بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بیت کوین – نسخه 38

بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بیت کوین – نسخه 38

این هفته هم بازارهای مالی هفته پر نوسانی را تجربه کردند و شاخص های سهام در کنار قیمت اوراق قرضه، جهش های بلندی را ثبت کرد. تاثیر قیمت اوراق قرضه روی بازار سهام و کریپتو به شدت مهم است، بنابراین در این نسخه از هفته نامه تحلیل آنچین بلاک‌ویر به این مسئله خواهیم پرداخت. با وبسایت خانه ترید همراه باشید.

تحلیل بلاک‌ویر بیت کوین: نسخه 38

اگر یادتان باشد، در نسخه 37 از هفته نامه تحلیل بیتکوین بلاک‌ویر اشاره کردیم که قیمت اوراق قرضه با سود آن ارتباط عکس دارند. اوراق قرضه معمولا در هنگام سررسید (2 ساله، 10 ساله، 30 ساله و…) پرداخت تضمین شده دارند (ارزش اسمی، یا اصل سرمایه).

تنها زمانی که صاحب یک اوراق بهادار نمی تواند در زمان سررسید ارزش اسمی خود را نقد کند، هنگام مشکلات یا قصور صادر کننده اوراق قرضه در باز پرداخت قرض است. صادر کننده اوراق قرضه خزانه داری، دولت ایالات متحده آمریکا است.

بنابراین به این خاطر که در هنگام سررسید اوراق قرضه، مبلغ مشخصی به دارنده اوراق قرضه پرداخت می شود، زمانی که قیمت خرید اوراق قرضه در حال افزایش است، درصد سود سالانه باقی مانده برای خرید و نگهداری از اوراق قرضه (بازده کنونی) تا زمان سررسید هم کمتر می شود. متوجه شدید؟

در حال حاضر، سرمایه گذاران نهادی از سود اوراق قرضه به عنوان یک نرخ بازده بدون ریسک در هنگام محاسبه ارزش هر سهم استفاده می کنند. بازده اوراق قرضه خزانه داری (که معمولاً 10 ساله است)، به عنوان نرخ بازده بدون ریسک استفاده می شود زیرا اساسا به سرمایه گذاران می گوید که اگر یک سهام نتواند به اندازه اوراق قرضه بدون ریسک بازده داشته باشد، بنابراین خرید آن به جای اوراق قرضه هیچ نفعی ندارد.

نرخ بازده بدون ریسک همان چیزی است که از نام آن پیداست، زیرا از آنجایی که دولت مسئول بازپرداخت قرض است، اساسا امکان ندارد که اوراق قرضه آن نقد نشود. این برخلاف اوراق قرضه صادر شده توسط شرکت ها است که ریسک بازپرداخت هم دارند.

بنابراین به طور کلی، هنگامی که بازده اوراق قرضه در حال افزایش است، ارزش سهام ها کاهش می یابد که منجر به فروش بیشتر آن ها می شود. افزایش بازده اوراق قرضه، تمایل موسسات برای ریسک را کاهش می دهد و این امر در وضعیت کنونی بازار کریپتو هم قابل مشاهده است.

شخصاً اعتقادی به استفاده از این روش ها برای ارزش گذاری سهام ندارم زیرا عرضه/تقاضا و رفتار نمودار قیمت هر سهم، بهترین و خالص ترین نشانگر برای ارزش هر سهم است.

نمودار بازده 10 ساله اوراق قرضه
نمودار بازده 10 ساله اوراق قرضه

 

نمودار بالا، بازده 10 ساله اوراق قرضه خزانه داری آمریکا است. همانطور که مشاهده می کنید، در دو هفته اخیر شاهد کاهش بازده بوده ایم، زیرا اوراق قرضه در میان اولین روند نزولی اوراق قرضه در 40 سال اخیر، با تقاضای خوبی مواجه شده اند.

این وضعیت می تواند به بازار سهام فضایی برای جهش بدهد ولی بازده 10 ساله حتی به 0.5 درصد از قله خود هم نرسیده، بنابراین هنوز برای اینکه بگوییم به قله خود رسیده، بسیار زود است.

اگر به تفاوت اعتبار (credit spread) یا اختلاف قیمت انواع مختلف اوراق قرضه نگاهی باندازیم، می توانیم معیاری برای جو سرمایه گذاران برای دارایی های پر ریسک از دیدگاه بازار درآمد ثابت (اوراق قرضه) به دست آوریم.

نمودار IEI/HYG
نمودار IEI/HYG

 

IEI یک صندوق ETF است که قیمت اوراق قرضه 3 تا 7 ساله خزانه داری را می سنجد. HYG هم قیمت بازده های بالای اوراق قرضه شرکت ها را که به آن اوراق قرضه بنجل (junk bond) هم می گویند، می سنجد. اوراق قرضه بنجل یا ناخواسته در واقع اوراق بهاداری هستند که توسط شرکت های کوچک و رو به رشد صادر می شوند که البته ریسک ناتوانی در پرداخت بیشتری هم دارند.

در واقع نمودار بالا تفاوت قیمت اوراق قرضه خزانه داری (IEI) و بنجل (HYG) را نشان می دهد. در نمودار بالا مشاهده می کنید که این تفاوت در حال افزایش است و حالا به بیشترین مقادیر ثبت شده در سال 2020 (کف بازار سهام در سال 2020) رسیده است.

افزایش تفاوت (IEI/HYG) می تواند به این معنا باشد که قیمت اوراق قرضه خزانه داری از اوراق قرضه بنجل بیشتر است. افزایش کنونی این نمودار نشان دهنده کوچ سرمایه گذاران از اوراق قرضه پر ریسک شرکت ها به سمت اوراق قرضه مطمئن و با پشتوانه دولت است.

البته این پدیده چندان تعجب آور نیست، زیرا موسسات مالی به خاطر افزایش نرخ بهره و CPI، ماه هاست که در حال ریسک زدایی هستند ولی از طرف دیگر اشتیاق کم موسسات برای ورود به دارایی های پر ریسک را نشان می دهد. همانطور که همواره به آن اشاره کردم، خرید و انباشت موسسات یکی از مهمترین پیش نیازها برای شروع روند صعودی است.

این مطلب را حتما بخوانید:  آیا بیتکوین اتریوم اصلاح قیمت عمیق تری را ثبت خواهند کرد؟

در این هفته، با کاهش نسبی بازده اوراق قرضه که با نمودار به شدت بیش فروش شده شاخص سهام ها همراه بود، اندکی از فشار فروش موجود در بازار سهام کاهش یافت و توانستیم جهش هایی هم در آن ببینیم. چیزی که در نسخه قبلی آن را پیش بینی کرده بودیم.

بازده شورت QQQ
بازده شورت QQQ

 

شاخص Nasdaq با ادامه روند جمعه هفته گذشته خود توانست کمی جهش کند که بیشتر به خاطر کاور پوزیشن های شورت بود. در تصویر بالا می توانید تعداد سهام های شورت شده در صندوق ETF به نام QQQ را مشاهده کنید که این هفته کاهش یافت.

هنگام شورت گرفتن در یک سهام، در واقع سهام را از کارگزاری خود قرض می گیرید تا بفروشید، کمی بعد که بخواهید پوزیشن خود را ببندید یا به اصطلاح پوزیشن شورت خود را کاور کنید، آن سهام را دوباره می خرید. اگر قیمت آن سهام ریزش کرده باشد و قیمت هنگام فروش بالاتر از هنگام خرید باشد، شما سود می کنید. جهش های کوچک روندهای نزولی معمولا به خاطر کاور شدن پوزیشن های شورت ایجاد می شوند.

تشخیص اینکه جهش در یک روند نزولی به خاطر افزایش تقاضا و تغییر روند است یا کاور شدن پوزیشن های شورت، دشوار است. به همین خاطر است که برای مشاهده یک تایید با ایجاد سقف بالاتر، برگشتن نمودار به بالای میانگین متحرک ها و حجم بالای خرید، صبر می کنیم.

نمودار روزانه Nasdaq
نمودار روزانه Nasdaq

 

در روز سه شنبه، شاخص Nasdaq توانست به بالای میانگین متحرک 10 روزه خود (موج سبز رنگ) برسد ولی این حجم خرید آن کم بود (4 درصد کمتر از میانگین 50 روزه). این نشان می دهد که موسسات هنوز به فکر خرید و انباشت نیستند.

در روز چهارشنبه اما شاهد یک ریزش شدید در شاخص Nasdaq بودیم که در واقع دومین عملکرد بد در روند نزولی کنونی (از 15 اردیبهشت تاکنون) بود. البته این ریزش هم با حجم نسبتاً کمی اتفاق افتاد (3 درصد کمتر از میانگین 50 روزه) که نشان دهنده کمبود نقدینگی در بازار است.

بعد از بازگشت روز پنجشنبه، به نظر می رسد که آندرکات (undercut) کف 22 اردیبهشت ماه احتمال بالایی دارد. این می تواند باعث ریزش دیگری در بازار شود ولی همچنین می تواند احتمال ایجاد الگوی undercut & rally را که در نسخه قبلی راجع به آن صحبت کردیم را نیز افزایش دهد.

آندرکات سطح 11,100 دلار Nasdaq می تواند باعث ثبت سود پوزیشن شورت و همچنین فعالسازی حد ضررها شود و اگر بازگشت روند قدرتمندی در راه باشد، نیروی محرکه بیشتری به آن بدهد. البته این فقط پیشبینی من است و فقط زمان درستی یا خطای آن را مشخص خواهد کرد.

شاخص هفتگی دلار
شاخص هفتگی دلار

 

همانطور که هفته پیش به آن اشاره کردیم، ارزش دلار آمریکا در روند صعودی پر قدرتی قرار گرفته و در حال عبور از قله 5 ساله خود است. این هفته، به نظر می رسد که بریک اوت از قله قبلی با شکست مواجه شده و نمودار قادر به عبور از این سطح مقاومت نبود.

اگر یادتان نیست، باید بگویم که افزایش ارزش دلار آمریکا در مقایسه با ارزهای خارجی معمولا برای سهام آمریکایی خوب است، زیرا ارزش کالاهای آمریکایی در خارج از این کشور افزایش می یابد. دلیل افزایش ارزش دلار در حال حاضر به خاطر شرایط اقتصادی خوب آمریکا نیست، بلکه به خاطر کاهش ارزش یورو، پوند، یوان و ین ژاپن است.

در اقتصاد کلان، ترس زیادی از ایجاد رکود تورمی در آمریکا ایجاد شده که مشابه آن را در دهه 1970 دیده بودیم. رکود تورمی دوره ای است که رشد اقتصادی به خاطر افزایش بیکاری، کاهش می یابد و از طرف دیگر تورم به شدت افزایش می یابد.

شاخص فلاکت آمریکا
شاخص فلاکت آمریکا

 

شاخص فلاکت، شاخصی است که تورم و بیکاری را اندازه گیری می کند. این شاخص در طول رکود تورمی عظیم دهه 1970 و اوایل 80 به شدت افزایش یافت. در حال حاضر، شاخص فلاکت چندان زیاد نیست، زیرا در حال حاضر تورم زیادی داریم ولی نرخ بیکاری بسیار کم است. اما اگر به دنبال زمان ایجاد رکود تورمی است، این شاخص را باید تحت نظر بگیرید.

تفاوت بین بیکاری و CPI هم به کف 40 ساله خود رسیده است. وقتی تورم در حال افزایش است، می تواند تاثیر مثبتی روی اشتغال بگذارد. کسب و کارها در چنین شرایطی می توانند سود بیشتری به دست آورند و این یعنی افزایش تولید و جذب کارکنان جدید.

ولی وقتی تورم به شدت بالا باشد و مشکلاتی در زنجیره تامین هم ایجاد شود، می تواند منجر به افزایش سرسام آور قیمت ها و بیکاری شود.

این مطلب را حتما بخوانید:  تحلیل تکنیکال ۱۰ ارز دیجیتال برتر: BTC, ETH, BNB, XRP, LUNA, SOL, ADA, AVAX, DOT, DOGE
نمودار درخواست حقوق بیکاری
نمودار درخواست حقوق بیکاری

 

در ماه های گذشته، اولین درخواست حقوق بیکاری در حال افزایش بوده است. این شاخص نشان دهنده تعداد افرادی است که بعد از دست دادن شغل خود، برای اولین بار درخواست دریافت حقوق بیکاری می کنند.

هنوز مشخص نیست که این موج منجر به رشد قابل توجهی می شود یا خیر، ولی باید به مقادیر زیاد این شاخص توجه کنیم. در گذشته ترکیب تورم زیاد با افزایش بیکاری، معجون خطرناکی است که منجر به افزایش شاخص فلاکت می شود.

سهام های مرتبط با کریپتو

با وجود فشار بالای اعمال شده روی بازار، چند سهام مرتبط با کریپتو نسبت به بیت کوین و دیگر شاخص های بازار عملکرد خوبی در این هفته داشتند. لازم به ذکر است که این سهام ها هنوز در مرحله چهارم روند نزولی هستند و به زیر همه میانگین متحرک های بزرگ رسیده اند.

همانطور که هر هفته به آن اشاره می کنیم، سهام های مرتبط با کریپتو معمولا روشی پر نوسان تر برای سرمایه گذاران سنتی به بازار بیت کوین است. بدون ایجاد کف در نمودار قیمت بیت کوین، به شدت بعید است که در این سهام ها نیز شاهد ایجاد کف قیمتی باشیم.

و از آنجایی که بیت کوین تقریبا شانه به شانه Nasdaq حرکت می کند، درک اتفاقاتی که در بازار سهام می افتد و چشم انداز کلان آن می تواند بسیار مفید باشد.

با اینکه این سهام ها سمت چپ معادله را تشکیل می دهند، ولی می توانیم با بررسی عمیق سهام هایی که بیشترین قدرت نسبی را از خود نشان می دهند، تشخیص دهیم. این می تواند سرنخ هایی به ما بدهد که در هنگام بازگشت روند، چه سهام هایی بهترین عملکرد را خواهند داشت.

در این هفته، برخی از سهام هایی که از نظر من بهتر از باقی عمل کرده اند BTCM، CAN، IREN، SDIG و BTCS هستند. نکاتی که زیر نظر گرفته ام، رسیدن قیمت به بالای سطوح میانگین متحرک ها، فاصله بیشتر با کف در مقایسه با بیتکوین و دیگر سهام های این صنعت و حجم معاملات بالا هستند.

عملکرد سهام های مرتبط با کریپتو
عملکرد سهام های مرتبط با کریپتو

 

عملکرد بسیار خوب چند سهام کریپتویی باعث شده است که میانگین عملکرد این سبد سهام ها در این هفته بسیار بهتر از هفته قبل باشد. میانگین عملکرد این سبد سهام مرتبط با کریپتو در این هفته 1.75+ بوده است. این در حالی است که بیت کوین در هفته گذشته 3.25 درصد و صندوق ETF ماینینگ Valkyrie هم 1.4 درصد ریزش داشته اند.

البته باید به عملکرد بسیار خوب بیت کوین در مقایسه با شاخص های کلی بازار سهام هم اشاره کرد. شاخص Nasdaq تا روز پنجشنبه از کف خود فاصله 1.6 درصدی ایجاد کرده ولی بیت کوین تا همان روز، 16.3 درصد از کف خود فاصله گرفته است. این تفاوت بسیار قدرتمندی را نشان می دهد، چیزی منتظر ادامه آن هستیم.

ساختار قیمت، آنچین و بازار مشتقات بیت کوین

هفته گذشته به بیشترین میزان حجم معاملات در سال گذشته بازار بیت کوین که با نزدیک شدن نمودار قیمت به کف محدوده خنثی آن همراه بود، اشاره کردیم و گفتیم که احتمالاً به معنای ایجاد کف روند نزولی است. با اینحال، نمودار قیمت هنوز فاصله زیادی با آستانه نیروی محرکه که در چند ماه گذشته راجع به آن صحبت کردیم، دارد. این آستانه هم اکنون در سطح 47,000 دلار قرار گفته است.

با در نظر گرفتن این موضوع، برای ایجاد کف چرخه نزولی کلی که می تواند ایجاد آن چندین ماه زمان ببرد، هنوز کف کانال 20,000 دلار را به عنوان محدوده حمایتی از نظر رفتار قیمت و اطلاعات آنچین در نظر می گیریم. روشی که شخصا از آن استفاده می کنم، به قرار زیر است:

  • خریدار مومنتوم در بالای سطح 47,000 دلار (تلاقی میانگین متحرک 180 هفته ای، قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت، میانگین متحرک 200 روزه، قیمت آغاز سال 2022) با امکان ابطال با برگشت به سطح پایین
  • خریدار ارزشی در میانه تا کف کانال 20,000 دلار. افزایش حجم خرید در حوالی قیمت محقق شده (24,000 دلار) تا میانگین متحرک 200 هفته ای (22,000 دلار)

شرایط کنونی برای سرمایه گذاران بلند مدت، بهترین موقعیت برای کم کردن میانگین ارزش دلاری است زیرا همه اوسیلاتورهای آنچین در محدوده پایینی درصدی خود قرار گرفته اند.

نمودار قیمت بیت کوین با میانگین 180 هفته ای و 200 هفته ای
نمودار قیمت بیت کوین با میانگین 180 هفته ای و 200 هفته ای
نمودار قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت
نمودار قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت
نمودار قیمت محقق شده
نمودار قیمت محقق شده

 

فاندینگ ریت هم نکته جالب توجه یا بخصوصی را القا نمی کند، این شاخص یکی از نشانگرهای افزایش بهره وری یا بلاتکلیفی بازار است. مقادیر زیاد فاندینگ ریت منفی (وقتی پوزیشن های شورت برای باز یا نگهداری پوزیشن، به لانگ ها پرداخت می کنند) مخصوصا در هنگام شروع لگ های صعودی در نمودار قیمت، همواره علامتی مثبت و صعودی است. از طرف دیگر مقادیر زیاد فاندینگ ریت مثبت (وقتی پوزیشن های لانگ برای باز یا نگهداری پوزیشن، به شورت ها پرداخت می کنند)، مخصوصا در هنگام شروع لگ های نزولی در نمودار قیمت، یک علامت منفی و نزولی است.

این مطلب را حتما بخوانید:  بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 90
فاندینگ ریت (میانگین متحرک 7 روزه)
فاندینگ ریت (میانگین متحرک 7 روزه)

 

یکی از روندهای جالب توجهی که در هفته گذشته شکل گرفته، افزایش فعالیت ساعات معاملات آسیا در مقایسه با ساعات آمریکا و اروپا است. آسیا در دو سال اخیر این بازار را تحت سلطه خود قرار داده است، در قله اوایل 2021 شروع به فروش کرده و در کف تابستان هم خریده است، سپس با اولین پامپ از کف تابستان سال گذشته شروع به فروش کرده، ریزش تا حوالی 40,000 دلار را خریده است و سپس در نوامبر به شدت شروع به فروش کرده است. وضعیت کنونی هم بیشترین میزان خرید از تابستان سال گذشته تاکنون را نشان می دهد، چیزی که قطعا می تواند جالب توجه باشد.

فعالیت بازار در ساعات معاملاتی آسیا
فعالیت بازار در ساعات معاملاتی آسیا

 

همانطور که در نسخه قبلی این هفته نامه درباره فروش حدود 80,000 واحد بیت کوین توسط بنیاد لونا که باعث کاهش شدید موجودی نهنگ ها شد، صحبت کردیم، حالا با فیلتر کردن فعالیت های بنیاد لونا می توانیم افزایش و کاهش تدریجی موجودی نهنگ ها را بهتر ببینیم.

موجودی نهنگ های بیت کوین
موجودی نهنگ های بیت کوین

 

از طرف دیگر، موجودی بیت کوین خرده فروشان در این هفته افزایش چشمگیری داشته است. این امر در نمودار زیر که درصد موجودی در اختیار اشخاصی با موجودی کمتر از 10 بیت کوین را با موج آبی رنگ نشان می دهد، کاملا مشهود است.

لازم به ذکر است که این شاخص فقط اشخاصی را که BTC را در ولت خود نگهداری می کنند، نشان می دهد. این در حالی است که اغلب هولدرهای خرد کوین های خود را نزد صرافی ها و دیگر متولیان بازار نگه می دارند.

موجودی در اختیار سرمایه گذاران خرد
موجودی در اختیار سرمایه گذاران خرد

 

در آخر هم لازم به ذکر است که مقدار موجودی که در سال گذشته جا به جا نشده، با رسیدن به سطح 65 درصد دوباره قله تاریخی جدیدی را ثبت کرد.

امواج هودل
امواج هودل

 

استخراج بیت کوین

دانشگاه کمبریج به تازگی داده های مکانی خود در رابطه با وضعیت ماینینگ بیت کوین در جهان را بروزرسانی کرده است. برای آشنایی با نحوه عملکرد آن ها و محاسبه این داده ها می توانید به وبسایت این دانشگاه مراجعه کنید ولی در این هفته نامه بیشتر روی نتایج و اطلاعات ناقص ولی دقیق آن تمرکز دارد.

نقشه پراکندگی ماینرهای بیت کوین
نقشه پراکندگی ماینرهای بیت کوین

 

با نگاهی به جدول بالا، متوجه خواهید شد که آمریکا و چین دو کشور برتر در استخراج بیت کوین هستند ولی به طور کلی استخراج بیت کوین فعالیتی است که در سراسر جهان انجام می شود. ماینرهای بیت کوین از نظر اقتصادی انگیزه دارند که انرژی ارزان یا تجدید پذیر را پیدا کنند.

در سراسر جهان، این انرژی بسیار ارزان توسط دستگاه های ASIC بیت کوین مصرف می شود. از بولیوی گرفته تا سوئد و ایران، دستگاه های ماینر بیت کوین هر روز برای استخراج بیت کوین فعالیت می کنند.

سهم کشورها از نرخ هش شبکه بیت کوین
سهم کشورها از نرخ هش شبکه بیت کوین

 

در تصویر بالا به وضوح می توانید ممنوعیت استخراج بیت کوین در طول تابستان سال گذشته و بهم خوردن توزیع نرخ هش بیت کوین در سراسر جهان را ببینید. دانشگاه کمبریج در رابطه با این موضوع نوشته: «این نشان می دهد که ماینینگ زیرزمینی با قدرت زیادی در این کشور در حال فعالیت است. اتفاقی که منابع داخلی شرکت های برتر ماینینگ آن را تایید کرده اند. دسترسی به انرژی غیر مجاز برق در مکان های دور هفته با مقیاس کوچک، از جمله ابزار استفاده شده توسط ماینرهای زیر زمینی است تا فعالیت خود را از مقامات پنهان کنند و ممنوعیت را دور بزنند.»

به طور کلی این داده ها چیزی که متخصصین ماینینگ در شبکه به آن اشاره می کنند را تایید می کند: هنوز دستگاه های ASIC در کشور چین فعالیت می کنند.

همانطور که در بیانیه شورای بلاکچین تگزاس به آن اشاره شد، ماینرهای بیت کوین تگزاس اخیرا به خاطر کمک به حفظ برق در شبکه برق ERCOT به طور موقت فعالیت خود را متوقف کردند. به خاطر افزایش غیر طبیعی دما در این منطقه و کاهش غیر منتظره در تولید برق، ماینرهای بیت کوین پیشنهاد عدم فعالیت خود را دادند.

این یک نمونه واقعی از نحوه مقاوم کردن شبکه برق توسط مزارع بیت کوین است. ماینرهای بیت کوین خریداران بیت کوین در ایستگاه پایانی هستند و صرفنظر از زمان و مکان، خریدار این انرژی هستند. این می تواند انگیزه ای برای تولید بیشتر برق باشد و در نهایت می تواند باعث افزایش بهره وری شبکه و حتی کاهش هزینه آن برای مصرف کننده خرد و کسب وکارها شود.

منبع : Blockware Intelligence

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *