بازار بیت کوین در این هفته با مقاومت مواجه شد و در قله هفتگی قیمت در سطح 30,456 دلار برگشت و به کف 27,169 دلار رسید. از زمان شروع سال 2023 تا به امروز، عملکرد نمودار قیمت به حدی قدرتمند بوده که تاکنون اصلاح بزرگی در نمودار ندیده‌ایم و بزرگترین آن تنها 18.6 – بوده است.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 17 سال 2023
اگر بخواهیم فرض کنیم که کف نوامبر سال گذشته، کف بلند مدت نمودار قیمت بوده است، بنابراین می‌توان دید که اصلاحات قیمت در روند صعودی ماه‌های اخیر، نسبت به چرخه قبلی کوچک هستند.
با توجه به این موضوع، در این نسخه از تحلیل گلسنود قصد داریم که هم روی پایه و اساس موجودی شکل گرفته در ماه های اخیر و بعد رفتار ثبت سود در این هفته، تمرکز کنیم. برای این کار از چند نسخه متفاوت از شاخص SOPR استفاده می‌کنیم تا الگوهای رفتاری معمول در طول اصلاحات در روند نزولی را بررسی کرده و آن را با رفتار روند نزولی مقایسه کنیم.
پایه و اساس موجودی
با شروع قدرتمند سال 2023، بازار جمعی با قدرت خوبی از دوره ضرر محقق نشده خارج شده و حالا به وضعیت سود محقق نشده رسیده است، چیزی که می‌توان در واگرایی تند شاخص موجودی در سود/ضرر مشاهده کرد. با این اتفاق، انگیزه برای ثبت سود هم افزایش می‌یابد.
در ادامه می‌توانیم به بررسی نسبت بین موجودی در سود و موجودی در ضرر هم بپردازیم. این اوسیلاتور در این سال تغییر شتاب داد و این انتقال از دوره تسلط ضرر در حوالی کف چرخه را تایید کرد، اتفاقی که تنها در 415 روز از 4638 روز معاملاتی (9 درصد) رخ داده است.
از لحاظ فنی، این بازگشت‌های بزرگ شاخص سود محقق نشده زمانی رخ میدهد که قیمت به بالای تراکم تمرکز موجودی که در طول فرآیند کف‌سازی ایجاد شده، جهش کند. می‌توانیم این رویداد را با بررسی تغییر 100 روزه سودآوری موجودی که از کف چرخه اصلی در مبنای بیت کوینی و درصد کوین در گردش ایجاد شده، به دست آوریم:
- کف چرخه 2011: + 1.99 میلیون بیت کوین (8 درصد)
- کف چرخه 2015: + 4.94 میلیون بیت کوین (2 درصد)
- کف چرخه 2019: + 6.86 میلیون بیت کوین (4 درصد)
- کف چرخه 2022: + 4.87 میلیون بیت کوین (5 درصد)
در چرخه کنونی، با حجم قابل قیاسی از بازگشت دوباره موجودی به وضعیت سودآوری مواجه بودیم که نشان دهنده کف مستحکم این چرخه است.
بررسی رفتار ثبت سود
نمودار نقدی بیت کوین هم اکنون بین دو مدل قیمت‌گذاری آنچین معروف: قیمت محقق شده در 19,900 دلار (میانگین قیمت خرید همه کوین‌های شبکه) و نسبت قیمت محقق شده به Liveliness در 33,000 دلار قرار گرفته است.
مدل دوم با ارزش منصفانه ضمنی هودلرها (نارنجی) یکسان است و وقتی موجودی کوین بیشتری در ولت سرمایه‌گذاران نهفته می‌شود، به سطوح بالاتر می‌رود. بازار نقدی در این هفته قادر به عبور از این سطح نبود و بعد از رسیدن به سطح 30,500 دلار شروع به اصلاح کرد.
این یعنی بازار از محدوده «بهترین ارزش» خارج شده است. این اتفاق از عبور نمودار قیمت به زیر قیمت محقق شده مشهود است و حالا دوباره به سمت سطح قیمت «ارزش منصفانه» هولدرها برگشته است. با این اتفاق، می‌توان انتظار داشت که احتمال رفتار ثبت سود کوین‌هایی که در سطوح پایین‌تر خریداری شده‌اند، افزایش یابد.
در ادامه می‌توانیم با استفاده از نمودار زیر، تغییرات رفتار انباشت و توزیع گروه‌های مختلف آنچین در شش ماه گذشته را ارزیابی کنیم:
- فاز اول: انباشت سنگین پس از FTX از طرف همه گروه‌ها که در نهایت منجر به کف سازی چرخه کنونی شد.
- فاز دوم: توزیع در طول جهش ژانویه-فوریه به عنوان اولین جهش قابل توجه قیمت بعد از روند نزولی سنگین 2022.
- فاز سوم: انباشت سبک در طول جهش تا 28,000 دلار با افزایش مومنتوم بازار و عبور نمودار قیمت از سطح 30,000 دلار.
در هفته‌‌های اخیر، می‌توان رفتارهای متفاوتی را دید که نشان دهنده عدم قطعیت گروه‌های مختلف آنچین، مخصوصاً اشخاص با بیش از 10 هزار بیت کوین، است. این پدیده با رفتار تثبیتی جمعی، عبور کوتاه مدت نمودار از سطح 30,000 دلار و بعد ریزش دوباره تا سطح 27,000 دلار همخوانی دارد.
در ادامه، شاخص SOPR می‌تواند برای پایش مقیاس تحقق سود و ضرر کل بازار هم مورد استفاده قرار بگیرد. در اینجا می‌توانیم چارچوبی متشکل از دو دوره تعیین کنیم که می‌تواند الگوهای رفتاری بازار را تعریف کند:
- (قرمز) دوره تسلط ضرر: نوسانات پیاپی در زیر سطح 1.0 نشان دهنده تحقق ضرر سرمایه‌گذاران است، در حالیکه هرگونه بازگشت این شاخص به سطح بریک-ایون فرصتی برای خروج تلقی میشد (ایجاد مقاومت در سطح 1.0).
- (سبز) دوره تسلط سود: نوسانات پیاپی SOPR در بالای سطح 1.0 که نشان دهنده بازگشت دوره ثبت سود به بازار است. زمانی که SOPR در این دوره به سطح 1.0 می‌رسد، سرمایه‌گذاران آن را به عنوان فرصتی برای خرید در قیمت ارزشمند می‌بینند.
تغییر واضح و آشکار این دو دوره در طول ماه ژانویه رخ داد، زیرا بازار در این دوره شروع به نمایش الگوهایی همانند دوره تسلط سود کرد. حالا که شاخص aSOPR یا SOPR تعدیل شده هم اکنون در حال تست دوباره سطح 1.0 است، می‌توانیم نزدیک شدن بازار به نقطه تصمیم گیری را شاهد باشیم.
در نسخه هولدرهای کوتاه مدت SOPR هم می‌توانیم ساختاری مشابه را ببینیم، زیرا کوین‌های به تازگی خریداری شده هم به وضعیت سود محقق نشده وارد شده‌اند. دوره اصلاح قیمت در ماه مارس، باعث عبور از سطح روانی 20,000 دلار شد که البته کمی بعد یک بازگشت قدرتمند در این شاخص شکل گرفت.
این الگوی SOPR معمولاً در طول پولبک‌های صعودی و سازنده دیده می‌شود و راهنمایی برای تفسیر حرکت رو به جلو ارائه میدهد. البته تداوم حضور شاخص در زیر سطح 1.0 می‌تواند نشان دهنده سناریوی بدتری باشد که هولدرهای ضررده در آن شروع به ترس کرده و به فشار فروش بازار می‌افزایند.
نسخه هولدرهای بلند مدت SOPR هم می‌تواند بازتاب بهتری برای تغییر وضعیت کلان بازار باشد. بعد از یک دوره طولانی مدت تحقق ضرر (LTH-SOPR کمتر از 1.0)، گروه LTH ها بالاخره وارد دوره سودآوری شده‌اند که بار دیگر با دوره انتقال چرخه قبلی همخوانی قابل توجهی دارد.
لازم به ذکر است که در هفته 16 تحلیل گلسنود، به طور مفصلی این فرضیه را بررسی کردیم. در هفته گذشته تشریح کردیم که LTH های کنونی متشکل از بسیاری از هولدرهای چرخه 22-2021 است که بسیاری از آن‌ها هنوز ضررده هستند و احتمالاً در طول ریکاوری بازار سطوح مقاومت سرسختی را تشکیل خواهند داد.
بازگشت ورود سرمایه
در بخش آخر مقاله امروز، قصد داریم به سراغ بررسی ارزش دلاری رویدادهای ثبت سود و ضرر باندازیم، تا یافته‌های بالا را به نسبت اندازه بازار تحلیل کنیم.
نمودار زیر، بزرگی مبنای دلاری ثبت سود در سال جاری را نشان میدهد که همانطور که می‌بینید، کاملاً کمتر از قله‌های چرخه 2021 است. البته مقیاس آن تقریباً برابر با سال 2019 است. این نکته حائز اهمیت است که نمودار قیمت در سال 2019 از 4000 تا 14000 دلار جهش کرد، که حدود 50 درصد کمتر از قیمت کنونی بازار (28 هزار دلار) است.
این جو در دامنه ضررهای محقق شده هم قابل مشاهده است، چیزی که روند کاهشی آن ادامه‌دار شده است. کل ضررهای محقق شده به نسبت رویدادهای تسلیم سال های 2021 و 2022 کاملاً اندک است. این رویداد تا حدی نشان دهنده رسیدن سطح خستگی فروشندگان به مقیاس کلان است که حداقل از نقطه نظر تحقق ضررهای قابل توجه هولدرهای بزرگتر مشهود است.
در نهایت، می‌توانیم مجموع همه سودها و ضررهای محقق شده را که به شکلی رایج‌تر به آن کپ محقق شده می‌گویند، ارزیابی کنیم. بعد از پشت سر گذاشتن یک رشد قابل توجه در طول هر دو لگ صعودی روند 21-2020، شبکه بیت کوین در طول سال 2022 مقدار خروج سرمایه قابل توجهی را تجربه کرد که آن را به سطوح جولای 2021 رساند.
کپ محقق شده سرانجام توانست در سال 2023 به ثبات برسد و بار دیگر نشان دهنده رشد و ورود سرمایه مثبت به شبکه باشد.
جمع بندی نهایی
بعد از شروع فوق‌العاده سال 2023، بازار بیت کوین به اولین سطح مقاومت قابل توجه و سرسخت خود رسیده که با بازگشت بازار در سطح 30,000 دلار مشخص شد. این اتفاق درحالی افتاده که بخش بزرگی از موجودی در گردش، شاهد ریکاوری قیمت خرید آن ها بوده‌اند و این شرایطی ایده‌آل برای ثبت سود خلق کرده است.
با این حال، مجموع ارزش سود محقق شده در مقایسه با اندازه دارایی بسیار اندک است، اگرچه ارزش دلاری آن با جهش سال 2019 بیت کوین تا سطح 14000 دلار یکسان است. با توجه به اینکه در حال حاضر، رفتارهای انباشت و توزیع بین گروه‌های مختلف به طور متفاوت دیده می‌شود، به نظر می‌رسد که بازار نسبت به سه ماه اول سال، کمتر مصمم است.
منبع : Glassnode
پاسخ