تیم تحلیلگر وبسایت Blockware Intelligence و همچنین تیم تریدینگ هاوس در اولین مقاله تحلیلی سال 2023، آرزوی سالی پر از سلامتی و موفقیت برای شما و سالی پرسود برای بازار ارز دیجیتال را آرزومند است.
بعد از چند هفته معاملاتی کوتاه شده و بدون خبر اقتصادی مهم و تاثیرگذار، در این نسخه از تحلیل بلاک ویر نکته جدید قابل توجهی برای گزارش نداریم. در روز چهارشنبه، صورت جلسه ملاقات اخیر FOMC منتشر شد که البته تغییر چندانی در سطح انتظار مشارکت کنندگان بازار از عملکرد فدرال رزرو ایجاد نکرد. مقامات رسمی FOMC هیچگونه فرصتی برای کاهش نرخ بهره در سال 2023 نمی بینند.
تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 69
با این حال، پیشبینی های مقامات رسمی کمیته بازار آزاد فدرال رزرو معمولاً دقیق و درست نیستند، ولی این شما هستید که باید تصمیم بگیرید فدرال رزرو در نهایت مجبور به تغییر سیاست پولی خود خواهد شد یا پاول هنوز برای سرکوب تقاضا برنامه های خود را ادامه خواهد داد.
در روز سه شنبه، شاخص Nasdaq با یک گپ 1 درصدی شروع به کار کرد. در 10 دقیقه اول، همین جهش پیش از شروع بازار باعث جذب فروشندگان شد و این شاخص در پایان همین روز، ریزش 0.76 درصدی را ثبت کرد.
راستش را بخواهید، این اتفاق تا حدی غیر قابل پیشبینی بود. آخرین روز برای فروش سهم ها برای ثبت ضررهای سال 2022 به جهت کاهش مالیات، روز 28 دسامبر بود. به همین خاطر، بیشتر تحلیلگران بر این باور بودند که ابتدای ماه ژانویه با یک جهش قیمت همراه خواهد بود. رفتار قیمت روزهای 29 و 30 دسامبر هم این فرضیه را تا حدی تایید کرد.
ولی اگر شما هم یکی از خوانندگان همیشگی تحلیل بلاک ویر باشید، حتماً می دانید که بازار به ندرت کاری که اغلب مشارکت کنندگان بازار انتظار دارند را انجام می دهد. با توجه به رفتار قیمت روز سه شنبه شاخص Nasdaq، به نظر می رسد که تست دوباره کف 13 دسامبر این نمودار در ماه ژانویه محقق خواهد شد.
البته با وجود این، تحلیلگران Blockware Intelligence متأسفانه قادر به دیدن آینده نیستند! روز چهارشنبه هم در ابتدا رفتار قیمت مشابهی را از خود نشان داد. یعنی نمودار در شروع نوبت معاملاتی یک گپ صعودی ایجاد کرد ولی در نیمه راه کاملاً جهش خود را از بین برد. البته در پایان روز اندکی بازگشت صعودی را مشاهده کردیم ولی حجم معاملات آن نسبتاً ضعیف بود.
روز پنجشنبه هم یک نوبت معاملاتی ضعیف دیگر ثبت شد، زیرا شاخص Nasdaq روز خود را با ریزش 1.5 درصدی به پایان رساند.
نمودار بالا، میانگین بازده ماهانه شاخص S&P 500 از سال 1900 را در کنار بازده نهایی ماهانه در سال 2022 به نمایش درآمده است. همانطور که مشاهده می کنید، سالی که گذشت یکی از پر نوسان ترین سال های تاریخ بود.
اگر این مقاله را مطالعه می کنید، باید به شما تبریک گفت! شما سخت ترین سال مالی از زمان بحران اقتصادی سال 2008 را تحمل کرده اید. یکی از عوامل رفتار قیمت ضعیف بازار سهام، روزهای معاملاتی ضعیف تر در بازار اوراق خزانه داری با سررسیدهای کوتاه مدت است.
در آخرین هفته های سال 2022 و حالا ابتدای 2023، یک تغییر احتمالی در بازار درآمد ثابت قابل رویت است. در سال 2022، فرضیه اصلی بازار اوراق قرضه این بود که در نتیجه سطوح بسیار بالای تورم، یک جهش بزرگ در بازده این اوراق قریب الوقوع بود.
تورم یعنی قدرت خرید 1 دلار آمریکا، کاهشی محسوس می کند و به همین خاطر، ارزش پرداخت های آینده سود و جذابیت خرید و نگهداری اوراق قرضه در کاهش بی وقفه است. حالا که عامل تورم به خوبی در قیمت ها لحاظ شده، به نظر میرسد که شرایط بازار به سمت رفتار قیمت بر اساس رکود در حال تغییر است. در اینگونه شرایط اقتصادی، سرمایه گذاران با ورود سرمایه خود به اوراق بهادار بلند مدت با درآمد ثابت، برای محافظت از خود در برابر رکود تلاش می کنند.
همانطور که قبلا هم گفته شد، بازده اوراق خزانه داری با سررسید کوتاه مدت کمی افزایش داشت و بازده اوراق خزانه داری بلند مدت هم اندکی کاهش یافت. بازده اوراق 2 ساله این هفته حدود 3 پوینت افزایش و بازده اوراق 10 ساله هم در همین مدت 16 پوینت کاهش یافت.
یادآوری می کنیم که ارتباط بازده و قیمت اوراق قرضه کاملاً برعکس است. از این رو، قیمت اوراق 2 ساله در حال سقوط کرد که اوراق 10 ساله یک جهش قیمت را ثبت کرد، زیرا سرمایه گذاران در کوتاه مدت ریسک افزایش نرخ بهره و بازار را بیشتر می دانند.
لازم به ذکر است که در هفته آینده، شاهد انتشار آمار CPI ماه دسامبر هستیم که قرار است 1 ساعت قبل از شروع بازار در روز سه شنبه، 12 ژانویه اعلام شود.
سهم های مرتبط با کریپتو
با جهش کوچکی که در روز چهارشنبه شاهدش بودیم، دیدن جهش قیمت در چند سهم مرتبط با کریپتو هم چندان دور از ذهن نبود. این سهم ها در هفته های اخیر با شدت زیادی ریزش داشته اند، بنابراین برای ثبت یک جهش تند نیازی به فشار خرید زیادی نیست.
علاوه بر این، این سهم ها از جمله دارایی هایی بودند که تمام سال 2022 را ریزش داشتند و تمایل به پوزیشن شورت در آن ها به شدت بالاست. از این رو، یک جهش کوچک نمودار قیمت و رسیدن آن به بالای میانگین های متحرک کوتاه مدت، رویدادی نیست که از آن هیجان زده شویم.
با این حال، قابل توجه ترین رفتار قیمت از سمت سهم های ماینرها، از طرف Greenidge Generation با نماد (GREE) در روز چهارشنبه بود. این سهم بدون خبر بخصوصی توانست تنها در یک جلسه معاملاتی حدود 72 درصد جهش کند.
البته در ادامه روز، نمودار قیمت یک بازگشت عظیم را تجربه کرد و در نهایت روز خود را با افزایش 32 درصدی به پایان رساند. این اتفاق نتیجه باز کردن یک پوزیشن بزرگ در یک سهم به شدت غیر جاری است.
قیمت هر واحد GREE تنها 0.4 دلار است و میانگین حجم معاملات روزانه آن هم به سختی به 277,000 دلار میرسد. شخصاً حجم روزانه 20 میلیون دلار را به عنوان نقدینگی کافی برای معامله مناسب می دانم.
در خبر دیگری که بعد از ظهر روز پنجشنبه منتشر شد، Silvergate Capital هم جزو قربانیان فروپاشی FTX بود و برای پوشش 8 میلیارد دلار دارایی کاربران این صرافی مجبور به فروش دارایی هایش شد. علاوه بر این، حدود 150 میلیون دلار از سپرده های SI از طرف مشتریانی بود که خود اعلام ورشکستگی کرده بودند. در نتیجه همین خبر، قیمت سهام SI در روز پنجشنبه بیش از 43 درصد ریزش کرد.
مثل همیشه، جدول بالا حاوی عملکرد سهم های مرتبط با کریپتو از روز دوشنبه تا پنجشنبه و مقایسه آن ها با بیت کوین و صندوق ETF شرکت Valkyries است.
تحلیل تکنیکال بیت کوین
در بحث تحلیل تکنیکال نمودار قیمت بیت کوین، چیز زیادی برای بروزرسانی یا تغییر نیست.
با اینکه نمودار قیمت در روز چهارشنبه یک جهش کوچک 175 دلاری را تجربه کرد ولی بیت کوین از اواسط دسامبر تاکنون، کاملاً حرکتی خنثی داشته است. بنابراین با اینکه در ارزش دلاری نقدی بیت کوین اتفاقات تازه ای نیفتاده، ولی کاهش همبستگی نمودار قیمت بیت کوین از بازار سهام اتفاق بسیار جالب توجهی است.
با توجه به خبرهای منفی بازار کریپتو در ماه های اخیر، به نظر میرسید که دیدگاه سرمایه گذاران به کریپتو بسیار منفی تر از بازار سهام باشد. همین دیدگاه باعث ریزش های شدید در ماه های نوامبر و اواسط دسامبر شده بود، حالا این سکون بازار نشان دهنده آن است که سرمایه گذاران به دنبال علائم کلان و کلی هستند.
در حال حاضر، سطح قیمت 17000 دلار به عنوان سطحی مهم برای سرمایه گذاران است که می تواند به عنوان علامتی برای خرید بیشتر باشد.
تحلیل آنچین بیت کوین
مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت هم اکنون به سطح 18,000 دلار رسیده است. بنابراین تا تست دوباره این سطح مقاومت مهم زمان زیادی باقی نمانده است.
جهت یادآوری نسخه های قبلی تحلیل بلاک ویر، مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت را به عنوان مهمترین شاخص آنچین برای تعیین مسیر کوتاه مدت قیمت بیت کوین می دانیم، چون زمانی که نمودار قیمت با مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت یکسان می شود، فرصتی برای خروج سر به سر آن ها از بازار فراهم می شود. هولدرهای کوتاه مدت چنین رفتاری را ندارند، زیرا نوسانات قیمت چندان تاثیری روی اعتقاد آن ها ندارد.
با توجه به کمبود نقدینگی بازارهای مالی که ناشی از وضعیت اقتصاد کلان است، انتظار داریم که نمودار قیمت تا زمان رسیدن به این سطح مقاومت، حرکاتی خنثی و افقی داشته باشد.
البته اگر دیدگاهی بلند مدت دارید، هم اکنون بهترین موقعیت برای خرید بیت کوین است. حتی اگر نمودار قیمت یک لگ نزولی دیگر را هم ثبت کند، ورود به بازار در این سطوح قیمت باعث می شود که مبنای هزینه شما کمتر از اغلب مشارکت کنندگان بازار باشد، زیرا نمودار قیمت هم اکنون در زیر مبنای هزینه کلی بازار (قیمت محقق شده) قرار گرفته است.
با نگاهی به کارمزد تراکنش های پرداخت شده، به راحتی می توان وضعیت کنونی بازار بیت کوین را بررسی کرد. کارمزدها از دوره پیش از شروع روند صعودی اخیر در سال 2020، تاکنون به این سطوح پایین نرسیده بود. این نشان دهنده وضعیت «رکود» بازار است. سرمایه گذاران ضعیف به شبکه آمده و حالا رفته اند، تقاضا برای تراکنش ها به شدت پایین است و جو بلند مدت بازار هم به شدت نزولی است و فرصت محدود برای خرید بیت کوین در قیمتی به شدت پایین بیش از پیش نمایان شده است.
وضعیت میانگین متحرک 30 روزه کارمزد تراکنش ها نسبت به میانگین متحرک 365 روزه آن یک علامت کاربردی در یافتن روحی تازه در بازار است.
نمودار زیر هم به خوبی طبیعت چرخه ای کارمزد تراکنش ها بیت کوین را نشان میدهد. شبکه لایتنینگ به عنوان یک سیستم مقیاس پذیر معتبر فعالیت می کند که ترکیب آن با کاهش تقاضا ناشی از روند نزولی باعث شده تا نمودار کارمزدهای پرداختی برای تراکنش ها به کف خود برسد. مرحله بعدی این چرخه، افزایش پذیرش بیت کوین و قیمت های بالاتر است که منجر به افزایش کارمزدهای لایه اول می شود.
هیاهوی اشخاص کوچک آنچین برای خرید انباشت حالا ساکت شده است. موجودی در اختیار ولت های 1 تا 10 بیت کوین در طول 7 روز گذشته به میزان 6,800 واحد افزایش یافته است، در حالی که در هفته پس از سقوط FTX، میزان افزایش هفتگی این اشخاص به بیش از 60,000 واحد رسیده بود. لازم به ذکر است که اشخاص خرد هنوز در حال انباشت هستند ولی شدت آن به روزهای سقوط قیمت نمیرسد.
به نظر می رسد که در محدوده قیمت 16,500 تا 17,000 دلار، خریداران و فروشنده ها به تعادل رسیده اند. از این رو، بریک اوت قدرتمند نمودار قیمت به هر طرف می تواند جهت حرکت بعدی را مشخص کند. در طولانی مدت، خریداران هیچگاه از قدرت نمی افتند زیرا هودلرهای بیت کوین حتی با ریزش قیمت هم به خرید او انباشت ادامه می دهند.
در تصویر زیر به خوبی می توان دید که ثبت هر لگ نزولی در قیمت، باعث افزایش شدت انباشت هودلرها شده است. سقوط تا 30 هزار دلار در می 2022 باعث یک جهش در انباشت شد، سقوط تا 20 هزار دلار هم جهش بزرگتری را خلق کرد و جهش شدت انباشت در سطوح قیمت تا 16,000 دلار هم بیشتر از دو مورد قبل بود.
نکته حائز اهمیت این است که انباشت های عظیم اخیر با افزایش جزئی تعداد آدرس های فعال همراه بوده است. فرضیه من از این وضعیت این است که دو گروه از افراد در ریزش های اخیر خرید کرده اند. اولین گروه هودلرها هستند. این گروه، معتقدین سرسخت به بیت کوین هستند که همواره در حال خرید و انباشت هستند. گروه دوم اما رویکرد پیچیده تری دارند. این گروه هر روز خرید نمی کنند ولی منتظر ریزش های عظیم می مانند تا سرمایه عظیمی را وارد بازار کنند.
داده های آنچین هم این فرضیه را تأیید می کنند. افزایش شمار آدرس های فعال در ریزش اولیه قیمت تا 20,000 دلار و بعد ریزش تا 16,000 دلار نشان می دهد که حالا افراد بیشتری در حال خرید و انباشت بیت کوین هستند. کاهش جزئی شمار آدرس ها فعال هم نشان میدهد که گروه دوم حالا خریدهای خود را انجام داده اند و منتظر اتفاقات بعدی هستند. ولی انباشت مداوم سرمایه گذاران خرد نشان دهنده آن است که هودلرها همواره در حال خرید هستند.
هر دو استراتژی، یعنی خرید روزانه و «انتظار برای ریزش و بعد تخصیص بودجه عظیم» شایسته و درست هستند. برگزیدن هر یک از استراتژی ها به خود فرد و سرمایه او بستگی دارد. داشتن نقدینگی در صورت ریزش عظیم دیگری همانند مارس 2020 هم خوب است. با این حال، ساتوشی های این قیمت در بلند مدت ارزش خرید بسیار بالایی دارند و انتظار برای ریزش های بیشتر و خرید می تواند منجر به عقب ماندن از بازار شود.
برای تایید بیشتر وضعیت رکود بازار، کاهش فعالیت و رفتار قیمت افقی و خنثی نمودار، می توان به میانگین دو هفته ای نوسان محقق شده اشاره کرد که حالا به کف تاریخی خود رسیده است.
در چند هفته اخیر، فاندینگ ریت معاملات آتی هم مثبت بوده است و این یعنی پوزیشن های لانگ باید کارمزد پوزیشن های شورت را بپردازند.
چیزی که تاکنون شاهدش نبودیم، افزایش قابل توجه حجم معاملات آتی در کنار مثبت بودن فاندینگ ریت است. با اینکه حجم معاملات آتی در مقایسه با مارکت کپ بیت کوین در سطوح بالایی قرار گرفته است، ولی حجم واقعی معاملات در این بازار افزایش قابل توجهی نداشته است. البته این وضعیت نشان دهنده کاهش معامله گران و مشارکت کنندگان کوتاه مدت بازار است.
آخرین نموداری که در این مقاله بررسی می کنیم، مقایسه عملکرد بیت کوین با سایر دارایی ها از زمان بحران اقتصادی اخیر در مارس 2020 است. در این مقایسه هم می توان دید که بیت کوین به طرز قابل توجهی بالاتر از بقیه است.
از روز 20 مارس 2020 تاکنون:
- بیت کوین 169 درصد رشد داشته است.
- شاخص S&P 500 حدود 65 درصد رشد داشته است.
- شاخص Nasdaq حوالی 50 درصد رشد داشته است.
- صندوق VNQ هم 38 درصد رشد داشته است.
- طلا رشد 24 درصدی را ثبت کرده است.
- صندوق ARKK اما ریزشی 19 درصدی داشته است.
استخراج بیت کوین
شرکت های Argo Blockchain و Core Scientific دو سهم از گروه ماینرهای شرکت هستند که به تازگی سرمایه قابل توجهی وارد آن ها شده است. Argo (ARBK) به تازگی قبول کرده که مزرعه ماینینگ Helio خود در تگزاس و عملیات های مرتبط با آن را به قیمت 65 میلیون دلار به شرکت Galaxy Digital بفروشد. این فروش می تواند تا حد زیادی بدهی های این شرکت را پرداخت کند و باعث دوام آن در روند نزولی کنونی شود.
Core (CORZ) هم به تازگی 17 میلیون دلار از شرکت Bockrock وام گرفته است. هنوز مشخص نیست که سهامداران CORZ با بازسازی این شرکت چه مقدار از مبلغ خود را پس می گیرند ولی دارندگان اوراق قرضه قابل تعویض این شرکت از برنامه بازسازی سهم خواهند داشت.
دومین موج تسلیم ماینرها اواخر نوامبر 2022 آغاز شد. حالا با شروع سال جدید، نرخ هش به روند صعودی خود بازگشته است و به نظر می رسد که این رویداد تسلیم موقتی در آستانه پایان است. با پایان رویداد تسلیم ماینرها، تاریخ نشان داده که ریزش بیت کوین هم به پایان می رسد.
نمودار زیر هم بر اساس گزارش اخیر Blockware Intelligence ایجاد شده که در واقع ارتباط بین قیمت بیت کوین و هزینه تولید هر واحد بیت کوین را مدل سازی می کند. این مدل می تواند به خوبی نشان دهد که قیمت بیت کوین چه زمانی زیادی افزایش یافته و یا چه زمانی به کف خود نزدیک شده است.
نمودار زیر هم مدل های مختلف دستگاه ASIC را در کنار زمان ضرردهی یا احتمال خاموش شدن آن ها در قیمت های مختلف را نشان میدهد.
منبع : Blockware Intelligence
پاسخ