گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته 30 سال 2023

گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته 30 سال 2023

در ادامه مقالات تحلیل قیمت ارز دیجیتال در این هفته همراه شما هستیم:

  • از طریق بررسی تغییرات موجودی چندین شخص آنچین، نهنگ‌ها (با بیش از 1000 بیت کوین) اصلی‌ترین گروهی هستند که در هفته‌های اخیر با صرافی‌ها تعامل داشته‌اند.
  • سهم حجم ورودی سرمایه نهنگ‌ها به صرافی‌ها بسیار قابل توجه است و 41 درصد از مقدار کل را به خود اختصاص داده است. بیشتر از 82 درصد از این مقدار ورودی وارد بایننس، بزرگترین صرافی جهان، شده است.
  • همچنین متوجه شدیم که بسیاری از این نهنگ‌های فعال در دسته هولدرهای کوتاه مدت قرار می‌گیرند که فعالیت آن‌ها در حوالی قله‌ها بیشتر می‌شود.
  • با این کار توانستیم چند اندیکاتور سودمند را توسعه بدهیم تا رفتار آنچین این گروه را زیر نظر بگیریم و دوره‌های سود‌های کلان یا ضررهای بزرگ آن‌ها را شناسایی کنیم.

تحلیل بیت کوین گلسنود: هفته 30 سال 2023

زمانی که نمودار قیمت در اواسط آپریل برای عبور از سطح مقاومت 30,000 دلار تلاش کرد، موجودی بزرگترین ولت‌های بازار وارد دوره توزیعی شد که تا اواسط ژوئن ادامه یافت. این الگو در زمان جهش دوم قیمت تا سطح 30,000 دلار شروع به تغییر کرد.

نمره گرایش به انباشت هر گروه که در تصویر زیر مشاهده می‌کنید، نشان می‌دهد که کوچکترین نهنگ‌ها (با کمتر از 100 بیت کوین) در طول ماه گذشته، عرضه خود را کاهش داده‌اند. از طرف دیگر، زیرمجموعه‌های نهنگ‌ها (با بیش از 1000 بیت کوین) رفتاری مغایر را از خود نشان دادند، به شکلی که نهنگ‌هایی با بیش از 10 هزار واحد بیت کوین شروع به توزیع و نهنگ‌های 1 تا 10 هزار بیت کوینی هم با نرخی به شدت بالا شروع به انباشت کردند.

تفکیک گروهی نمره گرایش به انباشت
تفکیک گروهی نمره گرایش به انباشت

 

در گزارش تحلیلی اخیر خود با نام بررسی توزیع موجودی بیت کوین در میان کیف ‌پول‌ها رفتار بلند مدت نهنگ‌ها را زیر نظر گرفتیم. ما در آن مقاله نشان دادیم که مجموع موجودی نهنگ‌ها در طول تاریخ بیت کوین رو به کاهش بوده است. نمودار زیر هم به خوبی این وضعیت را نشان می‌دهد، زیرا سهم این گروه از حدود 63 درصد از کل موجودی در اوایل سال 2021، حالا به 46 درصد رسیده است.

البته این نکته حائز اهمیت است که نهنگ‌ها شامل صرافی‌ها، صندوق‌های بزرگ متمرکز از جمله ETF هایی مثل GBTC، WBTC و اندوخته‌های شرکت‌هایی مثل میکرواستراتژی می‌شود.

توزیع موجودی نهنگ‌ها (با بیش از 1000 واحد)
توزیع موجودی نهنگ‌ها (با بیش از 1000 واحد)

 

برای حذف صرافی‌ها از داده‌های بالا، می‌توانیم تنها کوین‌هایی که بین نهنگ‌ها و صرافی‌ها جریان دارد را جدا کنیم. نمودار زیر نشان می‌دهد که موجودی کلی نهنگ‌ها از روز 30 می به میزان 255 هزار واحد کاهش یافته است.

این مطلب را حتما بخوانید:  بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 48

این بزرگترین کاهش موجودی در کل تاریخ بیت کوین است که به 148 هزار واحد در ماه می‌رسد. این پدیده به ما می‌گوید که تغییرات قابل توجهی در میان گروه نهنگ‌های بیت کوین در حال روی دادن است که قطعاً ارزش بررسی دقیق‌تر را دارد.

تغییر وضعیت حجم ورودی/خروجی نهنگ‌ها به صرافی‌ها
تغییر وضعیت حجم ورودی/خروجی نهنگ‌ها به صرافی‌ها

 

جابجایی نهنگ‌ها

برای بررسی بیشتر ناهماهنگی‌های بین گروه نهنگ‌ها، می‌توانیم تغییرات موجودی هر زیر گروه را در طول 30 روز گذشته مشاهده کنیم:

  • (قرمز) نهنگ‌هایی با بیش از 100 هزار BTC موجودی خود را به میزان 6600 واحد افزایش داده‌اند.
  • (آبی) نهنگ‌هایی با 10 تا 100 هزار BTC موجودی خود را به میزان 49,000 واحد کاهش داده‌اند.
  • (سبز) نهنگ‌هایی با 1 تا 10 هزار BTC موجودی خود را به میزان 33,800 واحد افزایش داده‌اند.
زیرگروه‌های نهنگ‌ها
زیرگروه‌های نهنگ‌ها

 

در میان همه انواع نهنگ‌ها (از جمله صرافی‌ها)، می‌توانیم یک کاهش موجودی جزئی 8700 واحدی را در طول ماه گذشته ببینیم. با وجود مقادیر بزرگ نشان داده شده در شاخص نمره گرایش به انباشت، نهنگ‌ها در طول ماه‌های گذشته تا حدودی بی تحرک بوده‌اند.

بنابراین تا به اینجا سه برداشت داشته‌ایم:

  • ورود سرمایه نهنگ‌ها به صرافی‌ها مقادیر رکوردشکنی است، زیرا 255 هزار واحد BTC از این گروه به صرافی‌ها منتقل شده است.
  • خود زیر گروه‌های داخلی نهنگ‌ها هم شاهد تغییر موجودی بین 49,000 واحد کاهش تا 33,800 واحد افزایش هستند.
  • در مجموع، کل گروه نهنگ‌ها یک خروجی خالص 8700 واحدی را تجربه کرده‌اند.

از آنجایی که میزان تغییر کلی نسبتاً ثابت بوده، ولی با اینحال تغییرات عظیمی در داخل گروه و صرافی‌ها رخ داده، این احتمال بسیار بالاست که این نهنگ‌ها در حال جابجایی دارایی‌ها در درون خود هستند. ما به این پدیده «جابجایی نهنگ‌ها» می‌گوییم.

تغییر وضعیت نهنگ‌ها (30 روزه)
تغییر وضعیت نهنگ‌ها (30 روزه)

 

برای تست این فرضیه جابجایی نهنگ‌ها، می‌توانیم تغییر وضعیت 30 روزه زیر گروه‌های نهنگ‌ها ((قرمز) با بیشتر از 10 هزار BTC، (آبی) با 1 تا 10 هزار BTC) را بررسی کنیم. هدف از این بررسی مشاهده موقعیت‌هایی است که موجودی یک گروه افزایش یافته و موجودی گروه دیگر به همان میزان کاهش یابد.

در نمودار زیر، دوره‌هایی را نشانه‌گذاری کرده‌ایم که همبستگی قدرتمند معکوس 0.55 – یا کمتر (سبز) را می‌توان مشاهده کرد. در واقع می‌توان دید که این نقل و انتقالات با رشد قیمت اخیر تا محدوده 30 هزار دلار همزمان بوده است.

یافته‌های زیر هم نشان می‌دهد که نهنگ‌ها تغییر موجودی ناچیزی را تجربه کرده‌اند و اکثر فعالیت آن‌ها هم به خاطر جابجایی با صرافی‌ها بوده است.

جابجایی نهنگ‌ها (میانگین 30 روزه)
جابجایی نهنگ‌ها (میانگین 30 روزه)

 

نهنگ‌ها و صرافی‌ها

با توجه به این رفتار نهنگ‌ها، حالا می‌توانیم با تمرکز روی صرافی‌ها تاثیرات این رفتارها را روی بازار مشاهده کنیم. نمودار زیر را می‌توان برای تحلیل ارتباط بین نهنگ‌ها و صرافی‌ها از دو جنبه مختلف تحلیل کرد:

  • (بنفش) جریان ورود سرمایه بیت کوینی مرتبط با نهنگ‌ها
  • (آبی) درصد کل ورودی‌های مرتبط با نهنگ‌ها
این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 29 سال 2022

در طول جهش قیمت اخیر، حجم ورود سرمایه نهنگ‌ها به صرافی‌ها به طرز قابل توجهی رشد کرد و حتی در مقطعی به 16,300 واحد در روز هم رسید. این یعنی سهم نهنگ‌ها از کل ورودی‌ها به صرافی‌ها حدود 41 درصد بود که تقریباً با روزهای فروپاشی لونا (39 درصد) و شکست FTX (33 درصد) برابری می‌کند.

ورودی نهنگ‌ها به صرافی‌ها (میانگین 30 روزه)
ورودی نهنگ‌ها به صرافی‌ها (میانگین 30 روزه)

 

تحلیل جریان خالص نهنگ‌ها به صرافی‌ها را می توان به عنوان نشانگر تاثیر آن‌ها روی تعادل عرضه و تقاضا استفاده کرد. جریان خاص نهنگ به صرافی‌ها در طول 5 سال گذشته حدوداً بین مثبت و منفی 5 هزار واحد در روز نوسان داشته است.

اگرچه در طول ماه‌های ژوئن و جولای امسال، جریان ورودی نهنگ‌ها با اندکی افزایش بین 4000 تا 6500 واحد در روز باقی مانده بود.

حجم جریان خالص نهنگ‌ها و صرافی‌ها
حجم جریان خالص نهنگ‌ها و صرافی‌ها

 

حالا به ابزار همبستگی ساده خودمان برمی‌گردیم تا دوره‌هایی را شناسایی کنیم که نهنگ‌ها بیشترین سهم را در جریان خالص جهانی صرافی‌ها در اختیار داشتند. نمودار زیر دوره‌هایی را نشان می‌دهد که جریان خالص نهنگ‌ها و صرافی‌های سراسر جهان همبستگی بالایی (0.75 یا بیشتر) دارند (قرمز)، که در آن‌ها سه دوره مشهود است:

  • دوره تغییر روند صعودی 2017 تا روند نزولی 2018 (دوره انتقال و بلوغ بازار).
  • دوره پسا مارس 2020 (پذیرش نهادهای مالی و گسترش GBTC)
  • اواخر 2022 و اوایل 2023 (فروپاشی غم‌انگیز FTX و Alameda).

با این دیدگاه هم بار دیگر می‌بینیم که رفتار نهنگ‌ها (ورود سرمایه قدرتمند) کاملاً با باقی بازار مغایرت دارد (خروج سرمایه معتدل).

همبستگی جریان خالص کل و نهنگ به صرافی‌ها
همبستگی جریان خالص کل و نهنگ به صرافی‌ها

 

به جرات می‌توان گفت که جذاب‌ترین بخش این داستان، مقصد کوین نهنگ‌هاست. اگر بخواهیم جریان سرمایه نهنگ‌ها را تفکیک کنیم، خواهیم دید که حدود 82 درصد از نقل و انتقالات نهنگ به صرافی برای بایننس (زرد) بوده، در حالیکه کوین بیس (آبی) سهم 6.8 درصدی داشته و دیگر صرافی‌ها هم 11.2 درصد را به خود اختصاص داده‌اند.

این یعنی حدود 34 درصد از جریان سرمایه نهنگ‌ها در طول جهش قیمت ماه جولای به بایننس ارسال شده و سهم بایننس در 12 ماه گذشته، افزایشی چشمگیر را تجربه کرده است. این پدیده مهر تأییدی بر واگرایی‌هایی است که در هفته 26 تحلیل گلسنود دیده بودیم.

توزیع نهنگ به صرافی (میانگین 30 روزه)
توزیع نهنگ به صرافی (میانگین 30 روزه)

 

نهنگ‌های کوتاه مدت

حالا که فهمیدیم نهنگ‌ها بیشترین سهم را در ورودی سرمایه به صرافی‌ها در اختیار دارند، می‌توانیم آن را به گزارش هفته 29 تحلیل گلسنود متصل کنیم. یعنی زمانی که فهمیدیم بخش اعظم فعالیت صرافی‌ها از طرف هولدرهای کوتاه مدت بوده است.

سهم هولدرهای کوتاه مدت در میان جریان ورودی صرافی‌ها به تازگی با رشدی انفجاری به 82 درصد رسیده که به طرز معناداری بیشتر از محدوده بلند مدتی است که به مدت 5 سال ادامه داشت (55 تا 65 درصد). با این شاخص می‌توان فهمید که اکثر فعالیت‌های معاملاتی نهنگ‌ها در بازار سال 2023 بوده و بنابراین به عنوان هولدر کوتاه مدت تلقی می‌شود.

این مطلب را حتما بخوانید:  بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 46
سهم هولدرهای کوتاه مدت از ورودی صرافی‌ها
سهم هولدرهای کوتاه مدت از ورودی صرافی‌ها

 

اگر به مقدار سود/ضرر محقق شده هولدرهای کوتاه مدتی که کوین‌های خود را وارد صرافی‌ها کرده‌اند، نگاه کنیم، مشخص می‌شود که این سرمایه‌گذاران جدید در واقع معاملاتی کوتاه مدت می‌کنند. هر جهش و اصلاح از زمان فروپاشی FTX، باعث رشدی 10 هزار واحدی در سود و ضرر هولدرهای کوتاه مدت شده است.

سود/ضرر هولدرهای کوتاه مدت در صرافی‌ها (میانگین 7 روزه)
سود/ضرر هولدرهای کوتاه مدت در صرافی‌ها (میانگین 7 روزه)

 

با بررسی سود/ضرر خالص کوین‌هایی که از طرف گروه STH ها وارد صرافی‌ها شده است. می‌توان این رفتار را با وضوح بیشتری دید. در اینجا می‌توان دید که رویدادهای بزرگ بازار باعث شده که STH ها مقادیر بالایی از سود (قرمز) یا ضرر (سبز) را ثبت کنند.

سود خالص هولدرهای کوتاه مدت در صرافی‌ها (میانگین 7 روزه)
سود خالص هولدرهای کوتاه مدت در صرافی‌ها (میانگین 7 روزه)

 

شاخص SOPR هولدرهای کوتاه مدت (نارنجی) هم ابزار قدرتمند دیگری است که این رفتار معاملاتی کوتاه مدت را در بازارهای نقدی تایید می‌کند. SOPR نسبت بین میانگین قیمت عرضه (خرج کردن) و قیمت خرید کوین‌های هولدرهای کوتاه مدت را پایش می‌کند.

نمودار زیر از باندهای یک انحراف معیار (90 روزه) را برای دوره‌هایی که میزان سود و ضرر محقق شده بالا بود، بکار می‌گیرد. در اینجا می‌توانیم ببینیم که در طول سال 2023، این باندهای قیمت گذاری در کف‌های قیمتی شکسته شدند.

ارزیابی ریسک STH SOPR
ارزیابی ریسک STH SOPR

 

در آخر می‌توانیم با استفاده از قابلیت Workbench گلسنود، این یافته‌ها را ترکیب کنیم تا ابزاری را خلق کرده باشیم تا دوره‌هایی که دو شرط زیر مهیا باشد را نشان دهد:

  • STH SOPR بالای میانه باند انحراف معیار (90 روزه) باشد
  • سود/ضرر خالص نسبی STH ها از مقدار 0.3 عبور کند

این ابزار می‌تواند نشان دهد که چه زمانی گروه STH ها در حال تثبیت مقادیر زیادی از سود هستند. در طول سال 2023 چندین مرتبه این اتفاق افتاده که در نهایت منجر به ثبت قله محلی در قیمت شده است.

اندیکاتور سود/ضرر هولدرهای کوتاه مدت صرافی‌ها
اندیکاتور سود/ضرر هولدرهای کوتاه مدت صرافی‌ها

 

جمع بندی نهایی

معمولاً باور عمومی بر این بوده که نهنگ‌ها تاثیر بسیار زیادی روی قیمت بازار دارند. با اینکه بسیار چالش برانگیز است که چنین اشخاصی را زیر نظر بگیریم، ولی به نظر می‌رسد که این گروه در ماه‌های اخیر بسیار فعال بوده‌اند. در واقع 42 درصد از حجم ورودی به صرافی‌ها مرتبط با نهنگ‌ها بوده که بخش اعظم این مقدار هم وارد بایننس شده است.

همچنین به این نتیجه رسیدیم که اغلب فعالیت‌های نهنگ‌ها مربوط به هولدرهای کوتاه مدت بوده است. با ترکیب این یافته‌ها، توانستیم سیستمی را خلق کنیم که بتواند دوره‌های تحقق سود و ضرر بزرگ این گروه را شناسایی کند. با این کار می‌توانیم با استفاده از داده‌های آنچین کف روند کنونی را مشاهده کنیم.

منبع : Glassnode

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *