نمودار قیمت بیت کوین در این هفت هم مشغول تثبیت بود و در یک محدوده نسبتاً کوچک با عرض حدود 3.4 درصد و کف 26600 دلار و سقف 27500 دلار نوسان کرد. در واقع، این یکی از کوچک‌ترین محدوده‌های نوسان هفتگی در چندین سال اخیر است که نمونه آخر آن به ابتدای سال 2023 و جولای 2020 که مربوط به ریکاوری بعد از سقوط کرونا است، برمی‌گردد.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 21 سال 2023
البته این نوسانات کم قدرت با حجم معاملات بسیار پایینی نیز همراه بود که باعث شد جریان سرمایه به صرافی‌ها با تعدیل اشخاص به کف چرخه‌ای خود بازگردد. از طرف دیگر، بخش بزرگی از موجودی کوین در ولت سرمایه‌گذار نهفته شده و چند باند سنی کلیدی هم رکوردهای تاریخی جدیدی را ثبت کرده‌اند.
در این نسخه از تحلیل گلسنود، قصد بررسی دقیق این وضعیت بازار را داریم تا درباره سطح اعتماد و اطمینان سرمایه‌گذاران، انگیزه آن‌ها و چشم‌انداز سال 2023 بیشتر بدانیم.
حجم اندک معاملات
در هفته 20 تحلیل گلسنود، نشان دادیم که فعالیت آنچین بیت کوین از جمله شاخص‌هایی مثل تعداد تراکنش، به خاطر ظهور و محبوبیت اوردینال‌ها، کتیبه‌ها و توکن‌های BRC20 به رکوردهای جدیدی رسیده‌اند. این نوع از تراکنش‌ها حجم بیت کوین نسبتاً کوچکی را در بردارند، به عنوان مثال اوردینال‌ها حجم بسیار اندک بیت کوین (معمولا 10 هزار سات = 0.0001 واحد) همراه دارند.
با بررسی حجم نقل و انتقالات ثبت شده با شبکه بیت کوین در طول 3 سال گذشته، می‌بینیم که یک روند کاهش بزرگ در توان مالی شبکه ایجاد شده که از اوایل سال 2021 و قله چرخه 13.1 میلیارد دلاری آغاز شده و به کف چرخه در 1.9 میلیارد دلار رسیده است که کاهشی 85.5 درصدی محسوب می‌شود. البته این حجم انتقالات از ابتدای سال 2023 اندکی رشد داشته، ولی هنوز در یک محدوده حوالی کف چرخه بین 1.9 تا 4.4 میلیارد دلار باقی مانده است.
صرافی‌ها در مرکز معاملات بیت کوین قرار دارند و بررسی حجم ورود و خروج سرمایه به آن‌ها می‌تواند یک منبع قدرتمند برای حجم معاملات، آگاهی از بازار، تقاضای تریدرها و حتی سطح اعتماد سرمایه‌گذاران باشد. با بررسی این شاخص هم روند نزولی مشابهی را می‌بینیم که از اوج 4.2 میلیارد دلار در می 2021 آغاز شده و به کف 343.4 میلیون دلار رسیده است (ریزش 91.8 درصدی).
طرح ایده: اگر حجم ورود سرمایه به صرافی (میانگین 7 روزه) به بالای 750 میلیون دلار در روز برسد، می‌تواند نشان‌دهنده رشد قابل توجه فعالیت معاملات باشد و نوید بخش تشدید نوسانات در آینده باشد.
ابزار مفید دیگر برای بررسی کاربری شبکه، قدر مطلق رویدادهای سود و ضرر محقق شده است. این کار می‌تواند چشم‌اندازی برای جریان سرمایه ورودی و خروجی دارایی ایجاد کند، زیرا کوین‌ها در سطوح بالاتر یا پایین‌تر تجدید ارزش‌یابی می‌شوند. ترکیب حجم سود و ضرر محقق شده، باز هم در حوالی پایین‌ترین سطوح ثبت شده در 3 سال گذشته قرار گرفته است.
در واقع این پدیده به ما نشان می‌دهد که اغلب هولدرهایی که سود یا ضرر بزرگی در دست دارند، هنوز هم تمایلی به عرضه و تثبیت سود یا ضرر خود ندارند.
پتانسیل محقق نشده
تا به اینجا فهمیدیم که توان خروجی اسمی و محقق شده شبکه این روزها به کف چرخه‌ای خود رسیده است. این اتفاق می‌تواند به این دلیل باشد که مبنای هزینه بسیاری از مشارکت‌کنندگان بازار بسیار به قیمت کنونی بیت کوین نزدیک است، بنابراین انگیزه کافی برای عرضه کوین‌ها در این حوالی وجود ندارد. از این رو، باید نوسانات شدیدتری در هر دو طرف ببینیم تا مشارکت‌کنندگان رفتار خود را مشخص کنند.
قیمت محقق شده تعدیل شده یک مدل بهبود یافته برای تخمین مبنای هزینه کل بازار ارائه می‌کند. این شیوه با حذف سود محقق نشده عظیم توسط کوین‌های نهفته شده به مدت طولانی (احتمالاً گم شده یا با سن بیش از 7 سال) و تمرکز بیشتر روی هولدرهای فعال‌تر و با حساسیت بیشتر به قیمت کار می‌کند.
قیمت نقدی بیت کوین هم اکنون اندکی بالاتر از قیمت محقق شده تعدیل شده (25200 دلار) قرار گرفته که احتمالاً در صورت پولبک بیشتر قیمت، می‌تواند یک سطح حمایت بسیار قدرتمند باشد. این پدیده همچنین نشان می‌دهد که در حال حاضر سود (یا ضرر) قابل توجهی برای ثبت توسط مشارکت‌کنندگان بازار وجود ندارد.
طرح ایده: اگر نمودار قیمت به زیر سطح 25200 دلار کشیده شود، نشان‌دهنده تست دوباره مبنای هزینه موجودی فعال بازار است که یک سطح روانی پر اهمیت محسوب می‌شود.
جهش اخیر قیمت تا بالای سطح 30 هزار دلار، باعث شد که نسبت MVRV تعدیل شده تا سطح 1.21 رشد کرده و نشان‌دهنده درصد سود محقق نشده 21 درصدی باشد.
هم اکنون این شاخص به سطح 1.09 رسیده که خبر از سود محقق نشده 9 درصدی در بین همه مشارکت‌کنندگان بازار است. طبق داده‌های کف چرخه‌های 2018، 2019 و مارس 2020 این مقدار به عنوان سطح بیش‌خرید تلقی شده است.
موجودی بی تحرک
با وجود شروع طوفانی سال 2023 در کل بازار ارزهای دیجیتال، موجودی کوین‌های مسن‌تر از 1 سال در حال ثبت قله‌های جدید است. نمودار زیر چهار زیر مجموعه از این موجودی نهفته را به عنوان سهمی از کل موجودی در گردش شبکه، نشان می‌دهد:
- (قرمز) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 1 سال پیش: 68.1 درصد
- (زرد) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 2 سال پیش: 55.2 درصد
- (سبز) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 3 سال پیش: 40.0 درصد
- (آبی) موجودی با آخرین فعالیت بیش از 4 سال پیش: 28.9 درصد
می‌بینیم که سطوح خارق‌العاده‌ای از هودلینگ در کل موجودی شبکه برقرار است و چنین درصد زیادی از عدم فعالیت کوین‌ها نیز مهر تأییدی بر حجم آنچین بسیار اندک شبکه است.
این پدیده در موجودی هولدرهای بلند مدت (کوین‌های هولد شده بیش از 155 روز) هم قابل مشاهده است، سهمی که به تازگی با رسیدن به سطح 14.46 میلیون واحد، رکورد تاریخی جدیدی را ثبت کرده است. این یعنی کوین‌های خریداری شده در روزهای پس از فروپاشی FTX حالا به دسته کوین‌های LTH وارد شده‌اند.
یک تلاقی جالب توجه هم در شاخص Liveliness که تعادل نسبی بین رفتار هودلینگ و عرضه را مقایسه می‌کند، مشهود است. در حال حاضر، این شاخص با روند نزولی قدرتمند خود در حال نزدیک شدن به پایین ترین سطح ثبت شده از دسامبر 2020 است. تداوم روند نزولی شاخص Liveliness مهر تأیید دیگری بر تسلط رفتار هودلینگ در این برهه زمانی حساس بازار است.
حال اگر نگاهی به گروه هولدرهای کوتاه مدت (STH) باندازیم، می‌توانیم زمان هولد این گروه را نیز محاسبه کنیم (به وسیله تخریب روز کوین‌ها در طول 90 روز اخیر). با این شاخص، می‌بینیم که تخریب روز کوین STH ها به شدت پایین است و کاملاً پایین‌تر از رویدادهای تسلیم بزرگ اخیر در ژوئن و نوامبر 2022 قرار گرفته است.
این یعنی حتی هولدرهای کوتاه مدت هم تمایلی به عرضه در این سطوح قیمت ندارند و به نوسانات بیشتری نیاز دارند و احتمالاً سطوح قیمت بالاتر انگیزه بالاتری برای عرضه و ثبت سود برای آن‌هاست.
به طور کلی، این شاخص‌ها چشم‌اندازی بسیار مثبت و امیدوارکننده از سطح اعتماد هولدرهای بیت کوین ترسیم می‌کند و نشان می‌دهد که در شرایط فعلی تقریباً هیچکس تمایلی به عرضه و فروش کوین‌هایش را ندارد.
هولدرهای چرخه قبل
بعد از کف نوامبر سال گذشته، ثروت دلاری در اختیار کوین‌هایی با سن 2 تا 3 سال از 3.1 به 27.7 درصد رسید، زیرا بخش بزرگی از موجودی به بلوغ رسیده و از مرز 2 سالگی گذشتند. این مقدار از موجودی، نشان‌دهنده کوین‌هایی است که از بعد از ریزش می 2021 از 56 تا 29 هزار دلار خرید کرده‌اند.
نمودار زیر تغییرات سهم ثروت دلاری در اختیار هر یک از باندهای سنی مختلف را نشان می‌دهد:
- (سبز) ثروت در اختیار کوین‌های 2 تا 3 ساله: 3.1 درصد تا 27.7 درصد (رشد 24.6 درصدی)
- (زرد) ثروت در اختیار کوین‌های 1 تا 2 ساله: 43.5 درصد تا 28.3 درصد (کاهش 15.2 درصدی)
- (نارنجی) ثروت در اختیار کوین‌های 6 تا 12 ماهه: 25.5 درصد تا 10.6 درصد (کاهش 14.9 درصدی)
همچنین می‌توانیم نسخه جدیدی از نسبت RHODL را بکار گرفته و ثروت در اختیار کوین‌های بیش از 2 ساله و کوین‌های 6 ماهه تا 2 ساله را با هم مقایسه کنیم. این کار به ا اجازه می‌دهد که تعادل بین هولدرهای بلند مدت با تجربه‌تر (بیش از 2 ساله) و تک چرخه‌ای را ارزیابی کنیم.
هم اکنون، این نسخه از شاخص RHODL در حال رشدی سریع است که نشان می‌دهد سهم قابل توجهی از هولدرهای چرخه 22-2021 در حال رسیدن به بلوغ و تبدیل به هولدر با تجربه هستند. با توجه به نوسانات خارق‌العاده و عمدتاً نزولی تجربه شده در دوره قبلی، این پدیده به ما می‌گوید که پایگاه هولدر بیت کوین به شدت مستحکم بوده و این پدیده‌ای به شدت مهم و مثبت است.
جمع بندی نهایی
یکی از مهم‌ترین خاصیت تحلیل آنچین این است که می‌توانیم هر دو سمت رفتار هولدر را مشاهده کنیم: هم تمایل آن‌ها به هولد و هم انگیزه‌شان برای عرضه. چیزی که هنوز هم هیچ تغییری در آن ایجاد نشده و باز هم شاهد تقویت و تداوم آن هستیم، سطح فوق‌العاده بالای اعتماد هولدرهای بیت کوین است که با وجود نوسانات بسیار شدید و اهرم‌زدایی بزرگ بازار در طول 2 سال گذشته، به قوت خود باقی مانده است.
البته این نکته حائز اهمیت است که حجم توان عملیاتی شبکه هم اکنون بسیار پایین است و این به معنای رکود ورود تقاضای جدید به بازار و همچنین رشد بیشتر سهم حجم تراکنش‌های اوردینال و کتیبه‌هاست. البته این پدیده را می‌توان به پایگاه کاربر بسیار معتقدی هم نسبت داد که هیچ حساسیتی به تحرکات قیمت ندارند.
با توجه به اینکه 2022 پر از دلایل مختلف برای ترس، تسلیم و خروج باز بازار بود، ولی افزایش سن کوین‌ها به چندین سال نیز اهمیت بالایی دارد. این پدیده نشان می‌دهد که کسانی که سال 2022 را تحمل کرده‌اند، در قیمت‌های بسیار بالاتری راضی به باز کردن گنجینه‌های خود خواهند شد.
منبع : Glassnode
پاسخ