بلاک‌ویر: پیش‌بینی بازارهای مالی در سال 2023 – بازبینی

حالا که حدود 11 ماه از انتشار مقاله پیش‌بینی بازارهای مالی در سال 2023 می‌گذرد، وقت آن رسیده که به بازبینی مجدد پیش‌بینی‌های مطرح شده بپردازیم تا ببینیم که وضعیت اقتصاد کلان، بازار بیت کوین و مسائل مالی و اقتصادی دیگر تا چه اندازه طبق انتظار و پیش‌بینی ما پیش رفته است.

در این مقاله، قصد داریم پیش‌بینی‌های گذشته خود را بازبینی کنیم و اگر نیاز بود، اصلاحاتی برای ماه‌های باقی‌مانده از سال 2023 ایجاد کنیم. با تیم تولید محتوای تریدینگ هاوس همراه باشید.

 

پیش‌بینی‌های کلیدی

وضعیت اقتصاد کلان

1. CPI سالانه در طول سال 2023 علیرغم رفع نشدن مشکل تورم، کاهش خواهد یافت.
2. ادامه تورم در طول سال 2023 احتمالاً منجر به ادامه افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو خواهد شد.
3. کاهش قیمت مسکن و افزایش جزئی بیکاری.
4. کاهش قیمت دارایی‌ها و عرضه پول M2 در سال 2023.

وضعیت آنچین بیت کوین

1. BTC احتمالاً سطوح مقاومت قیمت محقق شده دارندگان کوتاه مدت و بلندمدت را خواهد شکست.
2. انتظار کاهش مداوم موجودی صرافی‌ها را داریم زیرا کاربران بیشتری بیت کوین خود را به کیف پول‌های خود منتقل می‌کنند.
3. داده‌ها نشان می‌دهند که تعداد موجودیت‌های آنچین به‌شدت رشد خواهد کرد.

وضعیت ماینینگ بیت کوین، انرژی و سیاست

1. انتظار می‌رود دستگاه S19XP ارزش بازار خود را برای مدت طولانی‌تری نسبت به مدل های قبلی حفظ کند.
2. نرخ رشد سختی استخراج بیت کوین احتمالاً در سال 2023 کند خواهد شد.
3. ایالات متحده مستعد تبدیل شدن به بهترین حوزه قضایی برای استخراج بیت کوین خواهد بود.

 

پیش‌بینی: CPI سالانه در طول سال 2023 علیرغم رفع نشدن مشکل تورم، کاهش خواهد یافت.

نتیجه: درست. CPI از 9.1% به 3.2% کاهش یافت.

البته، تورم در طول سال 2023 بالاتر از میانگین بلندمدت خود باقی مانده است. همانطور که پیش بینی می‌شد، شاهد کاهش CPI نسبت به سال گذشته بودیم زیرا نرخ بهره بالا بر بازار انرژی و مصرف کننده تأثیر گذاشت. باید توجه داشت که مقادیر بالای CPI ماهانه در سال 2022 محیطی را ایجاد کرد که در آن مقادیر سالانه کاهشی شد.

ما همچنین این تمایز مهم را قائل شدیم که با وجود کاهش CPI سالانه، تورم همچنان یک چالش و در راس عوامل تاثیر گذار بر سیاست پولی در طول سال باقی خواهد ماند. برخلاف چرخش سیاست فدرال رزرو در سال 2023 که بسیاری دیگر از تحلیلگران پیش بینی کرده بودند.

چیزی که ما نتوانستیم پیش‌بینی کنیم، کاهش گسترده خالص قیمت‌گذاری انرژی بود که فکر می‌کردیم اجرای آن به زمان بیشتری نیاز دارد. این موضوع نقش مهمی در کاهش تورمی که سال 2023 را تعریف کرد، ایفا نمود.

 

پیش‌بینی: سیاست فدرال رزرو انقباضی باقی می‌ماند، بنابراین نرخ‌های بالا باعث کاهش وام‌دهی می‌شود

نتیجه: درست. کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال 2023 صفر بود.

در طول سال 2023، فدرال رزرو در موضع انقباضی باقی ماند. آنها اجازه دادند نرخ‌های بهره بالاتر تأثیر مورد نظر خود را بر اقتصاد کلان بگذارد. ما پیش‌بینی کردیم که تورم طولانی مدت باعث می‌شود که نرخ وجوه فدرال رزرو در سال 2023 به 5.25 درصد برسد که به نظر می‌آید اختلافی جزئی با واقعیت رخ داده داشت و نرخ بهره فدرال در 5.50 درصد به اوج خود رسید.

همانطور که قبلا ذکر شد، ما هیچ گونه کاهشی برای نرخ بهره فدرال در سال 2023 پیش‌بینی نکردیم، اما رویکردمان برای سال 2024 این چنین نیست.

 

پیش بینی: کاهش قیمت مسکن و افزایش جزئی نرخ بیکاری

نتیجه: 50/50. افزایش قیمت مسکن، افزایش نرخ بیکاری

ما در واقع شاهد کاهش قیمت مسکن برای شروع سال 2023 بودیم، با این حال قیمت‌ها از آن زمان افزایش یافته و شاخص کیس شیلر در بالاترین حد خود قرار دارد. چیزی که Blockware Intelligence نتوانست پیش بینی کند، قدرت پرطرفدار مصرف کننده آمریکایی بود. با وجود اینکه نرخ وام مسکن به بالاترین میانگین ملی خود در بیش از 20 سال گذشته رسیده است، تقاضا برای وام مسکن عمدتا مثبت بوده است.

در ماه‌های اخیر شاهد افزایش جزئی بیکاری بودیم. با این حال، همانطور که پیش‌بینی کردیم، افزایش بیکاری شدت بالایی نداشت.

 

پیش بینی: رسیدن بازارها به کف در سال 2023 قبل از دوره هضم

نتیجه: تا حدی درست است. بازارها در پایان سال 2022 به کف رسیدند. رسیدن M2 به پایین‌ترین سطح هنوز مشخص نیست.

جسورانه‌ترین پیش‌بینی ما برای سال 2023 این بود که بازارها پس از رسیدن به کفی جدید در سال 2023، رشد خواهند کرد. در حالی که رسیدن بازار‌ها به کف خود محل مناقشه است، بازار سهام از پایین‌ترین سطح خود در دسامبر 2022 عبور نکرد.

حرکت خوب قیمت در این سال ناشی از چشم انداز کاهش نرخ بهره در سال 2024 و رشد قوی درآمد در سال 2023 بود.

همچنین در نتیجه برنامه BTFP فدرال رزرو برای تزریق نقدینگی به بخش ضربه دیده‌ی بانکی، عرضه پول M2 جهش پیدا کرد. M2 از آن زمان دوباره شروع به کاهش کرده است و به نظر می‌رسد این کاهش ادامه دار باشد.

همانطور که در بالا می بینید، کاهش‌های قابل توجه در شاخص مدیران خرید (PMI) به زیر 50 یک شاخص رکودی دقیق است. در حالی که PMI کمتر از 50 نزولی در نظر گرفته می‌شود، ما تمایل به مشاهده رکود در قرائت نزدیک به 40 داریم. همانطور که در بالا نشان داده شده است، نزول‌های بزرگ PMI نیز معمولاً با بازده MoM منفی برای S&P 500 همزمان است.

 

پیش‌بینی: تغییر سطوح مقاومت قیمت بیت‌کوین

نتیجه: درست است. قیمت واقعی LTH و STH بیت کوین تغییر کرد

این پیش‌بینی با گذشت کمتر از یک ماه از سال محقق شد. در این زمان با کاهش قیمت بیت کوین پس از سقوط FTX به 16000 دلار، پایین‌ترین نقطه چرخه تشکیل شد.

معاملات بیت کوین زیر قیمت محقق شده دارنده بلندمدت (LTH) با دقت بی عیب و نقصی پایین آمده است.

در طول سال، بیت کوین با قیمت محقق شده نگهدارنده کوتاه‌مدت کاهش یافته و این قمیت هم به عنوان مقاومت و هم به عنوان حمایت عمل کرده است. در طول ماه اکتبر، این قیمت با اطمینان به حمایت تبدیل شده است.

کاهش قیمت بیت کوین به زیر سطح هزینه دارندگان بلندمدت بار دیگر با دقت بی عیب و نقصی به کف بازار اشاره کرد. وقتی دارندگان طولانی مدت در ضرر هستند، نشانه خوبی مبنی بر این است که قیمت بیت کوین ارزان است.

 

پیش‌بینی: انتظار کاهش مداوم موجودی صرافی‌ها را داریم زیرا کاربران بیشتری بیت کوین خود را به کیف پول‌های خود منتقل می‌کنند.

نتیجه: درست. موجودی صرافی‌ها در سال 2023 حدود 50000 واحد کاهش یافت.

در حالی که بالانس صرافی‌ها از ابتدای سال تا به امروز کاهش یافته است و پیش‌بینی ما دقیق بود، میزان کاهش کمتر از انتظارات ما بود.

موجودی صرافی‌ها در شروع سال 2,360,787 بود و اکنون به ~2,311,622 کاهش یافته است. کاهش خالص تقریباً 50000 واحدی طی سال.

با این حال، نکته قابل توجه این است که موجودی صرافی‌ها در طول شش ماه گذشته 124000 واحد کاهش یافته است.

این اولین دوره هاوینگی بوده است که در آن بالانس صرافی‌ها از ابتدا تا انتها کاهش یافته است، که استدلالی قوی علیه این ایده است که بازده بازار صعودی آینده کاهش خواهد یافت.

کمبود مطلق بیت کوین برای اولین بار توسط بازار احساس خواهد شد.

موجودی صرافی‌ها از ابتدای دوره‌ی هاوینگ 2020 – 2024 به شدت کاهش یافته است

 

پیش بینی: تعداد موجودیت‌های آنچین به طور قابل توجهی افزایش خواهد یافت

نتیجه: درست. با این حال، این موجودیت‌ها معیارهای دقیقی از کاربران نیستند

دیدگاه تحلیلگران ما در مورد سیگنال (یا عدم وجود آن) ارائه شده توسط این معیار تغییر کرده است. «موجودیت‌ها» صرفاً به معنی آدرس‌ها است اما آدرس‌های صرافی‌های شناخته شده، آدرس‌ها‌ی ادغام شده و غیره را نیز در نظر می‌گیرد.

در سال 2023 شاهد جهش‌های بزرگی بودیم که هر گونه شک و تردیدی را در مورد آینده اقتصاد مبتنی بر کارمزد تراکنش برای ماینرها از بین برد. تقاضا برای بیت کوین به‌عنوان ابزاری برای تسویه نهایی از سوی موسسات مالی جهانی به استخراج‌کنندگان کارمزد تراکنش بیش از اندازه کافی برای جبران هزینه‌ها را اعطا خواهد کرد.

علاوه بر این، می‌توانید کاربرانی را ببینید که UTXOها را در دوره‌هایی با هزینه‌های پایین ادغام می‌کنند. کاهش موجودیت‌ها/آدرس‌ها دقیقاً همزمان با وقتی بود که تراکنش‌های یک sat/vByte شروع به تبدیل شدن به بلاک‌ها کردند. به نظر می‌رسد که کاربران بیت کوین امروزی اهمیت مدیریت UTXO را درک کرده‌اند.

انتظار داریم که با نزدیک شدن پذیرش بیت کوین به مرحله رشد تصاعدی «S-Curve»، تعداد موجودیت‌های آنچین در سال 2023 افزایش قابل توجهی را تجربه کنند.

 

پیش بینی: S19XP ارزش بازار خود را برای مدت طولانی‌تری نسبت به مدل های قبلی خود حفظ خواهد کرد

نتیجه: هنوز به صورت کامل مشخص نشده اما محتمل به نظر می رسد

اگرچه ممکن است خیلی زود باشد که بگوییم این پیش‌بینی درست از آب در آمده است، اما روند کاهش رشد بهره‌وری نهایی بین هر نسل از دستگاه‌های ASIC ادامه دارد.

این بدان معناست که در حالی که هر نسل جدید ASIC بهتر از نسل قبلی است، افزایش بازده انرژی (W/Th) با هر نسل کاهش می‌یابد.

S21 نسبت به S19 XP حدود 16 درصد ژول کمتری در هر هش مصرف می‌کند، در حالی که S19XP در مقایسه با S19 حدود 29 درصد ژول کمتری در هر هش مصرف می‌نماید.

با وجود اینکه S19 ها تقریباً 4 سال پس از عرضه هنوز عملیاتی و سالم هستند، به ویژه در میان ماینرهایی که به برق ارزان قیمت دسترسی دارند، XP آماده است که برای سال‌های آینده، سودآور و ارزشمند باقی بماند.

در حالی که هر نسل جدید ASIC بهتر از نسل قبلی است، بهبود بازده انرژی (W/Th) با هر نسل کاهش می‌یابد. اثر خالص این است که ASICهای امروزی احتمالاً طول عمر بیشتری نسبت به پیشینیان خود خواهند داشت که منجر به حفظ سودآوری و ارزش فروش مجدد برای سالها پس از تولید خواهد شد.

 

پیش بینی: نرخ رشد سختی استخراج بیت کوین در سال 2023 کاهش خواهد یافت

نتیجه: درست، اگرچه رشد نرخ هش بالاتر از حد انتظار بوده است

سختی استخراج بیت کوین و هش کل شبکه با نسبت 1:1 همبستگی دارند. اگر هش دو برابر شود، سختی استخراج دو برابر می‌شود. از آنجایی که تولید ASIC‌ها رو به رشد است، افزایش هش ریت شبکه با ساخت یک ASIC پیشرفته جدید روز به روز دشوارتر می‌شود. در عوض، هش و سختی به دلیل افزایش مصرف انرژی ارزان و هدر رفته در حال افزایش است.

در حالی که سختی در سال 2023 رشد کرد، نرخ رشد آن نسبت به نرخ رشد اوج در سال 2022 کمتر بود. دلیل کاهش سرعت رشد سختی سه موضوع بود:

• گسترش تولید ASIC
• عدم سرمایه گذاری در حوزه ماینینگ در سال 2022
• قیمت انرژی بالا در سطح جهانی

بیشترین افزایش سختی پس از افزایش قیمت بیت کوین رخ داد، زیرا ماینرهایی که قبلاً سودآور نبودند می‌توانستند تجهیزات خود را دوباره راه‌اندازی کنند.

سختی با رشدی مداوم در طول سال به بالاترین حد خود رسیده است. با این حال، نسبت به سال قبل با سرعت نسبی کمتری رشد کرده است. این نرخ رشد آهسته‌تر احتمالاً در طول باقی‌مانده دوره هاوینگ ادامه خواهد داشت.

 

پیش بینی: ایالات متحده بهترین حوزه قضایی برای استخراج بیت کوین خواهد بود

نتیجه: درست

علیرغم خصومت قانون‌گذاران بلندپایه و آموزش‌ندیده مانند الیزابت وارن، ایالات متحده همچنان در حال تبدیل شدن به کانون جهانی استخراج بیت‌کوین است و بسیاری از ایالت‌ها قوانین دوستدار ماینینگ را تصویب کرده‌اند.

به لطف تلاش‌ گروه‌هایی مانند صندوق اقدام ساتوشی، لوایح «حق استخراج» در ایالت‌های آرکانزاس و مونتانا به تصویب رسید.

شرکت‌های استخراج عمومی به گسترش فعالیت‌های خود در ایالات متحده ادامه داده‌اند و افراد بیشتری متوجه ارزش منحصربه‌فرد استخراج‌کنندگان بیت‌کوین به‌عنوان متعادل‌کننده‌های شبکه شده‌اند.

ایالات متحده احتمالاً همچنان شاهد افزایش مجموع سهم هش‌ریت شبکه خواهد بود. علیرغم تلاش‌های قانونگذاران فدرال برای بی‌ انگیزه کردن استخراج کنندگان بیت کوین، برخی ایالت‌ها با آغوش باز از عملیات استخراج در مقیاس بزرگ استقبال می‌کنند.

 

بهترین زمان استخراج بیت کوین

تجهیزات استخراج نسل جدید

دو روند اصلی وجود دارد که به طور اساسی پویایی بازار صنعت استخراج بیت کوین را تغییر داده است. اول، بهبود کارایی تجهیزات ASIC بیت کوین در نسل جدید به شدت در حال کاهش است. این بدان معنی است که سخت افزار نسل بعدی بلافاصله سخت افزار نسل قبلی را منسوخ نمی‌کند و به سخت افزار امروزی اجازه می‌دهد ارزش خود را برای مدت زمان طولانی‌تری حفظ کند.

دوم، نرخ هش شبکه بیت‌کوین و تعداد هش‌های تجهزات استخراج بیت کوین در طول زمان به رشد خود ادامه می‌دهد که باعث شده یک بازار بزرگ خرید و فروش تجهیزات ثانویه ایجاد شود. این بدان معناست که اکنون نقدینگی بیشتری برای تجیهزات ماینینگ کارکرده وجود دارد که این امکان را ایجاد می‌کند که در آینده به راحتی خریداری و فروخته شوند.

• ASIC ها دارایی هستند: ASIC ها به کالا تبدیل شده‌اند و این یعنی سخت افزار امروزی ارزش خود را برای مدت بیشتری حفظ می‌کند.
• بازار بزرگ: امروزه برای ماینرهای دست دوم نقدینگی بیشتری وجود دارد و این باعث خرید و فروش آسان ASIC ها در بازار ثانویه می‌شود.

با وجود افزایش مداوم سختی استخراج، قیمت هش اساساً به صورت سال به سال ثابت است. با وجود کاتالیزورهای متعدد قیمت BTC در آینده: افزایش تقاضا در پی راه‌اندازی یک ETF نقدی، سطوح بی سابقه عدم نقدینگی عرضه و غیره، برای یک بازار صعودی عظیم آماده هستیم. استخراج کنندگان فعلی بیشترین سود را با رسیدن به آن بازار صعودی خواهند داشت.

 

کارمزد تراکنش‌ها برگ برنده اقتصاد استخراج بیت کوین در چرخه آینده است. هیجانات پیرامون بیت کوین اوردینال نشان داد که افزایش ملایم تقاضا برای تسویه آنچین چه تاثیری بر بازار کارمزد تراکنش‌ها دارد. ماینرها در مقایسه با پاداش استخراج بلاک 6.25 بیت کوینی، کارمزد بیشتری دریافت می‌کردند.

به طور کلی مشخص است که بازار صعودی بعدی توسط موسسات هدایت خواهد شد. اگر تعداد انگشت شماری از سرمایه گذاران خرد که قصد وارد کردن فایل‌های jpeg بر روی بلاکچین‌ را دارند، می‌توانند این چنین موجب افزایش کارمزدها شوند، اکنون تصور کنید زمانی که اشخاص حقیقی و حقوقی با سرمایه کلان شروع به استفاده از شبکه بیت کوین برای تسویه تراکنش کنند، کارمزدها چقدر بالا خواهد رفت.

افزایش کارمزد تراکنش‌ها در طول دوره‌ی محبوبیت بیت کوین اوردینالز، احتمال افزایش قابل‌توجه کارمزد‌هایی که ماینرها می‌توانند در صورت افزایش تراکنش‌ها به دست بیاورند را به وجود آورده است.

 

منبع: Blockware Intelligence