ویتالیک بوترین (Vitalik Buterin) یکی از بنیانگذاران اتریوم و بازیگر مرموز صنعت ارز دیجیتال، دو نظریه درباره چگونگی ارزیابی پایداری یک استیبل کوین الگوریتمی به اشتراک گذاشته است. به گفته بوترین «آنچه ما نیاز داریم تقویت استیبل کوین یا نابودی استیبل کوین نیست، بلکه بازگشت به تفکر مبتنی بر اصول است».
چگونگی ارزیابی پایداری یک استیبل کوین الگوریتمی |
به دنبال ضررهای چند میلیارد دلاری ناشی از فروپاشی اکوسیستم ترا (LUNA) و استیبل کوین الگوریتمی ترا یو اس دی (UST) که منجر به پیشنهاد طرح توزیع مجدد لونا توسط یکی از بنیانگذاران آن شد، ویتالیک بوترین در ۲۵ ماه می خاطرنشان کرد که افزایش بررسی‌های انجام شده بر روی کریپتو و دیفای پس از سقوط ترا بسیار ضروری است، اما او نسبت به حذف کامل همه استیبل کوین الگوریتمی هشدار داد.
تعداد زیادی از طرح‌های استیبل کوین اتوماتیک وجود دارند که اساساً دارای نقص هستند و در نهایت محکوم به سقوط هستند، و تعداد زیادی از طرح‌های استیبل کوین الگوریتمی وجود دارند که می‌توانند از نظر تئوری زنده بمانند اما بسیار پرخطر هستند، با این حال استیبل‌کوین‌های زیادی نیز وجود دارند که از نظر تئوری قوی هستند و از آزمایش‌های متعددی جان سالم به در برده‌اند. آنچه ما به آن نیاز داریم تقویت استیبل کوین یا نابودی استیبل کوین نیست، بلکه بازگشت به تفکر مبتنی بر اصول است.
توضیحات اخیر او به ویژه بر روی استیبل کوین RAI با وثیقه اتریوم (ETH) رفلکسر (Reflexer) تمرکز داشت که به فیات وابسته نیست. بوترین اظهار داشت که این نوع استیبل کوین یک «نمونه ایده‌آل» از یک استیبل کوین اتومایتک پشتیبانی شده است و ساختار آن به کاربران این فرصت را می‌دهد که در صورت سقوط استیبل کوین، لیکوییدیتی خود را با اتریوم مبادله کنند. بوترین دو نظریه درباره چگونگی ارزیابی پایداری یک استیبل کوین الگوریتمی به اشتراک گذاشت:
۱: آیا یک استیبل کوین می‌تواند تمام کاربران خود را از دست دهد؟ |
از نظر بوترین، اگر فعالیت بازار برای یک پروژه استیبل کوین الگوریتمی «به صفر نزدیک شود»، کاربران باید بتوانند ارزش منصفانه لیکوییدیتی خود را با دارایی پشتوانه مبادله کنند. بوترین تاکید کرد که UST به دلیل ساختارش که در آن لونا باید قیمت و تقاضای کاربر خود را حفظ کند تا بتواند دلار خود را حفظ کند (آنچه او یک ولکوین می‌نامد)، این پارامتر را برآورده نمی‌کند. اگر برعکس این اتفاق بیفتد، جلوگیری از سقوط هر دو دارایی تقریبا غیرممکن می‌شود.
اول، قیمت ولکوین کاهش می‌یابد. سپس استیبل کوین شروع به لرزیدن می‌کند. این سیستم تلاش می‌کند تا با انتشار ولکوین‌های بیشتر، تقاضای استیبل کوین را تقویت کند. با پایین بودن اعتماد به سیستم، خریداران کمی وجود دارد، بنابراین قیمت ولکوین به سرعت کاهش می‌یابد. در نهایت، زمانی که قیمت ولکوین نزدیک به صفر شد، استیبل کوین نیز به دنبال آن سقوط می‌کند.
در مقابل، از آنجایی که RAI توسط اتریوم پشتیبانی می‌شود، بوترین استدلال کرد که کاهش اعتماد به استیبل کوین الگوریتمی باعث ایجاد یک حلقه بازخورد منفی بین دو دارایی نمی‌شود و در نتیجه احتمال سقوط گسترده‌تر کاهش می‌یابد. در حالی که کاربران همچنان می‌توانند RAI خود را با اتریوم مبادله کنند.
2: نرخ بهره منفی برای استیبل کوین الگوریتمی ضروری است |
بوترین همچنین احساس می‌کند که برای یک استیبل کوین الگوریتمی حیاتی است که بتواند نرخ بهره منفی را اعمال کند که ۲۰ درصد در سال رشد می‌کند. بدیهی است که هیچ سرمایه‌گذاری واقعی وجود ندارد که بتواند نزدیک به ۲۰ درصد بازدهی در سال داشته باشد، و قطعاً هیچ سرمایه‌گذاری واقعی وجود ندارد که بتواند نرخ بازدهی خود را برای همیشه تا ۴ درصد در سال افزایش دهد.
او اظهار داشت که در این مورد تنها دو نتیجه وجود دارد، یا این پروژه «نوعی نرخ بهره منفی از دارندگان دریافت می‌کند که باعث می‌شود اساساً نرخ رشد دلاری موجود در شاخص را لغو کند» یا «به طرح پانزی تبدیل می‌شود و برای مدتی بازدهی شگفت‌انگیزی به دارندگان استیبل‌کوین می‌دهد تا اینکه یک روز با یک انفجار از بین می‌رود». بوترین در انتها نتیجه‌گیری کرد که اگر یک استیبل کوین الگوریتمی قادر به مدیریت سناریوهای بالا است، لزوماً این مسئله آن را «ایمن» نمی‌کند.
هنوز ممکن است به دلایل دیگر شکننده باشد (مثلاً نسبت های ناکافی پشتوانه)، اما پایدار بودن در حالت ثابت و در موارد سختی شدید همیشه باید یکی از اولین چیزهایی باشند که ما هنگام بررسی یک استیبل کوین الگوریتمی به آنها توجه می‌کنیم.
منبع: Cointelegraph
پاسخ