با وجود یک هفته نسبتاً آرام از نظر اعلام و انتشار آمار اقتصادی، شاهد تداوم نوسانات قیمت هفته گذشته در این هفته هم بودیم. از نظر تیم تحقیقاتی ما، از جمله مهمترین اخبار این هفته، بحث های قانونی پیرامون سقف بدهی دولت آمریکا بود. در حال حاضر، سقف بعدی دولت 31.4 تریلیون دلار است که در روز پنجشنبه در حال رسیدن به این سقف بودیم.
تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 71
بحث اصلی این است که مشکل را دوباره به بعد موکول کنیم و سقف بدهی دولت را برای هفتاد و نهمین بار از سال 1960 افزایش دهیم یا قبل از موکول مشکل به آینده، قانونی برای کاهش هزینه دولت تصویب کنیم.
اگر تاکنون متوجه این موضوع نشده اید، باید بدانید که سقف بدهی نسبتاً اختیاری است و در نهایت و به ناچار افزایش خواهد یافت. بحث اصلی این است که این سقف چه زمانی افزایش خواهد یافت و اینکه اقداماتی در جهت کاهش قرض گیری دولت انجام خواهد گرفت یا خیر.
دموکرات معتقد به «موکول کردن به آینده» هستند و امیدوارند که افزایش سقف بدهی به دولت اجازه دهد که با استفاده از سرمایه به تازگی قرض گرفته، بدهی های معوق را بازپرداخت کند. از طرف دیگر، جمهوری خواهان می خواهند قبل از بحث برای افزایش سقف بدهی، نرخ هزینه ها (وام گیری) ها را کاهش دهند.
این نکته حائز اهمیت است که با وجود اینکه دولت آمریکا در پنجشنبه این هفته به سقف بدهی خود رسید، ولی این به معنای آن نیست که قرار است همه چیز به صورت آنی و شدید نابود شود! یلن (Yellen)، وزیر خزانه داری آمریکا معتقد است که ذخایر پول نقد آمریکا حداقل تا ژوئن امسال تمام نخواهد شد.
احتمال اینکه آمریکا در بازپرداخت بدهی های خود ناتوان باشد، فوق العاده اندک است ولی این اتفاق قطعاً می تواند یک تاثیر به شدت عظیم و نابود کننده روی بازارهای جهانی بگذارد. از طرف دیگر، برنامه هایی ارائه شده که به آمریکا اجازه میدهد که به پرداخت به دارندگان اوراق قرضه خود ادامه دهد، حتی اگر انجام این توافق اندکی زمان ببرد.
در روز چهارشنبه، داده های جدیدی از طرف اداره سرشماری آمریکا منتشر شد که نشان میداد، خرده فروشی در ماه دسامبر 1.10 درصد نسبت به ماه نوامبر کاهش یافته است.
این آمار با روند کاهش CPI که در نسخه 70 تحلیل بلاک ویر تشریح کردیم، همخوانی دارد. این آمار می تواند علائم اولیه رکود باشد، زیرا مصرف کنندگان سرانجام به خاطر شرایط اقتصادی سخت کمتر از قبل هزینه می کنند.
البته با این وجود، هزینه کرد خرد هنوز نسبت دسامبر 2021 رشدی 6.0 درصدی داشته که تقریباً با مقدار رشد CPI هم برابری می کند.
این قطعاً از جمله اطلاعاتی است که فدرال رزرو به شدت زیر نظر می گیرد. تیم تحلیلگران ما معتقدند که این آمار به فدرال رزرو اطمینان میدهد که مسیر درستی را انتخاب کرده اند ولی هنوز کارهای زیادی برای انجام دادن وجود دارد. چندین مقام رسمی FOMC در روز چهارشنبه در حمایت از رشد 25 پوینتی نرخ بهره در جلسه بعدی این کمیته در هفته های آینده، سخنرانی کردند.
بعد از چند سخنرانی از طرف برخی از اعضای FOMC در روز چهارشنبه، ابزار FedWatch شرکت CME حالا احتمال افزایش 25 پوینتی نرخ بهره در روز 1 فوریه را بیش از 95 درصد تخمین زده است. این در حالی است که احتمال چنین افزایشی تا 1 ماه قبل تنها 65 درصد بود.
از نظر آمار پیشبینی، در روز چهارشنبه شاهد انتشار شاخص قیمت تولید (PPI) ماه گذشته بودیم. در ماه دسامبر، شاخص PPI بیش از مقدار انتظار کاهش یافت که نشان دهنده کاهش بدیهی و واقعی تورم است.
لازم به ذکر است که PPI یکی از اندیکاتورهای پیشرو برای CPI است، زیرا قیمت بیشتر (یا کمتر) تولید کالا در نهایت روی قیمت مصرف کننده نیز تاثیرگذار خواهد بود. در اوایل سال 2022، در این هفته نامه گفته شد که افزایش PPI یکی از علائم مهم برای افزایش تورم است. حالا اما شاهد وضعیت عکس هستیم، زیرا PPI بیش از مقدار انتظار کاهش یافته است.
رشد سالانه PPI در ماه گذشته 6.2 درصد و درصد تغییر ماهانه آن در دسامبر هم 0.5 – درصد بود، این در حالی است که آمار سالانه و ماهانه این شاخص در ماه نوامبر به ترتیب 7.3 و 0.2 درصد بود. روز پنجشنبه هم طبق معمول آمار درخواست های حقوق بیکاری (IJC) در هفته ای که گذشت، منتشر شد.
IJC به تعداد افرادی گفته می شود که برای اولین بار بعد از بیکاری خود، به دولت درخواست دریافت حقوق بیکاری می کنند. همانطور که در نسخه هفته قبل هم تشریح کردیم، وضعیت اشتغال در سال 2023 به تمرکز اصلی فدرال رزرو تبدیل خواهد شد.
شاخص IJC برای هفته گذشته عدد 190,000 اعلام شد که به شدت پایین تر از عدد تخمینی 214,000 بود. در واقع این مقدار درخواست با آمار آپریل و اواسط سپتامبر برابری می کند.
حالا که بازار کار در مجموع هنوز مستحکم و قوی باقی مانده، احتمالاً می تواند فدرال رزرو را مجبور کند تا سیاست های انقباضی خود را برای مدتی طولانی تر از برنامه اولیه ادامه دهد تا تقاضا را بیشتر کاهش دهد.
شاخص های سهام در اوایل هفته گذشته، بیشترین وضعیت بیش خرید در چرخه نزولی کنونی را پشت سر گذاشتند. این اتفاق یا می تواند نشان دهنده ثبت کف این چرخه باشد یا خبر از فروش های بیشتر در روزهای آینده بدهد. علامت مهمتر زمانی صادر می شود که بازار بخواهد جهش های اخیر خود را با یک پولبک هضم کند.
اوسیلاتور McClellan (نوار پایینی) یک ابزار محبوب برای سنجش وسعت بازار است. این شاخص در واقع یک MACD از خط صعود/نزول است که تعداد سهم هایی که قیمت آن ها افزایش میدهد را با تعداد سهم های کاهش یافته مقایسه می کند.
در جمعه هفته گذشته، اوسیلاتور McClellan به سطح به شدت بیش خرید شده در 103.32 رسید. از می سال گذشته تاکنون، این اوسیلاتور شاخص Nasdaq به بالای 100 نرسیده بود و حتی از عدد 118.7 ژوئن 2020 تا امروز هم عددی بیشتر از 103 ثبت نشده بود.
این یک علامت واضح از خستگی خریداران بود و باعث شد که قیمت یک پولبک یا دوره تثبیت جدیدی را شروع کند. اوایل هفته گذشته، قدرت خرید هفته گذشته تداوم یافت ولی رفتار قیمت در روز سه شنبه حجم اندکی داشت.
در روز چهارشنبه، این شاخص بعد از برخورد با مقاومت میانگین قیمت وزنی ثبت شده از کف قبلی در روز 16 ژوئن، یک پولبک تا سطح میانگین متحرک 50 روزه را آغاز کرد. این فروش با حجم نسبتاً زیادی انجام گرفت، زیرا مقدار آن حوالی میانگین 50 روزه بود و از حجم تراکنش های سه شنبه هم 32 درصد بیشتر بود.
فروش در روز پنجشنبه به حدی ادامه داشت که شاخص Nasdaq را به زیر میانگین متحرک های 10 و 50 روزه کشاند. شاخص Nasdaq تا حالا کف بالاتر خود را بعد از ریزش به زیر کف 13/10 در سطح 10,088.83 دلار در طول ریزش دسامبر، به ثبت رسانده است. حالا باید منتظر باشیم تا نمودار این شاخص با یافتن یک سطح حمایت، روند افزایشی خود را ادامه داده و با عبور از سطح 11,571.64 دلار قله بالاتر (Higher High) ثبت کند.
شرایط ایده آل این است که نمودار قیمت شروع به حرکت خنثی و افقی کرده تا به میانگین متحرک های کوتاه مدت اجازه رسیدن را بدهد و یک سکوی پرتاب جدید برای رشد بیشتر نمودار قیمت ایجاد کند. یک روند تثبیتی که بتواند بالای سطح 10,800 دلار بماند و بعد با همگرایی میانگین متحرک های 10 تا 50 روزه همراه باشد، ایده آل خواهد بود.
جهش قیمت قدرتمند بازار اوراق خزانه داری، در این هفته هم ادامه یافت. در واقع در نیمه بالای منحنی شاهد بیشترین قدرت خرید هستیم. همانطور که در چند نسخه قبلی این هفته نامه هم اشاره کرده بودیم، تیم تحلیلگران ما این وضعیت را به عنوان موضع گیری دفاعی موسسات در برابر ریسک رکود در نظر می گیرند.
با وجود افزایش ریسک شروع یک دوره رکود، اوراق خزانه داری با سررسید کوتاه مدت با تقاضای نسبتاً بالایی مواجه شده اند. این احتمالاً به خاطر این واقعیت ساده است که سرمایه گذاران می توانند با یک اوراق 3 یا 6 ماهه، یک سود 4.6 درصدی «بدون ریسک» را دریافت کنند.
سهم های مرتبط با کریپتو
درست همانند شاخص های سهام و خود بیت کوین، سهم های مرتبط با کریپتو هم در این هفته چند روز را برای تثبیت نمودار سپری کردند.
سهم های قدرتمند این هفته، همان سهم هایی بودند که بالای میانگین متحرک 10 روزه باقی مانده بودند و در روز پنجشنبه هم کندل های قدرتمندی را ثبت کردند. از جمله سهم هایی که نسبت به دیگر سهم های این گروه قدرت بیشتری داشتند، می توان به MARA، MSTR، COIN و RIOT اشاره کرد. از طرف دیگر، سهم های ضعیف تری هم بودند: SI، WULF، SDIG و BKKT.
حالا تیم ما برای پیشبینی اتفاقات بعدی این سهم ها، در حال بررسی رفتار قیمت بیت کوین است. اگر بیت کوین بتواند روند تثبیتی مثبت کنونی خود را حفظ کند، قطعاً اتفاقات خوبی برای این سهم ها خواهد افتاد. از طرف دیگر، اگر نمودار قیمت بیت کوین به زیر سطح 20,300 دلار کشیده شود، این سهم ها نیز به کف های خود باز خواهند گشت.
در تصویر بالا، طبق معمول عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق ETF ماینینگ را مشاهده می کنید.
تحلیل تکنیکال بیت کوین
بعد از جهش های عظیم و تحسین برانگیز هفته گذشته، تا به این لحظه شاهد تثبیت خوب و موفق نمودار قیمت بیت کوین بوده ایم.
بعد از یک دوره رفتار قدرتمند نمودار قیمت، یک دوره تثبیتی مثبت می تواند علامتی از قدرت خریداران باشد. تا بعد از ظهر روز جمعه، مشخص است که خریداران بیت کوین کنترل نمودار را در دست گرفته اند.
در دنیای تحلیل تکنیکال، هم اکنون به دنبال نوسان کم و حجم معاملات کم در دوره تثبیت هستیم تا میانگین متحرک های کوتاه مدت بتوانند به قیمت رسیده و یک سکوی پرتاب جدید برای رسیدن نمودار به سطوح بالاتر ایجاد کنند.
بیت کوین در وضعیت کنونی به شدت بیش خرید شده است ولی بیش خرید شدن یک چیز، به این معنا نیست که نمی تواند بیشتر بیش خرید شود!
همانطور که در بخش های قبلی هم گفته شد، شکست سطح حمایت 20,300 دلار می تواند قدرتی که هم اکنون شاهدش هستیم را باطل کند. از طرف دیگر، عبور نمودار قیمت از سطح 21,650 دلار می تواند نشان دهنده خیز بیت کوین برای سطوح بالاتر قیمت باشد.
تحلیل آنچین بیت کوین
همانطور که می دانید، نمودار قیمت بیت کوین هم اکنون در بالای سطح قیمت محقق شده (مبنای هزینه جمعی تمام کوین ها) قرار گرفته است.
این یک علامت به شدت مثبت است، چرا که نمونه های قبلی چنین وضعیت نشان دهنده پایان دوره فرصت خرید بوده و خبر از ماه ها حرکت صعودی قیمت را میدهد.
همانطور که در گزارش پیشبینی بازارهای مالی در سال 2023 هم گفته شد، انتظار می رود که قیمت محقق شده در سال جاری به یک حمایت مستحکم تبدیل شود. البته هنوز نمی توان از حمایت این سطح مطمئن بود ولی تا به این لحظه این پیشبینی درست بوده است.
برخی از تحلیلگران معتقدند که قیمت محقق شده هولدرهای بلند مدت هم می تواند یک سطح مقاومت جدید باشد، ولی من به یک دلیل مخالف این موضوع هستم.
رفتار هولدرهای بلند مدت کاملاً با هولدرهای کوتاه مدت متفاوت است. هولدرهای بلند مدت به ندرت کوین های خود را می فروشند. موجودی در اختیار این گروه در بلند مدت همواره صعودی است. می توان گاهی دید که این گروه بخشی از اندوخته های خود را در جهش های پرقدرت قیمت به فروش برسانند، ولی تنها زمانی این اتفاق می افتد که سودهای کلانی برای آن ها به ارمغان بیاورد. در واقع نمودار قیمت باید 2، 4 یا حتی 10 برابر بالاتر از سطح قیمت محقق شده این گروه برسد تا این هولدرها شروع به فروش کنند. حتی آن زمان هم این گروه، همه یا اغلب کوین های خود را عرضه نمی کنند.
در طول ماه های آینده، شاخص های آنچین می توانند نشان دهند که وضعیت بازار از حالت خرسی (نزولی) به گاوی (صعودی) تغییر یافته یا خیر.
از جمله شاخص هایی که علاقمند به صعود و افزایش فعالیت آنچین آن ها هستیم می توان به حجم تراکنش ها، جا به جایی کوین های جوان، مومنتوم مثبت در تعداد آدرس ها و/یا اشخاص جدید و همچنین سطوح بالاتر موجودی در سود کوین های جوان و قدیمی اشاره کرد.
نسبت RHODL (نارنجی) نشان دهنده نسبت کپ محقق شده کوین های 1 هفته ای به کپ محقق شده کوین های 1 تا 2 ساله است. به بیان ساده تر، این شاخص برای مقایسه مقدار کپ محقق شده کوین های قدیمی و جدید است. مقادیر بالاتر نشان دهنده آن است که کوین های جوان تر سهم بیشتری از کپ محقق شده کلی را در اختیار دارند و مقادیر پایین تر هم نشان دهنده سهم کمتر کوین های جوان است. خط سبز رنگ هم برای مقایسه نسبت RHODL با میانگین متحرک 365 روزه است.
همانطور که گفته شد، افزایش فعالیت کوین های جوان تر نشان دهنده خروج ما از روند نزولی است. هر یک از کف های RHODL نشان دهنده آن است که کوین های جوان تر، یا همان تریدرها/سفته بازان و مشارکت کنندگان جدید بازار غایب هستند. ما هنوز در این مرحله قرار داریم ولی مومنتوم مثبت مرتب با میانگین متحرک 365 روزه نشان دهنده آن است که کوین های جوان تر به زودی به بازار باز خواهند گشت.
این هفته می خواهیم نگاه دیگری به شاخص آدرس های فعال شبکه باندازیم. تکرار می کنیم که افزایش فعالیت آنچین یکی از مهمترین علائم از پایان روزهای تاریک روند نزولی است. به کف روند نزولی سال 2018 نگاه کنید که چگونه میانگین متحرک 60 روزه آدرس های فعال در ماه های آخر، بالاتر از میانگین متحرک 365 روزه بود.
البته هنوز چنین تغییری را در فعالیت آنچین ندیده ایم ولی به پایش این شاخص ادامه خواهیم داد زیرا مهمترین علامت فعالیت آنچین است.
با نگاهی به تعداد تراکنش ها (تعدیل شده با تراکنش های داخلی صرافی ها)، می توانیم افزایش قابل توجه و مهمی را مشاهده کنیم.
در واقع از بهار/تابستان 2021 تاکنون، این بیشترین تعداد تراکنش های ثبت شده در شبکه بیت کوین بوده است. اگر تعداد تراکنش ها به افزایش خود ادامه دهد، علامت بسیار مثبتی خواهد بود زیرا نشان دهنده تقاضای بیشتر است. در آخر، نمودار قیمت با میزان تمایل خریداران بازار برای پرداخت و همچنین میزان تمایل خریداران برای قبول مبلغ پیشنهادی تعیین می شود.
افزایش تقاضا که با افزایش تعداد تراکنش ها هم قابل مشاهده است، می تواند منجر به افزایش قیمت هم بشود زیرا خریداران برای خرید با هم رقابت خواهند کرد. در تصویر زیر می توانید افزایش تعداد تراکنش ها را که با پایان روند نزولی سال 2018 همراه بوده، مشاهده می کنید.
از طرف دیگر، افزایش شدید اهرم بازار مشتقات و حجم معاملات این بازار از جمله ترندهایی است که تمایلی به مشاهده آن نداریم. البته می توان انتظار اندکی افزایش اهرم و حجم معاملات بازار مشتقات را داشت، مخصوصاً وقتی روند صعودی شدید بعدی آغاز شود. ولی افزایش قیمت ها بدون اهرم شدید که به خاطر خریدهای نقدی رخ داده باشد، در کوتاه مدت ثبات و دوام بیشتری خواهد داشت.
نمودار زیر که از طرف The Block منتشر شده، نسبت حجم معاملات نقدی به حجم معاملات آتی بیت کوین را نشان میدهد. این دقیقاً همان رفتاری است که خواهان مشاهده آن هستیم، یعنی افزایش حجم معاملات نقدی نسبت به معاملات آتی (فیوچرز).
در طول ماه های گذشته، توجه ویژه ای به حجم معاملات باز بازار دائمی آتی نسبت به مارکت کپ داشته ایم. از اواسط ژوئن 2022 تا هفته های اخیر، یعنی تخریب پروژه های لونا و 3AC تا نابودی FTX در نوامبر، نوسان قیمت به شدت کم بود. در طول این زمان، مقدار حجم معاملات آتی نسبت به مارکت کپ افزایش قابل توجهی داشت.
در طول 2 ماه گذشته، شاهد کاهش حجم معاملات آتی نسبت به مارکت کپ بوده ایم ولی مستقل از مارکت کپ، حجم معاملات آتی افزایش قابل توجهی را تجربه نکرده بود.
این هم یک علامت مثبت است زیرا نشان میدهد که افزایش قیمت به خاطر افزایش تقاضا در بازار نقدی رخ داده است، نه بازار مشتقات آن. از طرف دیگر، نشان میدهد که اغلب تریدرها و سفته بازان کوتاه مدت بازار هنوز در حالت ریسک گریزی هستند و از ورود دوباره به بازار می ترساند.
با بررسی روند نزولی درصد معاملات باز آتی مارجین با کریپتو هم می توان رفتار ریسک گریزی تریدرها را بیشتر اثبات کرد. این شاخص درصد معاملات آتی که با یک کوین مارجین شده اند را نسبت به معاملات آتی مارجین شده با دلار یا استیبل کوین متصل به دلار را نشان میدهد.
استفاده از بیت کوین برای قراردادهای آتی بیت کوین، قطعاً ریسک بیشتری دارد زیرا کاهش قیمت بیت کوین منجر به کاهش ارزش وثیقه شما خواهد شد و در واقع شما دور برابر ضرر می کنید. با این حال، هم اکنون شاهد کاهش درصد قراردادهای آتی مارجین شده با کریپتو هستیم و این می تواند باعث افزایش با ثبات قیمت شود.
استخراج بیت کوین
در طول تاریخ بیت کوین، دوره هایی وجود دارد که قیمت هش، یعنی شاخصی که درآمد ماینرها در ازای تخصیص هر تراهش در هر روز را نشان میدهد، به مدتی نسبتاً طولانی و با ثبات افزایش می یابد. تا کنون شاهد روند افزایشی شاخص قیمت هش در سال های 2019 و 2020 تا 2021 بوده ایم.
به عنوان مثال، با قیمت هش امروز که 0.07 دلار است، یک دستگاه S19XP با قدرت 140 تراهش، روزانه حدود 10 دلار درآمد ایجاد می کند. اگر قیمت هش دوباره صعود کرده و به 0.2 دلار برسد. همین دستگاه می تواند روزانه 28 دلار درآمد داشته باشد.
با نگاهی به شاخص زیر می توان دید که بیت کوین در آستانه آغاز یک روند صعودی جدید در قیمت هش قرار گرفته است.
روبان های هش هم یک ابزار فوق العاده برای تشخیص سریع تصمیم ماینرها برای خاموش یا روشن کردن دستگاه هایشان است. از هفته گذشته تاکنون، این شاخص نشان میدهد که رویداد تسلیم ماینرها از نوامبر 2022 آغاز شده، حالا به پایان رسیده است. ماینرها ضعیف تر تاکنون از شبکه اخراج شده اند و فقط ماینرهای قدرتمند در شبکه باقی مانده بودند.
تاریخ نشان داده که پایان دوره های تسلیم ماینر، یک فرصت عالی برای تخصیص سرمایه به بیت کوین و صنعت ماینینگ بیت کوین ایجاد می کند.
نمودار زیر هم یکی از شاخص های ایجاد شده توسط تیم بلاک ویر است که ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. این مدل به خوبی می تواند نشان دهد که قیمت بیت کوین زیادی افزایش یافته و یا در آستانه ثبت یک کف قیمت است.
در این هفته، تاییدیه های بیشتری از کف سازی روند نزولی بیت کوین توسط این شاخص ایجاد شده است.
منبع : Blockware Intelligence
پاسخ