بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بیت کوین – نسخه 41

بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بیت کوین – نسخه 41

از دیدگاه ساختار قیمت و اطلاعات مرتبط با تحلیل آنچین، این هفته هم بسیار خسته کننده و ملال آور بود. شاخص های بازار سهام یک فشردگی نوسان ایجاد کردند، چیزی که در روز پنجشنبه منجر به ریزش شد. این اتفاق در کنار افزایش فشار تورم بر اقتصاد کلان به وقوع پیوست.

اوایل هفته گذشته، به نظر می رسد که بازار به دنبال چند نقطه داده است. نتایج شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) روز جمعه منتشر شد و کمیته بازار باز فدرال هم با شروع از روز چهارشنبه، 25 خرداد ماه، برای دو روز جلسه برگزار خواهد کرد.

تحلیل بلاک‌ویر بیت کوین: نسخه 41

بعد از ظهر روز جمعه، با اعلام CPI به میزان 8.6 درصد مصادف بود. این مقدار 30 پوینت بالاتر از میانگین تخمین جمعی یعنی 8.3 درصد بود. بازارهای مالی در کوتاه مدت وابستگی زیادی به اعداد تخمینی دارند. CPI با مقدار 8.3 درصد در قیمت لحاظ شده بود، بنابراین هر رقمی کمتر از 8.3 درصد منجر به جهش قیمت و هر عددی بیشتر از 8.3 درصد هم باعث ریزش میشد.

Core CPI که در واقع نشان دهنده مقدار CPI به جز غذا و انرژی است در ماه میلادی می کاهش یافت و به 6 درصد رسید. این عدد چندان غافلگیرکننده نیست زیرا افزایش قیمت نفت و حامل های انرژی دلیل عمده جهش تورم در ماه های اخیر بوده است.

شاخص CPI آمریکا
شاخص CPI آمریکا

 

همانطور که در نسخه های قبلی تحلیل بلاک‌ویر هم گفته بودم، CPI یک شاخص بسیار ناقص است، زیرا سبد کالایی که برای اندازه گیری این شاخص زیر نظر گرفته می شود معمولا به خاطر کنترل این شاخص، در قیمت کم نگاه داشته می شود. این اتفاق بیشتر به خاطر فشارهای سیاستمداران است، زیرا تایید مقامات ارشد کشور وابستگی زیادی به سلامت اقتصادی دارد.

علاوه بر این، تورم یک بردار است و این یعنی معیاری برای همه چیز نیست. نرخ تورم برای انواع مختلف کالاها تفاوت دارد. به عنوان مثال، نرخ تورم قیمت یک همبرگر بسیار متفاوت از قیمت بنزین است. با این وجود، CPI یکی از معتبرترین و شناخته شده ترین معیار برای سنجش تورم است، به همین منظور تاثیر زیادی روی بازارها دارد.

افزایش CPI به معنی فشار بیشتر روی فدرال رزرو برای افزایش بیشتر نرخ بهره (FFR) برای کاهش هزینه و در نتیجه کاهش قیمت ها است. به خاطر این واقعیت که دلیل عمده افزایش CPI به خاطر سیاست پولی به شدت انبساطی سال های 2020 و 2021 بود، فدرال رزرو تا حد زیادی اعتبار خود را از دست داده است.

فکر کردن به این احتمال که فدرال به خاطر افزایش بیشتر نرخ بهره، برنامه افزایش 50 پوینتی فعلی نرخ بهره را کنار بگذارد، چندان دور از ذهن نیست. با اینکه این کار می تواند باعث کاهش CPI شود ولی از طرف دیگر می تواند مشکلات جدید و خطرناک تری ایجاد کند. در رابطه با این مشکل در نسخه 40 تحلیل بلاک‌ویر بیشتر صحبت کردم.

از طرف دیگر، قیمت نفت خام هم در این هفته به حرکت افزایشی خود ادامه داد و حالا به قله 14 ساله خود در سطح 120 دلار رسیده است.

قیمت نفت خام
قیمت نفت خام

 

دولت بایدن در حال تلاش برای کاهش قیمت ها با تخلیه ذخایر نفت استراتژیک آمریکا است ولی تاکنون این اقدام هیچ تاثیری روی کاهش قیمت مصرف کننده نگذاشته است.

بدیهی است که با افزایش قیمت نفت خام، قیمت بنزین هم افزایش می یابد، قیمتی که تاکنون بالاترین سطح ثبت شده در تاریخ آمریکاست. تا بعد از ظهر روز جمعه، میانگین قیمت بنزین آمریکا فقط 0.01 دلار تا رسیدن به سطح 5 دلار فاصله دارد، این مقدار 20 درصد بیشتر از اوج قیمت بنزین در سال 2008 است.

میانگین قیمت بنزین آمریکا
میانگین قیمت بنزین آمریکا

 

با افزایش قیمت نفت خام، نه تنها قیمت بنزین افزایش می یابد بلکه کلیه کالاهایی که در ساخت آن ها از نفت و بنزین استفاده می شود هم با افزایش قیمت مواجه می شوند. اگر بدانید که چند کالا برای تولید به نفت خام نیاز دارد، شوکه می شوید: ضدعفونی کننده ها، جوهر، لاستیک، صابون، البسه، خمیر دندان و… تقریبا همه کالاهایی که در زندگی استفاده می کنیم، به طریقی به نفت خام وابسته هستند.

به همین خاطر است که قیمت نفت خام و تورم تا این مقدار با هم همبستگی دارند.

نمودار قیمت نفت خام و CPI
نمودار قیمت نفت خام و CPI

 

روند صعودی در کالاها به طور کلی برای مصرف کنندگان چیز خوبی نیست زیرا قیمت کالاهای سرمایه ای هم به مصادف آن افزایش می یابد. این اتفاق باعث افزایش قیمت حامل های انرژی و غذا می شود و در نتیجه میزان مخارج اختیاری کاهش می یابد.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته ۷ سال ۲۰۲۴

اگر یک فرد عادی آمریکایی مجبور شود که مقادیر پول بیشتری برای بنزین و مواد غذایی هزینه کند، احتمال اینکه برای مسائل غیر ضروری دیگری مثل غذا خوردن در رستوران، خرید یک خودرو جدید، سفر و خرید در مراکز خرید هزینه کند بسیار کمتر می شود.

این به کسب و کارهای شرکت های زیادی لطمه وارد می کند و اگر کاهش مخارج اختیاری شدت بگیرد، حتی ممکن است منجر به تعدیل نیرو آن ها شود. ترکیب کاهش مخارج اختیاری و تعدیل نیرو (بیکاری) فلاکت را افزایش می دهد.

در روز چهارشنبه همچنین داده هایی منتشر شد که میزان بدهی مصرف کنندگان را پایش می کند. اعتبار در گردش به مصرف کنندگان اجازه می دهد که اعتبار را هزینه کنند و همزمان با گرفتن وام بیشتر، بخشی از بدهی خود را پرداخت کنند. احتمالا این کمی آشنا به نظر برسد، چون کارت های اعتباری آمریکایی هم دقیقا به این صورت کار می کنند.

اعتبار در گردش رایج ترین بدهی موجود در آمریکا است و بدهی کارت اعتباری هم رایج ترین نوع اعتبار در گردش است. تحت شرایط بحرانی، طولانی مدت شدن نرخ بهره به افزایش هزینه و خلق اعتبار در کنار گسترش پایه پولی از طریق پکیج های دولتی می انجامد و این باعث افزایش شدید قیمت کالاها خواهد شد.

مشکل اصلی این است که در نهایت آمریکایی ها به حدی بدهی ایجاد کردند که وقتی فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش داد، مردم دیگر نتوانند از پس بازپرداخت بدهی خود بر بیایند.

نمودار اعتبار در گردش، نرخ بهره و رکود
نمودار اعتبار در گردش، نرخ بهره و رکود

 

همانطور که در تصویر بالا مشاهده می کنید، این هفته نقطه داده سطوح کل اعتبار در گردش مصرف کننده (موج سفید رنگ) به قله تاریخی خود رسیده است، در حالی که نرخ بهره هم در حال افزایش است. این نمودار با نموداری که هفته گذشته آورده بودم، برابر است و در اینجا هم می توانید نرخ بهره را با خط آبی و دوره های رکود را با بخش های خاکستری رنگ مشاهده کنید.

تحلیل این هفته هم به طریقی ادامه مبحثی است که هفته پیش راجع به آن صحبت کردیم. اگر می خواهید درباره نتایج حاصل از افزایش نرخ بهره در یک جمعیت به شدت زیر بدهی اطلاعات بیشتری کسب کنید، به نسخه 40 تحلیل بلاک‌ویر مراجعه کنید.

در روز پنجشنبه، اخبار دیگری توسط بانک مرکزی اتحادیه اروپا (ECB) منتشر شد که به شدت انقباضی بود، زیرا این بانک هم اعلام کرد که قصد دارد نرخ بهره خود را به میزان 25 پوینت افزایش دهد. این اتفاق بعد از افزایش قیمت مصرف کننده حوزه اروپا و رسیدن آن به بالای 8 درصد رخ داده است.

نمودار تعداد درخواست حقوق بیکاری
نمودار تعداد درخواست حقوق بیکاری

 

در نمودار درخواست اولیه حقوق بیکاری هم شاهد افزایش هستیم، نموداری که تعداد اولین درخواست برای دریافت حقوق بیکاری را سنجش می کند. با اینکه این مقدار هنوز به حدی نرسیده که نگران کننده باشد، ولی افزایش مداوم آن می تواند برای اقتصاد بسیار خطرناک باشد. اتفاقی که در تاریخ آمریکا فقط یک بار و در زمان رکود تورمی رخ داده است.

در دوره ای از دهه 1970، خروجی اقتصادی کاهش یافته بود و آمریکایی ها در حال از دست دادن شغل خود بودند و در عین حال قیمت کالا هم به شدت در حال افزایش بود. این همان دوره ای است که پائول والکر (Paul Volcker) برای پایان دادن به تورم دست به افزایش بی بدیل نرخ بهره به میزان 20 درصد زد!

مشکل اصلی این است که شهروندان آمریکایی نسبت به دهه 1970 زیر بدهی بسیار بیشتری هستند. جالب اینجاست که پاول (رئیس فدرال رزرو) حتی خود را با والکر مقایسه کرد، ولی اگر او نرخ تورم را به اندازه والکر افزایش دهد، آمریکا را به چنان رکود اقتصادی وارد خواهد کرد که نظیر آن در تاریخ بی سابقه بوده است.

لازم به ذکر است که PPI، اندیکاتور برتر از CPI، در روز 24 خرداد ماه منتشر خواهد شد. مقدار PPI ماه میلادی آپریل 15.7 درصد بود، بنابراین باید منتظر افزایش این شاخص هم در هفته آینده باشیم.

در بازار سهام، شاخص های اصلی نوسانات بسیار کمی داشتند. البته این وضعیت در روز پنجشنبه تغییر کرد و شاخص های S&P و Nasdaq به زیر سطوح حمایت مهم خود کشیده شدند. این اتفاق با ورود پوزیشن های فروش و خروج سرمایه گذاران از سهام های خریداری شده خود، قبل از اعلام CPI، همراه بود.

این مطلب را حتما بخوانید:  بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 84
نمودار روزانه شاخص Nasdaq
نمودار روزانه شاخص Nasdaq

 

میانگین متحرک نمایی 10 روزه و 21 روزه Nasdaq در روز پنجشنبه به تقاطع نزدیک تر شده بودند و این می توانست دلیلی بر افزایش این شاخص باشد ولی نمودار با سرعت و شت بسیار زیادی ریزش کرد. شکست خط روند پایین می تواند نشان دهنده آن باشد که آینده برای این شاخص چندان مساعد نیست.

این رفتار قیمت تست دوباره کف های قبلی را اجتناب ناپذیر کرده است. البته اگر به آن سطوح برسیم، احتمال با حجم فروش زیادی مواجه خواهیم شد. اگرچه، اگر باز هم شاهد جهش نمودار باشم هم چندان تعجب آور نخواهد بود. وقتی در بازارهای مالی یک اتفاق واضح به نظر می رسد، معمولا اتفاق برعکس آن به وقوع می پیوندد.

خط صعود/نزول Nasdaq
خط صعود/نزول Nasdaq

 

نمودار بالا خط صعود/نزول Nasdaq است. این شاخص عرضی به ما می گوید که در مجموع، چند سهم در حال افزایش یا ریزش هستند. همانطور که مشاهده می کنید، خط A/D در روز پنجشنبه با شدت زیادی سقوط کرد، زیرا سهم های بیشتری با ریزش قیمت مواجه شدند.

سهم های مرتبط با کریپتو

به طور کلی، سهم های مرتبط با کریپتو هفته نسبتا ضعیفی را گذراندند. البته در این بین، شرکت های قوی تر تا حدودی توانستند جلوی ریزش خود را بگیرند ولی سایر شرکت ها ریزش های نسبتا شدیدی را ثبت کردند.

سهم های مرتبط با کریپتو رفتار قیمت متفاوتی را در این هفته از خود نشان دادند. از نظر من، سهم هایی مثل MSTR، CAN، BTCM و COIN در میان بهترین سهم های این هفته بودند. دیدن قطع همبستگی رفتار قیمت نقدی بیت کوین با شاخص Nasdaq که از هفته گذشته آغاز شده بود، جالب توجه است. در مقایسه با بازار سهام، دارایی های کریپتویی با قدرت بسیار خوبی توانسته اند از ریزش جلوگیری کنند و به نظر می رسد که فشار فروش موسسات مالی در کریپتو، بسیار کمتر از بازار سهام است.

عملکرد سهام های مرتبط با کریپتو
عملکرد سهام های مرتبط با کریپتو

 

مثل همیشه، در تصویر بالا یک شیت اکسل از سهم های مرتبط با کریپتو را آورده ام که در واقع مقایسه عملکرد آن ها در هفته گذشته است.

ساختار قیمت، آنچین و بازار مشتقات بیت کوین

برای نمایش شدت ریزش کنونی، باندهای دمای بیت کوین به ما می گوید که قیمت بازار چند انحراف معیار با روند چهارساله خود فاصله دارد. در حال حاضر، نمودار قیمت در حال نزدیک شدن به روند 4 ساله خود است، روندی که در نزدیکی سطح 21000 دلار قرار گرفته است.

باندهای دمای بیت کوین
باندهای دمای بیت کوین

 

این اتفاق به فشار زیادی به هولدرهای کوتاه مدت وارد کرده است، زیرا درصد کل موجودی در اختیار STH ها که در وضعیت سود هستند، حالا به کف تاریخی خود رسیده است.

موجودی کوین در سود در اختیار STH ها
موجودی کوین در سود در اختیار STH ها

 

نتیجه این اتفاق، ثبت یکی از عمیق ترین موج ها در شاخص نسبت سود/ضرر هولدرهای کوتاه مدت است. شاخصی که در حال حاضر هم از سطح خنثی خود فاصله معناداری گرفته است.

نسبت سود/ضرر هولدر کوتاه مدت
نسبت سود/ضرر هولدر کوتاه مدت

 

همچون رفتار عادی روندهای نزولی، همزمان با تسلیم هولدرهای کوتاه مدت و/یا گذشت آستانه 155 روزه و تبدیل آن ها به هولدر بلند مدت، هزینه مبنای STH ها کاهش و هزینه مبنای LTH ها افزایش می یابد. با در نظر گرفتن این پدیده، هزینه مبنای هولدرهای کوتاه و بلند مدت شروع به نزدیک شدن به هم می کنند. هزینه مبنای هولدرهای بلند مدت در حال حاضر در سطح 22300 دلار قرار گرفته (موج آبی رنگ) و این مقدار برای هولدرهای کوتاه مدت هم 36000 دلار است (موج صورتی رنگ). اگر این دو موج یکدیگر را قطع کنند، این اتفاق در بالای محدوده 20,000 دلار خواهد افتاد.

اگر/وقتی این دو موج یکدیگر را قطع کنند، در واقع یک فرصت خرید بسیار خوب ایجاد می شود، زیرا موج آبی رنگ پایینی را به زیر خط سبز رنگ پایینی می کشد، سیگنالی که در گذشته به عنوان یک فرصت خرید عمل کرده است.

هزینه مبنای آنچین
هزینه مبنای آنچین

 

سیگنالی دیگری که در هفته ها و ماه های آینده باید آن را زیر نظر بگیریم، کشیده شدن نمودار قیمت به زیر مجموع قیمت محقق شده است. ریزش قیمت نقدی بازار به زیر قیمت محقق شده به معنای این است که مجموع کلی بازار در حالت ضرر است و این باعث می شود که اوسیلاتور تصویر زیر، به زیر محدوده سبز رنگ کشیده شود. از این رو، بهتر است در هفته های آینده منتظر ریزش قیمت و رسیدن این موج به زیر این محدوده باشیم.

نمره استاندارد MVRV
نمره استاندارد MVRV

 

در بازار مشتقات اما، شرایط تغییر چندانی نکرده است.  برتری بازار نقدی به آتی چندین ماه است که ادامه یافته و حالا طولانی ترین دوره در طول تاریخ بیت کوین را تشکیل داده است.

این مطلب را حتما بخوانید:  سه سطح پر اهمیت در مسیر ریزش بیت کوین تا 30000 دلار!
برتری بازار نقدی به آتی
برتری بازار نقدی به آتی

 

مجموع فاندینگ ریت برای قراردادهای آتی هم به روند خنثی و کم خود ادامه داده است. البته چیزی که ما بسیار مشتقات به دیدن آن هستیم، منفی شدن فاندینگ ریت مثل دوره بعد از شروع ویروس کرونا (مهر 1399) و تابستان سال گذشته است.

فاندینگ ریت قراردادهای آتی
فاندینگ ریت قراردادهای آتی

 

از طرف دیگر، وضعیت ماینینگ بیت کوین رشد جالب توجهی داشته است. ماینرها اساسا نرخ هش و سختی شبکه پایین و افزایش قیمت بیت کوین را می خواهند. با در نظر گرفتن این موضوع، ماینرها با افزایش نرخ هش، سختی شبکه و ریزش قیمت با فشار زیادی روبرو می شوند. یک روش ساده و موثر برای نشان دادن این وضعیت، قیمت هش است.

نمودار قیمت هش
نمودار قیمت هش

 

همین فشار باعث شده است که برخی از ماینرها دست به فروش بیت کوین اندوخته خود بزنند. این پدیده ایست که باید به آن توجه داشت و البته در ادامه این نسخه از تحلیل بیشتر به آن خواهیم پرداخت.

نمودار تغییر وضعیت ماینرها
نمودار تغییر وضعیت ماینرها

 

نکته تحسین برانگیز و جالب توجه این است که میزان موجودی بیت کوینی که در سال گذشته جا به جا نشده، به روند افزایشی خود ادامه داده است و حالا به قله تاریخی 65.5 درصد رسیده است.

موجودی جا به جا نشده در 1 سال گذشته
موجودی جا به جا نشده در 1 سال گذشته

 

و در آخر به وضعیت ساعات معاملاتی آسیا هم نگاهی می اندازم، چیزی که در هفته های اخیر به آن پرداخته بودم و در دو سال اخیر هم سیگنال جالب توجهی بوده و از این پس هم به پایش آن ادامه خواهم داد.

بازده ساعات معاملات آسیا
بازده ساعات معاملات آسیا

 

استخراج بیت کوین

همانطور که توسط خبرگزاری کوین تلگراف و وبسایت خانه ترید گزارش شده، فرماندار ایالت نیویورک اظهار داشت: «ما با دقت بسیار بالایی لایحه های ارائه شده را زیر نظر گرفته ایم. در شش ماه آینده کارهای زیادی برای انجام داریم.» این نظر فرماندار نیویورک بعد از اینکه مجلس نیویورک در روز جمعه هفته گذشته، استخراج ارزهای دیجیتال با الگوریتم اجماع اثبات کار (PoW) را ممنوع کرد، کاملا گیج کننده به نظر رسید.

آیا فرماندار به سرعت این لایحه را امضا و آن را به قانون تبدیل خواهد کرد؟ یا آن را وتو خواهد کرد؟ به نظر میرسد که فرماندار این ایالت قبل از اینکه یک تصمیم مخرب برای ایالت خود بگیرد، در حال تأمل بیشتر است. او تاکید کرد که با وجود اهمیت بالای «محافظت از محیط زیست» ورود سرمایه به این ایالت و خلق شغل بیشتر هم از اهمیت بسیار بالایی برخوردار است.

نرخ هش ایالت های آمریکا
نرخ هش ایالت های آمریکا

 

در آخر ایالت نیویورک متوجه اشتباهی که در حال ارتکاب آن است، خواهد شد و تصمیم خواهد گرفت که به جای سرکوب این صنعت خوش آتیه، آن را گسترش دهد. همانطور که در تصویر بالا مشاهده می کنید، بنابر اعلام وبسایت Cambridge، نیویورک چهارمین ایالت بزرگ آمریکا از نظر تولید نرخ هش است. در واقع 9.8 درصد از نرخ هش آمریکا در این ایالت تولید می شود. با اینکه تصمیم بر ممنوعیت فعالیت ماینینگ در این ایالت، بسیار ویران کننده خواهد بود ولی فرصت بیشتری برای ایالت های دیگری مثل کنتاکی، تگزاس و جورجیا ایجاد خواهد کرد.

روبان هش
روبان هش

 

تقاطع روبان های هش نشان دهنده یک «تسلیم» ملایم ماینرها است. این یعنی ماینرهای فعال شبکه در طول 30 روز گذشته، دستگاه های خود را خاموش کرده اند. این اتفاق بیشتر به خاطر ریزش قیمت تند بیت کوین از 30 تا 25 هزار دلار است. با این قیمت بیت کوین، جای تعجبی ندارد که ماینرهای قدیمی تر از چرخه خارج شوند.

با توجه به جدول زیر، از روز 23 اردیبهشت ماه امسال، واضح است که دستگاه های قدیمی S9 در حال خروج از شبکه بوده اند. همانطور که در تحلیل قبلی به آن اشاره کردیم، عدم سوددهی یک دستگاه به معنای خاموشی بدون درنگ آن نیست. اکثر ماینرها قراردادهای خرید برق و ابزار دیگری را بسته اند که لغو آن ها می تواند بسیار گران تمام شود. بعد از آن، مجبور می شوند که دستگاه ها را با قیمت بسیار پایینی بفروشند. به همین خاطر است که تسلیم ماینرها زمان بر است، درست مثل اتفاقی که از روز 23 اردیبهشت ماه زمان برده است.

جدول وضعیت ماینرهای بیت کوین
جدول وضعیت ماینرهای بیت کوین

 

طبق اطلاعات گذشته، تسلیم ملایم ماینرها منجر به ایجاد کف قیمت بیت کوین هم می شود. گرچه با توجه به اینکه تسلیم کنونی بسیار ناچیز و کوتاه است، هیچ تضمینی وجود ندارد که کف قیمت بیت کوین ایجاد شده باشد. با این وجود، تسلیم ماینرها به خاطر اصلاح قیمت بیشتر در طول مراحل نهایی روند نزولی رخ می دهد. کاملا واضح است که محدوده قیمت کنونی، یک موقعیت بسیار عالی برای خرید و انباشت بیت کوین است.

منبع : Blockware Intelligence

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *