بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 114

بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 114

شاخص CPI نوامبر. آمار شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) در ماه نوامبر مطابق با پیشبینی‌ها و به صورت 3.1 درصد سالانه و 0.1 درصد ماهانه اعلام شد. Core CPI یا همان شاخص اصلی به جز مواد غذایی و انرژی هم طبق انتظارات بود و آمار سالانه و ماهانه آن به ترتیب 4.0 و 0.3 درصد اعلام شد. همانطور که در طول سال هم مشاهده کردیم و در ادامه هم بیشتر بررسی خواهیم کرد، به نظر می‌رسد که هزینه بالای قرض‌گیری رفته رفته تاثیر کمتری روی رشد قیمت‌ها دارد. احتمال دارد که این وضعیت را در طول سال 2024 هم مشاهده کنیم.

شاخص CPI و Core CPI سالانه
شاخص CPI و Core CPI سالانه

 

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 114

شاخص PPI نوامبر. آمار شاخص قیمت تولید کننده (PPI) ماه آمار هم طبق انتظارات و تخمین‌ها پیش رفت و آمار سالانه آن 0.9 و آمار ماهانه آن هم بدون تغییر اعلام شد. معمولاً PPI را شاخصی مقدم بر CPI می‌دانند، چرا که تغییرات در قیمت تولید محصولات و کالاها روی قیمت مصرف کننده نگاهی که تأخیردار است، تأثیر مستقیم دارد. ترکیب CPI و PPI ضد تورمی، در کنار PCE ماه اکتبر که طبق انتظارات اعلام شد، تأثیر بسیار زیادی روی سخنان داویش پاول در روز چهارشنبه داشت.

شاخص PPI و Core PPI سالانه
شاخص PPI و Core PPI سالانه

 

دات پلات FOMC در دسامبر. کمیته بازار آزاد فدرال رزرو در روز چهارشنبه برای سومین دور متوالی هم تصمیم گرفت نرخ‌ها را بدون تغییر حفظ کنند. البته چند نکته مهم از این جلسه مشخص شد که آن را با توقف‌های قبلی متفاوت کرد. یکی از این تمایزها، تغییر دات پلات است که نشان می‌دهد اعضای فدرل رزرو هم اکنون انتظار 75 پوینت کاهش نرخ بهره در سال 2024 را دارند. این تغییر در کنار نظرات بسیار داویش پاول در سخنرانی خود، واضح‌ترین علامت از پایان دوره افزایش نرخ بهره است.

نمودار تخمین مقامات فدرال رزرو از نرخ بهره (دات پلات)
نمودار تخمین مقامات فدرال رزرو از نرخ بهره (دات پلات)

 

بازده اوراق 2 ساله خزانه داری. در پی اخباری که در بالا اشاره کردیم، بازده اوراق خزانه داری آمریکا ریزش شدیدی را تجربه کردند. اوراق 2 ساله که بیشترین حساسیت به اخبار و سیاست‌های پولی را داراست، در روز چهارشنبه با سقوط 0.3 درصدی بازده مواجه شد که در واقع بهترین روز قیمت اوراق 2 ساله از زمان بحران بانکی ماه مارس است. اگر فراموش کرده‌اید، لازم به ذکر است که بازده اوراق قرضه و قیمت آن‌ها رابطه‌ای عکس دارند و از طرفی قیمت اوراق قرضه و نرخ بهره هم رابطه‌ای معکوس دارند. این یعنی وقتی بازار در آینده انتظار نرخ بهره پایین‌تر دارد، بازده اوراق سقوط می‌کند. ریزش بازده این اوراق به طور کلی به نفع دارایی‌هایی پرریسک عمل می‌کند، چیزی که در ماه‌های اخیر هم شاهدش بودیم.

این مطلب را حتما بخوانید:  داده‌ها نشان می‌دهد که نهنگ‌های اتریوم، قیمت را به زیر 4000 دلار کاهش می‌دهند
بازده اوراق 2 ساله خزانه داری
بازده اوراق 2 ساله خزانه داری

 

صندوق Russell 2000 ETF. حالا که بازده اوراق خزانه داری به شدت سقوط کرده و بازار هم کاملاً ایمان آورده که دوره افزایش نرخ بهره به پایان رسیده، شاهد چرخش عظیم سرمایه به سمت سهم‌های کوچکتر هستیم. همانطور که در طول سال 2023 بارها متذکر شدیم، پهنای بازار (Breadth) یک رکن مهم برای معادله بازار است که موجب تداوم روند صعودی می‌شود. شاخص Russell نشان دهنده آن است که موسسات به سمت سهم‌های کوچک آمده و حالا پایه و اساس مورد نیاز برای یک ثبت قله تاریخی جدید در شاخص‌ها را فراهم کرده‌اند.

نمودار هفتگی صندوق Russell 2000
نمودار هفتگی صندوق Russell 2000

 

سهم‌های مرتبط با بیت کوین

Bitfarms (BITF). حالا که دیدگاه صعودی به تمام بازار سرایت کرده، بسیاری از سهم‌های ماینرهای عمومی هم در این هفته رفتار قیمت مثبتی داشتند. بهترین سهم‌های این گروه، یعنی CLSK، RIOT، MARA، BITF و… فصل بسیار خوبی را پشت سر گذاشتند. به عنوان مثال BITF هم اکنون 200 درصد بالاتر از قیمت سه هفته پیش خود قرار گرفته است. البته بالاخره این سهم‌ها شروع به اصلاح و پولبک می‌کنند ولی فعلاً همه چیز بر وفق مراد سرمایه‌گذاران است.

نمودار روزانه BITF
نمودار روزانه BITF

 

جدول عملکرد سهم‌های مرتبط با بیت کوین. نکته جالب این هفته این است که هم میانگین سهم‌های گروه کریپتو و هم صندوق ETF ماینرهای Valkyrie عملکردی بهتر از قیمت نقدی بیت کوین داشتند. در حالیکه بیت کوین صعودهای اخیر خود را تثبیت می‌کند، ورود سرمایه به دیگر اجزای صنعت کریپتو هم بسیار امیدوارکننده است. CAN و BITF سهم‌های متمایز این هفته بودند که هر دو بیش از 20 درصد صعود را ثبت کردند.

جدول عملکرد سهم‌های بیت کوین
جدول عملکرد سهم‌های بیت کوین

 

تحلیل تکنیکال بیت کوین

همانطور که همه ما هم شاهدش بودیم، بیت کوین در این هفته دوره تثبیت پر نوسانی را پشت سر گذاشت که عمدتاً بین دو سطح 40200 تا 43500 دلار قرار داشت. این وضعیت برای تریدرها بسیار دشوار است، چرا که هرچه به شروع روند صعودی اصلی نزدیک‌تر می‌شویم، نمودار قیمت می‌تواند به سرعت تا 10 درصد به هر دو طرف حرکت کند. با ورود به هفته جدید، باید میانگین متحرک 21 روزه را که هم اکنون در سطح 41100 دلار قرار گرفته، به دقت زیر نظر بگیریم. نمودار قیمت اخیراً به این میانگین متحرک واکنش نشان داده، بنابراین شکسته شدن آن می‌تواند منجر به ریزش بیشتر قیمت تا 38000 دلار شود.

تحلیل تکنیکال نمودار روزانه بیت کوین
تحلیل تکنیکال نمودار روزانه بیت کوین

 

تحلیل آنچین بیت کوین

تغییر حکم FASB. هیئت استاندارد حسابرسی مالی (FASB) با یک بیانیه اعلام کرد که از روز 15 دسامبر 2024، حکم خود مبنی بر چگونگی ورود بیت کوین و دیگر ارزهای دیجیتال به ترازنامه شرکت‌ها را تغییر خواهد داد. تغییر از حسابرسی اموال غیر منقول که شرکت‌ها را مجبور می‌کرد که بیت کوین را به جای جدیدترین قیمت، طبق پایین‌ترین قیمت معاملاتی از زمان خریدشان در ترازنامه قرار دهند، به سمت رویکرد ارزش منصفانه، یک تحول بسیار عظیم و مهم است. به عنوان مثال، شرکتی که بیت کوین را در سال 2021 خریداری کرده، به جای قیمت 43000 دلاری کنونی، باید قیمت کوین‌های خود را در ترازنامه 16000 دلار ثبت کند، چرا که این پایین‌ترین قیمت ثبت شده برای بیت کوین از آن زمان بوده است.

این مطلب را حتما بخوانید:  تحلیل تکنیکال سولانا (11 اسفند 1400)

بنابر گفته‌های مایکل سیلور (ویدیوی زیرنویس شده صحبت‌های مایکل سیلور)، ابهامات و مشکلات قوانین حسابرسی برای بیت کوین یکی از مهمترین دلایلی است که مانع ورود و سرمایه گذاری گسترده شرکت‌ها روی بیت کوین و ورود آن به ترازنامه شرکت‌ها شده است. حذف این مانع غیر ضروری مسیر ورود سرمایه‌گذاران به بازار بیت کوین و انباشت گسترده آن‌ها را هموارتر خواهد کرد.

سازمان FASB
سازمان FASB

 

درادان روند صعودی. ریزش قیمت حدود 6 درصدی این هفته بیت کوین تا 42000 دلار، در مقایسه با درادان‌های روندهای صعودی قبلی بسیار کوچک و ناچیز است. تا به این لحظه هیچ تغییری در ساختار و چشم‌انداز بیت کوین تغییر نکرده، چرا که محرک‌های صعودی که توانسته‌اند بیت کوین را در سال جاری رشدی 160 درصدی بدهند، هنوز در جای خود باقی هستند: محدودیت موجودی، افزایش تقاضا، حذف «کلاهبرداری در کریپتو»، انتظار برای ETF های نقدی و پیشبینی رویکرد داویش فدرال رزرو. همه این عوامل مثبت حفظ شده‌اند و این ریزش تنها نوسانات ذاتی بیت کوین است که یک ویژگی منحصر به‌فرد است، نه یک ایراد!

درادان‌های روندهای صعودی قبلی و کنونی
درادان‌های روندهای صعودی قبلی و کنونی

 

قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت. مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت (کمتر از 155 روزه) با نوسان قیمت بیت کوین بین دو سطح 42 تا 44 هزار دلار، روندی صعودی را پیش گرفته است. این شاخص دو مرتبه در سال 2023 به عنوان حمایت عمل کرده است. تست دوباره این سطح در کوتاه مدت بعید است، ولی با ادامه رشد قیمت، به رفتار و واکنش STH RP توجه خواهیم داشت.

قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت (سبز)
قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت (سبز)

 

حجم معاملات باز بازار آتی. در طول ریزش قیمت اخیر، تعدادی پوزیشن لانگ لیکوئید شدند. تا امروز اگر به این نتیجه رسیده بودید که نباید در بازار بیت کوین از اهرم استفاده کنید، قطعاً در چند روز اخیر به روش سختی این نکته را آموخته‌اید. حتی اگر مسیر کلی حرکت را درست پیشبینی کرده باشید، باز هم نوسانات شدید قیمت پوزیشن‌های شما را به تاراج خواهد برد. درصد حجم معاملات باز به نسبت مارکت کپ این روزها رو به کاهش است که طبق گفته‌های پیشین، قدرت نوسانات لیکوئید را تقویت می‌کند. این حجم از لیکوئیدهای لانگ هم گواهی بر همین ادعاست. رویدادهای لیکوئیداسیون قبلی که درصد حجم معاملات باز به نسبت مارکت کپ بالا بود، لیکوئیدهای بازار آتی منجر به فشار فروش و ریزش بیشتر قیمت میشد.

این مطلب را حتما بخوانید:  گلسنود: هفته نامه تحلیل آنچین – هفته 27 سال 2023
حجم معاملات باز آتی (نارنجی)، درصد آن به نسبت مارکت کپ (سبز)
حجم معاملات باز آتی (نارنجی)، درصد آن به نسبت مارکت کپ (سبز)

 

موجودی صرافی‌ها. موجودی صرافی‌ها هنوز هم در حوالی 2.3 میلیون واحد باقی مانده و مقدار آن در ماه‌های اخیر تغییری نکرده است. اطلاعاتی که از این شاخص به دست می‌آید، شاید با معرفی ETF ها کم اهمیت شود، چرا که بسیاری از صندوق‌ها صرافی کوین بیس را به عنوان متصدی اصلی خود معرفی کرده‌اند،  بنابراین حتی اگر سرمایه زیادی وارد ETF ها شود، باز هم کوین‌ها در شبکه جابجا نشده و یا ممکن است تنها از یک آدرس به آدرس دیگر کوین بیس منتقل شوند. با این حال، روند نزولی این شاخص در این دوره احتمال تداوم خواهد داشت، چرا که آموزش‌های گسترده منجر به ظهور نسل جدیدی از هودلرها شده که کوین را خریده و به ولت‌های خود منتقل می‌کنند.

موجودی صرافی‌ها
موجودی صرافی‌ها

 

صنعت ماینینگ بیت کوین

سهم کارمزدها از درآمد ماینرها. قطعاً تا الان از شنیدن عبارت «کارمزد تراکنش» خسته شده‌اید، ولی این مهمترین اطلاعات در اکوسیستم ماینینگ بیت کوین است. هفته پر کارمزد دیگری که گذشت، باعث شد که سهم کارمزدها از درآمد ماینرها به بیش از 15 درصد برسد. این روزها به طور میانگین، ماینرها حدود 1.1 واحد BTC برای کارمزد تراکنش دریافت می‌کنند.

درصد سهم کارمزدها از درآمد ماینرها (میانگین 30 روزه)
درصد سهم کارمزدها از درآمد ماینرها (میانگین 30 روزه)

 

درآمد ماینرها. درآمد کل ماینرها در مبنای دلاری حدود 45 میلیون دلار در روز است. این یعنی ماینرها در ماه حدود 1.35 میلیارد دلار درآمد کسب می‌کنند. با استفاده از شاخص گرانش انرژی (پایین) و تخمین میانگین هزینه تولید و فرض بر اینکه ماینرها فقط برای پوشش هزینه‌های عملیاتی خود بیت کوین می‌فروشند و نه بیشتر، تخمین میزنیم که ماینرها حدود 41 درد از بیت کوین‌های استخراج شده خود را می‌فروشند. این یعنی ماهانه 554 میلیون دلار فشار فروش روی بازار قرار دارد. هاوینگ 2024 باعث کاهش سریع این مقدار نمی‌شود ولی با خروج ماینرها ضررده از شبکه و کاهش سختی، ماینرها باقی مانده بیت کوین‌های کمتری را هم خواهند فروخت.

درآمد ماینرها (دلاری) (میانگین 7 روزه)
درآمد ماینرها (دلاری) (میانگین 7 روزه)

 

گرانش انرژی. با نرخ هاستینگ امروز، دستگاه‌های ASIC جدید بیت کوین برای تولید 1 واحد بیت کوین حدود 17,700 دلار انرژی مصرف می‌کنند.

نمودار شاخص گرانش انرژی
نمودار شاخص گرانش انرژی

 

منبع : Blockware Intelligence

پاسخ

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *