این هفته هم در بازارهای مالی اتفاقات جالب توجه و مهمی افتاد که در این نسخه از تحلیل بلاک ویر به آن خواهیم پرداخت.
یکی از جالب ترین اخباری که این هفته منتشر شد، از طرف کشور سوئیس و دومین بانک بزرگ این کشور یعنی Credit Suisse (CS) بود که تحت فشار مالی زیادی قرار گرفته است. حالا که بازارهای سهام و اوراق قرضه با ریزش ارزش شدیدی مواجه شده اند، بانک های تحت اهرم با کاهش NAV (ارزش خالص دارایی) روبرو شده اند.
تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 58
در نتیجه تقاضا برای تبادل نکول اعتبار بانک CS به شدت افزایش یافته است. لازم به ذکر است که تبادل نکول اعتبار یا همان CDS، بیمه ای است که فروشنده تبادل، در صورت زیان در خرید اوراق قرضه یا هر اتفاق اعتباری دیگر (عدم پرداخت بدهی) زیان سرمایه گذار را جبران کند.
این یعنی بازار در حال لحاظ کردن ریسک رو به افزایش نکول (Default یا عدم پرداخت بدهی) اوراق قرضه صادر شده توسط CS و سهام شرکت های آن هاست. بازده اوراق قرضه CS در سال گذشته بیش از 10 درصد رشد کرده و سهام آن ها نیز در ماه گذشته بیش از 24 درصد ریزش داشته است.
بسیاری از متخصصین و تحلیلگران معتقدند که وضعیت کنونی با سقوط اقتصادی لِمن برادررز سال 2008 مشابهت های زیادی دارد. با اینکه به نظر می رسد بازار احتمال زیادی برای نکولی که منجر به کمک مالی دولت باشد، قائل است، ولی قطعاً این اتفاق در سال 2022 نخواهد افتاد و احتمال وقوع آن در سال 2023 بیشتر است.
این خبر با اینکه بسیار مهم و جالب توجه است، ولی ظاهراً ترس بیشتری به سیستم مالی بین المللی وارد کرده است. این هفته، داده های جدیدی برای بازار کار هم منتشر شد که نشان داد، تعداد فرصت های شغلی آمریکا در ماه آگوست ریزشی 1.1 میلیون عددی داشته است، ریزشی که از آپریل 2020 تاکنون بی سابقه بوده است.
لازم به ذکر است که در ماه آگوست، تعداد استعفا و تعدیل نیرو تقریباً بدون تغییر باقی مانده بود. این یعنی با وجود این حقیقت که با استعفا و اخراج باید فرصت شغلی جدیدی ایجاد شود ولی شرکت ها در این برهه زمانی به دنبال استخدام دوباره فرد جدیدی نیستند.
علاوه بر این، این پدیده نشان دهنده آن است که در چندین حوزه اقتصاد شاهد توقف استخدام هستیم. این اطلاعات همراه با اعلام خبر توقف استخدام کارکن جدید توسط آمازون منتشر شده است. توقف استخدام کارکنان جدید، همواره قبل از شروع تعدیل نیرو کارکنان موجود رخ میدهد.
با نگاهی به تعداد درخواست های حقوق بیکاری، یا تعداد آمریکایی هایی که بعد از دست دادن شغل خود درخواست حقوق بیکاری می کنند، می توان دید که ضعف اولیه در بازار کار هنوز باعث افزایش چشمگیری در بیکاری نشده است.
در ضمن در این هفته نقطه داده PMI تولید ماه سپتامبر هم توسط موسسه مدیریت موجودی منتشر شد. نقطه داده این شاخص 50.9 درصد بود، این یعنی سطح اعتماد مدیران خرید در شرکت های تولیدی حالا به سطوحی سقوط کرده که حتی در اواسط اپیدمی کرونا در سال 2020 هم دیده نشده بود.
این کاهش سطح اعتماد احتمالا به خاطر کاهش تقاضای جمعی مصرف کنندگان برای محصولات ایجاد شده است. بنابر گزارش منتشر شده توسط خبرگزاری CNBC، سیستم های نقل و انتقالات دریایی در ماه سپتامبر با کاهش 20 درصدی برای تقاضا روبرو شده اند.
با ترکیب ضعف در بازار کار و همچنین کاهش قابل توجه PMI و تقاضا، باعث شده که فرضیه ورود یا بهتر بگوییم نزدیک شدن اقتصاد آمریکا به دوره رکود تقویت شود. ولی همانطور که در نسخه های قبلی تحلیل بلاک ویر هم گفته بودیم، تصمیم بر اینکه «آمریکا وارد دوره رکود شده یا خیر» اختیاری است. تاثیرات دوره رکود همین حالا هم روی بازارهای مالی دیده می شود، چیزی که در ادامه آن را بررسی خواهیم کرد.
از نظر مسکن، شرایط در حال حرکت به چنان شرایط بغرنجی است که از بحران مسکن سال 2008 تاکنون شاهد آن نبوده ایم.
بنابر اطلاعات اتحادیه بانک های مسکن، درخواست برای دریافت وام مسکن در هفته گذشته کاهشی 14.2 درصدی داشته است.
حجم کل درخواست های وام مسکن بر مبنای معدل فصلی، به کمترین میزان خود از سال 1997 رسیده است. با توجبه اینکه نرخ بهره وام مسکن 30 ساله هم اکنون به قله 14 ساله خود رسیده و قیمت مسکن هم در حوالی قله تاریخی قرار گرفته، وقوع چنین وضعیتی دور از ذهن نیست.
با وجود داده های ضعیف و ناامید کننده ای که در این نسخه از تحلیل بلاک ویر بررسی کردیم، عملکرد بازار سهام در این هفته قدرت مناسبی داشت. همانطور که در 2 هفته اخیر هم به آن اشاره کردیم، بازار در آستانه یک جهش کوچک جبرانی بود.
با اینکه احتمال ادامه حرکت ریزشی شاخص های برتر بسیار بیشتر از عدم ریزش آن هاست، در زمانی که نمودار قیمت فاصله زیادی از میانگین متحرک های مهم می گیرد، جهش های خلاف روند محتمل تر می شوند.
با بسته شدن بازار در روز جمعه 2 هفته قبل، شاخص Nasdaq از میانگین متحرک نمایی 21 روزه خود فاصله 6.7- درصدی داشت. این فاصله بزرگ بین نمودار قیمت و میانگین متحرک کوتاه-میان مدت، نشان دهنده خستگی فروشندگان است.
هرچه فاصله نمودار قیمت از زیر میانگین متحرک های مهم بیشتر میشود، ریزش بیشتر قیمت هم سخت تر خواهد بود. در چنین مواقعی باید منتظر ثبت سود فروشندگان باشید، اتفاقی که منجر به جهش های خلاف روند خواهد شد.
تا این لحظه، این جهش با حجم معاملاتی کم ثبت شده و این یعنی موسسات مالی پوزیشن های بزرگی در این حرکت خلاف جهت باز نکرده اند و به جای آن، شاهد پوشش فروش و پوزیشن های کوچک خلاف جهت هستیم.
به همین خاطر است که تا روز پنجشنبه، وضعیت به شکلی بود که کف سازی انجام نشده و احتمالاً قبل از ریزش های بیشتر شاهد یک جهش جبرانی کوتاه خواهیم بود. با این وجود، شرایط در بازارهای مالی به سرعت تغییر می کند و از این رو احتمال هر اتفاقی وجود دارد.
علاوه بر این، در این هفته بازده اوراق خزانه داری هم بعد از توقف جهش کوتاه بازار اوراق قرضه در حوالی بازده 4.0 درصد، به سطوح بالاتری رسید. تا این لحظه، بین رفتار قیمت بازار سهام و اوراق قرضه اختلافاتی وجود دارد.
به طور کلی، بازار اوراق قرضه در سال 2022 به عنوان بازار پیشرو سهام عمل کرده است. اگر این وضعیت در باقی سال هم تداوم یابد، به احتمال زیاد شاخص های اصلی بازار سهام به سطوح پایین تری ریزش خواهند کرد.
این جهش در بازده اوراق قرضه، احتمالاً به خاطر جهش دوباره شاخص دلار (DXY) رخ داده است.
هفته گذشته و با اخبار تضعیف شدید وضعیت اقتصادی در قاره اروپا، همانطور که در نسخه 57 تحلیل بلاک ویر هم به آن اشاره کردیم، بانک ملی انگلیس تصمیم بر بازگشت سیاست پولی خود به دوره تورمی گرفت.
با این بازگشت سیاست پولی، جفت ارزهای پوند و یورو در برابر دلار رفتار قیمت قدرتمندی از خود نشان دادند. در این هفته، نمودار قیمت این دو جفت ارز بار دیگر نزولی شد تا نشان دهنده جهش دوباره شاخص دلار باشند.
همانطور که قبلاً هم چندین مرتبه به آن اشاره کردیم، افزایش شاخص دلار فشار فروش زیادی را روی بازارهای درآمد ثابت و سهام وارد می کند.
سهم های مرتبط با کریپتو
در کنار جهش در بازارهای سهام و بیت کوین در هفته ای که گذشت، سهم های مرتبط با کریپتو هم هفته قدرتمندی را پشت سر گذاشتند. مثل همیشه، سهم های مختلف این گروه عملکرد های متفاوتی از خود نشان دادند. سهم های قوی تر توانستند میانگین متحرک های مهم خود را پس بگیرند و حتی قوتی ترین سهم این هفته هم به بالای میانگین متحرک 50 روزه خود رسید.
از جمله سهم های گروه کریپتویی که در این هفته عملکرد مثبت و قابل توجهی از خود نشان دادند، می توان به MARA، WULF، CAN و COIN اشاره کرد.
TeraWULF از جمله سهم های معدودی است که در هفته های اخیر عملکرد بسیار خوبی داشته است. البته لازم به ذکر است که WULF یک سهام غیر جاری و کم ارزش بوده که قیمت آن هم زیر 1 دلار است.
با این وجود، نهنگ ها به سادگی می توانند قیمت سهم های غیر جاری را تغییر دهند، بنابراین بدیهی است که ثروتمندان زیادی در حال فعالیت در این سهم هستند. البته لازم به ذکر است که این به هیچ وجه تبلیغی برای خرید سهم WULF نیست.
با این حال، با مقایسه نمودار قیمت WULF با دیگر سهم های این گروه، می توان به راحتی متوجه قدرت نسبی این سهم شد. ما همیشه به دنبال سهم هایی هستیم که از دیگر نمونه های مشابه عملکرد بهتری داشته باشند.
طبق معمول، تصویر بالا هم جدول عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق WGMI است.
تحلیل تکنیکال بیت کوین
بیت کوین هم در هفته ای که گذشت یک جهش قابل توجه ثبت کرد.
از نظر من، بزرگترین سند برای قدرت بیشتر بیت کوین نسبت به بازار سهام این است که نمودار قیمت BTC هنوز به کف خرداد ماه خود کشیده نشده است.
در زمان نگارش این مقاله، بیت کوین در حوالی میانگین قیمت مبتنی بر حجم معاملات که از کف خرداد ماه تاکنون محاسبه شده، با مقاومت روبرو شده است. البته این جای تعجبی ندارد، زیرا سطح قیمت 20,310 دلار از زمان ثبت کف قیمت 28 خرداد ماه تاکنون، میانگین قیمتی است که خریداران برای خرید 1 واحد بیت کوین پرداخت کرده اند.
نمودار قیمت بیت کوین در بخش بزرگی از ماه گذشته را در زیر این سطح قیمت گذرانده است، بنابراین منطقی است که برخی از سرمایه گذاران بخواهند در قیمت اولیه خود از بازار خارج شده و پول خود را پس بگیرند. تاکنون این فشار فروش، کم و ضعیف بوده ولی چیزی است که باید به آن توجه کرد.
اگر نمودار قیمت بیت کوین به بالای سطح 20,300 تا 400 برسد، یک علامت مثبت از احتمال شروع یک جهش قیمت دیگر خواهد بود. از طرف دیگر، سطح قیمت 18,900 دلار هم سطحی است که گاوها از آن حمایت خواهند کرد.
تحلیل آنچین بیت کوین
با وجود تحرکات مثبت نمودار قیمت بیت کوین در روزهای اخیر، بیت کوین هنوز در زیر قیمت محقق شده خود در سطح 21300 دلار قرار گرفته است.
با احتساب دوره 30 روزه از اواسط جولای تا اواسط آگوست که نمودار قیمت بیت کوین در بالای قیمت محقق شده خود قرار گرفته بود، از زمان ریزش نمودار قیمت به زیر این سطح در ژوئن (خرداد) حدود 115 روز می گذرد. به عنوان مقایسه، لازم به ذکر است که بیت کوین در روندهای نزولی سال های 2015 و 2018 به ترتیب 310 و 134 روز را در زیر قیمت محقق شده گذرانده است. تاریخ نشان داده که جمع آوری بیت کوین در محدوده قیمت ها منجر به سودهای کلانی می شود.
شاخص های ارزشگذاری هنوز خبر از بسیار ارزان بودن بیت کوین در شرایط کنونی میدهند. قیمت محقق شده LTH و STH، ضریب پوئل، نمره استاندارد MVRV و نسبت مارکت کپ به Thermocap هم اکنون به سطوحی رسیده اند که در گذشته در کف روندهای نزولی دیده شده است.
گول رفتار قیمت چند ماه گذشته نمودار قیمت بیت کوین را نخورید. بیت کوین هم اکنون در سطح قیمت به شدت پر ارزشی است و برای همیشه در این محدوده قیمت عالی نخواهد ماند.
این نمودار که در گذشته هم آن را بررسی کرده ایم، نشان دهنده مقدار موجودی در اختیار اشخاص با 0.1 تا 1 واحد بیت کوین است. چیزی که همانطور که در نسخه 90 روزه این شاخص مشخص است، با سرعت زیادی در حال افزایش است.
این گروه از ولت ها با ریزش اولیه نمودار به زیر 20 هزار دلار به شدت شروع به خرید کردند. البته شدت خرید این گروه اخیرا کمتر شده است. البته این گروه هنوز در حال خرید و انباشت است ولی شدت آن کمتر از چندی پیش شده است.
اگر بخواهیم دلایل این کاهش را بررسی کنیم، باید بگوییم که بازار از این محدوده قیمت خسته شده است. در ابتدا یک هیجان «خرید در ریزش» ایجاد شده بود. حالا اما آن هیجان اولیه کاهش یافته و این دوره حرکت قیمت خسته کننده باعث شده که معتقد باشیم بیت کوین در حال آماده سازی برای یک حرکت بسیار بزرگ است، البته جهت حرکت آن مشخص نیست.
شاخص نوسان بیت کوین هم در حال حاضر به سطوح نسبتاً پایینی رسیده است. این شاخص هم تاییدی بر این فرضیه است که در آینده حرکت قدرتمندی را خواهیم دید. البته هر کسی می تواند انتظار یک حرکت عظیم از بیت کوین را داشته باشد، چرا که نوسان زیاد یکی از خصلت های این دارایی است. ولی شاخص نوسان بیت کوین هم یک سند آنچین موثق برای این ادعاست.
شاخص سرزندگی یا Liveliness که نسبت مجموع روز کوین های تخریب شده و مجموع همه روز کوین های خلق شده است، مدتی است که در یک روند نزولی قرار گرفته است. این یعنی روز کوین ها بیشتر از اینکه تخریب شوند، در حال ایجاد و افزایش هستند. این شاخص همچنین می گوید که میزان انباشت و هولد هم تشدید شده، پدیده ای که در روند نزولی رایج است.
فواصل شاخص دوتایی نارنجی هم مواقعی که شاخص Liveliness به زیر میانگین متحرک 30 روزه خود می رود را نشان میدهد. این شاخص نشان دهنده انباشت بیت کوینرها در چند ماه گذشته است. البته یکی از خصلت های روند نزولی انباشت هولدرهای بلند مدت است. هر شاخصی که این الگوی رفتاری را نشان میدهد، کمک می کند تا این واقعیت را که ریزش های شدید برای بیت کوین عادی است را درک کنیم. بیت کوینرهای قدرتمند با قدرت کوین های خود را حفظ کرده اند.
شاخص موجودی احیا شده با آخرین فعالیت بیش از 1 سال، با میانگین متحرک 90 روزه، حالا به سطوح خیلی پایینی رسیده است. این یعنی کوین های قدیمی وارد بازار نشده و در ولت ها هودل شده اند. این یعنی هولدرهای بلند مدت تمایلی به فروش ندارند.
شبکه لایتنینگ حتی در این شرایط هم به رشد خود ادامه داده و این علامت بسیار مثبتی است. این شبکه هرگونه ادعا از اینکه بیت کوین برای تبدیل شدن به یک ابزار تبادل سرعت کمی دارد را نفی می کند. بیت کوین به عنوان یک ابزار تبادل معتبر، روزانه و قابل اتکا همه روزه افراد، کسب و کارها و دولت های بیشتری را جذب می کند.
تماشای رشد این شبکه لایه دوم در چنین روند نزولی قدرتمندی امیدوار کننده است. در واقع این مدرک دیگری است که پایگاه کاربران اصلی بیت کوین بسیار معتقدند. حال اگر این واقعیت را با تعداد محدود 21 میلیون واحدی بیت کوین ترکیب کنید، آینده برای بیت کوین روشن می شود.
فاندینگ ریت قراردادهای آتی دائمی در طول هفته گذشته کاملاً مثبت بوده اند. البته لازم به ذکر است که مثبت بودن فاندینگ ریت به معنای آن نیست که تعداد پوزیشن های لانگ از شورت بیشتر است. در واقع این یک مکانیزم متعادل کننده است تا تریدرها را تشویق به ورود به بدتر کند. البته مثبت بودن فاندینگ به این معناست که بازار آتی نسبت به جهش قیمت کوچک این هفته امیدوار است که قصد دارد که از آن بهره ببرد.
هفته گذشته نگاهی به حجم معاملات باز قراردادهای آتی انداختیم و افزایش قابل توجه آن در این روند نزولی را بررسی کردیم. این شاخص در این هفته هم این شاخص افزایش داشت که می تواند یکی از دلایل افزایش قیمت این هفته باشد. علاوه بر این، این وضعیت هم اثبات دیگری از این فرضیه است که بازار از این محدوده قیمت خسته شده و قصد دارد حرکت عظیم دیگری را ثبت کند.
استخراج بیت کوین
شرکت Gridless Compute نیروگاه های آبی کوچک (با قدرت حدود 100 کیلووات) را ایجاد کرده تا روستاهای کوچک کنیا بتوانند به استخراج بیت کوین بپردازند. بسیاری از این نیروگاه های برق کوچک به میزانی انرژی تولید می کنند که مصادف با 5 تا 10 سال مصرف خود روستا است.
لازم به ذکر است که اهالی این روستا در واقع مبلغ 100 کیلووات را پرداخت می کنند ولی 10 کیلووات مصرف می کنند. شرکت Gridless Compute از این رو، ماینرهای بیت کوین را به این نیروگاه ها متصل کرده تا میزان مبلغ پرداختی را به میزان 90 درصد کاهش دهد.
این ابتکار عمل نه تنها می تواند هزینه انرژی کنیا را کاهش دهد بلکه می تواند تاثیر زیادی روی کل دنیا بگذارد. علاوه بر این، استخراج بیت کوین به عنوان یک خریدار انرژی همیشه حاضر می تواند تولید کنندگان انرژی را مطمئن کند که همیشه برای انرژی تولیدی آن ها خریدار وجود دارد. برای این کار فقط کافی است که با یک ماینر بیت کوین همکاری کرده و انرژی خود را با قیمت کمتری ارائه دهند.
در اعماق این روند نزولی طولانی مدت، نرخ هش به متعجب کردن همه ادامه داده است زیرا انتظار می رود که سختی شبکه در نوبت بعدی به مقدار چشمگیری افزایش یابد. این افزایش شدید نرخ هش می تواند سه دلیل داشته باشد.
- ماینرهای جدید و مدرن به شبکه متصل شده اند.
- در مقایسه با تابستان قطعی برق کمتر شده است.
- ماینرهای ضررده دستگاه های خود را به شرکت های قدرتمندی فروخته اند که ترازنامه قوی تری دارند و این شرکت های جدید ماینرها را به شبکه متصل کرده اند.
بسیاری از متخصصین و تحلیلگران راجع به این موضوع صحبت می کنند که آیا امکان وقوع یک رویداد تسلیم ماینر دیگر وجود دارد یا خیر. این سوال جالبی است زیرا قیمت بیت کوین در طول سال میلادی جاری همواره نزولی بوده ولی سختی شبکه و نرخ هش قله های جدیدی را ثبت کرده اند. بدیهی است که حاشیه سود ماینرها کاهش چشمگیری داشته است.
در تابستانی که گذشت، بیت کوین یک رویداد تسلیم ماینر کوچک را تکمیل کرد زیرا نرخ هش شبکه در دوره نسبتاً کوتاهی کاهشی چشمگیر کرد. با این حال این احتمال وجود دارد که یک رویداد تسلیم دیگر را هم ببینیم. اگر شرایط اقتصادی و سیاسی جهان به همین منوال ادامه یابد، این احتمال وجود دارد که بیت کوین کف های جدیدی را ثبت کند و این باعث اخراج گروه دیگری از ماینرها از شبکه بیت کوین شود. اگه در ادامه سال 2022 هم بیت کوین در حوالی قیمت 20 هزار دلار نوسان کند، شاهد خروج هر چه بیشتر ماینرها ضعیف از شبکه خواهیم بود زیرا دستگاه های جدید به شبکه اضافه می شوند و این باعث افزایش نرخ هش خواهد شد.
منبع : Blockware Intelligence
پاسخ