گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 4 سال 2023

گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 4 سال 2023

رالی اخیر بازار توانست قیمت بیت کوین را به بالای 23 هزار دلار برساند که این مسئله بسیاری از سرمایه‌گذاران را شگفت‌زده کرده است. این مقاله با تحلیل واکنش هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت، بررسی می‌کند که چگونه تغییر اخیر در سودآوری بیت کوین نقشی اساسی را در تغییر الگوهای رفتاری شرکت‌کنندگان بازار ایفا می‌کند.

تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 4 سال 2023

جهش قیمت بیت کوین از محدود نزولی ناشی از سقوط صرافی FTX به سطوحی بالاتر از قیمت تحقق‌یاقته (19.7 هزار دلار)، بسیاری از سرمایه‌گذاران را شگفت زده کرده است و آنها را ترغیب می‌کند که به آن واکنش نشان دهند. در همین حال، هولدرها و ماینرها در کنار قیمت‌های بالاتر، انگیزه بیشتری برای فروش دارند که دلیل اصلی آن بازار خرسی طولانی و دردناک سال 2022 می‌باشد.

آخرین هفته نامه تحلیل بیت کوین گلسنود، تغییرات قابل توجه در رفتار سرمایه‌گذاران جدید (هولدرهای کوتاه‌مدت)، هولدرهای بلند‌مدت و ماینرهای بیت کوین را مورد بررسی قرار می‌دهد. رالی اخیر باعث ایجاد انگیزه برای سرمایه‌گذاران و ماینرهای جدید شده است. از سوی دیگر، با عبور کوین‌ها از آستانه 6 ماهگی و رسیدن به اوج‌های جدید، انعطاف‌پذیری بیشتری را برای هولدرهای بلندمدت شاهد بوده‌ایم.

این مقاله با تحلیل واکنش گروه‌های بلندمدت و کوتاه‌مدت، بررسی می‌کند که چگونه تغییر اخیر در سودآوری بیت کوین نقشی اساسی را در تغییر الگوهای رفتاری شرکت‌کنندگان بازار ایفا می‌کند.

نمودار روزانه بیت کوین
نمودار روزانه بیت کوین

 

فرصت یا تله خرسی؟

افزایش اخیر قیمت بیت کوین به منطقه 21 تا 23 هزار دلاری شامل بازیابی چندین مدل قیمت‌گذاری آن‌چین می‌باشد که از لحاظ تاریخی نشان‌دهنده تغییر روانی در الگوهای رفتاری هولدرها است.

نمودار زیر دو مدل خاص از داشبورد قیمت‌گذاری گلسنود را ارائه می‌دهد:

  • قیمت سرمایه‌گذار (17.4 هزار دلار) که با رنگ سبز مشخص شده است، از تفاوت بین ارزش تحقق‌یاقته و مجموع پاداش بلاک‌ها به دست می‌آید. این نشان‌دهنده میانگین قیمت خرید برای تمام کوین‌هایی است که توسط ماینرها خرج و توزیع شده است.
  • قیمت دلتا (11.4 هزار دلار) که با رنگ بنفش مشخص شده است، از تفاوت بین ارزش تحقق‌یاقته و میانگین سقف ارزش محاسبه می‌شود. این یک مفهوم ترکیبی قیمت‌گذاری آن‌چین و تکنیکال را ایجاد می‌کند.

به‌طور شگفت‌انگیزی، پرایس اکشن بیت کوین در طول سال‌های 2018-2019 و مرحله فعلی کشف کف قیمت بازار نزولی، زمان مشابهی را در محدوده‌های باند قیمت دلتا-سرمایه‌گذار صرف کرده است که نشان‌دهنده تعادل در درد طولانی‌مدت در طی تاریک‌ترین مرحله هر دو بازار نزولی می‌باشد.

نمودار قیمت سرمایه‌گذار و قیمت دلتا
نمودار قیمت سرمایه‌گذار و قیمت دلتا

علاوه بر مولفه مدت مرحله کشف کف قیمت، می‌توانیم فشرده‌سازی محدوده قیمت سرمایه‌گذار-دلتا را به‌عنوان معیاری برای شدت کم‌ارزش‌گذاری بازار در نظر بگیریم. همانطور که در بالا نشان داده شده است، فشرده‌سازی این محدوده با میزان تغییر در ارزش تحقق‌یافته یا حجم جریان سرمایه به بازار مرتبط می‌باشد.

فشرده‌سازی = (قیمت سرمایه‌گذار-قیمت دلتا) / قیمت اسپات

ارزیابی روند تاریخی مفهوم فشرده‌سازی دلتا به سرمایه‌گذار، یک منطقه آستانه (0.15-0.2) کلیدی را نشان می‌دهد (به رنگ قرمز) که می‌تواند جهت جستجوی تایید آغاز و پایان مرحله کشف کف قیمت استفاده شود.

با در نظر گرفتن قیمت فعلی و ارزش فشرد‌‌سازی، زمانی که قیمت بازار 28.3 هزار دلار را پس بگیرد، سیگنال تایید مشابهی ایجاد خواهد شد.

نمودار قیمت سرمایه‌گذار و قیمت دلتا فشرده‌سازی

 

نور در انتهای تونل

در کنار ارزیابی مدل‌های قیمت‌گذاری، می‌توانیم سایر پرایس اکشن‌های بیت کوین را برای تخمین پایداری و قدرت حرکت فعلی بازار بررسی کنیم.

درصد موجودی در سود که یک شاخص برای ردیابی زمانی است که بهبودی بازار در حال انجام می‌باشد، در حال گذار از مرحله کشف کف قیمت (به رنگ قرمز) به سمت تعادل سالم‌تر بین سود و زیان است (به رنگ نارنجی) است. این دوره انتقالی را می‌توان فعال در نظر گرفت، در حالی که میانگین هفتگی درصد موجودی در سود بین 55 تا 80 درصد می‌باشد.

افزایش اخیر از 16.9 هزار دلار به 23.1 هزار دلار نشان داد که درصد موجودی در سود به طور ناگهانی از 55 درصد به بیش از 67 درصد افزایش یافته است. این افزایش 12 درصدی طی 14 روز یکی از شدیدترین جهش‌های سودآوری در مقایسه با بازارهای نزولی قبلی بوده است. این نشان می‌دهد که چه مقدار کمتر از 23.3 هزار دلار تراکنش انجام شده و چه مقدار کمتر از این سطح کوین منتقل شده است.

نمودار چرخه سودآوری موجودی بیت کوین
نمودار چرخه سودآوری موجودی بیت کوین

از لحاظ تاریخی، هرگونه تغییر ناگهانی در سودآوری موجودی (تحقق‌نشده) سرمایه‌گذاران را به واکنش ترغیب می‌کند که می‌توان آن را با استفاده از معیارهایی که سود و زیان تحقق‌یافته را توصیف می‌کند، اندازه‌گیری کرد.

معیارهای سود و زیان تحقق‌یافته تفاوت بین ارزش کوین‌ها در زمان عرضه و زمان مالکیت را اندازه‌گیری می‌کند. نمودار زیر حجم کل هفتگی سود و زیان تحقق‌یافته را در کنار سود و زیان خالص تحقق‌یافته نشان می‌دهد.

  • مبلغ سود محقق شده 7 روزه (به رنگ سبز)
  • مبلغ ضرر محقق‌شده 7 روزه (به رنگ قرمز)
  • مبلغ سود تحقق‌یافته منهای زیان 7 روزه (به رنگ آبی)

بازار خرسی کنونی که از نوامبر 2021 شروع شد، دو رویداد بزرگ کاپیتولاسیون را پشت سر گذاشت و به ترتیب متوجه ضرر خالص 2.9- درصدی و 3.7- درصدی از ارزش بازار در هفته شد. این رژیم اکنون به سلطه سوددهی تغییر یافته است که نشانه‌ای امیدوارکننده از بهبودی بازار پس از فشارهای سنگین اعمال‌شده در نیمه دوم سال 2022 می‌باشد.

نمودار نسبت سود و زیان تحقق‌یافته
نمودار نسبت سود و زیان تحقق‌یافته بیت کوین

 

فرصتی برای سرمایه‌گذاران جدید

هنگامی که بازار در مرحله کشف طولانی‌مدت کف قیمت (یا اوج) قرار دارد، رفتار سرمایه‌گذار جدید به یک عامل تأثیرگذار در شکل‌گیری نقاط محوری بهبود (یا اصلاح) تبدیل می‌شود. ما می‌توانیم این رفتار را از طریق درصد موجودی در سود هولدرهای کوتاه‌مدت ارزیابی کنیم (به رنگ آبی).

در بازارهای نزولی، زمانی که بیش از 97.5 درصد از موجودی به دست آمده توسط سرمایه‌گذاران جدید در حال زیان است (به رنگ قرمز)، شانس خستگی فروشنده به طور تصاعدی افزایش می‌یابد. برعکس، وقتی بیش از 97.5 درصد از موجودی هولدرهای کوتاه‌مدت در سود می‌باشد، آنها تمایل دارند که از آن فرصت استفاده کنند و در نقطه سربه سر یا سود خارج شوند (به رنگ سبز).

برای اولین بار از زمان اوج قیمت بیت کوین در نوامبر 2021، رالی اخیر به 23 هزار دلار، این معیار را به بیش از 97.5 درصد سود رسانده است. با توجه به این جهش قابل توجه در سودآوری، احتمال فشار فروش ناشی از هولدرهای کوتاه‌مدت به همین ترتیب افزایش می‌یابد.

نمودار درصد موجودی در سود هولدرهای کوتاه‌مدت
نمودار درصد موجودی در سود هولدرهای کوتاه‌مدت بیت کوین

با نگاهی به حجم هزینه‌های این هولدرهای جدیدتر از طریق متریک سنی حجم خرج‌شده (SVAB)، می‌توانیم ببینیم که چگونه این افزایش سودآوری، حجم هزینه‌های این گروه را به بسیار بالاتر از روند نزولی بلندمدت سوق داده است.

بنابراین، پایداری رالی کنونی را می‌توان تعادلی بین تقاضای ورودی و تقاضای جدید در نظر گرفت، که با این قیمت‌های بالاتر موجودی خارج شده از کیف‌پول سرمایه‌گذاران را تامین می‌کند.

نمودار متریک سنی حجم خرج‌شده
نمودار متریک سنی حجم خرج‌شده SVAB بیت کوین

 

اعتقاد مداوم

ارزیابی سودآوری و رفتار هولدرهای کوتاه‌مدت به صورت مجزا ارزیابی کاملی از بازار ارائه نمی‌دهد. بنابراین، ما همان مطالعه را انجام خواهیم داد، اما بر روی گروه هولدرهای بلندمدت تمرکز خواهیم کرد که بسیاری از آنها سرمایه‌گذاران 2021-22 هستند که ارزش دارایی‌های آنها به طور عمده هنوز در زیر آب مانده است.

نسبت ارزش بازار بر ارزش واقعی (MVRV) هولدرهای بلندمدت که با رنگ نارنجی مشخص شده است، مبنای هزینه گروه هولدرهای بلندمدت را با قیمت‌های اسپات مقایسه می‌کند و بینشی در مورد سود یا زیان تحقق‌نیافته هولد شده موجودی آنها را ارائه می‌دهد.

ردیابی این معیار نشان می‌دهد که پس از 6.5 ماه، قیمت بازار در نهایت بالاتر از مبنای هزینه هولدرهای بلندمدت در 22.6 هزار دلار بهبود یافته است. این نشان می‌دهد که میانگین موجودی هولدرهای بلندمدت فقط بالاتر از نقطه سربه سر آنها است.

با در نظر گرفتن مدت زمان معامله MVRV هولدرهای بلندمدت زیر 1 (به رنگ سبز) و کمترین ارزش‌گذاری، بازار نزولی فعلی تا کنون بسیار قابل مقایسه با سال‌های 2018-2019 می‌باشد.

نمودار MVRV هولدرهای بلندمدت
نمودار MVRV هولدرهای بلندمدت بیت کوین

علیرغم بهبود تدریجی بازار نزولی، به طور قابل توجهی حجم کوین‌هایی با قدمت بیش از 6 ماه (Old-Supply) که با رنگ آبی مشخص شده است، از اوایل دسامبر 301 هزار بیت کوین افزایش یافته است. این واگرایی قدرت اعتقاد به HODLing را از طریق رالی اخیر بازار نشان می‌دهد.

به عبارت دیگر، موجودی هودلرها از انقباض 314- هزار بیت کوین در ماه پس از سقوط FTX، به افزایش با نرخ 100+ هزار بیت کوین در ماه تغییر کرده است.

نمودار تغییر موقعیت خالص موجودی قدیمی
نمودار تغییر موقعیت خالص موجودی‌های قدیمی بیت کوین

 

ماینرها در رالی می‌فروشند

همانند هولدرهای کوتاه‌مدت، ماینرها نیز از افزایش قیمت اخیر برای حفظ ترازنامه خود استفاده کرده‌اند.

شاخص پوئل (Puell Multiple) که نسبت بین درآمد دلاری روزانه کل ماینرها به میانگین سالانه آنهاست، نشان می‌دهد که درآمد نسبی ماینرها در مقایسه با اوایل ژانویه 254 درصد افزایش یافته است و همچنین نشان می‌دهد که استرس مالی شدیدی که صنعت در سراسر بازار نزولی تجربه کرده است، چقدر زیاد بوده است.

نمودار شاخص پوئل
نمودار شاخص پوئل بیت کوین

با بهبود قابل توجه درآمدهای دلاری ماینرها، تغییر رفتار حاصل از انباشت 8.5 هزار بیت کوین در ماه به توزیع 1.6- هزار بیت کوین در ماه تغییر کرده است. ماینرها از 8 ژانویه تا کنون حدود 5.6- هزار بیت کوین خرج کرده و درنتیجه کاهش موجودی خالص قابل توجهی را از ابتدای سال تا کنون تجربه کرده‌اند.

نمودار ترازنامه ماینرها
نمودار ترازنامه ماینرهای بیت کوین

 

نتیجه

بهبود اخیر قیمت بیت کوین از پایین‌ترین سطح ماه دسامبر به بیش از 23.2 هزار دلار به طور قابل توجهی سودآوری سرمایه‌گذاران را در مجموع بهبود بخشیده است. با توجه به مدل‌های قیمت، می‌توانیم ببینیم که رالی اخیر چندین مدل مبتنی بر هزینه را بازیابی کرده و احتمال موجودی در سود را به منطقه مطلوب‌تری سوق داده است.

با این حال، قیمت‌های بالاتر و جذابیت سود پس از یک بازار نزولی طولانی، باعث می‌شود موجودی دوباره وارد گردش لیکوئیدی شود. همچنین، تجزیه و تحلیل رفتار گروهی نشان می‌دهد که هولدرهای کوتاه‌مدت و ماینرها از فرصت ایجاد شده برای افزایش سودآوری بخشی از دارایی‌های خود برانگیخته شده‌اند.

برعکس، موجودی در اختیار هولدرهای بلندمدت همچنان به رشد خود ادامه می‌دهد که می‌توان استدلال کرد که ناشی از سیگنال‌های قدرت و اعتقاد در این گروه می‌باشد. با توجه به تأثیر هولدرهای بلندمدت بر روند کلان، مشاهده مخارج آنها احتمالاً یک ابزار کلیدی برای پیگیری بازار در هفته‌های آینده خواهد بود.

منبع: Glassnode

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

دسترسی ساده و سریع با نصب اپلیکیشن موبایل تریدینگ هاوس