بازار بیت کوین در این هفته هم در کنار دیگر دارایی های پرریسک، جهش های صعودی خود را به خاطر کاهش سرعت افزایش تورم، ادامه داده است. البته نمودار قیمت بیت کوین در این هفته هم بیشتر حرکات تثبیتی داشت، ولی توانست از کف 22789 دلار، تا سطح 24974 دلار صعود کند.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 33 سال 2022
در این نسخه از تحلیل گلسنود، به بررسی و ارزیابی سیر بلوغ (Maturity Gauntlet) می پردازیم. در واقع این پروسه به بلوغ رسیدن بیت کوین ها در ولت سرمایه گذاران است. به طور کلی، مدت زمان هولد بیشتر نشان دهنده بهبود وضعیت اعتماد و سرمایه گذاران بی توجه به قیمت است. پس از تسلیم های عمیق قبلی، حالا می خواهیم بفهمیم که چه کسی کوین هایش را فروخته و چه کسی در کف قیمت شروع به خرید کرده است.
از این رو، مفاهیم ذکر شده را با ابزاری مثل چرخه عمر (سن کوین) و تغییرات موجودی برای کوین های قدیمی و جدید در باندهای ثروت دلاری و بیت کوینی مورد بررسی قرار خواهیم داد. همچنین نگاهی به رفتارهای عرضه هولدرهای کوتاه و بلند مدت می اندازیم تا مالکیت کوین در هنگام کاهش تنش های بازار را ارزیابی کنیم.
گسترش بلوغ
مقدار موجودی که بیش از 1 سال نهفته بوده را می توان برای ایجاد دیدگاهی از طبیعت چرخه ای بیت کوین از طریق چرخه های توزیع و انباشت آن استفاده کرد.
- چرخه های توزیع را می توان با روند صعودی همزمان دانست، زیرا انگیزه تحقق ارزش برای مشارکت کنندگانی که کوین های بالغ تری دارند، افزایش می یابد. این اتفاق باعث کاهش موجودی بیش از 1 سال می شود، زیرا کوین ها عرضه و فروخته می شوند.
- چرخه های انباشت را می توان با روند نزولی همزمان دانست، زیرا مقیاس و بزرگی سود احتمالی با ریزش قیمت ها تحلیل می رود. هودل کردن به رفتار اصلی بازار تبدیل می شود. این اتفاق باعث افزایش موجودی بیش از 1 سال می شود.
در حال حاضر، موجودی فعال بیش از 1 سال به قله تاریخی قبلی خود که در اردیبهشت امسال و در سطح 65 درصد بود، رسیده است. این پدیده نشان دهنده اعتماد عظیم خریداران اردیبهشت و خرداد سال قبل است که در هنگام رویداد «مهاجرت عظیم ماینرها» شروع به خرید کردند. رفتار خنثی سه ماه گذشته نشان دهنده آن است که شدت بلوغ و عرضه کوین ها در یک حالت تعادل قرار گرفته است. این اتفاق در یک روند نزولی، اتفاقی مثبت و سازنده محسوب می شود.
طرح ایده: اگر درصد موجودی فعال بیش از 1 سال به بالای 65.72 درصد رسید، در تعداد موجودی نهفته بیش از 1 سال، قله تاریخی جدیدی ایجاد شده و این نشان دهنده افزایش احتمال ایجاد قله در این شاخص است.
این پدیده را می توان با جداسازی کوین های 6 ماه تا 3 سال از باندهای سنی امواج هودل (HODL) بیشتر بررسی کرد. امواج هودل چشم اندازی از حجم بیت کوین هولد شده برای حداقل مدت زمان را ارائه می کند، چیزی که خود شاخصی برای تحلیل رفتار خریداران چرخه 22-2020 که اولین چرخه نزولی خود را تجربه می کنند، ایجاد می کند.
در نمودار زیر می بینیم که باندهای 6 تا 12 ماهه، پس از رویداد «مهاجرت عظیم ماینرها» گسترش یافته است، زیرا هودلرها تصمیمی برای فروش در کف نداشتند. گسترش این باند سنی کوین ها با کف سایز موجودی فعال در بیش از 1 سال، همراه بوده است. با حاکمیت هودلرها در شبکه، موجودی کوین ها فرصتی برای بلوغ داشتند و همین باعث شد که باند سنی 1 تا 2 ساله، پس از ثبت قله تاریخی نوامبر 2021 (آبان پارسال) فزایش یابد.
سپس امواج هودل کپ محقق شده (Realized Cap HODL Waves) را برای بررسی ثروت دلاری قرار گرفته در این باندهای سنی مورد استفاده قرار میدهیم. با این شاخص می توانیم نتایج جذاب تری هم به دست آوریم، زیرا ارزش کل دلاری موجود در این گروه های سنی حوالی 52 درصد رشد کرده و حالا 63 درصد از کپ محقق شده را به خود اختصاص داده است.
- بی توجهی به قیمت گروه «پول هوشمند» را می توان با افزایش مداوم این شاخص مشاهده کرد. پدیده ای که نشان دهنده حداقل عرضه و تمایل به بلوغ بیت کوین صرفنظر از افزایش قیمت (آبان 1400) و تسلیم های پس از آن (اردیبهشت امسال – اکنون) است.
- می توان دید که پول هوشمند طی یک روند صعودی مستحکم، ثروت دلاری خود را به میزان 51 درصد، مصادف با 220 میلیارد رشد داده و ثروت کلی خود را به 267 میلیارد دلار رسانده است.
- از این رو، 37 درصد از موجودی در گردش (7 میلیون واحد BTC) که نماینده 63 درصد از ثروت دلاری شبکه است (بر اساس ارزش زمان خرید) وزن اقتصادی این گروه را به خوبی نشان می دهد.
چرخه های بیت کوین با جا به جایی مداوم موجودی بین سرمایه گذاران بلند مدت و خریداران سوداگر و جدید ایجاد می شوند. نسبت RHODL این مفهوم را به وسیله مقایسه ثروت دلاری کوین های 1 هفته ای با کوین های 1 تا 2 ساله، به اوسیلاتور کاربردی تبدیل می کند.
این شاخص را می توان با چارچوب زیر مورد بررسی قرار داد:
- روند صعودی نسبت RHODL نشان دهنده تسلط ثروت دلاری در اختیار خریداران جدید و سوداگر است که در اوج سوداگری و سفته بازی تریدرها و قله روندهای صعودی بیت کوین رایج است.
- روند نزولی نسبت RHODL نشان دهنده تسلط ثروت دلاری در اختیار کوین های قدیمی تر است و این یعنی افزایش رفتار هودل و انباشت بلند مدت در شبکه.
- روند خنثی نسبت RHODL نشان دهنده آن است که نرخ تغییر کوین های قدیمی و جدید در یک حالت تعادل است. این یک دوره انتقال است و معمولا در حوالی دوره های تغییری مثل توزیع در قله ها و انباشت در کف ها دیده می شود.
در حال حاضر، نسبت RHODL در یک روند نزولی قدرتمند قرار گرفته است و تایید می کند که مقدار ثروت دلاری در تسلط و اختیار هودلرهای صبور بلند مدت است.
حالا می توان شاخص موجودی هولدرهای بلند مدت را برای ارزیابی رفتار هولدرهایی که از لحاظ آماری اعتماد و ایمان بیشتری به این دارایی دارند، استفاده کرد. لازم به ذکر است که آستانه 155 روزه وضعیت LTH ها (خط آبی رنگ)، به حوالی اسفند 1400 (مارس 2022) برمیگردد، یعنی زمانی که نمودار قیمت اولین جهش جبرانی پساقله خود به سمت 46000 دلار را تجربه کرد.
با بررسی کل موجودی در اختیار گروه هولدرهای بلند مدت، می توانیم دو یافته مهم را به دست بیاوریم:
- موجودی LTH ها از زمان ثبت قله تاریخی در آبان 1400، بین دو سطح 13.56 تا 13.27 میلیون واحد، نوسان بی روند داشته است و فقط به میزان 300 هزار واحد بیت کوین کاهش یافته است.
- پس از فروپاشی لونا در اردیبهشت امسال، LTH ها با کاهش مداوم موجودی مواجه شده اند که در نهایت منجر به کاهش 150 هزار واحد بیت کوین شد.
رفتار عرضه کنونی هولدرهای بلند مدت، از نظر حجم کوینی شدیدتر از رفتار هودل محدوده تثبیت پیش از فروپاشی لونا است. این اتفاق باعث کاهش ملایم ولی مشهود موجودی در اختیار این گروه شده است.
لازم به ذکر است که نیازی نیست موجودی LTH ها کاهشی شدید را تجربه کند تا یک رویداد تسلیم شکل بگیرد. تاریخ نشان داده که موجودی LTH ها در چنین رویدادهایی کاهشی اندک می کند زیرا ضعیف ترین ولت های این گروه از شبکه اخراج می شوند و معمولاً به جای آن ها انباشت های بیشتری صورت می گیرد که از آستانه 155 روزه می گذرند.
فشردگی و انقباض
وقتی موجودی کل در گردش بیت کوین را زیر نظر می گیریم، می توانیم از سه منظر مختلف آن را بررسی کنیم: موجودی در اختیار هولدرهای بلند مدت، موجودی در اختیار هولدرهای کوتاه مدت و موجودی در اختیار صرافی ها.
اگر بخواهیم کار را با موجودی در اختیار صرافی ها آغاز کنیم، می بینیم که صرافی ها به صورت مداوم کاهش موجودی را تجربه می کنند. کاهشی که از رویداد تسلیم اسفند 98 تاکنون، رفته رفته شدیدتر شده است. از ابتدای سال جاری تاکنون، مقدار خروج کوین از صرافی ها با کاهش بیشتر قیمت، افزایش یافته است. این پدیده نشان دهنده تقاضای بنیادین مداوم، از طرف سرمایه گذاران خرد و بزرگ برای حفاظت و حضانت دارایی ها توسط خودشان است.
از این رو باید بگوییم که مقدار موجودی نزد صرافی ها از زمان تسلیم اردیبهشت امسال (فروپاشی لونا) تاکنون، بیش از 100 هزار بیت کوین کاهش یافته است که از نظر نسبی، 3.2 درصد از کل خروج سرمایه از صرافی ها از اسفند 98 تاکنون است.
در ادامه می توانیم موجودی بیت کوین را از دو منظر دیگر، یعنی موجودی در اختیار هولدرهای کوتاه و بلند مدت بررسی کنیم.
همانطور که به آن اشاره کردیم، موجودی در اختیار هولدرهای بلند مدت از زمان ثبت قله خود در اردیبهشت امسال، کاهشی 200 هزار واحدی را تجربه کرده است ولی در 12 ماه گذشته، روندی خنثی و محدود را پشت سر گذاشته است. این پدیده نشان دهنده یک رفتار متعادل برای ورود و خروج سرمایه به این گروه است.
از طرف دیگر، موجودی در اختیار هولدرهای کوتاه مدت، پس از رویداد تسلیم رشدی مداوم داشته و افزایشی 330 هزار واحدی را ثبت کرده است.
از زمان فروپاشی لونا در اردیبهشت امسال تا امروز، 300 هزار واحد بیت کوین از دست LTH ها و صرافی ها به دست STH ها رسیده است. با توجه به ریزش های قیمت در این مدت، می توان این اتفاق را یک رویداد تسلیم دانست، زیرا افزایش موجودی STH ها نشان دهنده انباشت از طرف خریدارانی است که در زمان سقوط خرید کرده اند و حالا مبنای هزینه بسیار کمتری دارند.
یک واگرایی مثبت
خلاصه کلام این است که این کوین ها روانه ولت هولدرهای کوتاه مدت شده اند. از زمان فروپاشی لونا در اردیبهشت امسال، موجودی STH ها به میزان 330 هزار واحد افزایش یافته است.
انباشت شدید STH ها معمولاً با قله سازی روندهای صعودی همراه است (نواحی آبی رنگ)، ولی چند مورد در کف روندهای نزولی هم با انباشت شدید این گروه همراه بوده است (نواحی قرمز رنگ):
- دو جهش عظیم بیش از 300 هزار واحدی که به نوعی شروع و پایان روند نزولی سال 2015 را به نمایش می گذارد.
- جهش جبرانی آپریل تا جولای 2019 از کف روند نزولی خود.
- رویداد تسلیم مارس 2020 که با بحران نقدینگی ناشی از کرونا رخ داد.
- ریزش ژوئن 2022 (خرداد امسال) تا زیر قله چرخه قبلی در سطح 20,000 دلار، که با یک جهش بزرگ بیش از 300 هزار واحدی در موجودی این گروه همراه بود.
STH ها معمولاً به خرید در قله و فروش در دره عادت دارند، با این حال موارد بالا نشان داده که می توان نمونه های استثنایی هم در رفتار آن ها پیدا کرد. هر دو رویدادهای ورود سرمایه به این گروه، در واکنش به ریزش های شدید قیمت و همچنین خروج سرمایه شدید از ولت STH ها بعد از اوج روندهای صعودی رخ داده است.
چنین رویدادهایی به عنوان انتقال کوین به خریداران جدیدی توصیف می شود که در ابتدا به عنوان STH دسته بندی می شوند، ولی مبنای هزینه کمتری دارند و از نظر مالی برتری زیادی برای هودل کردن کوین های خود دارند.
حالا که به این نتیجه رسیدیم که جهش موجودی گروه STH ها احتمالاً به خاطر خریداران کف روندهای نزولی است، می توانیم این پدیده را در موجودی بیت کوینی برای کوین های جوان (کمتر از 3 ماه) هم ببینیم. می توان دید که موجودی این گروه در سال 2015 (3 بار)، نوامبر 2018، مارس 2020 و همچنین ریزش بازار جهش قابل توجهی داشته است.
همزمان با این پدیده، اوج موجودی این گروه با کف کلی موجودی جوان نیز همراه بوده است. این پدیده نشان دهنده خروج نهایی فروشندگان و بعد ماه ها انباشت تدریجی و برداشت کوین ها از صرافی ها است.
ثروت دلاری گروه کوین های جوان پس از ایجاد قله در مارس 2021 (اسفند 99)، در یک روند کاهشی تدریجی قرار گفته است. این اتفاق در نتیجه رفتار انباشت (تمایل به بلوغ کوین ها) و همچنین ارزش گذاری مجدد کوین ها در قیمت های ارزان تر در طور روندهای نزولی رخ میدهد.
از این رو می توان بین ثروت دلاری (امواج هودل کپ محقق شده) و همچنین موجودی بیت کوین (امواج هودل) گروه های معرفی شده بالا، یک واگرایی رو به رشد و افزایش را مشاهده کرد.
جهش در ارزش بیت کوینی را نمی توان در نمودار دلاری هر گروه دید. دلیل این پدیده این است که با وجود انتقال 300 هزار واحد BTC، ارزش محقق شده دلاری آن ها مثلا از 50 تا 60 هزار دلار، به 20 هزار دلار کاهش یافته و این به طرز چشمگیری کمتر است.
این پدیده مهر تاییدی بر این یافته است که احتمالا در ماه های اخیر یک رویداد تسلیم تمام و کمال را دیده و پشت سر گذاشته ایم. حالا اما بار مسئولیت اصلی روی گاوهای هولدر کوتاه مدت است تا صبوری کنند.
جمع بندی نهایی
در این نسخه از تحلیل گلسنود، توزیع نسبی موجودی بیت کوین و همچنین ثروت کوین های جوان و قدیمی را بررسی کردیم تا ساختار مالکیت بیت کوین در شبکه را بهتر درک کنیم. از این رو به این نتیجه رسیدیم که موجودی شبکه تغییر و تحول چشمگیری در ماه های اخیر داشته است و در کنار یک تسلیم گسترده و قابل توجه، انباشت یکسان و قدرتمندی را هم شاهد بودیم.
موجودی هولدرهای بلند مدت در یک روند کاهشی ملایم و تدریجی قرار گرفته است زیرا پس از فروپاشی لونا، رفتار ارجح این گروه بر عرضه و فروش بوده است. با این حال، موجودی LTH ها در یک روند خنثی قرار گرفته است و این نشان دهنده عرضه ملایم این گروه است.
برخلاف هولدرهای بلند مدت، هولدرهای کوتاه مدت یک واگرایی بین ثروت دلاری و بیت کوینی خود ایجاد کرده اند. این نشان دهنده گله ای از گاوهاست که در کف خرید کردند و حالا 300 هزار بیت کوین با مبنای هزینه بسیار کمتر، در اختیار دارند. حالا باید ببینیم که این خریداران تازه، به اندازه کافی اعتقاد دارند تا کوین های خود را نگه دارند یا خیر.
منبع : Glassnode
پاسخ