این هفته هم برای انواع بازارهای مالی از جمله بیت کوین، سهام، فارکس و حتی اوراق قرضه هفته ای پر تلاطم همراه با کاهش ارزش محسوس بود. با شدت گرفتن بحران انرژی در اروپا، یورو بار دیگر به زیر سطح 1 دلار رسید و شاخص دلار هم با رسیدن به سطح 109.3 قله 20 ساله جدیدی ایجاد کرد.
در حالی که رؤسای فدرال رزروهای ایالت های مختلف آمریکا در اجلاس شهر جکسون هول و در رابطه با تورم موضعی کاملاً هاوکیش (Hawkish و انقباض پولی) اتخاذ کرده اند، بیت کوین هم به عنوان یک شاخص در حال توسعه برای نقدینگی جهانی واکنش نشان داد. نمودار قیمت نقدی بیت کوین در این هفته روندی ریزشی داشت و از قله 21,781 دلار به کف چندین هفته ای 19,611 دلار رسید.
تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 35 سال 2022
در این نسخه از تحلیل گلسنود، ارزیابی های خود در هفته 34 تحلیل گلسنود را ادامه داده و بیشتر در تاثیر تداوم ضعف کوتاه مدت روی شاخص های فاندامنتال بیت کوین کاوش می کنیم. این پدیده باعث ایجاد وضعیتی می شود که حتی با کوچکترین فشار فروش در آنچین، نمودار قیمت ریزش های نسبتاً تندی را ثبت می کند. همین وضعیت نشان دهنده ضعف در تقاضا و همچنین تمایل شدید سرمایه گذاران برای بهره برداری از هرگونه نقدینگی ارائه شده به بازار برای خروج و «پس گرفتن پول» است.
طرح ایده در طول مقاله آمده است تا به تعیین سطوح کلیدی یک شاخص که می تواند منجر به تغییرات مهم و اساسی در عملکرد بازار/شبکه شود، کمک کند.
سقوط با یک نسیم!
ارزیابی این هفته خود را با شاخص طول عمر آغاز می کنیم. این شاخص سن کوین های عرضه شده در شبکه را محاسبه می کند. به طور کلی:
- مقادیر کمتر طول عمر نشان دهنده آن است که سهم کوین های جوان در تراکنش ها بیشتر است. این وضعیت معمولاً زمانی رخ میدهد که روند نزولی تداوم زیادی داشته باشد و سفته بازها و توریست ها از بازار اخراج شوند.
- مقادیر بیشتر طول عمر نشان دهنده آن است که سهم کوین های قدیمی در تراکنش ها بیشتر است. این وضعیت معمولاً در طول روندهای صعودی و ثبت سود پول هوشمند رخ میدهد، ولی در طول رویدادهای تسلیم نزولی که بازار دچار فروش با وحشت (Panic Selling) می شود هم دیده شده است.
شاخص ASOL میانگین سن هر خروجی خرج شده را پایش می کند ولی حجم کوین را نادیده می گیرد. این شاخص از ژانویه 2021 (دی 1399) در یک روند کاهشی کلان قرار گرفته که به نوعی با روند نزولی کنونی همخوانی دارد. البته این شاخص در هفته های گذشته جهش های قابل توجهی را ثبت کرده است که نشان دهنده عرضه یه گروه کوین قدیمی است، البته این جهش کاملاً موقتی و گذرا بود.
رفتار قیمت ضعیف و تداوم روند نزولی شاخص ASOL نشان دهنده آن است که تقاضای کنونی شبکه چندان جوابگوی فشار فروش روزانه و عادی کنونی هم نیست، چه برسد به زمانی که کوین ها برای ثبت سود و/یا رویدادهای تسلیم عرضه شوند.
در ادامه می توانیم با بررسی شاخص نهفتگی (Dormancy)، که در واقع میانگین سن کوین های جا به جا شده است، این وضعیت را بیشتر بررسی کنیم. برخلاف شاخص بالا، این شاخص حجم کوین های عرضه شده را محاسبه می کند. در اینجا می توان دید که میانگین سن هر کوین به کف چندین ساله خود رسیده است و این یعنی جهش اخیر شاخص ASOL از نظر حجم بیت کوینی بسیار ناچیز بوده است ولی سطح بسیار ضعیف تقاضا را تأیید می کند.
اگر نمودار قیمت در حال صعود بود، این یک علامت بسیار مثبت تلقی می شد زیرا نشان دهنده نهفته بودن کوین های قدیمی بود. ولی در شرایط کنونی، این وضعیت عکس برداشت بالا را تداعی می کند، با اینکه نمودار قیمت برای حفظ خط حمایت های خود با مشکل روبرو شده، کوین های قدیمی تر در ولت ها باقی مانده اند.
در مقیاس کلان، شاخص سال کوین تخریب شده به روند کاهشی خود ادامه داده و حالا به کف مهمی رسیده است. این شاخص نشانگر مجموع کل طول عمر تخریب شده (به سال) در 365 روز اخیر است و مشابه با نهفتگی، سطوح کم این شاخص معمولاً علامتی مثبت و نشان دهنده مراحل پایانی یک روند نزولی است.
این احتمال وجود دارد که بازار بیت کوین در شرایطی قرار گرفته که ممکن است بعدها به عنوان یک الگوی کف سازی بلند مدت دیده شود. با این حال، واضح است که وضعیت کنونی بازار امیدوار کننده نیست و هنوز از خطر ریزش های بیشتر دور نشده است.
برای زدن مهر تایید به این ضعف فاندامنتالی، می توانیم به سراغ نمودار اشخاص فعال برویم. این شاخص را می توان نشانگر «تعداد کاربران فعال» شبکه بیت کوین در نظر گرفت و هم اکنون در حال تست کف کانال روند نزولی بسیار طولانی مدت خود است.
این شاخص به ما می گوید که پایگاه کاربر فعال رشد بسیار کمی داشته و شبکه هم اکنون در اختیار حداقل کاربرانی است که در گذشته هم در شبکه باقی مانده بودند. اگر شاخص اشخاص فعال ریزش بیشتری کند، نشان دهنده کاهش تأسف بار و ناامید کننده پایگاه کاربر بیت کوین خواهد بود و باعث می شود که شبکه به سطحی از ضعف برسد که تاکنون در سال های اخیر داده نشده بود.
طرح ایده: اگر شاخص اشخاص فعال (7 روزه) به زیر سطح 230,000 در روز برسد، نشان دهنده تضعیف شدید فعالیت شبکه خواهد بود. همچنین اگر به بالای 250,000 در روز برسد، نشان دهنده ورود کاربران جدید به شبکه خواهد بود.
در پایان بخش اول این مقاله می توان با اطمینانی نسبی گفت که خوشبختانه شبکه دچار یک بی اعتقادی گسترده هودلرها نشده است. کاهش شاخص های طول عمر در واقع در بلند مدت یک علامت مثبت هستند، زیرا به ما می گویند که کوین های قدیمی در ولت ها مانده اند و کاهش قیمت هم تاثیر روانی بسیار کمی روی این گروه از هولدرهای معتقد دارد.
در حالیکه عزم سرمایه گذاران قدرتمند بدون تغییر باقی مانده، در واقع به این معناست که تقاضای آن ها یارای مقابله با خرس ها را ندارد. خرس هایی که در هفته های اخیر دوباره گاوها را تا مرز 20 هزار دلار برگردانده اند.
فروش در قیمت اولیه
در بخش بالا به این نتیجه رسیدیم که عملکرد پایگاه داده کنونی بیت کوین در بهترین حالت راکد است و رفتار قیمت هم با وجود کاهش عرضه کوین های قدیمی، به طرز چشمگیری ضعیف شده است. البته شرایط بدتر از این است، زیرا به نظر می رسد که روان و دیدگاه سرمایه گذاران به «پس گرفتن پول» تبدیل شده است زیرا در مبنای هزینه سرمایه گذاران یا اطراف آن ها فشار عرضه افزایش قابل توجهی می کند.
در مجموع، سرمایه گذاران بیت کوین روزانه حدود 220 میلیون دلار ضرر محقق می کنند. در مقیاس نسبی، این مقدار کاملا عادی است، مخصوصا در مقایسه با رویدادهای تسلیم چندین میلیارد دلاری اخیری که بازار تجربه کرد. اگرچه با وجود همین خروج سرمایه سبک 220 میلیون دلار/روز، گاوها برای شروع روندی صعودی با مشکل مواجه شده اند.
طرح ایده: اگر شاخص سود/ضرر خالص محقق شده (30 روزه) به بالای سطح 0 برود، به این معناست که عرضه کوین ها با سود انجام می گیرد و این نشان دهنده قدرت احتمالی بازار و بازگشت تقاضا است.
با بررسی شاخص aSOPR، می توان ضرب میانگین سود (ضرر) با کوین های عرضه شده را مشاهده کرد. به طور کلی، نزدیک شدن شاخص aSOPR به عدد 1 در دو حالت صورت می گیرد:
- مقدار 1 aSOPR در یک روند صعودی (سبز) معمولاً به عنوان حمایت عمل می کند، زیرا سرمایه گذاران در ریزش خرید می کنند و در یا حوالی مبنای هزینه اولیه خود به پوزیشن های خود اضافه می کنند. این وضعیت همچنین نشان دهنده تمایل کوین ها به نهفتگی است که باعث کاهش فشار فروش در کف ها می شود.
- مقدار 1 aSOPR در یک روند نزولی (قرمز) معمولا به عنوان مقاومت عمل می کند، زیرا سرمایه گذاران با هر جهش می فروشند و پوزیشن خود را در یا حوالی مبنای هزینه خود می بندند. از نظر روانی، جو آن ها «پس گرفتن پول» است و از هر نقدینگی خروجی برای این کار استفاده می کنند.
ریزش از زمانی آغاز شد که این شاخص سطح 1.0 خود را در زمانی که نمودار قیمت به بالای سطح 24000 دلار رسیده بود، تست کرد. بازگشت از این سطح، کاملاً تایید می کند که هنوز در بازار بیت کوین ضعف وجود دارد، زیرا سرمایه گذاران از نقدینگی خروج استفاده کردند و کوین های خود در حوالی مبنای هزینه خود عرضه کردند.
طرح ایده: اگر شاخص aSOPR (7روزه) به بالای سطح 1.0 برسد، نشان دهنده آن است که مجموع عرضه ها با سود انجام می گیرد و این به معنای قدرت احتمالی بازار و ریکاوری تقاضا است.
هولدرهای بلند مدت بیت کوین هم تحت فشار زیادی قرار گرفته اند، زیرا مقادیر LTH-SOPR چندین هفته متوالی است که بین دو سطح 0.60 و 0.65 قرار گرفته است. این یعنی سرمایه گذارانی که کوین های خود را برای مدت بیش از 5 ماه حفظ کرده اند، و از لحاظ آماری احتمال عرضه آن ها کمتر است، به طور میانگین زیر ضرر 35 تا 40 درصدی هستند. خریداران چرخه 22-2021 پوزیشن های خود را با ضررهایی قابل توجه بسته اند.
با اینکه وضعیت ضرر کنونی به شدت 50 درصدی سال 2018 نمی رسد، ولی از نظر آسیب مالی وارده به این گروه هولدرها، روند نزولی کنونی را می توان در دسته شدیدترین ها قرار داد. بازگشت قوی و قابل توجهی LTH-SOPR به بالای سطح 1.0 علامتی مثبت است، گرچه تاریخ نشان داد که رسیدن به چنین سطحی چندین ماه زمان می برد.
طرح ایده: اگر شاخص LTH-SOPR (7 روزه) به بالای سطح 1.0 برسد، به این معناست که عرضه هولدرهای بلند مدت با سود انجام میشود و این به معنای قدرت احتمالی بازار و ریکاوری تقاضا است.
در آخر هم این قسمت از مقاله تحلیل گلسنود را با مجموع ضرر اخیر آنچین به پایان می رسانیم. در این مقاله می توان دید که مقیاس خروج سرمایه در ماه گذشته بسیار کم سابقه بوده است. به جز رویداد تسلیم سال 2018، قدر نسبی ضرر سرمایه گذاران در هفته های اخیر بسیار بزرگ بوده که حتی روزانه به 0.28 درصد از مارکت کپ هم رسیده است.
با توجه به این حقیقت تلخ، تعجبی ندارد که سرمایه گذاران تمایل داشته باشند که از هر جهش قیمتی برای خروج از بازار یا حتی ثبت سود حداقلی استفاده کنند.
جمع بندی نهایی
روند نزولی سال 2022 به راه خود ادامه داده و واضح است که روی سرمایه گذاران جمعی بیت کوین هم تاثیرات منفی زیادی گذاشته است. خوشبختانه هنوز شاهد بی اعتقادی گسترده هودلرها ها نبوده ایم، زیرا کاهش در شاخص های طول عمر کوین ها این موضوع را تأیید کرده اند، ولی با این حال گاوها در ایجاد یک روند صعودی قابل توجه و قوی ناکام مانده اند.
وضعیت روانی و دیدگاه الگوهای عرضه سرمایه گذاران هنوز کاملاً در وضعیت خرسی قرار گرفته است، زیرا در جهش ها شدت فروش بالا می گیرد و از نقدینگی وارد شده برای خروج در یا حوالی مبنای هزینه استفاده می شود. با توجه به کاهش چشمگیر فعالیت کاربران شبکه، حفظ شدن سطح حمایت 20,000 دلار تا این لحظه بسیار تحسین برانگیز است.
بدیهی است که بازار بیت کوین در حال کف سازی روند نزولی کنونی است و در نهایت مشابه سایر روندهای نزولی دیگر تاریخ خواهد شد. با این حال، سطوح حمایت نمودار قیمت بیت کوین قدرت چندانی ندارند و هرگونه افزایش و تغییرات مثبت در سطح فاندامنتال یک علامت امیدوارکننده است.
منبع : Glassnode
پاسخ