از نظر انتشار داده‌های اقتصادی تاثیرگذار، آرامش در هفته‌ای که گذشت، حاکم بود. با اینکه این هفته، اندکی ملال‌آور و ساکن بود، ولی به طور کلی در این روزها شواهد و مدارک بیشتری مبنی بر شروع دوره رکود اقتصاد آمریکا می‌بینیم.
رفتار قیمت معمول و رایج دوره‌های رکود شامل سقوط قیمت سهم‌ها، سقوط بازده اوراق قرضه (افزایش قیمت اوراق) و تقاضای شدید برای طلا می‌شود. در سال 2023، تقریباً شاهد چنین رفتاری از بازارهای مالی بوده‌ایم.
Bank of America در این هفته اعلام کرد که بر اساس نظرسنجی از مدیران خرید سراسر جهان، میزان نسبت تخصیص سهام به اوراق قرضه به کمترین سطوح خود از سال 2009 رسیده است. این یعنی سرمایه‌گذاران به جای سهم‌های شرکت‌ها، بیشتر اوراق قرضه دولت‌ها را در اختیار گرفته‌اند.
تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 84
با اینکه این وضعیت نشان‌دهنده چشم‌انداز رکودی است، ولی می‌تواند برای دارایی‌های پرریسک یک علامت بولیش (مثبت) باشد. با اینکه سهم‌ها در طول 1.5 سال گذشته به شدت ریزش کرده‌اند و در آستانه توقف دوره افزایش نرخ بهره هم قرار گرفته‌ایم، ممکن است شاهد افزایش دوباره تمایل به ریسک‌پذیری باشیم.
حالا که صحبت از توقف دوره افزایش نرخ بهره شد، لازم به ذکر است که بازار هم اکنون در حال بازگشت از سناریو قبلی‌اش است و انتظار یک افزایش 25 پوینتی دیگر را دارد. چندین بانک در این هفته گزارش درآمدهای خود را منتشر کرد که البته بزرگتر از حد انتظار بود.
همانطور که در تصویر بالا مشاهده می‌کنید، بازار با احتمال 86 درصد در حال خوردن افزایش نرخ بهره در می است. این احتمال از ماه گذشته 39 درصد بیشتر شده است. به همین خاطر است که بازده اوراق قرضه در این هفته رشد داشته است.
با وجود افزایش انتظار برای رشد نرخ بهره، در این هفته شاهد جهش 0.075 درصدی بازده اوراق قرضه 2 ساله بودیم. همانطور که در این هفته هم دیدیم، افزایش نرخ بهره معمولاً به ضرر دارایی‌های پرریسک تمام می‌شود. نکته جالب توجه این است که با وجود ریزش اوراق خزانه داری، شاخص Nasdaq هفته نسبتاً پر قدرتی را پشت سر گذاشت.
در روز سه شنبه، شاخص Nasdaq جهش خوبی را ثبت کرد ولی سرانجام در حوالی قله امسال، با فشار فروش جدیدی مواجه شد. با وجود گپ نزولی در روزهای چهارشنبه و پنجشنبه، رفتار قیمت این هفته تقریباً خنثی و افقی بود.
شکست خط روند تصویر بالا با حجم معاملات قدرتمند می‌تواند یک تائیدیه عالی از بازگشت قدرت به دست گاوها باشد. به همین خاطر در هفته آینده باید توجه ویژه‌ای به رفتار قیمت Nasdaq داشته باشیم.
تحلیل تکنیکال بیت کوین
بعد از چند هفته قدرتمند نمودار قیمت، در روزهای اخیر شاهد پولبک نمودار بوده‌ایم.
با اینکه ترجیح می‌دادیم که گاوهای بیت کوین بتوانند سطح حمایت 29,000 دلار را حفظ کنند، ولی همانطور که در نسخه 83 تحلیل بلاک ویر گفته شد، این تست دوباره سطح حمایت اتفاق غیر معمول و عجیب نبوده است (البته تا به این لحظه).
تیم تحلیلگر ما معتقد است که سطح 28,000 دلار، یک حمایت بالقوه خوب برای نمودار بیت کوین است، اگرچه در زیر این سطح هم می‌توان حمایت خوبی در حوالی میانگین متحرک 50 روزه (26,800 دلار) پیدا کرد.
تحلیل آنچین بیت کوین
در بخش تحلیل آنچین این هفته، قصد داریم دوره ریکاوری این روند نزولی را با ریکاوری بازار از روند نزولی سال 19-2018 مقایسه کنیم. طبق داده‌های گذشته، بیت کوین نوعی رفتار چرخه‌ای را بروز داده است، بنابراین تحلیل جایگاه کنونی ما در مقایسه با چرخه قبلی می تواند چشم‌انداز مفیدی را ارائه دهد.
نکته اول این است که هم‌اکنون 1074 روز از رویداد هاوینگ قبلی گذشته است. این تاریخ با مرحله «ریکاوری روند نزولی» چرخه قبلی همخوانی خوبی دارد.
نکته دوم این است که ریکاوری کنونی با سرعت کُندتری در حال وقوع بوده و نوسان آن هم از چرخه قبلی کمتر است. لزوماً این اتفاق خوب یا بدی نیست، اگرچه بیت کوین عادت ندارد که به مدتی طولانی، دوره کم نوسان را سپری کند. این یعنی دور از ذهن نیست که انتظار ریکاوری قیمت بیشتر را از بیت کوین داشته باشیم.
نمودار زیر مقدار درصد افزایش قیمت از کف روند نزولی را نشان میدهد. خط عمودی تصویر سال 2019 نشان دهنده تعداد مشابه روزها از زمان ثبت کف روند نزولی 2018 و همچنین روند نزولی سال 2022 (با فرض ثبت کف) است.
تصویر دوم هم شامل نوسان محقق شده شش ماه گذشته است. ما در مقالات تحلیل بلاک ویر معمولاً دوره‌های کوتاه‌تر شاخص نوسان (1 ماهه یا کوتاه‌تر) را می‌پردازیم، ولی اینبار می‌خواهیم فاز گسترده‌تر ریکاوری را مورد بررسی قرار دهیم. با توجه به این تصویر، نوسان بازار بیت کوین در طول 6 ما گذشته بسیار کمتر از فاز ریکاوری روند نزولی 2019 بوده است.
در هر دو فاز ریکاوری گذشته، شاهد افزایش شدید تعداد تراکنش‌های آنچین بوده‌ایم. بدیهی است که با خسته شدن فروشندگان، افزایش تقاضای بازار تنها چیزی است که باعث افزایش قیمت می‌شود.
با ترکیب شاخص «روز کوین‌های تخریب‌شده» با نمودار فوق‌الذکر حجم معاملات آنچین، به سیگنال‌های با ارزشی درباره رفتار بازار می‌رسیم، چیزی که تفاوت کلیدی بین فاز ریکاوری کنونی با روند نزولی قبلی محسوب می‌شود.
روز کوین تخریب‌شده ابزاری برای محاسبه تعداد کوین‌های جا به جا شده ضرب در تعداد روزهای گذشته از جا به جایی همان کوین‌هاست. در واقع این شاخص حجم معاملات آنچین را با تأکید بیشتر روی کوین‌های قدیمی‌تر نشان میدهد. بدیهی است که جهش‌های بزرگ این شاخص نشان دهنده تسلیم یا سرخوشی بازار است.
در سال 2019، روز کوین‌های تخریب‌شده در طول فاز ریکاوری روندی صعودی داشت و این یعنی بسیاری از حجم معاملات آنچین از طرف کوین‌های قدیمی عرضه شده در رالی بودند. در تضاد با این پدیده، روز کوین‌های تخریب‌شده در طول فاز ریکاوری 2023 و با وجود تعداد تراکنش‌های بالای آنچین نسبتاً صاف باقی ماند. از این رو می‌دانیم که اغلب حجم تراکنش‌ها از طرف کوین‌های جوان انجام گرفته، نه عرضه کوین‌های قدیمی در رالی قیمت. کوین‌های قدیمی به هودل خود ادامه داده‌اند و این به کمیابی موجودی و تحکیم کف روند نزولی کمک زیادی کرده است.
با بررسی سودها محقق شده تعدیل با مارکت کپ و اشخاص شبکه، همین نکته درباره کوین‌های قدیمی را تأیید می‌کند. کوین‌های قدیمی معمولاً مبنای هزینه پایین‌تری دارند، بنابراین وقتی جا به جا می‌شوند، مقدار سود بیشتری هم ثبت می‌شود. در مبنای تعدیل‌شده با مارکت کپ، مقدار سود بسیار کمتری در مقایسه ب سال 2019 محقق شده است.
ریسک ذخیره نسبت ریسک/پاداش بیت کوین در هر زمان را بر اساس رفتار قیمت اخیر و همچنین اعتماد هولدرهای بلند مدت (بررسی شده با تمایل‌شان برای فروش) نشان میدهد. تمایل اندک به فروش نشان دهنده اعتماد بالای هولدرهای بلند مدت است (هزینه فرصت فروش برایشان بسیار بالا است).
مرحله ریکاوری سال 2019 شاخص ریسک ذخیره را به سطحی رساند که نشان دهنده فرصت خرید با نسبت ریسک/پاداش پایین بود. بر خلاف آن زمان، بیت کوین هنوز از نظر فرصت ریسک/پاداش در وضعیت مناسبی قرار دارد.
تا به اینجای سال 2023، مقدار اندکی ورود بیت کوین به صرافی‌ها را شاهد بودیم ولی این مقدار هم به در برابر حجم ورود سرمایه به صرافی‌ها در سال 2019 بسیار ناچیز به نظر می‌رسد. سال 2022 بزرگترین مقدار خروج سرمایه از صرافی‌ها در کل تاریخ بازار را ثبت کرد. قبل از آن، بزرگترین مقدار خروج سرمایه در سال 2020 رخ داد که منجر به روند صعودی عظیمی شد.
با نگاهی به نمودار کل حجم استیبل‌کوین‌های بازار، می‌توان مقدار گسترش کلی بازار کریپتو را مشاهده کرد. رشد بازار استیبل‌کوین به معنای افزایش مقدار سرمایه علاقمند به بازار ارز دیجیتال است. بنابراین، منطقی است که انتظار داشته باشیم، مقدار سرمایه بزرگی در روند صعودی بعدی به خرید بیت کوین تخصیص خواهد یافت.
نسبت موجودی استیبل‌کوین، قدرت خرید نسبی بازار استیبل‌کوین برای بیت کوین را به صورت عددی نشان میدهد. ارقام کوچکتر نشان دهنده قدرت خرید بیشتر استیبل‌کوین‌ها است. لازم به ذکر است که این شاخص در مقیاس لگاریتمی است و قدرت خرید استیبل‌کوین‌ها در طول چهار سال اخیر چندین برابر شده است.
تخصیص استیبل‌کوین‌ها، همچون سال 2019 قطعاً در جهش‌های اخیر قیمت نقش پررنگی داشته است. اگرچه نکته اصلی این است که هم اکنون مقدار سرمایه بسیار بیشتری به شکل استیبل‌کوین منتظر است تا در روند صعودی بعدی به بازار وارد شده و شدت جهش‌ها را بیشتر کند.
استخراج بیت کوین
در تمام روزهای سال 2023، نرخ هش شبکه بیت کوین به طور بی‌وقفه روندی صعودی داشت. این اتفاق به خاطر اتصال ASIC های جدید به شبکه و فروش دستگاه‌های ماینرهای ضررده و اتصال دوباره آن‌ها توسط ماینرهای بازمانده در شبکه رخ داده است.
البته این نکته حائز اهمیت است که نرخ هش شبکه در ماه‌های تابستان بدون تغییر باقی مانده یا سقوط خواهد کرد، زیرا با افزایش استفاده مردم از کولر و افزایش مصرف برق شهری، برق اضافی برای ماینرها کاهش یافته و ماینرهای تگزاس و دیگر شهرها مجبور به توقف فعالیت می‌شوند.
آب و هوای گرم تگزاس در روزهای تابستان باعث افزایش بهای برق می‌شود. همین مسئله باعث ضررده شدن برخی از ماینرها در کوتاه مدت می‌شود. همین وضعیت باعث کاهش نرخ هش شبکه خواهد شد.
عدم افزایش نرخ بهره می‌تواند برای ماینرهایی که به فعالیت خود ادامه داده‌اند، مفید باشد. وقتی ماینرهای کمتری در شبکه حاضر باشند، رقابت کاهش می‌یابد و این به ماینرهای موجود اجازه میدهد که با نرخ هش کمتر، بیت کوین بیشتری پاداش بگیرند. این وضعیت می‌تواند فرصت خوبی برای ماینرهای قدرتمند ایجاد کند تا جایگاه خود را در بازار تقویت کنند.
همزمان با تلاش ایالت نیویورک برای ممنوعیت استخراج بیت کوین، ایالت‌هایی مثل آرکانزاس قصد تصویب لایحه پایگاه داده برای محافظت از شرکت‌های این ایالت برای استخراج بیت کوین دارند. این لایحه در روز 6 آپریل در مجلس سنا و نمایندگان این ایالت تصویب شده است.
این روندی است که احتمالاً شاهد تداوم آن خواهیم بود. با اینحال برخی از سیاستمداران استخراج بیت کوین را ممنوع کرده و با این کار شغل‌های زیادی را تخریب کرده و از رشد اقتصادی و افزایش درآمد مالیات جلوگیری خواهد کرد. دیگر سیاستمداران هم با استقبال از صنعت ماینینگ، هرچه در توان دارند را برای جذب این صنعت رو به رشد خواهند کرد.
نمودار زیر هم بر اساس گزارش گرانش انرژی بیت کوین به نمایش در آمده است. این شاخص ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید آن را مدل سازی می کند. این مدل تصویر سازی کف سازی و بیش خرید بودن بیت کوین را به خوبی انجام میدهد.
منبع : Blockware Intelligence
پاسخ