گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 18 سال 2022

گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 18 سال 2022

بازارهای سراسر جهان هنوز زیر فشار تورم، سیاست پولی انقباضی و عدم قطعیت و ریسک های موجود باقی مانده اند. بازارهای سهام، اوراق قرضه و ارز دیجیتال در این هفته هم ضعف قابل توجهی از خود نشان دادند و بیت کوین هم در سطح 37,614 دلار، کف ماهانه جدیدی ایجاد کرد.

با وجود ادامه روند کاهشی در هفته گذشته، بازارهای بیت کوین هنوز به طرف تعجب آوری قدرتمند هستند. در حالی که شاخص های S&P 500 و NASDAQ با ادامه روند نزولی خود در این هفته هم ریزش داشتند، بیت کوین اما حرکتی نسبتا بی روند داشت و حرکت قابل توجهی در بالا یا پایین ثبت نکرد. با این وجود، همبستگی نمودار قیمت بیت کوین با بازارهای سنتی به سطوح تاریخی خود رسیده است، از این رو جایگاه بیت کوین به عنوان یک دارایی پرریسک به قوه خود باقی مانده است.

تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 18 سال 2022

شمار زیادی از سرمایه گذاران بیت کوین در لبه پرتگاه وارد شدن به وضعیت ضرر هستند و این می تواند احتمال وقوع یک رویداد تسلیم بسیار بزرگ را افزایش می دهد. از طرف دیگر، چندین اندیکاتور کلان بلند مدت، سطوح زیادی از ارزش گذاری کم را نشان می دهند، وضعیتی که در گذشته فقط در مراحل نهایی روندهای نزولی دیده شده بود. در این نسخه از تحلیل گلسنود، قصد داریم این تضاد بین محرک های رفتار قیمت نزولی کوتاه مدت و روندهای فاندامنتالی مثبت میان تا بلند مدت بیت کوین را مورد بررسی و تحلیل قرار دهیم. با وبسایت خانه ترید همراه باشید.

نمودار قیمت بیت کوین
نمودار قیمت بیت کوین

 

در لبه پرتگاه

در هفته های اخیر، متوجه شدیم که سهم قابل توجهی از موجودی بیت کوین در شبکه در محدوده قیمت 33 تا 42 هزار دلار بازتوزیع شدند. حالا با ادامه روند ریزشی بازارهای جهانی، این خطر که سرمایه گذاران جدید وارد ضرر محقق نشده شوند، بسیار زیاد است.

در حال حاضر، درصد آدرس ها، اشخاص و موجودی در وضعیت سود حوالی 70 است (این یعنی 30 درصد در ضرر هستند). کف های روندهای نزولی در سال های 2018 تا 2019، یا مارس 2020 باعث شده بودند که سوددهی بازار بسیار کمتر از این مقدار شوند و فقط 45 تا 57 درصد از آدرس های بازار در حالت سود باشند.

از این نقطه به بعد، می توانیم شروع به تحلیل اتفاقات آینده کنیم تا بررسی کنیم که چه اتفاقی باید بیفتد که حداقل 10 درصد دیگر از بازار هم وارد ضرر محقق نشده بشوند (یعنی 60 درصد از بازار در حالت سود باشند). این بررسی یک نمونه معیار از قیمت به ما می دهد تا بازار با رسیدن به آن سطح قیمت، به «آستانه درد» مشابه چرخه های نزولی قبلی برسد. این آستانه سود 60 درصدی در واقع به خاطر روند افزایشی در کف ارزش بیت کوین در طول زمان ایجاد شده است.

آدرس ها، اشخاص و موجودی در وضعیت سود
آدرس ها، اشخاص و موجودی در وضعیت سود

 

شاخص URPD دیدگاهی از قیمت هایی که بیت کوین های موجود در شبکه جا به جا شده اند را در اختیار ما قرار می دهد.

با توجه به اینکه در حال حاضر، نمودار قیمت در حوالی سطح 38500 دلار قرار گرفته است، قیمت باید تا 33600 دلار سقوط کند تا 1.9 میلیون واحد BTC دیگر که همان 10 درصد از موجودی است، وارد ضرر محقق نشده بشوند. این اتفاق باعث می شود که «آستانه درد» از 60 درصد موجودی در سود ایجاد شود و همچنین تمام خریداران 16 ماه گذشته وارد ضرر شوند (البته خریداران کف های می تا جولای 2021 از این قاعده مستثنی هستند).

شاخص URPD
شاخص URPD

 

گروهی که بیشترین احتمال فروش با وحشت را دارد، هولدرهای کوتاه مدت یا STH است، یعنی همان گروهی که طبق تحلیل هفته 16 گلسنود متوجه شدیم که در سه ماه گذشته، حجم خارق العاده ای از موجودی بیت کوین را خریداری کردند. اگر به شاخص نسبت STH-MVRV نگاهی باندازیم، می توانیم مقدار سوددهی محقق نشده این گروه را مشاهده کنیم.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 21 سال 2023

در نمودار زیر، یافته های زیر به دست می آید:

  • هزینه معیار آنچین STH ها هم اکنون 46,910 دلار است، این باعث می شود که میانگین کوین های در اختیار این گروه در ضرر محقق نشده 17.9 درصدی باشند.
  • اوسیلاتور STH-MVRV در حال حاضر 0.75- از خط میانه است که از نظر آماری، وضعیت فعلی را با مقدار قابل توجهی از ضرر مالی برای گروه STH ها همسان می داند.
  • سوددهی شدیدتر STH ها چندان غیر معمول نیست، ولی فقط در طول بدترین ریزش های روندهای نزولی اتفاق می افتد (زمانی که این شاخص به زیر خط آبی رنگ می رود).
شاخص نسبت STH-MVRV
شاخص نسبت STH-MVRV

 

در آنسوی معادله بازار، هولدرهای بلند مدت یا LTH ها قرار دارند که در هفته های اخیر مشخص شد که با شدیدترین حجم در حال تسلیم هستند. ظاهرا این وضعیت با انحراف چشمگیر دو شاخص که اولین بار توسط TXMC مشاهده شد، قابل رویت است:

  • قیمت محقق شده هولدرهای بلند مدت (آبی رنگ): این شاخص نشان دهنده میانگین قیمت خرید کوین های در اختیار گروه LTH ها است و در حال حاضر هم با بالاترین شدت مشاهده شده در تاریخ بیت کوین، در حال کاهش است. این یعنی LTH های چرخه 2021 و 2022 در حال تسلیم، عرضه و باز توزیع کوین های خود هستند.
  • قیمت عرضه شده هولدرهای بلند مدت (صورتی رنگ): این شاخص نشان دهنده میانگین قیمت عرضه کوین های در اختیار گروه LTH ها است. این شاخص در این هفته به طرز قابل توجهی افزایش یافته و به قیمت نقدی نزدیک شده است. این یعنی LTH ها با ترس و وحشت در حال فروش دارایی خود با قیمت خرید هستند.

هر دو این شاخص دلایلی جدید بر این یافته هستند که جدیدترین ورودی های گروه LTH ها که در سال گذشته خرید کرده اند، از ریزش های بیشتر می ترسند.

قیمت عرضه LTH در مقابل هزینه معیار
قیمت عرضه LTH در مقابل هزینه معیار

 

بررسی نحوه عرضه LTH ها

حالا می توانیم این عرضه کننده های گروه LTH ها دسته بندی کنیم و با چند ابزار آنچین محدوده سن کوین های آن ها را به دست آوریم. در ابتدا یک شاخص جدید را که توسط تیم گلسنود در حال بررسی و توسعه است را بازبینی می کنیم. این شاخص موارد زیر را زیر نظر می گیرد:

  • اوسیلاتور (خاکستری، میانگین 30 روزه) که سهم بیت کوین از حجم ارسالی به صرافی ها از طرف LTH ها را که در سود هستند، نشان می دهد. می توان دید که این شاخص از سپتامبر 2021 در حال کاهشی چشمگیر بوده و حالا در حوالی 60 درصد قرار گرفته است (که این عدد به تخمین ما از آستانه درد، اعتبار می دهد).
  • نمودار قیمت به شکلی رنگی برای سوددهی نسبت به سال قبل که رنگ قرمز نشان دهنده ضرر نسبی بالا و آبی/سبز نشان دهنده سود نسبی بالا است. روند نزولی سال های 15-2014، 19-2018 و 22-2021 کاملا واضح هستند، زیرا ضرر LTH ها برای چندین ماه محقق شده است.

تنها گروه LTH که می توانند ضررهای خود محقق کرده و باعث ایجاد این وضعیت شوند، LTH های چرخه 22-2021 هستند که هزینه معیاری بسیار بالاتر دارند و این یعنی عرضه کنونی به صرافی ها از سمت این گروه از LTH ها است.

سوددهی کوین های ورودی به صرافی ها توسط LTH ها
سوددهی کوین های ورودی به صرافی ها توسط LTH ها

 

در ادامه به شاخص موجودی احیا شده کوین های بیش از 1 سال نگاهی می اندازیم که همه بیت کوین های خریداری شده قبل از ریزش اواسط می 2021 را شامل می شود. چیزی که با این شاخص قابل مشاهده است، روندی کاهشی و نزدیک شدن آن به کف های قبلی است. معمولا سطوح بسیار کم موجودی احیا شده در اعماق روندهای نزولی که خرید و انباشت تنها رفتار LTH هاست، دیده می شود.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 5 سال 2023
شاخص موجودی احیا شده کوین های بیش از 1 سال
شاخص موجودی احیا شده کوین های بیش از 1 سال

 

شاخص Binary CDD هم به شدت یافته قبلی ما را تایید می کند، زیرا روند و شکل آن کاملا مشابه نمودار قبلی است. در میانگین 7 روزه، این شاخص نشان می دهد که چرخه عمر کوین ها در 18.5 ساعت از هر هفته با شدتی بیشتر از میانگین صفر می شود. به عبارت دیگر 89 درصد از مواقع، صاحبان کوین های قدیمی تصمیم می گیرند که دارایی خود را نگه دارند و در ایجاد فشار فروش نقشی نداشته باشند.

این دو شاخص مهر تاییدی بر این یافته هستند که فشار فروش از طرف LTH ها بیشتر توسط صاحبان کوین هایی با سن 155 روز تا 12 ماه ایجاد می شود.

شاخص Binary CDD
شاخص Binary CDD

 

اساس کف روند نزولی

ابزار آنچین می توانند امکان ارزیابی رفتار کنونی سرمایه گذاران (شاخص های بالا) را نشان دهند ولی ابزارهای ارزیابی فاندامنتال هم می توانند در طرح ریزی و بررسی چرخه های مختلف بازار هم به ما کمک کنند.

نمودار زیر یک نسخه از سود (سبز) و ضرر (صورتی) محقق شده است که با تقسیم هر کدام بر کپ محقق شده، محاسبه می شود. این نمودار به شکلی کاربردی ارزش دلاری سرمایه گذارانی خروجی/ورودی به بازار را نسبت به اندازه بازار نشان می دهد تا به راحتی بتوانیم چرخه های مختلف را مقایسه کنیم. به کمک این ابزار می توانیم سه فاز اصلی برای بازار تعیین کنیم:

  • روندهای صعودی (محدوده سبز رنگ)، وقتی مقدار کافی تقاضا در بازار به سرمایه گذاران اجازه می دهد که سودهای قابل توجه خود را دقیقا در قله چرخه بازار ثبت کنند (ورود سرمایه).
  • روندهای نزولی (محدوده قرمز رنگ)، وقتی عکس وضعیت بالا صادق است و کاهش قیمت منجر به افزایش ضرر محقق شده توسط سرمایه گذاران می شود (خروج سرمایه). در سال 2019 و اواخر 2021، دیدیم که در یک جهش جبرانی کوچک سودها محقق شد.
  • ریکاوری بی اعتقادی تا اوایل روند صعودی (محدوده نارنجی)، وقتی بازار حرکتی خنثی یا روند صعودی خفیف دارد که در دوره باز انباشت یا فاز بی اعتقادی رایج است. در این دوره سود محقق شده شروع به افزایش و پیشی گرفتن از ضرر می کند.

در وضعیت کنونی بازار، هنوز در فاز بازار نزولی قرار گرفته ایم، زیرا بازار هنوز نتوانسته تقاضای کافی و مداومی را جذب کند تا منجر به ثبت سود و ورود سرمایه با ثبات شود. حال اگر سود محقق شده شروع به پیشی گرفتن از ضرر محقق شده کند و در کنار آن حرکت قیمت هم با ثبات باشد، می توان منتظر آغاز فاز 3 بود.

سود و ضرر محقق شده
سود و ضرر محقق شده

 

یکی از معروف ترین اندیکاتورهای بیت کوین که محبوب افراد زیادی هم هست، شاخص Mayer Multiple است. این اوسیلاتور به عنوان یک نسبت ساده بین قیمت و میانگین متحرک 200 روزه محاسبه می شود. با وجود سادگی این شاخص، در چرخه های قبلی توانسته با قدرت بسیار خوبی کف و سقف بلند مدت را تعیین کند.

در نمودار زیر، شاخص Mayer Multiple از 0.8 (موج سبز رنگ) را به عنوان سطح «ارزش گذاری کم» قرار داده ایم. اساس این شاخص این است که کمتر از 15 درصد از بیت کوین های در حال معامله، هم سطح یا زیر این موج هستند و دیدگاهی احتمالی تر ایجاد می کنند. با توجه به اینکه میانگین متحرک 200 روزه در سطح 47,275 دلار قرار گرفته، تخفیف 20 درصدی کنونی در حوالی 37,820 دلار قرار می گیرد.

کف روندهای نزولی قبلی معمولا نسبت به سطح 0.8 از MM معمولا در دو مرحله شکل می گرفتند، اولی در اوایل روند نزولی (#1) و سپس بعد از یک رویداد تسلیم بزرگ (#2). بازار کنونی دقیقا در حال گردش پیرامون این نقطه کلیدی است می تواند به بخشی از فاز دوم چرخه 22-2021 تبدیل شود.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 27 سال 2022
شاخص Mayer Multiple
شاخص Mayer Multiple

 

شاخص ریسک اندوخته یک دیدگاه کلان دیگر برای کف روندهای نزولی ایجاد می کند. این اوسیلاتور کاملا با زمان انباشت یا هودل واکنش نشان می دهد. در گذشته، ریسک اندوخته در اواخر روندهای نزولی به زیر آستانه 0.0025 (سبز رنگ) رسیده است و سپس در روند نزولی بعدی دوباره به بالای این آستانه رسیده است.

این اندیکاتور نشان می دهد که ما از نقطه ورود «اواخر روند نزولی» گذشته ایم و می توانیم وارد نیمه دوم شویم. گرچه با توجه به چرخه های قبلی، می توان نشان دهنده این واقعیت باشد که هنوز راه زیادی باقی مانده و/یا ریزش های بیشتری در راه است.

شاخص ریسک اندوخته
شاخص ریسک اندوخته

 

در حمایت از این یافته که هودلرهای بلند مدت بدون فعالیت باقی مانده اند، شاخص VDD Multiple هم به کف های نسبی خود رسیده است. این یعنی ارزش و اندازه کوین روزهای صفر شده نسبت به سال گذشته کم است. این نمودار با شاخص های قبلی مثل Binary CDD، موجودی احیا شده بیش از 1 سال و ریسک اندوخته که نشان می دهند، رفتار کنونی سرمایه گذاران بلند مدت (بیش از 1 سال) هودل کردن است، همخوانی دارد.

با توجه به این شاخص، روند نزولی در حوالی می 2021 (دقیقا یک سال) آغاز شده است و طول دوره آن هم مشابه چرخه های ثبت شده در گذشته است.

شاخص VDD Multiple
شاخص VDD Multiple

 

در آخر هم به سراغ شاخص نسبت RTV می رویم. این شاخص در واقع کپ محقق شده را بر حجم تراکنش شبکه (با ارزش دلاری) تقسیم می کند. این شاخص کمی کند حرکت می کند ولی اعتبار آن از به نسبت NVT بیشتر است:

  • روندهای صعودی و مقادیر بالای آن یک علامت نزولی برای بازار است، این یعنی حجم تراکنش ها (یا مقدار استفاده از شبکه) نسبت به ارزش آنچین در حال کاهش است. کف روندهای نزولی معمولا زمانی رخ داده که مقدار RVT بیش از 30 باشد و با یک بازگشت و شروع روند نزولی هم تایید شده باشد.
  • روندهای نزولی و مقادیر کم آن یک علامت صعودی برای بازار است، بر عکس گفته های بالا، این یعنی مقدار استفاده از شبکه نسبت به ارزش آنچین در حال افزایش است.
  • روندهای با ثبات و خنثی که نشان دهنده تعادل نسبی است و معمولا به این معنا است که روند کنونی بازار با ثبات است.

این اوسیلاتور در حال حاضر یک قله پایین تر نسبت به جولای 2021 ایجاد کرده و در حال تشکیل یک روند نزولی است. اگر این روند نزولی ادامه یابد، نشان دهنده ورود احتمالی سرمایه به آنچین است و افزایش استفاده از شبکه است. این اتفاق در گذشته یکی از عوامل مثبت برای نمودار قیمت بوده است.

شاخص نسبت RTV
شاخص نسبت RTV

 

جمع بندی نهایی

به طور کلی می توان گفت که وضعیت کنونی بازار بیت کوین هنوز متعادل است که البته رفتار قیمت کوتاه مدت و سوددهی شبکه به ست نزولی و خرسی متمایل است، در حالی که شاخص های بلند مدت مثبت و سازنده هستند. تسلیم هولدرهای بلند مدت هنوز به قوت خود باقی است و این هفته هم این تحلیل و یافته هفته های قبل را تایید کرد.

اینکه عوامل کلان اقتصادی و سیاسی یا همبستگی با بازارهای سنتی بتواند قیمت را به سطوح پایین تر بکشاند یا خیر را باید دید، گرچه چندین اندیکاتور فاندامنتال نشان دهنده ارزش گذاری کم یا Undervaluation هستند. یک سازگاری سازنده بین چندین اندیکاتور کلان از تحلیل تکنیکال (Mayer Multiple) گرفته تا تحلیل چرخه عمر کوین (ریسک اندوخته یا VDD Multiple) ایجاد شده است و حتی شاخص نسبت RVT هم افزایش استفاده از شبکه را نشان می دهد.

یک رویداد تسلیم در کنار تضاد رو به رشد بین شاخص های کوتاه مدت و بلند مدت، بیت کوین را به یکی از خارق العاده ترین دارایی ها در این وضعیت اقتصادی تبدیل کرده است.

منبع : Glassnode

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *