گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته ۷ سال ۲۰۲۴

در ادامه مقالات تحلیل قیمت ارز دیجیتال در این هفته همراه شما هستیم:

• هولدرهای بلند مدت از زمان ثبت قله تاریخی موجودی‌شان در نوامبر ۲۰۲۳، حدود ۳۰۰ هزار واحد کاهش موجودی را تجربه کرده‌اند که البته نیمی از آن مربوط به خروج سرمایه صندوق GBTC بود.
• با توجه به اینکه بازار به سقف چندین ساله در بالای ۵۰ هزار دلار رسیده، حجم موجودی ضررده در حال کاش است و حالا به ۱۳٪ رسیده است.
• اصلاح فروش در خبر ژانویه و فوریه که با تأیید ETF ها رخ داد، از نظر رفتار هولدرهای کوتاه مدت خصوصیات یک اصلاح روند صعودی سالم را دارد.

 

تحلیل بیت کوین گلسنود: هفته ۷ سال ۲۰۲۴

با رسیدن قیمت بیت کوین به بالای سطح ۵۰ هزار دلار و جهش ۱۸.۵٪ از ابتدای سال ۲۰۲۴ تا امروز، سرمایه‌گذاران از این قله چندین ساله و سودی که کسب کرده‌اند، نهایت لذت را می‌برند. لازم به ذکر است که نمودار قیمت تنها در ۱۴۱ روز از سال ۲۰۲۱، در بالای سطح ۵۰٬۲۰۰ دلار معامله شده و این تنها ۲.۸۴٪ از کل روزهای معاملاتی بیت کوین است.

بیت کوین در ۱۲ ماه گذشته رشد ۱۳۰٪ داشته و از کف نوامبر ۲۰۲۲ هم به میزان ۲۰۷٪ رشد را تجربه کرده و حالا هم با قله تاریخی خود تنها ۲۸.۶٪ فاصله دارد. حالا که بازار در حال نزدیک شدن به قله‌های سال ۲۰۲۱ است، موجودی بیت کوینی که مبنای هزینه بالاتری داشته در حال کمتر شدن است.

این یعنی بخش اعظم سرمایه‌گذاران بیت کوین در سود نشسته‌اند و بازار هم در آستانه ورود به یک فاز انتقالی دیگری است که در آن، هولدرهای بلند مدت شروع به جمع کردن سودها می‌کنند.

 

در روزهای منتهی به تأیید ETF نقدی در ماه ژانویه، حجم سفته بازی بازار به طرز قابل توجهی رشد کرد. در واکنش به این رویداد، بسیاری از LTH ها کوین‌های خود را یا با هدف ثبت سود و یا با هدف انتقال سرمایه از یک ETF به ETF دیگر، در شبکه جابجا کردند.

به طور کلی، از زمان ثبت رکورد تاریخی در نوامبر سال گذشته در سطح ۱۴.۹۹۶ میلیون واحد، موجودی هولدرهای بلند مدت در این مدت به میزان ۳۰۰ هزار واحد کاهش یافته است.

با این حال، باید صندوق GBTC را که در سال ۲۰۲۱ بیش از ۶۶۱ هزار واحد بیت کوین را جذب کرد، در نظر بگیریم؛ چرا که این کوین‌ها حالا در زمره هولدرهای بلند مدت قرار گرفته‌اند. با توجه به اینکه تا به امروز صندوق GBTC حدود ۱۵۱٬۵۰۰ واحد خروج سرمایه را تجربه کرده، پس ۱۴۸ هزار واحد BTC دیگر متعلق به LTH های واقعی و در جهت ثبت سود بوده است.

 

وضعیت موجودی بیت کوین

با تداوم رشد قیمت بیت کوین، بخش بزرگی از بیت کوین‌ها حالا به وضعیت سودآوری وارد شده‌اند. در واقع، تنها ۱۳٪ از کل موجودی در گردش شبکه هم اکنون مبنای هزینه بالاتر از ۴۸ هزار دلار داشته و در ضرر هستند.

نمودار زیر تفکیک موجودی بیت کوین را بر اساس مبنای هزینه آن‌ها نشان می‌دهد. در اینجا می‌توان دید که بخش اعظمی از کوین‌ها (۸۷٪) زیر قیمت ۴۸ هزار دلار خریداری شده‌اند و توده بزرگی از موجودی هولدرهای کوتاه مدت هم در بین قیمت‌های ۴۰ تا ۴۵ هزار دلار قرار گرفته است.

بدیهی است که این ۱۳٪ موجودی در اختیار هولدرهای بلند مدتی است که در آن بازه ۱۴۱ روزه سال ۲۰۲۱ در سقف خرید کرده‌اند و بعد روند نزولی عظیم سال ۲۰۲۲ را هم تحمل کرده‌اند.

 

در اینجا می‌توان دید که کل حجم موجودی LTH متضرر هم اکنون ۷۷۷٬۸۰۰ واحد است و با تداوم رشد قیمت این عدد به سمت صفر متمایل می‌شود. این یعنی تنها ۶.۵٪ از مجموع موجودی LTH در ضرر هستند.

در موارد قبلی که گروه LTH ها چنین مقداری از موجودی را در ضرر داشتند، ابتدای روند صعودی قیمت بودیم (به جز سال ۲۰۱۹ که رویدادی غیر منتظره افتاد).

 

روش دیگر برای نمایش این وضعیت، سهم همه موجودی متضرر در اختیار هولدرهای بلند مدت است. در کف روند نزولی، LTH ها اغلب موجودی متضرر را در اختیار داشتند؛ زیرا با اخراج سفته‌بازها از بازار و رویداد تسلیم نهایی، یک انتقال عظیم مالکیت کوین از ترسوها به دست معتقدین به بیت کوین رخ داد.

از طرف دیگر، در طول مراحل اولیه روند صعودی، این شاخص شروع به ثبت کف‌های پایین‌تر می‌کند؛ زیرا افزایش قیمت باعث می‌شود که حجم بیشتری از LTH ها وارد سود شوند. به نظر می‌رسد که این شاخص تا به اینجا هم رفتار مشابهی را از خود نشان داده و در طول اصلاح قیمت اخیر تا ۳۸ هزار دلار به زیر ۶۰٪ هم رسیده است.

 

وضعیت هولدرهای کوتاه مدت بیت کوین

برای گروه هولدرهای کوتاه مدت (STH)، اصلاح «فروش در خبر» بعد از راه‌اندازی ETF ها منجر به یک بازنشانی سالم برای چندین شاخص آنچین شد.

در ابتدا، در تصویر زیر می‌بینیم که موجودی STH سودآور از قله ۱۰۰٪ خود ریزش کرده و به میانگین کلی ۵۷.۵٪ رسید. این یعنی تقریباً نیمی از موجودی STH با ریزش قیمت به زیر مبنای خریدشان روبرو شدند و این نشانه‌ای از یک اصلاح سالم است. تاریخ نشان داده که این با کف‌های موقتی که نمودار قیمت در طول یک روند صعودی کلان ایجاد می‌کند، همخوانی و همزمانی دارد.

 

در نمودار بعدی هم می‌توانیم این وضعیت را ببینیم. در این نمودار، موجودی STH ها به دو حجم سودآور (نارنجی) و ضررده (قرمز) تفکیک شده است. این به ما کمک می‌کند که دوره‌های افزایش ریسک را از میان «اصلاحات سالم» و پولبک‌های معمول تمیز دهیم.

• وضعیت اصلاح عادی: وقتی موجودی ضررده STH رشد می‌کند، ولی از آستانه ۶۰٪ عبور نمی‌کند. این یعنی بخشی از سرمایه‌گذاران جدید در جای اشتباهی خرید کرده‌اند و از طرف دیگر، حجم بزرگ دیگری مبنای هزینه کمتری دارند.
• وضعیت پرریسک: وقتی موجودی ضررده STH افزایش شدیدی می‌کند و بخش اعظم آن‌ها وارد ضرر می‌شود، یعنی بازار «سر سنگین» شده است. بسیاری از سرمایه‌گذاران در این شرایط در سطح اشتباهی خرید کرده و به زودی تسلیم می‌شوند.

با این شاخص، می‌بینیم که «فروش در خبر» راه‌اندازی ETF ها یک رفتار سالم و اصلاح رایج در روندهای صعودی بوده است.

 

در آخر اگر بخواهیم نسبتی بین سود و ضرر موجودی STH ها بگیریم، بار دیگر می‌توانیم تست معمول سطح سر به سر ۱ را مشاهده کنیم (نسبت ۵۰:۵۰ سود و ضرر). در طول روندهای صعودی قدرتمند و باثبات، این نقاط متعادل سودآوری STH ها به عنوان یک حمایت مطمئن عمل می‌کنند.

تحلیلگران باید به هرگونه سقوط به زیر این سطح توجه کنند. مخصوصاً وقتی این سطح به مقاومت تبدیل می‌شود، یعنی وضعیت بازار پرریسک شده است.

 

جمع بندی نهایی

سرمایه‌گذاران بلند مدت پاداش صبر و اعتماد خود را گرفته‌اند؛ چرا که سال ۲۰۲۳ و تا به اینجای سال جدید عملکرد فوق‌العاده بیت کوین را شاهد بوده‌ایم. با اینکه بیت کوین هنوز از ۲۸٪ از قله تاریخی خود فاصله دارد، مقدار موجودی ضررده به سرعت در حال کاهش است و حالا تنها ۱۳٪ از سرمایه‌گذاران در ضرر هستند.

اگر بخواهیم اتفاقات مرتبط با صندوق GBTC را در نظر بگیریم، هولدرهای بلند مدت واقعی از نوامبر سال گذشته تاکنون ۱۴۸ هزار واحد کوین را جابجا کرده‌اند. این اتفاق می‌تواند منجر به تغییر رفتار سرمایه‌گذاران شود، چرا که ممکن است رفتار ثبت سود شدت بگیرد.

 

منبع : Glassnode