اتفاقاتی که در روزهای اخیر افتاد، هفته گذشته را به یکی پرهیاهو ترین و قطعاً جنجالی ترین هفته دنیای کریپتو در سال 2023 مبدل کرد. تنها در طول چند روز، سه موسسه مالی بزرگ آمریکا که همگی به شرکت های صنعت کریپتو هم خدمات رسانی می کردند، اعلام ورشکستگی کرده یا در اختیار قانون گذاران آمریکایی قرار گرفتند.
- Silvergate (SI) در رو 8 مارس اعلام کرد که به شکل داوطلبانه منحل شده و کلیه دارایی های سپرده گذاران را به آن ها پس خواهد داد.
- Silicon Valley Bank (SIVB)، شانزدهمین بانک بزرگ آمریکا هم در روز 12 مارس ورشکسته و تحت اختیار اداره FDIC قرار گرفت تا شکست بانکی 209 میلیارد دلاری آن به دومین مورد بزرگ تاریخ آمریکا تبدیل شود.
- Signature Bank New York (SBNY) هم در روز 12 مارس و با اعلام رسمی فدرال رزرو منحل شد.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 11 سال 2023
انتظار می رود که سپرده های مشتریان هر 3 بانک به صاحبانشان برگردد، حال چه از طریق ذخایر این بانک ها یا بیمه سپرده FDIC و کمک قانون گذاران این کشور. با توجه به اینکه بسیاری از شرکت های کریپتویی و صادر کنندگان استیبل کوین جزو مشتریان این بانک ها بوده اند، آخر هفته گذشته یکی از آن روزهای پر نوسان بازار بود. به عنوان مثال شرکت Circle، صادر کننده USDC اعلام کرد که 3.3 میلیارد دلار از دارایی آن در بانک SIVB قرار دارد و همین خبر باعث شد که ارزش USDC برای مدتی به کمتر از 1 دلار برسد.
در این نسخه از تحلیل گلسنود، روی تاثیر سه اتفاق کلیدی در آنچین و ساختار گسترده بازار تمرکز کرده می کنیم. این سه اتفاق مهم عبارتند از:
- قطع پیوند چند استیبل کوین از دلار و همچنین تسلط دوباره تتر (USDT) روی بازار استیبل کوین ها.
- خروج سرمایه از بازار ارز دیجیتال که هم از طریق استیبل کوین ها و هم از بازار کوین های اصلی، بیت کوین و اتریوم، نمایان است.
- ثبت کف چرخه ای جدید در حجم معاملات باز که با وجود افزایش حجم معاملات رخ داد و افزایش تمایل تریدرها منجر به حرکت انفجاری قیمت بیت کوین به بالای 22,000 دلار و اتریوم به بالای 1600 دلار شد.
نمودار قیمت بیت کوین هم اکنون بین چند مدل قیمت گذاری تحلیل تکنیکال مهم و محبوب قرار گرفته است. پس از اینکه نمودار قیمت در ماه فوریه در سطح میانگین قیمت 200 هفته ای و 365 روزه (حدود 25,000 دلار) با مقاومت روبرو شد، ریزش کرده و بعد از روی میانگین متحرک 200 روزه و 11 روزه (حدود 19,800 دلار) جهش کرد.
لازم به ذکر که در تاریخ چرخه های بیت کوین، این اولین باری است که نمودار قیمت به زیر میانگین متحرک 200 هفته ای کشیده شده و از این دیدگاه، بازار در محدوده جدیدی قرار گرفته است.
برای اولین بار از زمان فروپاشی اکوسیستم لونا، این هفته بار دیگر شاهد افزایش نوسانات استیبل کوین ها بودیم که به خاطر ترس از فروپاشی USDC رخ داد. در پی این بانک گریزی، قیمت هر واحد USDC به 0.88 دلار و DAI هم به 0.89 دلار رسید. لازم به ذکر است که 65.7 درصد وثیقه DAI استیبل کوین های دیگر است.
GUSD صرافی Gemini و USDP شرکت Paxos هم هر کدام اندکی از 1 دلار پایین تر رفتند ولی قیمت BUSD و تتر کمی از 1 دلار هم فراتر رفت.
در این بین، تتر در اغلب آخر هفته گذشته را بین دو سطح 1.01 و 1.03 دلار گذراند. اینکه از نظر سرمایه گذاران کریپتو، تتر در این بحبوحه اقتصادی و فشارهای مالی سرشار به بانک ها به عنوان یک دارایی امن در نظر گرفته می شود، جالب توجه است.
در مورد DAI، استیبل کوین ها بخش اعظمی از وثیقه های آن را در برگرفته اند و این روند از اواسط 2020 تاکنون همواره در حال افزایش مداوم بوده است. 55.5 درصد از وثیقه های این استیبل کوین از نوع USDC است و همچنین سهم قابل توجهی از آن هم پوزیشن های نقدینگی در صرافی Uniswap است که در کل به 63 درصد می رسد.
این رویداد می تواند مسائل گسترده ای در رابطه با کاربردهای بلند مدت DAI ایجاد کند، استیبل کوینی که خود را غیر متمرکز معرفی کرده است. البته این رویداد نشان میدهد که قیمت DAI تا چه اندازه به سیستم بانکداری سنتی متصل است، زیرا این دارایی از وثیقه ترکیبی استفاده می کند که 12.4 درصد از آن شامل املاک واقعی توکنیزه شده می شود.
همانطور که در اواسط سال 2022 تشریح شد، سهم تتر از بازار استیبل کوین ها از اواسط 2020 تاکنون در حال کاهش مداوم بوده است. اگرچه با اقدامات قانونی اخیر در برابر BUSD و همچنین نگرانی های این هفته پیرامون USDC، سهم تتر از کل بازار به 57.8 درصد رسید.
USDC هم از اکتبر 2022 سهمی بین 30 تا 33 درصدی داشته است ولی با بازگشایی پنجره بازخرید در روز دوشنبه، باید دید که کاهش موجودی اخیر چه بلایی بر سر سهم این استیبل کوین آورده است. BUSD هم در ماه های اخیر کاهش بسیار شدید داشته که به خاطر توقف ضرب کوین Paxos رخ داده و سهم آن را از 16.6 درصد در نوامبر، حالا به 6.8 درصد رسانده است.
خروج جمعی سرمایه
برآورد ورود و خروج سرمایه به بازار ارز دیجیتال می تواند اندکی دشوار باشد، اگرچه در بیشتر موارد، سرمایه در ابتدا از طریق دو کوین برتر (بیت کوین و اتریوم) و استیبل کوین ها وارد بازار می شود. بنابراین ترکیب کپ محقق شده بیت کوین و اتریوم و موجودی در گردش استیبل کوین های برتر می تواند یک ابزار سنجش نسبتاً قدرتمند باشد.
در اینجا می توان دید که با توجه به این روش، ارزش کل بازار حدود 677 میلیارد دلار است که از قله تاریخی 851 میلیارد دلاری سال قبل ریزش 20 درصدی داشته است. بیت کوین با سهم 56.4 درصدی هنوز پادشاه کوین هاست و اتریوم هم با 24.5 درصد، تتر و USDC و BUSD هم 17.9 درصد و 1.2 درصد هم LTC دنباله رو آن هستند.
بر مبنای تغییر 30 روزه، فوریه اولین ماه ورود سرمایه خالص از آپریل 2022 بود که در سطح 5.8 میلیارد دلار در ماه به اوج رسید و عمدتاً هم از جنس اتریوم و بیت کوین بود. البته در ماه گذشته، بازار شاهد خرج سرمایه حدود 5.97 میلیارد دلاری بوده که 80 درصد آن مربوط به بازخرید استیبل کوین (عمدتاً BUSD) و 20 درصد آن هم تحقق ضرر بیت کوین و اتریوم بوده است.
همزمان با انتشار خبر فروپاشی بانک سیلیکون ولی (SIVB)، سرمایه گذاران به بیت کوین و اتریوم پناه بردند و بسیاری از صرافی های تحت نظر ما با خروج سرمایه مواجه شدند. در این مدت حدود 0.144 درصد از کل بیت کوین ها و 0.325 درصد از کل اتریوم های بازار از ذخایر صرافی ها کم شد که از جهت بزرگی مشابه با دوره پس از فروپاشی FTX است.
در مبنای دلاری، تنها در ماه گذشته حدود 1.8 میلیارد دلار سرمایه از جنس بیت کوین و اتریوم از صرافی ها خارج شد. البته این حجم چندان بزرگی نیست ولی این حجم از خروج سرمایه از صرافی ها، آن هم در این وضعیت قانونی پرتردید و نوسان، نشان دهنده اعتماد سرمایه گذاران به این بازار است که از اهمیت بالایی برخوردار است.
البته دو استیبل کوین برتر بازار در این مدت، یک دوره ورود سرمایه به ترتیب 1.8 و 2.3 میلیارد دلار در ماهی را تجربه کردند. این نکته حائز اهمیت است که این از توازن با خروج سرمایه قابل توجهی BUSD که حدود 6.8 میلیارد دلار در ماه بود هم بیشتر است. بنابراین می توان نتیجه گرفت که شاهد یک رویداد تعویض استیبل کوین بودیم.
اگرچه تا به این لحظه واکنش بازار ورود استیبل کوین و خروج بیت کوین و اتریوم بوده که نشان دهنده پذیرش قابل توجهی خود حضانتی دارایی های غیر متمرکز است.
نگاهی به آینده
در آخر هم نگاهی به واکنش بازار آتی به وضعیت فعلی بازار می اندازیم. در این هفته، حجم کل معاملات باز بازار آتی دو کوین برتر بازار، به کف چرخه ای و چندین ساله خود رسید. حجم پوزیشن های آتی (فیوچرز) بیت کوین حدود 7.75 میلیارد دلار است که حدود 63 درصد از کل حجم پوزیشن های بازار کریپتو را شامل می شود.
سهم بیت کوین از حجم معاملات آتی هم حدود 60 درصد است. البته حجم معاملات آتی بعد از فروپاشی FTX و سکون آخر سال گذشته، اندکی افزایش داشته است. هم اکنون مجموع حجم معاملات آتی حدود 58.2 میلیارد دلار/روز است که با مقادیر سال 2022 برابری می کند.
رفتار قیمت پر نوسان این هفته، با چندین و چند لانگ و شورت اسکوئیز پیاپی شدت گرفت. با ریزش قیمت تا 19,800 دلار، حدود 85 میلیون دلار از پوزیشن های لانگ بیت کوین لیکوئید شدند. در حالی که با ریکاوری قیمت تا بالای 22,000 دلار، حوالی 19 میلیون دلار از پوزیشن های شورت هم لیکوئید شدند.
در نتیجه این جهش قیمت، فاندینگ ریت بازار آتی هم وارد سطوح شدید وارونگی شد. تریدرها برای حفظ معاملات شورت بیت کوین و اتریوم خود، مجبور به پرداخت بهره سالانه 27.1 و 48.9 درصدی بودند. در ضمن حجم پوزیشن های شورت اتریوم در این مدت سنگین تر بود و این باعث شد که اختلاف BTC:ETH با رسیدن به 21.8 درصد، بالاترین سطح از سقوط قیمت پس از فروپاشی FTX را ثبت کند.
این باعث تشدید حجم لیکوئیدهای بازار آتی اتریوم شد. با ریکاوری نمودار قیمت به بالای 1,600 دلار، بیش از 48 میلیون دلار پوزیشن شورت لیکوئید شد که ارزش اسمی آن بیش از 2.5 برابر لیکوئیدهای بیت کوین است.
این نشان میدهد که بازارهای اتریوم بیشتر برای معاملات سوداگرانه استفاده می شوند و این باعث می شود که نوسانات قیمت آن شدیدتر باشد.
مقاله این هفته را با واکنش آنچین هولدرهای کوتاه مدت به بازارهای آتی اهرم دار به پایان می رسانیم. نمودار زیر نشان دهنده شاخص STH-SOPR منهای 1 (آبی) است که در کنار فاندینگ ریت سالانه آتی (نارنجی) قرار گرفته و یافته های زیر را ارائه می کند:
- با توجه به آستانه 155 روزه این گروه، تقریباً همه STH های کنونی در سود هستند، به جز کسانی که در حوالی قله قبلی خرید کرده اند.
- شاخص STH-SOPR (منهای 1) به مقدار 3.8 – درصد رسیده که تحقق ضرر نسبتاً بزرگی است و نشان دهنده آن است که خریداران قله قبلی، فروشندگان این روزها هستند.
- عملکرد کلی شاخص STH-SOPR معمولاً با فاندینگ ریت همخوانی نسبی دارد. هر دو شاخص، نشان دهنده وضعیت زیر مجموعه متفاوت ولی نسبتاً بزرگی از بازار بیت کوین هستند که یکی روی آنچین و بازار نقدی و دیگری روی بازار آتی تمرکز دارد.
با در نظر گرفتن این موضوع، به نظر می رسد که اغلب کوین های عرضه شده در این هفته از طرف خریداران قله قبلی بوده که برای تحقق ضرر صورت گرفته است (دیگر هولدرها نهفته باقی مانده اند). این اتفاق دقیقاً قبل وارونگی بازار آتی و گشودن پوزیشن های شورت توسط تریدرها رخ داده است.
همزمان با انتشار اخبار انحلال و ورشکستگی بانک های فوق الذکر، نمودار قیمت بیت کوین با یک جهش قدرتمند به بالای سطح 22,000 دلار رسید و اتریوم هم از مرز 1,600 دلار رد شد تا بیشتر تریدرهای بازار را غافلگیر کند.
جمع بندی نهایی
پس از عبور از یکی از جنجالی ترین هفته های 2023، سه بانک دوستدار کریپتو آمریکایی از صنعت ارز دیجیتال کم شد تا این صنعت بیش از پیش در هزارتوی قوانین دولت این کشور قرار بگیرد. با بسته شدن بانک های سنتی در آخر هفته، چند استیبل کوین پیوند خود با دلار را از دست دادند و با انتشار خبر تضمین بازگشت وجه سپرده گذاران در روز یکشنبه، به وضعیت عادی برگشتند.
واکنش سرمایه گذاران به این اتفاقات، تا حدی شبیه به روزهای پس از فروپاشی FTX بود که به معنای انتقال استیبل کوین به صرافی ها و خروج بیت کوین و اتریوم از آن ها ست. اگرچه در مقیاس بزرگتر، بازار کریپتو در طول ماه گذشته شاهد خروج سرمایه حدود 5.9 میلیارد دلاری بوده است.
صنعت کریپتو و به طور کلی سیستم مالی جهانی، این روزها در امواج پر تلاطمی قرار گرفته اند. این روزها و با این شک و تردیدها، بیش از پیش درک می کنیم که چرا حضرت ساتوشی، یک دارایی دیجیتال غیر متمرکز، محدود و بی نیاز به کنترل و اعتماد را خلق کرده است.
منبع : Glassnode
پاسخ