بازار بیت کوین بعد از تلاطم و ریزش شدید هفته دوم، حالا کمی سر به راه تر شده است. به نظر می رسد که سرمایه گذاران و معامله گران احتمالات اقتصاد کلان را در کنار سیاست های انقباضی فدرال رزرو، در این رژیم تورم زایی که وارد شده اند، هضم کرده اند. این تغییر وضعیت حالا در کوتاه مدت بازار بیت کوین را تکان داده و احتمال کنترل چشم انداز میان مدت بازار هم وجود دارد.
بیت کوین این هفته را در سطح 41718 دلار آغاز کرد و پس از آن به کف 39821 دلار هم رسید، ولی بعد سطح مقاومت روانی مهم 40000 دلار را پس گرفت. سقف قیمت هفته گذشته اما کمی امیدبخش بود زیرا در سطح 44252 دلار ثبت شد.
در این نسخه از هفته نامه تحلیل بیت کوین به شک و دودلی کنونی موجود در بازار بیت کوین و شیوه تفکر مشارکت کنندگان این بازار در حوزه های زیر خواهد پرداخت:
- قرارگیری سود هولدرها در سطوح تاریخی مهم، و واکنش کلی سرمایه گذاران
- نگاهی کلی نسبت به شاخص های موجودی شبکه و رفتار عرضه هولدرهای کوتاه مدت و بلند مدت، و چیزی که درباره دیدگاه سرمایه گذاران در میان و بلند مدت نشان می دهد.
- فعالیت در بازار مشتقات و تأثیر آن روی رفتار کوتاه مدت قیمت بیت کوین
سود هودلرها در زیر تیغ!
قیمت بیت کوین در حال حاضر حدود 35 درصد از قله تاریخی ثبت شده در نوامبر 2021 فاصله دارد. همزمان با بیشتر شدن این فاصله، مقدار قابل توجه و روز افزونی از موجودی بیت کوین در شبکه به ضرر محقق نشده وارد می شوند. در حال حاضر حدود 5.7 میلیون واحد بیت کوین (30 درصد کل موجودی شبکه) هم اکنون در ضرر هستند.
همزمان فشار خرس ها بر هولدرهای در سود، گاوهای بیت کوین در حال دفاع از سطح بسیار مهمی از شاخص Precent of Supply in Profit (درصد موجودی در سود) هستند. این سطح از «بیشترین میزان عرضه» در سال های اخیر فقط دو مرتبه دیده شده است:
- می 2020 – جولای 2020: دوره ریکاوری خنثی که بعد از سقوط تند قیمت به خاطر همه گیری کرونا شکل گرفته بود.
- می 2021 – جولای 2021: دوره سریع خرید و انباشت که بعد از یک رویداد اهرم زدایی تاریخی رخ داد.
واکنش به این سطح حیاتی، احتمالا چشم اندازی خوبی از جهت حرکت میان مدت بیت کوین را نشان می دهد. ریزش بیشتر می تواند این فروشندگان ضررده را تسلیم کند و از طرف دیگر یک حرکت صعودی می تواند آسودگی روانی بیشتری در معامله گران ایجاد کند و کوین های بیشتری را در سود محقق نشده وارد کند.
علاوه بر این، با مشاهده کسانی که با کوین های خود وداع می کنند و همچنین مشاهده دلیل و زمان این عرضه می توانیم وضعیت روانی کل بازار را هم بسنجیم. نمودار The Precent of Transfer Volume in Profit (درصد حجم انتقال دارایی در سود) مقدار کوین های عرضه شده در شبکه ای که آخرین حرکت آن ها در سطوح قیمت پایین تر بود را نشان می دهد و نوعی شاخص ترس و طمع در سطح کلان است.
- درصد حجم انتقال دارایی در سود < 65 درصد: نشان دهنده آن است که مقدار بزرگی از کوین ها در سود عرضه می شوند. این وضعیت معمولا در بازارهای صعودی رخ می دهد، زیرا هولدرها از قدرت بازار بهره می گیرند.
- درصد حجم انتقال دارایی در سود > 40 درصد: نشان دهنده آن است که موجودی بلاکچین تحت سلطه کوین های خریداری شده در سطوح بالاتر است. این اتفاق معمولا در روندهای نزولی بازار و هنگام تسلیم معامله گران رخ می دهد.
ریزش این هفته منجر به رسیدن این نمودار به زیر 40 درصد شد و به سطوحی رسید که در گذشته با تسلیم معامله گران همراه بوده است. رسیدن نمودار در موارد قبل همواره باعث یک بازگشت صعودی قیمت و شروع دوره رفتار ریسک پذیر شده است.
سطوح پایین عرضه کوین های سودده در نمودار Realized Profit (سود محقق شده) که میزان سوددهی بیت کوین های انتقال یافته را در مقیاس دلار بیان می کند هم قابل مشاهده است. هولدرهایی که در سود هستند، عدم تمایل مشهودی در عرضه کوین های خود را نشان می دهند که با رسیدن مقادیر Realized Profit به زیر 1 میلیارد دلار در روز همزمان است. با وجود این رفتار قیمت بی نظم و دور از انتظار، این وضعیت نشان می دهد که این گروه از هولدرها برای عرضه کوین های خود منتظر سطوح بالاتر قیمت هستند.
افزایش سود محقق شده و رسیدن آن به بالای 1 میلیارد دلار اگر با عملکرد مثبت قیمت همراه باشد، نشان دهنده وجود تقاضا برای جذب کوین ها بوده و معیاری است که باید در هفته های آینده زیر نظر گرفته شود.
از طرف دیگر، نمودار Realized Losses (ضرر محقق شده) صعودی و بالا رونده است، زیرا هولدرهای ضرر دهی که کوین های خود را در قله های اکتبر و نوامبر خریده بودند، در حال عرضه هستند.
به طور میانگین، مقادیر روزانه ضرر مقرر شده حوالی 750 میلیون دلار است، رفتاری که در دوره تسلیم در می و جولای 2021 هم دیده شده است. تداوم سطوح بالای تحقق ضرر نشان دهنده اضطراب بازار است، اگرچه می تواند ورود سرمایه برای جذب این کوین های عرضه شده را هم نشان دهد.
تداوم و افزایش سطوح تحقق ضرر این مسئولیت را بر گرده گاوها می گذارد تا با تقاضای کافی از بازار حمایت کنند. یک کاهش کلی در مقادیر ضررهای تحقق یافته علامتی امیدوار کننده برای گاوها خواهد بود زیرا یک نشانه زودهنگام از خستگی فروشندگان است.
مکمل اصلی برای رفتار قیمت، سود محقق شده و ضرر محقق شده، در نمودار Market Realized Gradiant (گرادیانت محقق شده بازار) 28 روزه که در واقع نیروی ارزش بازار (ارزش نظری) را با ارزش محقق شده (ورود سرمایه واقعی) قابل مشاهده است.
- مقادیر مثبت: نشان دهنده آن است که روند صعودی پابرجا است و نیروی صعودی در بازار نقدی رو به افزایش است.
- مقادیر منفی: نشان دهنده آن است که روند نزولی بر بازار حاکم است و بازار زیر سلطه خرس هاست.
- مقادیر زیاد: نشان دهنده آن است که بیت کوین احتمالا بیش خرید (مثبت) یا بیش فروش (منفی) شده است، زیرا ارزش گذاری بازار از ورود یا خروج سرمایه به صورت فاندامنتال منحرف می شود.
روند و مقادیر شاخص MRG نشان دهنده آن است که قیمت کنونی بازار در حال نزدیک شدن به یک تعادل در ورود سرمایه است و یک واگرایی صعودی با اندازه یک ماه هم در حال شکل گیری است. رسیدن این نمودار به سطوح بالای صفر خبر از بازگشت صعودی خواهد داد، در حالیکه شکست خط روند صعودی به سمت پایین، نشان دهنده افزایش شتاب نزولی خواهد بود.
گروه ها و وضعیت روانی
ما همچنین می توانیم با بررسی تغییرات Realized Cap و شاخص های موجودی، وضعیت روانی و رفتار عرضه دو گروه هولدرهای کوتاه مدت (STH) و هولدرهای بلند مدت (LTH) را تحلیل و ارزیابی کنیم.
شاخص زیر به عنوان تفاوت بین تغییر روزانه سرمایه محقق یافته LTH و STH محاسبه می شود. تفسیر این نمودار به قرار زیر است:
- مقادیر منفی (قرمز): نشان دهنده آن است که STH Realized Cap به طور روزانه بیشتر از LTH Realized Cap افزایش می یابد. این اتفاق معمولا در روندهای صعودی و زمانی که هولدرهای بلند مدت موجودی خود را بین هولدرهای جدیدترین توزیع می کنند، رخ می دهد.
- مقادیر مثبت (سبز): نشان دهنده آن است که LTH Realized Cap به طور روزانه بیشتر از STH Realized Cap افزایش می یابد. این اتفاق بیشتر در بازارهای نزولی و انباشت رخ می دهد که فعالیت STH کاهش می یابد و کوین های عرضه نشده در گروه LTH ها به بلوغ می رسند!
مقادیر کنونی در حوالی سطح 0 نوسان می کند که البته روند کلی آن صعودی است و این یعنی توزیع LTH ها در حال کاهش است و بازار به تعادل جدیدی رسیده است و احتمال بازگشت بازار وجود دارد. البته لازم به ذکر است که فرآیند دستیابی به تعادل بازار و ایجاد کف های کلی قیمت در گذشته چندین ماه به طور انجامیده است.
این توزیع متعادل کوین ها توسط LTH و STH ها با شاخص Total Supply Held (کل موجودی ذخیره شده) قابل نمایش است، زیرا حجم خالص کوین های ذخیره شده به دست گروه STH در ماه های اخیر افزایش یافته است.
موجودی ذخیره شده توسط این گروه حوالی 3 میلیون واحد بیت کوین است، یعنی یک کف تقریبی در گذشته و سطحی که نشان دهنده تغییر وضعیت بازار و تسلط هودلرها بر آن است. این اتفاق از زمان اهرم زدایی می 2021 تاکنون محثث شده است. سطوح کم موجودی STH در روندهای نزولی معمول هستند، زیرا کوین های پیرتر نهفته باقی می مانند و کوین های جوان تر به آرامی توسط خریداران خوشبین خرید و انباشته می شوند.
حالا نوبت به آن رسیده که نگاهی به شاخص Realized Cap HODL Waves باندازیم که در واقع نشان دهنده شکست Realized Cap با سن کوین و هزینه معیار است. نمودار زیر برای کوین های جوان تر از 3 ماه فیلتر شده تا نیروهای پشت پرده در گروه های هولدرها را نشان دهد.
به طور کلی، مقادیر پایین در این شاخص نشان دهنده روند نزولی هستند، زیرا کوین های پیرتر نهفته هستند و کوین های جوان تر به طور تدریجی انباشته شده و از بازار دور می شوند.
در حال حاضر، حدود 40 درصد از Realized Cap (سرمایه تحقق یافته) شامل کوین هایی جوان تر از 3 ماه می شوند که در اختیار خریدارانی است که در نواحی قله بازار یا در اصلاح قیمت کنونی وارد شده اند. باند 1 تا 3 ماه در حال عریض شدن است و دیدگاه اجمالی این وضعیت این خواهد بود که این کوین ها به بلوغ و رسیدن به باندهای بیش از 3 ماه ادامه خواهند داد و باعث کاهش کلی کوین های جوان تر می شوند. دیدگاه نزولی تر این است که اگر کوین های قدیمی تر عرضه شوند، منجر به بزرگ شدن این باندها شده و نشان دهنده هجوم موجودی جاری اضافی خواهد بود که باید توسط خریداران جذب شود.
آتش بازی بازار مشتقات
با وجود فشار نزولی بر سوددهی نگهداری از بیت کوین ولی وضعیت مثبت در میان مدت و بلند مدت شاخص های موجودی، بازارهای آتی هنوز همانند باروتی برای نوسان کوتاه مدت است زیرا شاخص Perpetual Futures Open Interest در حوالی 250000 بیت کوین باقی مانده که نسبت به گذشته سطحی بسیار بالاست.
از آپریل 2021 تاکنون، این وضعیت منجر به پیوت های بزرگ در رفتار قیمت شده زیرا خطر فشردگی خرید یا فروش افزایش می یابد و این منجر به رویدادهای اهرم زدایی گسترده در بازار خواهد شد.
در کنار سطوح بالای سود باز، فاندینگ ریت این هفته هم به محدوده منفی وارد شده و این یعنی پوزیشن های شورت اشتیاق زیادی برای اهرم داشتند. وقتی بازارهای آتی به زیر قیمت های نقدی کشیده می شود، به تمایل بازار برای عرضه مازاد احتمالی پوزیشن های شورت در نزدیکی قیمت کنونی، افزوده می شود.
علاوه بر سطوح بالای شاخص سود باز و فاندینگ ریت منفی، حجم معاملات به روند کاهشی خود ادامه داده و هم اکنون حوالی 30 میلیارد دلار در روز قرار گرفته است. این مقدار با سطوح دسامبر 2020 منطبق بوده. سطوحی که یک کاهش چشمگیر از قله های بازار صعودی 2021 که به بالای 70 میلیارد دلار در روز هم رسیده بود را نشان می دهد. اگر یک رویداد اهرم زدایی اتفاق بیفتد، این کمبود حجم معاملات به شدت حرکت نمودار خواهد افزود.
در حالی که شاخص Open Interest خبر از یک حرکت قیمت بزرگ می دهد، فاندینگ ریت کاهش یافته و حجم معاملات آتی هم کم شده است، شاخص Crypto-Margined Open Interest بر خلاف Cash-Margined Open Interest به حرکت نزولی خود ادامه داده است.
در حالی که فقط 40% از سود باز در محصولات Crypto-Margined قرار گرفته و روند نزولی آغاز شده از می 2021 خود را ادامه داده، اطلاعات Cash-Margined Futures سیگنال مهمتری را نشان می دهد که نیاز به توجه مشارکت کنندگان بازار است. لازم به ذکر است که این روند به طور عمده توسط کاهش نسبی مارجین کریپتو در صرافی های بایننس، Bybit، Huobi و OKEx هدایت می شود.
به طور کلی شواهد و مدارک حاکی از آن است که بازار در حال رسیدن به وضعیتی متعادل در قیمت و نیروی محرکه، در بازاری نزولی است. بدیهی است که خرس های بیت کوین کنترل بازار را در دست گرفته اند، ولی با اینحال واگرایی های ملایم صعودی را می توان در برخی از شاخص ها و اندیکاتورهای بلاکچین دید. این وضعیت در کنار سطوح بالای سود باز که ظاهرا به سمت پوزیشن شورت (فروش) متمایل است، ریسک یک اهرم زدایی بزرگ و حرکتی تند به سمت بالا را افزایش می دهد.
منبع : Glassnode
پاسخ