بازار بیت کوین این هفته هم به سطوح پایین تر ریزش کرد و از قله 47,102 دلار تا کف 42,183 دلار نوسانات متمایل به نزولی را از خود نشان داد. این ضعف بازار در حالی ایجاد شده است که در هفته گذشته شاهد یک بریک اوت نسبتاً ملایم از محدوده تثبیت چندین ماهه ای بودیم که از اوایل پاییز سال گذشته آغاز شده بود. فعالیت آنچین و رفتار عرضه نشان می دهد که سرمایه گذاران در جهش اخیر همواره در حال ثبت سود بوده اند و هنوز شاهد ورود کاربران و تقاضای جدیدی به بازار نبوده ایم.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 15 سال 2022
در این نسخه از هفته نامه تحلیل گلسنود، به بررسی طبیعت ریکاوری بازار در فعالیت آنچین و کاربرد شبکه به عنوان سنجشی برای رشد و سلامت پایگاه داده بیت کوین می پردازیم. همچنین برخی از مکانیزم هایی که منجر به ایجاد یک دوگانگی جالب توجه کارمزدهای تراکنش مرتبط با بیت کوین و نزدیک شدن پاداش هر بلاک به کف تاریخی خود با رسیدن رقابت برای استخراج بیت کوین به قله های تاریخی شده را مورد بررسی قرار خواهیم داد. با وبسایت خانه ترید همراه باشید.
خلاصه اجرایی
- بازار بیت کوین این هفته هم حرکت اصلاحی خود را ادامه داد، زیرا برای رسیدن به سطوح بالاتر و ادامه روند صعودی خود با مشکل مواجه شده است.
- فعالیت آنچین هنوز در سطح پایینی قرار گرفته است و این یعنی پایگاه کاربر و میزان ورود تقاضای جدید در بازار رشد اندکی داشته است و این یعنی بازار بیشتر توسط هودلرها احاطه شده است.
- به نظر می رسد که رفتار عرضه سرمایه گذاران از تحقق ضرر، به سمت مقادیر اندکی از ثبت سود تغییر یافته است. در حال حاضر 58 درصد از حجم معاملات منجر به محقق شدن سود شده است.
- مجموع کارمزد تراکنش بیت کوین در حال حاضر به کف تاریخی خود نزدیک شده است که دلیل آن می تواند عوامل مختلفی مثل افزایش پذیرش SegWit، دسته بندی معاملات و همچنین کاهش تقاضا برای فضای بلاک بیت کوین باشد.
- با این وجود، درآمد دلاری ماینرها در مقایسه با رویداد هالوینگ قبلی 150 درصد افزایش یافته است و نرخ هش و سختی شبکه این روزها در حوالی قله های تاریخی خود نوسان می کنند.
ادامه رکود در فعالیت آنچین
یک ابزار ساده و قدرتمند برای ردگیری چرخه های بیت کوین، فعالیت آنچین است که به طور کلی به میزان استفاده از فضای بلاک توسط ارسال تراکنش و توافق ارزش توسط مشارکت کنندگان شبکه بیت کوین گفته می شود. از جمله شاخص هایی که این مقدار را اندازه گیری می کنند، شاخص اشخاص/ولت های فعال، تعداد تراکنش، شلوغی استخرها و کارمزد پرداختی هستند.
در میان این مجموعه شاخص، یافتن داده هایی که نشان دهنده بازگشت پایگاه کاربر شبکه و حتی رشد سریع آن باشد، دشوار است. تعداد اشخاص فعال (یا همان کاربران فعال روزانه) در همان کانال روند نزولی که در شش سال اخیر ایجاد شده بود، باقی مانده است. البته تعداد اشخاص فعال کنونی در شبکه 296000 شخص در روز است که در سقف این کانال قرار می گیرد و هرگونه افزایش در این مقدار، سازنده و مثبت خواهد بود.
تعداد تراکنش ها نسبتا کاهش یافته است، در حال حاضر روزانه 225000 تراکنش در شبکه تکمیل می شود که از نظر اندازه با بازار نزولی سال 2019 برابری می کند. اما از طرفی شاخص اشخاص فعال از سطوح سقوط اردیبهشت تا تیر سال گذشته، کمی ریکاوری کرده است ولی هنوز با قله های ایجاد شده در طول روندهای صعودی (مشخص شده با خطوط سبز) فاصله معناداری دارد.
چیزی که بسیار جالب توجه است، این است که در تایم فریم های بلند مدت، هر دو شاخص های نشان دهنده فعالیت آنچین حتی در طول روندهای نزولی هم به روند افزایشی خود ادامه داده اند. این نشان دهنده رشد مداوم تعداد هودلرهای شبکه است. هودلرها به سرمایه گذارانی گفته می شود که توجهی به نوسانات قیمت ندارند و از جمله کاربران فعال شبکه بوده و بدون توجه به وضعیت بازار به انباشت خود ادامه می دهند.
نتیجه این تقاضای کم برای فضای بلاک بیت کوین، شلوغی بسیار کم شبکه و در نتیجه کاهش مجموع کارمزدهای پرداخت شده است. از اردیبهشت ماه سال گذشته تاکنون، کل کارمزد پرداختی به ماینرهای بیت کوین در حال کاهش بوده و حالا به کف تاریخی خود رسیده است. این پدیده هم نتایج بالا که نشان دهنده کمبود انرژی لازم برای ریکاوری فعالیت آنچین است را تایید می کند.
البته لازم به ذکر است که عوامل متعددی باعث کاهش شلوغی شبکه و کارمزدهای پرداختی می شود که از جمله آن ها می توان به پذیرش و ارتقای سیستم هایی مثل SegWit و دسته بندی تراکنش ها اشاره کرد. نمودار زیر نشان می دهد که از خرداد 1400 تاکنون، پذیرش و استفاده از سیستم SegWit افزایش قابل توجهی داشته است، زیرا صرافی ها و ولت های بیشتری از این تکنولوژی جدید بهره برده اند. (مقاله بررسی و تحلیل میزان پذیرش و استفاده از SegWit)
نمودار زیر هم نشان دهنده افزایش تعداد عرضه ها با استفاده از تکنولوژی SegWit است که شروع روند افزایشی از خرداد سال گذشته در آن مشهود است. تراکنش هایی که از SegWit استفاده می کنند از نظر داده بهره روی بیشتری دارند و این باعث می شود که تراکنش های بیشتری در یک بلاک قرار بگیرد (کاهش شلوغی) و در کنار آن باعث کاهش کارمزد تراکنش هم بشود.
در وضعیت کنونی بازار، چندین عامل مختلف باعث کاهش کارمزدهای شبکه شده است و این موضوع در یک رشته توییت توسط الکس تورن (Alex Thorn) شرح داده شده است. البته این نکته حائز اهمیت است که تقاضای کم برای فضای بلاک بیت کوین و همچنین کاهش فعالیت آنچین در نتیجه وضعیت نزولی و خرسی بازار، یکی از اصلی ترین عواملی است که منجر به کاهش کارمزد پرداختی در شبکه است.
رقابت برای استخراج بیت کوین ها
با وجود کاهش چشمگیر مجموع کارمزد پرداختی (از نظر بیت کوینی)، رقابت در صنعت استخراج بیت کوین به شدت بالا گرفته است. سختی شبکه بیت کوین در حال حاضر به قله تاریخی خود رسیده است، به حدی که حل کردن هر بلاک بیت کوین حالا به 122.78 زتاهش نیاز دارد.
این مقدار یعنی هر یک از 7.938 میلیارد انسان روی کره زمین باید هر 10 دقیقه 15.5 تریلیون مرتبه هش SHA256 را حدس بزنند تا بتوانند یک بلاک بیت کوین را تولید کنند! عددی که به راستی خارق العاده است.
در حال حاضر نرخ هش کنونی شبکه بین 190 تا 215 اگزاهش در ثانیه در حال نوسان است که حدود 20 درصد بیشتر از قله تاریخی قبلی ثبت شده پیش از ممنوعیت استخراج بیت کوین توسط چین در اردیبهشت سال گذشته است. نرخ هش شبکه از خرداد سال گذشته تاکنون به روند افزایشی خود ادامه داده است و این رشد تقریبا هیچ تاثیری از وضعیت نزولی بازار و همچنین عوامل مخرب اقتصادی و سیاسی حاکم بر جهان نگرفته است.
بدیهی است که رقابت در صنعت ماینینگ به شدت افزایش یافته است، زیرا ماینرها همواره با پیدا کردن ارزان ترین منابع انرژی در دسترس و سرمایه گذاری بیشتر، به دنبال بهبود نرخ انرژی/قیمت بیت کوین هستند. همزمان با افزایش رقابت بر سر نرخ هش، بهره وری دستگاه ASIC و تعداد آن ها افزایش یافته است و میزان درآمد کسب شده با هر هش هم در بلند مدت کمتر و کمتر شده است. نمودار زیر این کاهش تدریجی بلند مدت را نشان می دهد و این خود نمایشی برای افزایش رقابت برای به دست آوردن پاداش رو به کاهش هر بلاک بیت کوین است.
با وجود رقابت شدید بین ماینرها و کم شدن پاداش بلاک های بیت کوین و رسیدن آن به کف تاریخی خود، درآمد دلاری ماینرها نسبت به دوره زمانی بعد از جدیدترین پدیده هالوینگ در اردیبهشت 1399 رشدی 150 درصدی داشته است. ماینرها در حال حاضر با ارائه هر 1 اگزاهشی که به شبکه ارائه می کنند، 207000 دلار دریافت می کنند. این مقدار 40 درصد از درآمد به دست آمده در طول آخرین رویداد تسلیم در روند نزولی سال 2018 هم بیشتر است. در آن زمان، قیمت هر بیت کوین حوالی 3000 تا 4000 دلار بود ولی پاداش هر بلاک دو برابر حال حاضر بود.
سودآوری شبکه
ارزیابی سودآوری شبکه بیت کوین یک ابزار مفید برای ارزیابی ریسک فشار فروش و تعیین هودل یا ثبت سود کردن مشارکت کنندگان بازار است.
نمودار زیر، بخشی از بازاری که هم اکنون در ضرر هستند را نشان می دهد. در این نمودار، ما از درصد آدرس ها (صورتی)، اشخاص (سبز) و موجودی (آبی) را که در سود هستند را به عنوان سنجشی برای مجموع سودآوری شبکه استفاده می کنیم. می توان دید که روند نزولی کنونی هنوز به وخامت بدترین شرایط چرخه های نزولی قبلی نیست و فقط 25 تا 30 درصد از بازار در وضعیت ضرر محقق نشده هستند. باید منتظر ماند و دید که فشار فروش کنونی می تواند قیمت را به سطوح پایین تر بکشاند و در نتیجه درصد بیشتری از بازار را وارد وضعیت ضرر محقق نشده بکند یا خیر.
لازم به ذکر است که در طول زمان، کوین ها و UTXO های بیشتری در این قیمت های پایین جا به جا می شوند، بنابراین انتظار می رود که در بلند مدت این شاخص همواره روندی صعودی داشته باشد.
در حال حاضر هولدرهای بلند مدت بیت کوین (LTH) حدود 13.66 درصد از کل موجودی را که در ضرر محقق نشده است، در اختیار دارند که مجموع آن تقریبا برابر با اندازه فشار فروش تحمیلشده توسط آن ها در روند نزولی سال های 2020 تا 2021 میلادی است. کوین های LTH کمترین احتمال را برای عرضه و فروش دارند و در سال های 2018 و مارس 2020 هم دیده ایم که آن ها ریزش های بسیار شدیدتر از این را هم تحمل کرده اند.
در چرخه های نزولی قبلی، کوین های LTH در وضعیت ضرر حتی به 35 درصد از موجودی شبکه هم رسیده بودند و این 2.5 برابر بیشتر از حجم کوین های در ضرر در وضعیت کنونی بازار است.
هولدرهای کوتاه مدت (STH) در مقایسه با LTH ها کوین های بسیار کمتری در اختیار دارند (18.74 درصد از موجودی)، ولی با این وجود این گروه در هفته های اخیر به سود رسیده بودند. همزمان با جهش نمودار قیمت بیت کوین و خروج آن از محدوده تثبیت خود، خریداران STH جدید که کوین های خود را در قیمت های 33000 تا 42000 دلار خریداری کرده بودند، به سود محقق نشده رسیدند و این یعنی سرمایه گذاران در آن محدوده قیمت متوجه ارزش BTC شده بودند.
این وضعیت در مقایسه با کف های ثبت شده در روز 2 بهمن ماه سال گذشته که 100 درصد از STH ها در ضرر بودند، می بهبود را نشان می دهد. بهبود سودآوری سرمایه گذاران مخصوصا در میان این گروه حساس به قیمت، می تواند منجر به کاهش احتمال فروش از روی وحشت شود.
البته ما در طول جهش قیمت اخیر، شاهد افزایش ثبت سود و کاهش تحقق ضرر بوده ایم. ضرر محقق شده روزانه از حدود 20,000 بیت کوین در روز (در اوایل بهمن سال گذشته) حالا به 8300 بیت کوین در روز رسیده است. دوره های تحقق ضرر شدید و مداوم در روندهای نزولی معمول هستند و بازار هم از آبان و آذر سال گذشته تاکنون بیش از 8300 بیت کوین در وضعیت ضرر محقق شده را به خود جذب کرده است.
علاوه بر محقق شدن ضرر کوین ها، از اواخر بهمن سال گذشته تاکنون، روزانه حدود 13300 بیت کوین با سود محقق شده جا به جا شده اند. تحقق سودی با این اندازه نسبت به گذشته بالا نیست، گرچه ظاهرا موانعی در پیش رو حرکت قیمت هستند. البته مقادیر شدید ثبت سود در روندهای صعودی معمول تر است، زیرا با ورود سرمایه جدید و افزایش تقاضا، بازار قابلیت جذب کوین های عرضه شده را دارد و این باعث افزایش قیمت می شود.
و در آخر می توان دید که بیشتر حجم معاملات به سمت سود متمایل شده است. به عبارت دیگر، 58 درصد از حجم تراکنش ها هم اکنون منجر به تحقق سود بوده اند و این تغییر وضعیتی واضح نسبت به تحقق ضرری که از دی ماه سال گذشته تا این اواخر ادامه داشت، نشان می دهد.
دوره های مداوم تحقق ضرر در روندهای نزولی رایج هستند و تغییر این وضعیت به تحقق سود می تواند علامتی از تغییر کلی جو بازار و وجود تقاضای کافی برای جذب این فشار فروش باشد. البته، با توجه به اینکه نمودار قیمت هنوز برای صعود با مشکل مواجه شده، نشان دهنده آن است که متقاضی ها هنوز قدرت کافی ندارند و سرمایه گذاران با کوچکترین قدرت بازار شروع به ثبت سود می کنند.
جمع بندی نهایی
نمودار قیمت بیت کوین بعد از خروج از محدوده خنثی و بی روند چندین ماهه خود، در هفته گذشته یک پولبک را ثبت کرده است. از این رو، نمودار قیمت در ادامه حرکت افزایشی خود با مشکل مواجه شده است و علاوه بر این، علائمی در ثبت سود سرمایه گذاران هم دیده می شود. بخصوص در میان شاخص های نشان دهنده فعالیت آنچین مثل تعداد تراکنش و کاربران فعال، میزان و شدت ریکاوری به نظر اندک می آید و این یعنی بازار بیت کوین در تسلط هودلرها است و سرمایه گذاران جدیدی کمی وارد بازار می شوند.
با این وجود، سودآوری شبکه بهبود یافته است و این یعنی بازانباشت قابل توجهی از دی ماه سال گذشته تاکنون رخ داده است. مجموع سودآوری شبکه در مقایسه با چرخه های نزولی قبلی، در وضعیت بسیار بهتری قرار گرفته است.
تقاضای کم برای فضای بلاک بیت کوین منجر به کاهش مجموع کارمزد پرداختی به ماینرها شده است و این باعث شده است پاداش بلاک (از نظر میزان بیت کوین) به کف تاریخی خود نزدیک شود. اگرچه با وجود این کاهش پاداش، رقابت در صنعت ماینینگ به اوج خود رسیده است، زیرا درآمد ماینرها از هالوینگ قبلی تاکنون هم به میزان 150 درصد رشد کرده و نرخ هش کنونی هم 20 درصد بیشتر از قله های ثبت شده در خرداد سال گذشته است.
منبع : Glassnode
پاسخ