قیمت بیت کوین بار دیگر به زیر منطقه روانی 20 هزار دلار حرکت کرده و هولدرهای کوتاه مدت را در زیان شدید غیرقابل درک فرو برده است. با این حال، هولدرها ثابت باقی می ماند و معیارهای متعدد نشان میدهند سم زدایی چرخه کامل شدهاست. همانطور شاهد افزایش های جدید در شاخص DXY هستیم، بیت کوین به طور قابل ملاحظه ای درجه ای از قدرت نسبی را نشان داده است.
آنچه در این مطلب میخوانید:
بررسی داده های آنچین بیت کوین |
قیمت بیت کوین در این هفته در محدوده مشخص و محدودی باقی ماند و بین اوج 19639 دلار و پایین ترین سطح 18309 دلار معامله شد. با این حال، عملکرد قیمت به سختی به پایینترین حد تثبیت تعیینشده در ماه جولای ادامه میدهد، و مانع از تسلیم شدن بیشتر میشود.
در ابتدا، شاخص موجودیتهای جدید را بررسی میکنیم، که معیاری برای پذیرش شبکه است و بهترین تخمین را از تعداد موجودیتهای منحصربهفرد جدیدی که در شبکه بیت کوین معامله میکنند را نشان میدهد. در اینجا میتوانیم ببینیم که روزانه حدود 83.5 هزار واحد جدید آنلاین میشوند، که برای چرخه 2020-2022 یک پایینترین حد کلان محسوب میشود، اما همچنان بالاتر از پایینترین سطح بازار نزولی در سال 2018 است که به حداقل هجوم 66.5 هزار واحد جدید در روز رسیده بود.
با مقایسه سطح پذیرش متوسط ماهانه، با میانگین پذیرش سالانه، می توانیم تعیین کنیم که چه زمانی یک تغییر حرکت کلان در پذیرش شبکه در حال انجام است.
- اگر رشد ماهانه 🟠> رشد سالانه🔵: پذیرش شبکه را میتوان نسبت به خط پایه بلند مدت در حال گسترش و بهبود در نظر گرفت.
- اگر رشد ماهانه🟠 < رشد سالانه 🔵: پذیرش شبکه را می توان نسبت به خط پایه بلندمدت در حال انقباض و رو به وخامت در نظر گرفت (در زیر نشان داده شده است).
در چرخه کنونی ما، رشد شبکه برای اولین بار 533 روز پیش وارد یک رژیم انقباضی شد، تنها با یک دوره کوتاه مدت 52 روزه در مارس تا آوریل 2022. رالی اواسط سال 2019 به 14 هزار دلار رسید.
پذیرش ماهانه شبکه اخیراً به زیر سطح تعیین شده پس از مهاجرت بزرگ ماینرها در می 2021 سقوط کرد. این نشان می دهد که بازیابی قابل توجهی هنوز در جریان نیست و هجوم کاربران جدید به شبکه رو به کاهش است.
در مرحله بعد، میتوانیم از شاخص میانگین حجم تراکنشها برای منعکس کردن رفتار تراکنشهای با اندازه کوچکتر استفاده کنیم. حجم انتقال میانه نشان دهنده “وسط هزینه های بسته” است و بنابراین می تواند به عنوان یک نماینده برای نشان دادن مشارکت نهادهای کوچک استفاده شود. این را می توان در چارچوب زیر در نظر گرفت.
- افزایش در حجم میانه نقل و انتقال عموماً نشان دهنده افزایش مشارکت خرده فروشی است.
- کاهش در حجم میانه نقل و انتقالات عموماً نشان دهنده کاهش مشارکت در بازار خرده فروشی است.
- یک میانگین حجم انتقال پایدار از لحاظ تاریخی پس از اخراج شرکتکنندگان خردهفروش رخ داده است، این نشاندهنده استفاده پایدار از بقیه شرکتکنندگان شبکه (هولدرها، معاملهگران شغلی، پول کلان) است.
در حال حاضر، به نظر می رسد کاهش ساختاری حجم انتقال میانه در روند کاهش تدریجی است. این نرم شدن روند نشان می دهد که بازار ممکن است وارد مرحله ثبات نسبی شود، که نشان می دهد شبکه به سم زدایی کامل از منافع سوداگرانه نزدیک است و به خط پایه تعادلی کاربران نزدیک می شود.
ما میتوانیم این مطلب را با انجام یک بررسی ماهانه و سالانه مشابه بر روی حجم انتقال میانه بررسی کنیم. این نسبت تلاش می کند تا تغییرات در شتاب مشارکت خرده فروشی را نسبت به روند بلندمدت ثبت کند.
- اگر خط مبنا ماهانه > پایه سالانه باشد، نشان دهنده گسترش مشارکت خرده فروشی است.
- اگر پایه ماهانه < پایه سالانه باشد، نشان دهنده کاهش مشارکت خرده فروشی است.
پس از مهاجرت بزرگ معدنچیان، یک دوره اخراج خردهفروشی قابل مشاهده است که 426 روز است که اجرا میشود. این مدت زمان مشابه پاکسازی سرمایه گذاران خرده فروشی است که در بازار نزولی سال 2018 مشاهده شد، که به مدت 474 روز ادامه داشت تا اینکه میانگین ماهانه بالاتر از میانگین سالانه بهبود یافت.
معیار نهایی برای بررسی فعالیت شبکه، درآمد ماینر از کارمزدها است. درآمد ماینر از کارمزدها مستقیماً با سطح تقاضا برای فضای بلاک و در نتیجه تراکم شبکه مرتبط است، که در طول تاریخ یک شاخص پیشرو برای تغییر روند کلان بازار بوده است.
- کارمزد بالا نشاندهنده تقاضای ثابت و پایدار برای فضای بلوک، افزایش استفاده از شبکه، و دیدگاه سازنده در مورد تقاضا را پیشنهاد میکند.
- یک هزینه کم و خاموش نشان دهنده کمبود تقاضا برای فضای بلوک، حداقل تراکم شبکه، و نشان دهنده یک دید ضعیف از مشارکت شبکه است.
واضح است که شبکه بیت کوین در یک کارمزد قطع شده باقی میماند، و این تایید میکند که بهبود تقاضا هنوز در جریان نیست.
یک سم زدایی کامل |
در ادامه به بررسی حجمهای طول عمر تخریبشده در شبکه میپردازیم که اغلب مترادف با ردیابی پول هوشمند قدیمی در مقابل پول جدید و بیتجربه است. طول عمر هم سن و هم حجم سکههایی را که در تلاش برای اندازهگیری مقدار «زمان ذخیرهشده» صرف میشود، در بر میگیرد.
شاخص باندهای سنی حجم مصرف شده، حجمهای انتقال درون زنجیرهای را به باندهای سنی تقسیمبندی میکند تا ارزیابی کند که آیا هزینهها تحت سلطه دستهای قدیمی هستند و آیا اعتقاد خود را از دست دادهاند یا خیر.
در اینجا ما فقط سکههای دارای وضعیت بالغ (6 ماه +) را جدا میکنیم که فشردهسازی واضحی را در ساختار قیمت فعلی نشان میدهد. تسلط سکههای بالغی که خرج میشوند از 8 درصد در اوج رشد در ژانویه 2021 به توزیع تنها 0.4 درصد از کل حجم کاهش یافته است.
این نشان میدهد که گروه سرمایهگذاران با سکههای قدیمیتر ثابت میمانند و از خرج کردن و خروج از موقعیت خود در هر مقیاس معناداری خودداری میکنند. در حالی که این امر از این جهت سازنده است که اعتقاد هولدرها را نشان میدهد، با چنین مشخصات تقاضای ضعیفی به عنوان پسزمینه، چنین مشاهدهای ممکن است به بهترین شکل به عنوان ذخیرهسازی هولدرها برای طوفانهای پیش رو تفسیر شود.
این احساس توسط شاخص امواج HODL محقق شده منعکس می شود که ثروت USD را که توسط گروه های سنی جداگانه نگهداری می شود نشان می دهد. با کاهش شدید مخارج بالغ، درجه رفتار HODLing از نظر تاریخی بالا است.
در یک سیستم از سکههای جوان و بالغ، افزایش ثروت سکه بالغ که در BTC نگهداری میشود، مستقیماً به کاهش معادل در ثروت سکه یانگ منجر میشود.
در حال حاضر، ثروتی که توسط سکههای بالغ نگهداری میشود، به دلیل رفتار غالب سرمایهگذاران و امتناع از خرج کردن علیرغم بازارهای جهانی بسیار نامطمئن است. بنابراین، تقریباً تمام فعالیت های بازار توسط همان گروهی از سکه های جوان انجام می شود که به طور مکرر دست به دست می شوند. از آنجایی که تعداد سکههای جوان به تدریج کاهش مییابد، در صورت تغییر جزر و مد بازار، میتواند منجر به کاهش عرضه نهایی شود.
طبق شاخص 90 روزه سکه تخریب شده (CDD-90)، مجموع تخریب روز سکه را در یک دوره 90 روزه ارزیابی می کند و به تجسم دوره هایی از هزینه های بالاتر و پایین تر سن سکه کمک می کند.
CDD-90 به چیزی که عملاً کم سابقه بوده است (با نادیده گرفتن تاریخچه قبل از قیمت) بازنشانی شده است که نشان میدهد سکههای قدیمیتر اساساً غیرفعالترین سکههایی هستند که تا به حال بودهاند. این امر بر مقیاس تاریخی مهم HODLing که در بازار اتفاق میافتد تأکید میکند و به مورد HODLing شدید که رفتار غالب سرمایهگذار است، وزن میافزاید.
Revived Supply 1+ Years تأیید می کند که حجم عرضه پنهانی که دوباره وارد عرضه فعال می شود بسیار کم است. این معیار از نظر آماری برای برجسته کردن انحرافات بزرگ از رفتار میانگین هزینه، نرمال شده است. این را می توان در چارچوب زیر در نظر گرفت.
- انحراف بالای 2 سیگما 🔵 نشان می دهد که حجم زیادی از عرضه نسبت به ارزش های تاریخی احیا شده است.
- انحرافات زیر 2 سیگما نشان می دهد که حجم عرضه نهفته ای که در حال بازگشت به بازار است از نظر آماری کم است.
این معیار تلاقی با مشاهدات بالا را فراهم میکند، جایی که فشردهسازی در مصرف سکههای خفته طولانی واضح است و انحرافات صعودی بزرگ کمتر اتفاق میافتند.
ما همچنین میتوانیم تفاوت زیادی را بین میزان عرضه احیا شده در بازار گاوی در مقایسه با بازار خرسی غالب مشاهده کنیم.
- از آنجایی که قیمت ها در سال 2020 به بالاتر از چرخه 20 هزار دلاری رسید، هجوم عرضه در سنین بلوغ باعث شد که سود به قدرت بازار برسد. با افزایش قیمت ها به منطقه 40 هزار دلاری، این انحراف 13.5+ سیگما حداکثر چرخه ای را نشان داد و به عنوان هشداری در مورد عرضه بیش از حد بالقوه عمل کرد. این را می توان به طور مشابه با عملکرد قیمت 2018 مقایسه کرد که اوج انحراف +14 سیگما را ثبت کرد.
- از آنجایی که قیمتها در سال 2022 به 20 هزار دلار کاهش مییابد، بازار با واکنشی مخالف واکنش نشان میدهد، دورهای از هزینههای فوقالعاده کم سکههای سررسید، و در واقع بیسروصداترین دوره از زمان نزول بازار نزولی در سال 2018 بر اساس آماری.
واضح است که مالکانی که بیت کوین خود را در نوسانات سال گذشته نگه داشته اند، به سادگی علاقه ای به فروش در این سطوح قیمتی ندارند، زیرا طیف کاملی از نوسانات و نزولی را تجربه کرده اند که بیت کوین به آن بدنام شده است. به نظر می رسد به طور فزاینده ای محتمل است که هولدرهای بیت کوین که باقی مانده اند، در بند هستند و مایلند به هر کجا که کشتی بیت کوین آنها را می برد، بروند.
بازار هولدرهای کوتاه مدت |
با ارزیابی ساختار توزیع سکه، که به دو دسته هولدرهای کوتاه مدت و بلندمدت تفکیک شده است، می توانیم 3 مشاهدات کلیدی را مشخص کنیم:
- 🔵تقریباً تمام سکههایی که بالای 30 هزار دلار به دست میآیند با موفقیت به وضعیت دارنده بلندمدت مهاجرت میکنند.
- 🔴اکثریت ریزش سکه در حول و حوش قیمت فعلی بازار آشکار است و دارندگان کوتاه مدت: برای بهترین قیمت ورودی تلاش می کنند. این هم نشان دهنده تسلیم اخیر و هم هجوم متضاد تقاضا در محدوده قیمت ادغام فعلی است.
- شکاف هوایی بزرگ تا محدوده 11 تا 12 هزار دلار زیر 18 هزار دلار آشکار است. معامله در زیر سطح پایین سیکل فعلی، حجم فوقالعادهای از سکههای دارنده کوتاهمدت را با ضرر غیرقابل تحققی مواجه میکند، که ممکن است بازتاب نزولی را تشدید کند و باعث ایجاد یک رویداد کاپیتولاسیون گسترده دیگر شود.
به نظر می رسد گروه هولدرهای بلندمدت تقریبا نسبت به اقدام قیمت در سال 2022 نگران نیستند. در مقابل تمرکز گروه هولدرهای کوتاهمدت حول قیمت فعلی بازار است.
در اینجا هم ۳ فاز وجود دارد
- 🔴فاز 1: فروپاشی : این پس از بالا رفتن چرخه رخ می دهد زیرا سقوط سریع در اقدامات قیمت، گروه STH را به ضرر عمیق فرو میبرد.
- 🟡فاز 2: فشرده سازی: با کاهش قیمت ها، سودآوری STH نیز فشرده می شود. در نهایت سکه های STH در اطراف قیمت های لحظه ای دسته بندی می شوند، و بنابراین مبنای هزینه آنها در فاز بازار است.
- 🟢فاز 3: گسترش : با توجه به اینکه مبنای هزینه STH اکنون به قیمت بازار بسته شده است، هر افزایش معنیدار بازار، بخشهای زیادی از سکههای STH را به سود غیرقابل تحقق میرساند و شرایط روانی آسانتری را برای HODL ایجاد میکند.
سودآوری STH در فاز 2 باقی میماند و به مدت 431 روز در اینجا بوده است، که طولانیترین دوره از هر چرخه بازار نزولی تا به امروز است.
برای جداسازی بیشتر رفتار STH، ما یک نوع جدید از نوسانگر گرادیان واقعی بازار را معرفی می کنیم که به طور خاص مربوط به STH ها (STH-MRGO) است. این یک نوسانگر نرمالشده آماری است که برای اندازهگیری تغییرات نسبی حرکت بین ارزش سفتهبازی و جریانهای واقعی سرمایه ارگانیک برای گروه STH طراحی شده است. باز هم، سه مرحله متمایز را می توان شناسایی کرد:
- 🟢گسترش : افزایش شتاب به دلیل اینکه سرمایه سفته بازی از جریان ورودی STH ارگانیک پیشی میگیرد و منجر به افزایش سریع قیمتها میشود.
- 🔴سقوط : با رسیدن قیمتها به ارتفاعات ناپایدار، سقوط قیمت اجتنابناپذیر میشود و منجر به حذف اولیه گروه STH میشود.
- 🟠دوره انتقال : حرکت قیمت و جریان سرمایه STH یک تعادل درون فازی با قیمت برقرار میکند، زیرا فروشندگان خسته میشوند و سکههای STH در محدوده قیمتی که به محدوده قیمت نهایی پایینترین بازار نزولی تبدیل میشود، متمرکز میشوند.
بر اساس دو نمودار بالا، به نظر می رسد که گروه STH در حال نزدیک شدن به یک تعادل است، که از نظر تاریخی در آخرین مراحل یک بازار نزولی رخ می دهد. ریسک اصلی این است که این غلظت بزرگ از سکه های STH در اطراف قیمت فعلی، به سد دیگری تبدیل شود که نیاز به ایجاد تعادل جدیدی دارد.
خلاصه و نتیجه گیری |
فعالیت شبکه همچنان در وضعیت وخیمی قرار دارد، زیرا سطوح پذیرش شبکه به سطوحی که آخرین بار در طول بحران کووید دیده شده است، کاهش یافته است. با این حال، یکی از مشاهدات سازنده، اخراج شرکتکنندگان خردهفروشی از شبکه است که فقط کلاس HODLers، معاملهگران حرفهای و کاربران روزمره بیتکوین باقی میمانند. این نشان می دهد که پایگاه کاربر در سطح اساسی خود است.
گروه HODLer ها همچنان مصمم باقی میماند که هم ثروت سکه بالغ USD به بالاترین سطح خود یا ATH میرسد و هم تعداد زیادی از معیارهای طول عمر به طور کامل به پایینترین حد تاریخی بازنشانی میشوند و بر عدم تمایل به خرج کردن سکههای نگهداری شده تأکید میکنند. این نشان میدهد که اکثر ریزشهای فعلی بازار با گروه دارنده کوتاهمدت مرتبط است.
دارندگان کوتاه مدت خود را در یک دوره تعادلی می یابند که در آن بازار سوداگرانه جریان دارد و مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت در این مرحله است. با چنین تمرکز زیادی از عرضه در محدوده تثبیت فعلی، در صورتی که قیمتها پایینترین سطح 17.5 هزار دلاری ژوئن را از دست بدهند، خطر شکسته شدن سقف باقی میماند.
منبع : Glassnode
پاسخ