همزمان با پایان نیمه اول سال میلادی 2022، بیت کوین یکی از بدترین ماه های تاریخ خود را پشت سر گذاشته است. نمودار قیمت در 30 روز گذشته 37.9 درصد سقوط کرده است و از نظر ضعیف ترین عملکرد ماهانه، فقط با روند نزولی سال 2011 برابری می کند. برای مقایسه این دو وضعیت، لازم به ذکر است که قیمت بیت کوین در سال 2011 زیر 10 دلار بود.
البته نمودار قیمت بیت کوین در این هفته، حرکتی بی روند و تثبیتی را از خود به جای گذاشت تا ریزش های ماه را هضم کند و همچنین محدوده معاملاتی قله تاریخی سال 2017 در سطح 20,000 دلار را نیز حفظ کرده باشد. بازار بیت کوین هفته گذشته را با رسیدن به سطح 21,471 دلار آغاز کرد ولی بعد تا سطح 18,741 دلار ریزش داشت و سپس تا سطح 19,139 دلار پولبک کرد. با تحلیل آنچین این هفته گلسنود، همراه وبسایت خانه ترید باشید.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 27 سال 2022
با توجه به اینکه تخمین تورم آمریکا در ماه میلادی ژوئن هم بالا بوده و ابرهای طوفانی رکود هم در آسمان اقتصاد این کشور و جهان دیده می شود، بازار هنوز به شدت در حالت ریسک زدایی است. این واقعیت از عملکرد و فعالیت آنچین بیت کوین هم مشهود است، چیزی که در هفته های اخیر به شدت کاهش یافته است. حالا که فعالیت شبکه به حدی رسیده که با اعماق روند نزولی سال های 2018 و 2019 برابری می کند، به نظر می رسد که دوره فعالیت توریست ها در بازار به پایان خود نزدیک شده است.
فعالیتی که هنوز در شبکه باقی مانده، گرایش مداوم مشارکت کنندگان با ایمان به انباشت و خود حضانتی (Self-custody) است. موجودی صرافی ها با شدتی که تاریخ هم کم نظیر بوده، در حال کاهش است و موجودی میگوها و نهنگ ها با سرعتی معنادار در حال افزایش است.
با وجود چنین سطحی از پیچیدگی و تناقضی در نیروهای بازار، در این نسخه از تحلیل گلسنود، تلاش خواهیم کرد تا روندهای کلیدی که در عملکرد آنچین ظاهر شده و توزیع موجودی بیت کوین را مورد بررسی قرار دهیم.
پایان کار توریست های بیت کوین
یکی از اساسی ترین مفاهیم تحلیل بیت کوین، ارزیابی فعالیت آنچین است. ایده اصلی این کار تشخیص قدرت یا ضعف نسبی در پایگاه کاربران و بخصوص تشخیص تغییر خصوصیات کلان شبکه است.
- فعالیت زیاد معمولا مصادف است با ورود تقاضای جدید و افزایش معاملات و همچنین اغلب با بازارهای صعودی همراه است (نشان داده شده با نقاط سبز رنگ)
- فعالیت کم معمولا با کاهش کلی سطح تقاضا و کمرنگ شدن تمایل توریست های بازار همراه است و یکی از خصوصیات روند نزولی است (نشان داده با کانال قرمز رنگ)
همانطور که در ادامه هم به آن خواهیم پرداخت، تقریبا تمام شاخص های فعالیت آنچین ما نشان دهنده آن است که میزان فعالیت کاربران شبکه در حال نزدیکی به سطوح مصادف با عمیق ترین روندهای نزولی در تاریخ بازار بیت کوین است. شبکه بیت کوین در حال نزدیکی به وضعیتی است که تقریباً همه اشخاص معامله گر و توریست های بازار به طور کامل از این بازار خارج شده اند.
به عنوان مثال فعالیت آدرس ها از بیش از 1 میلیون در روز، در آبان سال گذشته، با کاهشی 13 درصدی حالا به 870 هزار آدرس در روز رسیده است. این نشان دهنده رشد بسیار کم کاربران جدید و حتی مشکل در حفظ کاربران قبلی است.
نسخه پیشرفته تر این شاخص، شاخص تعداد اشخاص فعال نام دارد که به لطف الگوریتم های دسته بندی شرکت گلسنود خلق شده است. این روش ها آدرس های متعددی را با هم دسته بندی کرده و آن ها را به عنوان اشخاص آنچین تعیین می کنند تا ابزاری واضح و دقیق در نمایش پایگاه کاربران فعال ارائه دهند.
اشخاص فعال در دوره پس از قله تاریخی سال 2021 افزایش یافته است، زیرا مشارکت کنندگان بازار با هر لگ صعودی شروع به خرید می کردند. البته از آن زمان تاکنون این روند تغییر کرده و حالا بیشتر روندی نزولی به خود گرفته است. روزانه حدود 244 هزار شخص فعال در شبکه وجود دارد که تقریبا با نیمه پایینی کانال «فعالیت کم» که در روندهای نزولی معمول است، برابری می کند (کانال قرمز رنگ زیر).
در این شاخص، حفظ هودلرهای بازار بیشتر مشهود است، زیرا شاخص اشخاص فعال معمولا در بدترین شرایط هم حرکتی بی روند دارد و این نشان دهنده وجود یک پایگاه کاربر ثابت در شبکه است.
تسلیم مشارکت کنندگان بازار هم از طریق سقوط شدید شاخص رشد خالص اشخاص، که نشان دهنده تفاوت بین ورود و خروج اشخاص آنچین است، کاملا قابل مشاهده است. به جز دو مورد جهش به خاطر فروپاشی لونا و ریزش خرداد ماه، نرخ رشد کلی این شاخص در کمترین حالت، کم فروغ بوده است.
اخیرا، نرخ رشد پایگاه کاربر تا حوالی 7000 شخص جدید در روز کاهش یافت که در واقع مصادف با بدترین دوره های روند نزولی در سال های 2018 و 2019 است.
هودلرها می مانند!
تعداد تراکنش های تکمیل شده دیدگاه بهتری از تقاضا برای فضای بلاک و کاربری شبکه در هر روز ارائه می دهد. ارزیابی تعداد تراکنش ها، بنابر دو دلیل، تفاوت هایی جزئی با شاخص آدرس یا شخص فعال در شبکه دارد.
- محدودیت در فضای بلاک، باعث محدودیت در ظرفیت تراکنش می شود و کارمزد در این بین حکم شیر تخلیه را دارد (که هم اکنون بسیار پایین است و نشان دهنده عدم شلوغی شبکه است)
- افزایش بهره وری تکنولوژی های جدید تراکنش مثل دسته بندی (Batching) و SegWit که هر دو در طول سال 2020 به شدت مورد پذیرش قرار گرفته اند.
کاهش شدید و سریع تعداد تراکنش ها را می توان با پایان روندهای صعودی در دی 96 و دوباره در اردیبهشت 1400 مشاهده کرد. پس از چند ماه ریکاوری، نمودار تقاضا برای تکمیل تراکنش در طول بدنه اصلی روند نزولی حرکتی خنثی و بی روند دارد. این وضعیت نشان دهنده رکود در ورود تقاضای جدید و در عین حال وجود یک بار پایه (base-load) از کاربران (هودلرها) است.
برای تقویت این مشاهدات، تعداد آدرس هایی با موجودی غیر صفر به روند افزایشی خود ادامه داده و حالا به قله تاریخی جدید 42.2 میلیون عدد رسیده است. این روند تاثیر بسیار کمی از ریزش های اخیر نمودار قیمت گرفته است.
شبکه بیت کوین معمولا در طول ریزش های شدید نمودار قیمت و همچنین اوایل روندهای نزولی، با کاهش محسوس تعداد ولت ها هم روبرو می شود، زیرا سرمایه گذاران تسلیم می شوند و همه داشته های خود را عرضه می کنند.
- دی تا اسفند 96 با ریزش 7 میلیون عددی آدرس ها همراه بود که شروع یک روند نزولی محسوب میشد و این مقدار 24.4 درصد از کل آدرس ها بود. این بزرگترین میزان کاهش تعداد آدرس در تاریخ بیت کوین است.
- فروردین و اردیبهشت 1400 و در میانه رویداد بزرگ مهاجرت ماینر، یک ریزش 1 میلیون واحدی در تعداد آدرس های غیر صفر اتفاق افتاد که کاهشی 2.8 درصدی از تعداد کل محسوب میشد و نسبت به سال 96 بسیار ضعیف بود.
- اردیبهشت 1401 هم با کاهشی 430 هزار عددی از این آدرس ها همراه بود که در واقع ریزشی 1 درصدی است و با وجود ریزش قیمت بیشتر از مدت مشابه سال قبل، کاهش بسیار کمتری را نشان می دهد.
به نظر می رسد که پس از سال 2018، شدت تسلیم آدرس های غیر صفر در حال تضعیف است و این یعنی مشارکت کنندگان عادی بیت کوین تا حدی زیادی به این دارایی ایمان دارند.
فعالیت آنچین هنوز به شدت راکد است و کاملاً با خصوصیات یک روند نزولی قدرتمند همخوانی دارد. به نظر میرسد که تقریبا همه خریداران و فروشندگان مارجین دار سرانجام تسلیم و در 12 ماه گذشته از شبکه اخراج شده اند. این باعث شد که فقط بار پایه هودلرها با بیشترین میزان ایمان راسخ در شبکه باقی بماند. چند علامت از تقویت سطح تقاضا برای بیت کوین در حال شکل گیری است، بنابراین نمودار قیمت تا زمانی که هودلرها بتوانند کف قیمت را تعیین کنند، در حال اصلاح است.
تناقضات صرافی ها
بدیهی است که صرافی ها نقطه مرکزی زیر ساخت بازار بیت کوین بوده و روزانه مسئول صدها میلیون تا میلیاردها دلار جریان سرمایه در شبکه بیت کوین هستند. تعداد واریز و برداشت دارایی از صرافی ها، معمولا حساسیت و وابستگی زیادی با نمودار قیمت دارد.
به طور کلی، روندهای واریز و برداشت در کنار نمودار نقدی حرکت می کنند و در حوالی قله های روند صعودی و زمانی که ورود تقاضای معامله گران به بیشترین میزان خود می رسد، به اوج می رسند. برداشت ها (سبز رنگ) معمولا از نظر تعداد از واریزها (صورتی رنگ) کمتر هستند. دلیل این امر هم این است که پلتفرم های معاملاتی معمولا چندین برداشت مشتریان را با هم پردازش می کند ولی واریز وجه ها به صورت تکی پردازش می شوند.
در هفته های اخیر، توجه بیشتری به دارایی های بلاکچینی خود امانی شده است، زیرا چند پلتفرم وام دهی امکان واریز و برداشت کاربران خود را متوقف کرده اند. شاید در واکنش به این اتفاق تأسفبار است که شاهد افزایش میزان برداشت دارایی ها از صرافی ها هستیم. این در حالیست که تعداد واریزها به روند کاهشی خود ادامه داده است.
این پدیده در تاریخ بیت کوین بسیار نادر و غیر معمول است، زیرا موارد مشابه در 5 سال اخیر بسیار معدود بوده است.
همچنین می توانیم سهم فعالیت های مرتبط با صرافی ها را هم به عنوان نسبتی از کل تراکنش های شبکه ارزیابی کنیم. با این کار می توانیم فراز و فرود فعالیت سرمایه گذاران را تشخیص داده و همچنین تغییرات در بار پایه ساختار بازار را معین کنیم.
سهم تراکنش های صرافی ها تقریبا بلافاصله بعد از ثبت قله تاریخی در سال های 2017 و بعد 2021 به اوج خود رسیده و 80 تا 94 درصد از کل فعالیت شبکه را به خود اختصاص داده است. این پدیده نشان دهنده آخرین ورود توریست ها به بازار است، زیرا مشارکت کنندگان جدید در قله و دقیقا قبل از شروع ریزش ها، وارد بازار می شود و بعدا از شبکه اخراج می شوند.
سهم تراکنش های صرافی ها از قله اردیبهشت 1400 خود، روندی کاهشی را پیش گرفته و حالا به نظر میرسد که در حوالی 50 درصد به ثبات رسیده است. این پدیده هم از مشاهدات قبلی ما که بازار در حال نزدیک شدن به دوره حکمرانی هودلرهاست، حمایت می کند.
ذخایر صرافی ها هم روند کاهشی خود را ادامه داده است و مجموع موجودی پلتفرم ها به سطحی مشابه با تیر 97 رسیده است. کل موجودی صرافی ها از اسفند 98 تاکنون به میزان 750 هزار واحد کاهش یافته است. نکته جالب توجه این است که در 3 ماه گذشته 142,500 واحد بیت کوین از ذخایر صرافی ها کم شده که 18.8 درصد کل و عددی بسیار قابل توجه است.
چنین حجمی از خروج سرمایه از صرافی ها، مخصوصا در این شرایط خونین بازار بسیار جذاب و دلگرم کننده است. البته در بخش بعدی به تشریح بیشتر این میزان خروج سرمایه خواهیم پرداخت.
با بررسی بیشتر تغییرات این ذخایر بر اساس هر صرافی، می توانیم تناقضات جالب توجهی را مشاهده کنیم:
- صرافی کوین بیس به روند خروج خالص سرمایه خود ادامه داده است و در 2 سال اخیر بیش از 450 هزار واحد بیت کوین از این صرافی خارج شده است. موجودی صرافی کوین بیس به شکل پله ای کاهشی 10 تا 30 هزار واحدی را ثبت کرده است. این کوین ها به ولت های جدیدی منتقل شده که ارتباطی با شرکت کوین بیس ندارد. البته ممکن است این راه حل حضانتی برای موسسات باشد،
- صرافی بایننس اما در همین مدت شاهد افزایشی 300 هزار واحدی در ذخایر خود بوده است. در نتیجه، بایننس حالا با پشت سر گذاشتن کوین بیس، بزرگترین ذخیره بیت کوین در جهان را دارد. واقعیتی که توسط TXMC هم بیان شده است.
Friends, the real flippening is upon us. A new king is set to be crowned, and the name is Binance.
A withdrawal tithing of just 6214 #BTC will earn him the crown. pic.twitter.com/bGCy47yYeA
— 𝐓𝐗𝐌𝐂 (@TXMCtrades) May 26, 2022
با وجود عملکرد بسیار ضعیف نمودار قیمت در ماه میلادی گذشته، صرافی ها هم در این ماه بزرگترین میزان کاهش موجودی را تجربه کردند، زیرا نرخ خروج کوین از صرافی ها در این ماه به 150 هزار واحد هم رسید. این مقدار با کاهش موجودی 5 تا 6 درصدی کل ماه میلادی ژوئن برابری می کند. نکته جالب توجه این است که این مقدار، به طرز عجیبی با ورود کوین به صرافی ها در اردیبهشت و خرداد 1400 برابری می کند.
به کجا می رود این کوین؟
بزرگترین مقدار تغییر وضعیت صرافی ها حالا با بزرگترین مقدار تغییر موجودی غیر جاری از خرداد 96 تاکنون، همراه شده است. موجودی غیر جاری (Illiquid) در ماه گذشته 223 هزار واحد افزایش یافته است و این نشان دهنده جا به جایی حجم عظیمی از کوین ها به سمت ولت هایی است که تاریخچه عرضه بسیار کم یا صفر دارند (یعنی به طور کل، متعلق به صرافی ها نیستند).
بار دیگر این وضعیت در تقابل کامل با اردیبهشت سال گذشته و در طول دوره فروپاشی اکوسیستم لونا است که در هر دو مورد، ریزش شدید قیمت با ریزش شدید موجودی غیر جاری همراه بوده است.
حالا که صرافی ها خالی از هرگونه کوین شده اند، می توان دید که بزرگترین (با دارایی بیش از 10 هزار بیت کوین) و کوچکترین (با دارایی کمتر از 1 بیت کوین) مشارکت کنندگان بازار به شدت در حال انباشت دارایی هستند. هم میگوها و هم نهنگ های ثروتمند در شاخص نمره گرایش به انباشت و از اواسط اردیبهشت ماه امسال تاکنون، امتیازی نزدیک به کامل (آبی پررنگ) گرفته اند و این یعنی موجودی آنچین این دو گروه با شدت و مداومت زیادی در حال افزایش است.
گروه هولدرهای دارای 10 تا 10 هزار بیت کوین هم کاملا خنثی عمل کرده اند و دارایی تحت مدیریت آن ها نیز تغییر چندانی نکرده است.
با بررسی بیشتر این پدیده خواهیم دید که میگوها با نرخ 60,400 واحد در ماه، در حال افزایش موجودی خود هستند. نرخی که در تاریخ بیت کوین بی سابقه بوده است. این مقدار برابر است با 0.32 درصد از کل موجودی شبکه در ماه. نکته جالب اینجاست که نرخ افزایش موجودی میگوها از رکورد قبلی که در قله تاریخی آذر 96 و زمانی که قیمت بیت کوین 20,000 دلار بود، پیشی گرفته است.
واضح است که گروه میگوها سطح قیمت 20,000 دلار را بسیار جذاب می دانند. گرچه این بار روند بازار در حال حرکت به سمتی مخالف آذر 96 است.
در آخر به سراغ شاخص زیر می رویم که در واقع از شاخص حجم ورود/خروج دارایی به صرافی ها از طرف نهنگ ها گرفته شده است و در آن نهنگ ها اشخاصی با بیش از 1000 بیت کوین تعریف شده اند (به جز ماینرها و صرافی ها).
به طور خالص، نهنگ ها 8.69 میلیون واحد بیت کوین را از صرافی های تحت نظر ما خارج کرده اند و ظاهرا چرخه های انباشت و توزیع آن ها همبستگی جالبی با عملکرد نمودار قیمت بیت کوین هم دارد. از فروردین 1401 تاکنون، حجم تبادل نهنگ ها عمدتا به شکل برداشت وجه بوده و در ماه گذشته هم به نرخ قابل توجه 140 هزار واحد رسید. این مقدار، دومین نرخ شدید برداشت دارایی در 5 سال اخیر است، زیرا دی ماه 99 با فاصله اندکی بالاتر قرار می گیرد.
جمع بندی نهایی
فعالیت آنچین بیت کوین به شدت در محدوده روند نزولی است و جدیدترین داده های کاربری شبکه حاکی از آن است که تقریبا تمام توریست های بازار از شبکه اخراج شده اند. تقاضا برای فضای بلاک پایین است و نرخ رشد کاربران شبکه هم در بهترین حالت راکد است.
با این حال اما، در لایه های زیرین شاهد اتفاقات و تناقضات جالب توجه و جذابی هستیم که نوید آینده روشنی را می دهند. با اینکه ضعف عملکرد نمودار از ابتدای سال تاکنون در تاریخ کمیاب بوده و ماه گذشته هم، بدترین عملکرد بیت کوین از سال 2011 تاکنون را شاهد بودیم، ولی هودلرهای قدرتمند بازار بر استقامت خود پافشاری کرده اند.
ذخایر صرافی ها به شدت در حال کاهش است، زیرا مشارکت کنندگان بازار به خود حضانتی از کوین های خود متمایل شده اند. به نظر می رسد که این کوین ها در حال ورود به ولت هایی هستند که سابقه بسیار کمی در عرضه دارند و نرخ رشد موجودی و مقدار برداشت از صرافی میگوهای کوچک و نهنگ های عظیم، به سطوحی فوق العاده شدید رسیده است.
روند نزولی بیت کوین به کمال قدرت خود رسیده و در این بحبوحه، هودلرهای مومن آخرین مدافعان بازار هستند.
منبع : Glassnode
پاسخ