است (نارنجی)، نادیده گرفته‌ایم.
نکته کلیدی اول این است که فواصل زمانی جو روانی منفی در طول دوره‌های ریکاوری از روند نزولی معمولاً بین 1.5 تا 3.5 ماه به طول انجامیده است. همانطور که گفته شد، بازار اخیراً وارد اولین دوره جو روانی منفی از پایان 2022 شده است.
تحلیلگران برای پایش تغییرات مثبت در جو روانی STH ها می‌توانند این ابزار را زیر نظر بگیرند. اگر این روند شروع به رشد کرده و بعد از ورود به دوره انتقال، به محدوده مثبت وارد شود (بیش از 0.05 –) یعنی سرمایه شروع به ورود به بازار کرده و هولدرها به موضوع دلخواه خود بازگشته‌اند.
جمع بندی نهایی
بازار بیت کوین در حال تجربه یک تغییر قابل توجه در جو روانی است، زیرا تقریباً همه هولدرهای کوتاه مدت موجودی ضرردهی را در اختیار دارند. همین امر منجر به ایجاد یک جو روانی منفی در بازار شده و سرمایه گذاران در سطوح کمتر از مبنای هزینه سایر گروه‌های بازار در حال عرضه کوین‌های خود هستند. این نشان دهنده ترس این گروه است، اتفاقی که از زمان فروپاشی FTX بی سابقه است.
چندین شاخص نشان می‌دهد که سال 2023 حاوی یک جریان مثبت ولی کم رمق سرمایه گذاران جدید بوده است. این وضعیت نشان دهنده عدم قطعیت سرمایه گذاران از وضعیت اقتصاد کلان، فشارهای قانون گذاران و کمبود نقدینگی در سراسر بازارهای مالی است.
منبع : Glassnode
پاسخ