بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 52

بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 52

این هفته هم اتفاقات جالبی در بازارهای مالی افتاد تا در این نسخه از تحلیل بلاک ویر هم مسائل زیادی برای بررسی داشته باشیم. البته مهمترین اتفاق این هفته، سخنرانی جرمی پاول در ساعت 6:30 دقیقه بعد از ظهر جمعه بود که نوسانات شدیدی در بازار ایجاد کرد.

همانطور که انتظار می رفت، پاول پس از سخنرانی داویش (Dovish) خود پس از افزایش نرخ بهره در هفته های قبل، در اجلاس جکسون هول روز جمعه موضعی بسیار هاوکیش (Hawkish) داشت. به نظر میرسد که همکاران پاول در یک ماه گذشته دیدگاه مثبت او از اقتصاد را از بین برده اند!

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 52

در سخنرانی روز جمعه پاول، چند جمله کلیدی و مهم ایراد شد که اشاره به آن ها حائز اهمیت است.

«بازیابی ثبات قیمت ها نیازمند به زمان و استفاده شدید از ابزارهای مختلف برای ایجاد تعادل بین عرضه و تقاضا است… احتمالا نیاز به دوره ای از رشد کمتر از حد انتظار اقتصاد هم احساس می شود.»

این جمله پاول به این معناست که فدرال رزرو به روند افزایش شدید نرخ بهره ادامه خواهد داد و تا زمانی که شاخص CPI به هدف 2 درصدی خود نرسیده، نرخ بهره را بالا نگاه خواهد داشت. در واقع فدرال رزرو این کار را حتی با وجود شروع رکود هم ادامه خواهد داد.

او همچنین به وضوح بیان کرد که «سیاست انبساطی پیش از موعد» یک اشتباه مرگبار است و این یعنی تغییر موضع فدرال رزرو در آینده نزدیک اتفاق نخواهد افتاد.

اوایل هفته قبل بود که خبر مهم و بزرگ دیگری درباره اعلام دولت بایدن برای بخشش وام دانشجویی هر فرد تا سقف 20,000 دلار منتشر شد. همزمان با نزدیک شدن میان ترم ها، این قطعا اقدامی برای کمک اقتصادی به میلیون ها آمریکایی است. نکته مهم دیگر این است که کمک مالی دولت، در یکی از سخت ترین شرایط اقتصادی طول عمر هر فردی قرار گرفته ایم.

با اینکه این اتفاق می تواند برای اغلب آمریکایی های زیر بدهی اتفاق خوب و مثبتی باشد، مشکل اصلی این است که این اتفاق می تواند به عنوان اقدامی تورم زا در نظر گرفته شود. کاهش سطح بدهی به این معناست که آمریکایی ها در مجموع هزینه کمتری برای بازپرداخت بدهی صرف می کنند.

این در واقع تاثیری خلاف روند افزایش نرخ بهره دارد. نرخ بهره بالاتر پول را از جیب افراد برمی دارد تا تقاضای جمعی کم شود و در نتیجه قیمت ها کاهش پیدا کنند. کاهش سطح بدهی ها پول را دوباره به دست آمریکایی ها می برد و اجازه هزینه بیشتر برای کالاها را به آن ها می دهد، چیزی که باعث افزایش بیشتر قیمت ها خواهد شد.

علاوه بر این موضوع، اقساط وام دانشجویی فدرال بیش از 2 سال است به تعویق افتاده است. این یعنی تاثیر کاهش سطح بدهی ممکن است اهمیت زیادی نداشته باشد، زیرا همین حالا هم کسی اقساط وام دانشجویی را نمی پردازد.

رئیس جمهور بایدن شروع بازپرداخت وام دانشجویی را برای باقی سال 2022، به تعویق انداخت تا پرداخت اقساط این وام ها از ژانویه 2023 آغاز شوند.

با گذشت از موضوع وام ها، به بازار سهامی می رسیم که در این هفته بالاخره توانست پولبکی که در نسخه های قبلی تحلیل بلاک ویر منتظرش بودیم را ثبت کند. در تحلیل هفته گذشته، راجع به تاثیر میانگین متحرک 200 روزه روی جهش های روندهای نزولی صحبت کردیم.

در این هفته، تایید این فرضیه را به چشم دیدیم، زیرا نمودار ها هفته را در سطوح پایین تری آغاز کردند. تا روز چهارشنبه، بازار در حال تلاش برای پیدا کردن یک سطح جهش است ولی روند کوتاه مدت قطعاً کاهشی است.

نمودار روزانه Nasdaq
نمودار روزانه Nasdaq

 

شاخص Nasdaq بعد از یک سقوط 2.55 درصدی در روز دوشنبه، در بدترین عملکرد روزانه خود از خرداد ماه امسال، تلاش می کند که در حوالی قله خرداد ماه گذشته خود به ثبات برسد. این می تواند ایده آل ترین محدوده برای تثبیت نمودار Nasdaq برای ادامه روند افزایشی است.

بنابر داده های بانک Goldman Sachs، جهشی که در ماه های اخیر شاهد آن بودیم، سومین رویداد پوشش شورت بزرگ در قرن اخیر بود.

معاملات شورت (فروش) در صندوق QQQ
معاملات شورت (فروش) در صندوق QQQ

 

نمودار بالا نشان دهنده معاملات شورت (فروش) در صندوق QQQ شاخص Nasdaq است. همانطور که مشاهده می کنید، در روز 27 خرداد ماه، یعنی روز بعد کف سازی بازار، حجم معاملات شورت جهشی چشمگیر داشت.

از آن زمان تاکنون، شاهد کاهش تدریجی معاملات شورت بوده ایم که یکی از عوامل جهش های اخیر هم بوده است. این شاخص قطعاً یکی از شاخص های مهم بازار سهام است، زیرا افزایش طولانی مدت معاملات شورت باعث کاهش قیمت این صندوق ETF می شود.

در حال حاضر، به نظر می رسد که ریزش بیشتر محتمل ترین سناریو بازار است. از این رو، محدوده هایی که می توانند به عنوان سطح حمایت عمل کنند، محدود 12000 تا 12100، 11700، 11100 و در نهایت 10800 دلار هستند. این نکته هم حائز اهمیت است که اندیکاتور VWAP از کف 26 خرداد ماه، در QQQ حوالی سطح 303 دلار قرار گرفته که مصادف با محدود 11900 دلار شاخص Nasdaq است.

البته این برای زمانی است که نمودار قیمت به ریزش های خود ادامه دهد. بدیهی است که این احتمال نیز وجود دارد که سطح حمایت 12300 دلار برای پولبک کافی باشد و نمودار موج صعودی بعدی خود را آغاز کند.

این هفته همچنین شاهد افزایش بازده اوراق قرضه خزانه داری بودیم که با ادامه نمایش قدرت شاخص دلار همراه بود. در زمان نوشتن این مقاله، بازده اوراق 2 ساله خزانه داری در این هفته 13 پوینت افزایش داشته، در حالیکه اوراق 10 ساله رشدی 10 پوینتی را ثبت کرده است.

در هفته گذشته، شرح دادیم که چگونه افزایش ارزش دلار می تواند به فشار فروش در بازار سهام منجر شود ولی بازده اوراق قرضه تاثیر مستقیم تر و شدیدتری دارد. در مقاله های تحلیل بلاک ویر، معمولا راجع به ارتباط این دو صحبت می کنیم، ولی ایده اصلی این است که بازده اوراق خزانه داری به عنوان نرخ نزول برای محاسبه ارزش واقعی جریان نقدی آینده استفاده می شود.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: ماهنامه تحلیلی پل اقتصادی – نسخه 3

وقتی این نرخ نزول افزایش می یابد، ارزش کنونی جریان نقدی یک سهم را کم می کند و بنابراین باعث ورود فروشندگان به بازار می شود. ترکیب افزایش شاخص دلار، بازده و در نهایت معاملات شورت، باعث شده که باور کنیم در کوتاه مدت چیزی جز ریزش عاید بازار سهام نخواهد شد.

ولی همانطور که قبلاً هم به آن اشاره کردیم، هیچکس قادر به پیشگویی نیست و این فقط یک حدس و گمان از روی شواهد است. خبر جالب توجه دیگر این هفته، از قاره سبز می آید. جایی که کشورهای مختلف دچار یک بحران انرژی بزرگ و وخیم شده اند.

میانگین قیمت ماهانه عمده فروشی برق در اروپا
میانگین قیمت ماهانه عمده فروشی برق در اروپا

 

پس از فشارهای تورم در سال های اخیر که با محدود سازی واردات نفت خام از روسیه همراه شد، قاره اروپا با افزایش بی سابقه قیمت انرژی مواجه شده است.

بارپایه انرژی سال آینده آلمان
بارپایه انرژی سال آینده آلمان

 

بارپایه انرژی سال آینده آلمان یک معیار مناسب برای سنجش قیمت انرژی در اروپاست. تا این لحظه، قیمت برق (یورو/مگاوات ساعت) به حوالی 640 یورو (640 دلار) رسیده تا برق در اروپا به گران ترین سطوح تاریخ خود برسد. این در حالی است نیروگاه برق هسته ای فرانسه هم بدون برنامه ریزی متوقف شد و باعث تشدید این مشکل و جهش شدید قیمت انرژی شد.

در حال حاضر، میانگین قیمت یک بشکه نفت خام در اروپا به بیش از 1000 دلار رسیده، ولی این بحران فقط روی مردم اروپا تاثیر نمی گذارد. در سال 2021، آمریکا پس از چین، دومین وارد کننده کالای اروپایی بود.

میزان واردات کالا از اروپا
میزان واردات کالا از اروپا

 

در سال 2021، آمریکا 463.6 میلیارد دلار کالا از اروپا وارد کرد که اقلام دارویی، ماشینی و وسایل نقلیه سه کالای برتر واردات بودند. حالا که قیمت انرژی در اروپا جهشی باورنکردنی کرده، باید شاهد تاثیری مستقیم روی قیمت کالاهای اروپایی باشیم. بنابراین بحران انرژی اروپا نه تنها باعث افزایش قیمت کالاهای اروپایی در آمریکا می شود، بلکه کسری تجاری آمریکا را هم افزایش می دهد.

با گذشت از موضوع بحران انرژی اروپا، به داده های مسکن جدید ماه جولای می رسیم که توسط شرکت تحلیل بازار مسکن Black Knight ارائه می شود. قیمت مسکن در آمریکا برای اولین بار در 3 سال گذشته کاهش یافت که البته شدیدترین ریزش را از سال 2011 ثبت کرد.

نمودار تعداد فروش خانه در آمریکا
نمودار تعداد فروش خانه در آمریکا

 

علاوه بر این، در ماه جولای 511000 معامله خرید و فروش خانه در آمریکا ثبت شد. این کمترین مقدار ثبت شده از سال 2016 است و به خوبی نشان می دهد که فشار اقتصادی ناشی از نرخ بهره بیشتر، روی مصرف کنندگان تاثیر گذاشته است.

میانگین نرخ بهره برای وام مسکن 30 ساله
میانگین نرخ بهره برای وام مسکن 30 ساله

 

تا روز پنجشنبه، میانگین نرخ بهره برای وام مسکن 30 ساله ثابت 5.55 درصد است. وقتی نرخ بهره فدرال رزرو افزایش می یابد، باعث می شود که نرخ وام دهی شبانه بانک ها افزایش یابد و در نتیجه نرخ بهره وام به مصرف کنندگان نیز افزایش یابد.

وقتی شاهد کاهش فروش خانه هستیم، تاثیر این دو برابر است. فروش کمتر خانه یعنی بانک ها وام مسکن کمتری عرضه می کنند و در نتیجه، نرخ بهره افزایش می یابد تا سودآوری عملیاتی بانک ها حفظ شود. در حال حاضر، نرخ بهره 5.55 درصدی وام مسکن 30 ساله باعث شده که صاحبخانه ها بیشترین مقدار نرخ بهره از بهار 2009 تاکنون را بپردازند.

به  طور کلی، جو بازار مسکن یکی از عوامل تاثیر گذار روی نرخ بیکاری است. وقتی صاحبخانه ها به فکر فروش خانه خود افتاده اند یا به خرید دوباره علاقه ای ندارند، در مقایسه با گذشته نزدیک می تواند یک علامت از رکود باشد. با اینکه تقاضا و قیمت خانه ها در مقایسه با نرخ بهره یک نشانگر مؤخر هستند، نرخ بیکاری در مقایسه با وضعیت اقتصادی تأخیر بیشتری هم دارد.

معکوس شاخص مسکن NAHB و نرخ بیکاری
معکوس شاخص مسکن NAHB و نرخ بیکاری

 

نمودار بالا معکوس شاخص مسکن NAHB را در رنگ قرمز نشان میدهد. این شاخص یک نظرسنجی ماهانه از موسسه خانه سازان ملی (NAHB) است که برای سنجش اتمسفر صاحبخانه های تک خانوار بکار می آید.

این شاخص یک ارتباط معکوس با نرخ بیکاری دارد. در حال حاضر، این شاخص نشان دهنده آن است که باید منتشر یک افزایش عظیم در 6 تا 12 ماه آینده در نرخ بیکاری باشیم. ولی فعلاً وضعیت اشتغال نسبتاً قدرتمند است، زیرا تعداد درخواست های حقوق بیکاری در هفته گذشته 243 هزار عدد بود.

تخمین GDP فدرال رزرو آتالانتا و GDP کنونی
تخمین GDP فدرال رزرو آتالانتا و GDP کنونی

 

این هفته همچنین شاهد بازنگری تخمین GDP برای سه ماهه سوم توسط فدرال رزرو آتلانتا بودیم که برای سومین هفته پیاپی کاهش یافته است. با اینکه این لزوماً اتفاق مثبتی نیست، ولی این شعبه از فدرال رزرو هنوز پیشبینی کرده که تولید ناخالص ملی در سه ماهه سوم سال 2022 مثبت باشد.

در حال حاضر، تخمین این بانک 1.4 درصد رشد است. ولی این نکته حائز اهمیت است که این عدد فقط یک تخمین است و همانطور که در نمودار سبز رنگ بالا مشاهده می کنید، در آینده می تواند تغییر کند.

سهم های مرتبط با کریپتو

به طور کلی و در یک کلام، این هفته برای سهم های مرتبط با کریپتو هفته ای ضعیف و ناامیدکننده بود. پس از ریزش شدید قیمت نقدی بیت کوین در روز جمعه هفته گذشته، تعجبی ندارد که سهم های مرتبط با آن هم دنباله روی BTC باشند. حالا که نمودار قیمت بیت کوین در حال تشکیل یک الگوی پرچم نزولی است، این احتمال بسیار بالاست که این گروه از سهم های ریزش های بیشتری را تجربه کنند.

البته با این وجود، چند اسم بخصوص توانستند عملکرد نسبتاً بهتری از بقیه داشته باشند که از جمله آن ها می توان به MOGO، SI، BRPHF، BKKT اشاره کرد. با وجود این، قطعاً روند کوتاه مدت سهم های این گروه نزولی است و با ادامه ریزش های قیمت بیت کوین، قطعاً شاهد حمام خون این گروه خواهیم بود.

جدول عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو
جدول عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو

 

مثل همیشه، در تصویر بالا هم جدولی از عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو در هفته گذشته و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق WGMI را آورده ایم.

تحلیل تکنیکال بیت کوین

نمودار روزانه بیت کوین
نمودار روزانه بیت کوین

 

همانطور که در این بخش از تحلیل بلاک ویر هفته گذشته هم بیان کردیم، نمودار قیمت بیت کوین بعد از یک سقوط 10 درصدی در روز جمعه توانست در حوالی سطح 20,700 دلار کمی خریدار پیدا کند. از آن زمان تاکنون، نمودار بیت کوین در حال ایجاد یک الگوی پرچم رو به بالا بوده است. این الگو هم تقریباً به وضوح یک الگوی پرچم نزولی را نشان میدهد. پرچمی که خود دنباله رو پرچم نزولی بزرگتری بود!

این مطلب را حتما بخوانید:  بررسی وضعیت ماینینگ بیت کوین در آستانه هاوینگ

با بررسی بیشتر نمودار قیمت به نظر می رسد که به زودی شاهد برخورد با مقاومت میانگین متحرک 10 روزه خواهیم بود، سطحی که قطعاً به فشار فروش بازار می افزاید. البته ما به طور قطع از اتفاقات آینده خبر نداریم ولی به نظر می رسد که در کوتاه مدت باید منتظر ریزش های بیشتر باشیم.

بدیهی است که این امکان هم وجود دارد که نمودار قیمت با یافتن حمایت در سطوح فعلی، یک لگ صعودی دیگر را نیز شروع کند ولی رفتار گذشته نمودار چیز دیگری را به ما نشان میدهد. اگر نمودار بیت کوین روند ریزشی خود را از سر گرفت، از جمله سطوحی که می توانند به عنوان حمایت عمل کنند 19900، 18900 و صد البته 17600 دلار هستند.

تحلیل آنچین بیت کوین

حال نوبت به آن رسیده که به سراغ شاخص های ارزش گذاری آنچین برویم، زیرا این شاخص ها یک دیدگاه مفید از جایگاه بیت کوین در چرخه کنونی نسبت به چرخه های قبل را به نمایش می گذارد. کار را با شاخص نمره استاندارد MVRV آغاز می کنیم که در واقع قیمت نقدی بیت کوین را با قیمت محقق شده آن مقایسه می کند.

برای کسانی که ممکن است با مبحث تحلیل آنچین بیگانه باشند و به عنوان یادآوری برای همراهان عزیز مقاله تحلیل بلاک ویر، محاسبات مورد نیاز برای قیمت محقق شده و کپ محقق شده را در ادامه آورده ایم:

کپ محقق شده = مجموع (UTXO ها x قیمت بیت کوین در زمان جا به جایی هر UTXO در شبکه)

قیمت محقق شده = کپ محقق شده / تعداد کوین های در گردش شبکه

این شاخص ها ارزش بالایی دارند زیرا میانگین مبنای هزینه کل بازار را به ما نشان میدهند، چیزی که می تواند دیدگاهی از جو کلی مشارکت کنندگان بازار ایجاد کند. وقتی مشارکت کنندگان جمعی بازار در ضرر هستند، یعنی قیمت نقدی کمتر از قیمت محقق شده است، بعید است که به جز ماینرها یا تریدرهای لیکوئید شده فشار فروش دیگری ببینیم. زیرا اغلب افراد تمایلی به فروش کوین های ضررده خود ندارند.

هفته گذشته دیدیم که نمره استاندارد MVRV از محدوده ارزش گذاری خود خارج شد. ولی این هفته این شاخص دوباره به این محدوده برگشته است. تاریخ نشان داده که خرید در این محدوده می تواند در آینده سودهای عظیمی را عاید سرمایه گذاران کند.

نمره استاندارد MVRV
نمره استاندارد MVRV

 

با نگاهی به نمودار قیمت محقق شده هم می توان بازی کردن نمودار قیمت نقدی با آن را از اواخر بهار امسال دید. این نمودار هم به عنوان سطح مقاومت عمل کرده و هم حمایت و احتمالاً در هفته های آینده هم مقاومت شدن دوباره آن را خواهیم دید.

قیمت محقق شده
قیمت محقق شده

 

و برای تاکید دوباره بر اهمیت بررسی این شاخص برای دیدگاه بلند مدت، می توانیم در تصویر زیر نگاهی به نمودار کپ محقق شده هم باندازیم.

همانطور که مشاهده می کنید، در طولانی مدت میانگین مبنای هزینه شبکه همواره به سمت بالا حرکت می کند. حرکات عظیم این شاخص در طول جهش های روندهای صعودی رخ میدهد، زیرا مشارکت کنندگان جدید برای اولین بار بیت کوین می خرند و این باعث افزایش شدید مبنای هزینه جمعی می شود.

کپ محقق شده
کپ محقق شده

 

شاخص ارزش گذاری کلیدی و مهم دیگر، میانگین متحرک 4 ساله است. مایکل سیلور، مدیر عامل سابق شرکت میکرواستراتژی یکی از بیتکوینیست های معروف جهان می گوید: «در هنگام تصمیم گیری برای سرمایه گذاری روی بیت کوین، حداقل دیدگاه شما باید 4 ساله باشد.» دلیل این جمله این است که ذات بیت کوین بر پایه یک چرخه 4 ساله بر پایه هاوینگ شکل گرفته است.

درست مثل نمره استاندارد MVRV، نمودار قیمت در هفته گذشته دوباره به زیر روند 4 ساله خود کشیده شد. دوباره می گوییم که اگر دیدگاهی بلند مدت برای بیت کوین دارید، همین حالا بهترین زمان برای کم کردن میانگین ارزش گذاری دارایی هاست.

میانگین متحرک 4 ساله
میانگین متحرک 4 ساله

 

در ادامه به سراغ یک شاخص ارزش گذاری دیگر هم خواهیم رفت ولی قبل از آن بیاید به سراغ شاخص Thermocap برویم. این شاخص در واقع نشانگر مجموع کوین های پرداخت شده به ماینرها (به دلار) است. در واقع این شاخص به ما نشان میدهد که ماینرها از روز اول دست از کسب درآمد برنداشته اند! این نکته اهمیت زیادی دارد، زیرا تا زمانی که ماینرها سودآوری هستند، اضافه کردن دستگاه های جدید و در نتیجه افزایش امنیت شبکه انگیزه اقتصادی دارد.

شاخص Thermocap
شاخص Thermocap

 

حالا می توانیم به سراغ آخرین شاخص ارزش گذاری این هفته برویم: شاخص نسبت مارکت کپ به Thermocap

این شاخص به ما اجازه میدهد که بفهمیم نمودار قیمت بالاتر از هزینه صرف شده توسط ماینرها برای برقراری امنیت شبکه هست یا خیر. در حال حاضر، این شاخص به شدت به سطح یکسان با عمیق ترین بخش های روندهای نزولی گذشته رسیده است. علاوه بر این، این شاخص در طول روند صعودی سال گذشته، جهشی عظیم و تند مثل نمونه های قبل نداشته است.

شاخص نسبت مارکت کپ به Thermocap
شاخص نسبت مارکت کپ به Thermocap

 

علائم کلیدی دیگری که در کنار شاخص های ارزش گذاری بیت کوین به کار می آیند، شاخص های مرتبط با فعالیت شبکه هستند.

با نگاهی به میانگین حجم انتقال (به دلار) که در شبکه بیت کوین رخ میدهد، می توان دید که فعالیت شبکه نسبت به روند صعودی سال گذشته بسیار کمتر شده است. این پدیده کاملاً رایج است زیرا در طول روندهای صعودی، خیلی از افراد برای اولین بار وارد بازار بیت کوین می شوند.

یک نکته حائز اهمیت در این بین، این است که با وجود فاصله زیاد حجم انتقال نسبت به قله ها، در هر چرخه افزایش می یابد. این پدیده به ما می گوید که رفته رفته افراد بیشتری بیت کوین را برای انتقال ارزش های بزرگ و حجیم انتخاب می کنند.

شبکه بیت کوین می تواند تراکنش های چندین میلیارد دلاری را در هر زمان و در هر جای دنیا، بدون دخالت شخص ثالث و تنها در 10 دقیقه ثبت کند. در واقع این یک ابزار خارق العاده برای ارسال پرداخت های حجیم و بزرگ است.

این مطلب را حتما بخوانید:  شاخص‌هایی که قیمت بیت کوین را در سال جاری بین 24 -27 هزار دلار پیش بینی می کند

باید انتظار داشت که این شاخص به روند افزایشی خود ادامه دهد، زیرا شبکه لایتنینگ به روش ارجح برای پرداخت های خرد تبدیل خواهد شد و شبکه اصلی هم برای انتقال ارزش های بزرگ استفاده خواهد شد.

میانگین حجم انتقال (میانگین 7 روزه)
میانگین حجم انتقال (میانگین 7 روزه)

 

با بررسی مقدار بیت کوین لاک شده در کانال های لایتنینگ، می توان رشد پایدار و چشمگیر شبکه لایتنینگ را به عنوان یک پروتکل لایه دوم بیت کوین مشاهده کرد.

ظرفیت شبکه لایتنینگ
ظرفیت شبکه لایتنینگ

 

موجودی صرافی ها هم شاخص دیگری است که می تواند دیدگاهی مفید از روند توسعه بلند مدت و پذیرش بیت کوین به ما ارائه دهد.

بسیاری از متخصصین معتقدند که این شاخص در کوتاه مدت نمی تواند دیدگاه مفیدی به ما ارائه دهد، زیرا خروج مقادیر عظیمی از بیت کوین از صرافی ها لزوماً به این معنا نیست که کوین ها قطعاً به ولت های سرد و برای مدتی طولانی منتقل می شوند و ورود مقادیر زیاد کوین به صرافی ها هم لزوماً به معنای دامپ از طرف نهنگ ها نیست (گرچه در اسفند 99 این اتفاق افتاد).

با این وجود، مقدار بیت کوین نزد صرافی ها از سال 2014 تا 2020 رشدی قابل توجه و عظیم داشته است، زیرا این بازار در این مدت در حال رسیدن به وضعیت و پختگی امروز بوده است. با این حال، از سال 2020 به بعد، شاهد کاهش تدریجی موجودی صرافی ها بوده ایم. این روند کاهشی در ماه های گذشته و با ورشکستگی صرافی ها و پروتکل های مختلف، شدت بیشتری هم گرفته است. این احتمال وجود دارد که جمله معروف «کلید نداری، کوین نداری» برای بسیاری از افراد ثابت شده است!

موجودی صرافی ها (به بیت کوین)
موجودی صرافی ها (به بیت کوین)

 

با کنار هم قرار دادن نمودار موجودی صرافی ها در مبنای دلار و موجودی صرافی ها در مبنای بیت کوین هم می توانیم یافته های مفیدی به دست آوریم.

از آنجایی که بیت کوین قابل تقسیم به بخش های کوچکتر است، صرافی ها می توانند به عنوان کسب و کار عمل کنند، حتی اگر مقادیر بزرگی از BTC از صرافی ها خارج شده و به ولت های سرد و آفلاین منتقل شوند.

چیزی که از مقایسه نمودارهای پایین به دست می آید، یک چرخه مثبت بین کاهش موجودی بیت کوین صرافی ها و افزایش موجودی دلاری صرافی ها است. در واقع وقتی کاربران بیشتری کوین های خود را به ولت های سرد منتقل می کنند تا برای مدتی طولانی آن ها هولد کنند، بیت کوین به کالایی کمیاب تبدیل می شود و طبق قانون عرضه و تقاضا این باعث افزایش قیمت می شود.

موجودی صرافی ها (به دلار)
موجودی صرافی ها (به دلار)

 

در آخر، با نگاهی به بازار مشتقات هم می بینیم که فاندینگ ریت به تازگی منفی شده است. این یعنی پوزیشن های شورت در قراردادهای آتی دائمی کارمزد پوزیشن های لانگ را پرداخت می کنند. این اتفاق می تواند افراد را به باز کردن پوزیشن لانگ تشویق کند (زیرا برای هر پوزیشن شورت باید یک لانگ باشد).

برای شرح این پدیده از دیدگاه شرط بندی در مسابقات ورزشی، مقدار ضریب های هر احتمال است که با کم و زیاد شدن، یک طرف مقابل را برای هر شرط بندی پیدا می کند. این دقیقاً همان کاری است که صرافی ها با فاندینگ ریت قراردادهای آتی دائمی می کنند.

وقتی فاندینگ ریت منفی و قرمز می شود، یعنی مشارکت کنندگان بازار فیوچرز، بیشتر احتمال می دهند که نمودار قیمت رفتاری ریزشی داشته باشد تا مثبت و صعودی.

فاندینگ ریت
فاندینگ ریت

 

استخراج بیت کوین

همانطور که در نسخه های قبلی تحلیل بلاک ویر هم گفتیم، روبان های هش (نمودار زیر) نشان دهنده زمان وقوع پدیده تسلیم ماینرها است. لازم به ذکر است که شاخص روبان هش توسط چارلز ادواردز (Charles Edwards) خلق شده است و پدیده تسلیم ماینر هم به زمانی گفته می شود که درصد قابل توجهی از ماینرها برای یک مدت مشخص، دستگاه های خود را خاموش کنند.

تقاطع مثبت و بازگشتی روبان هش همواره با کف روندهای نزولی بیت کوین همزمان بوده است. این تقاطع مثبت و صعودی در روز جمعه رخ داد. این برهه زمانی معمولاً به عنوان یک موقعیت ایده آل برای خرید بیت کوین و دستگاه ماینر برای روند صعودی بعدی در نظر گرفته می شود.

روبان هش
روبان هش

 

تاریخ نشان داده که تسلیم ماینرهای ضعیف شبکه یک فرصت خرید عالی ایجاد می کند. دیگر پدیده های تسلیم ماینرها (که در زیر آورده نشده اند) به خاطر دلایل سیاسی (ممنوعیت ماینینگ چین) یا زیست محیطی (فصل باران چین) رخ داده اند.

  • ژانویه و ژوئن 2015 – کف سازی بیت کوین در سطح 200 دلار
  • آگوست 2016 – هاوینگ رخ داد و بیت کوین شروع به افزایش قیمت از 500 دلار به 19000 دلار کرد.
  • ژانویه 2019 – کف سازی بیت کوین در سطح 3000 دلار
  • آپریل 2020 – کف سازی بیت کوین در سطح 6000 دلار
  • جولای 2020 – هاوینگ رخ داد و بیت کوین شروع به افزایش قیمت از 9000 دلار تا 69000 دلار کرد.
  • آگوست 2022 – مشخص نشده

با اینکه هیچ تضمینی وجود ندارد که شرایط کلان اقتصادی روی افزایش فشار فروش بیت کوین و دستگاه های ASIC تاثیر نگذارد، شاخص روبان هش به ما می گوید که تاریک ترین روزهای بازار سپری شده است.

در آخر به سراغ گرانش انرژی بیت کوین می رویم که هنوز در مرحله خرید قرار گرفته است. لازم به ذکر است که شاخص گرانش انرژی بیت کوین ارتباط بین قیمت بیت کوین و میانگین هزینه عملیاتی تولید برای دستگاه های ماینر جدید و مدرن را مدل سازی می کند. گرانش انرژی هم اکنون در سطح 0.10 دلار قرار گرفته است و این یعنی ماینرهای جدید (با قدرت حدود 38 وات/تراهش) به ازای مصرف هر کیلووات ساعت 10 سنت درآمد خلق می کنند.

مدل گرانش انرژی بیت کوین
مدل گرانش انرژی بیت کوین

 

از زمان کف سازی شاخص گرانش انرژی در تابستان امسال (وقتی میانگین هزینه عملیاتی تولید بیت کوین برای ماینرهای جدید به قیمت نقدی بیت کوین نزدیک شده بود)، این شاخص به طور تدریجی افزایش یافته است. این اتفاق به خاطر کاهش سختی شبکه، افزایش قیمت بیت کوین و همچنین ارسال و شروع به کار دستگاه های جدید Bitmain رخ داده است. همه این عوامل باعث می شود که هزینه تولید برای ماینرهای جدید کاهش یابد.

منبع : Blockware Intelligence

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *