بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 111

گیرندگان حقوق بیکاری. شاخص گیرندگان حقوق بیکاری (CC) تعداد افرادی که تحت پوشش حقوق بیکاری بوده و در حال گرفتن حقوق هستند، می‌سنجد. شاخص درخواست‌های حقوق بیکاری (IJC) اما نشان دهنده تعداد افرادی است که برای اولین بار درخواست دریافت حقوق بیکاری را ثبت می‌کنند.

در هفته‌های اخیر، شاخص CC روند صعودی ملایم و ثابتی را پیش گرفته است، در حالیکه IJC در طول دو سال گذشته تقریباً بدون شیب بوده است. ترکیب این دو شاخص خبر از تضعیف بازار کار می‌دهد. به نظر می‌رسد که افرادی که شغل خود را از دست داده‌اند، با پیدا کردن شغلی جدید با مشکل روبرو شده‌اند زیرا شاخص گیرندگان حقوق بیکاری در حال ثبت قله جدید سالانه خود است.

 

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 111

بازده اوراق 30 ساله خزانه داری (1 ساعته). احتمالاً مهمترین اتفاق اقتصادی این هفته، حراج فاجعه بار اوراق خزانه داری در روز پنجشنبه بود. این دور صدور 24 میلیارد دلاری اوراق قرضه دولت آمریکا برای سررسید‌های بلند مدت با تقاضای بسیار ضعیفی روبرو شد. این حراج بزرگترین سایه کندل تمام تاریخ را ثبت کرد، این یعنی خزانه داری برای جذب خریداران مجبور به ارائه بازده بسیار بالا شد.

در آخر بروکرهای اولیه مجبور شدند که نزدیک به 25 درصد از اوراق قرضه را بخرند، زیرا خریداران واقعی در این حراجی بسیار ضعیف بودند. این یعنی خزانه داری آمریکا دیگر توان سیاست‌های فدرال رزرو برای سرکوب تقاضا را ندارد، از این رو بعید است که فدرال رزرو به سیاست انقباضی و افزایش نرخ بهره خود ادامه دهد.

 

شاخص Nasdaq. در طول چند هفته گذشته، شاهد تداوم جهش نمودار Nasdaq بودیم که منجر به پوشش پوزیشن‌های شورت و تغییر جو روانی بازار شد؛ زیرا بازار منتظر کاهش نرخ بهره در ماه‌های آینده بوده و نگرانی‌ها از شروع جنگ جهانی سوم هم کمرنگ‌تر شده است. شاخص Nasdaq به راحتی توانست میانگین متحرک 50 روزه و خط روند نزولی خود را بشکند. حراج روز پنجشنبه خزانه داری باعث ریزش جزئی این شاخص و جهش بازده‌های اوراق قرضه شد ولی تا به امروز، شاخص Nasdaq عملکرد مثبت خود را حفظ کرده است. با نزدیک شدن به هفته جدید، باید به چهار سطح مقاومتی که در پیش روی نمودار قرار گرفته، توجه داشته باشیم.

 

سهم‌های مرتبط با کریپتو

صندوق ETF ماینینگ Valkyrie. صندوق WGMI در نزدیکی میانگین متحرک 200 روزه خود در یافتن خریداران جدید با مشکل روبرو شده است. سهم‌های شرکت‌های ماینینگ در مقابل بازار نقدی بیت کوین عملکرد ضعیف‌تری را از خود نشان داده‌اند. برای چنین رفتار قیمتی از سوی هر دو دارایی دلایلی وجود دارد که اولین و مهمترین آن، هاوینگ است که به سرعت در حال نزدیک شدن است. دومین دلیل هم احتمال بالای تأیید یک صندوق ETF نقدی برای بیت کوین است که در واقع راهی بهتر برای تخصیص سرمایه در بیت کوین محسوب می‌شود.

 

جدول عملکرد سهم‌های مرتبط با کریپتو. مثل همیشه، جدول زیر عملکرد دوشنبه تا پنجشنبه چندین سهم‌های مرتبط با کریپتو را با بازار نقدی بیت کوین و صندوق WGMI مقایسه می‌کند. همانطور که قبلاً هم گفته شد، بیشتر سهم‌های این گروه در این هفته تقاضای کمی داشتند، به صورتی که متوسط این گروه ریزشی 8.9 درصدی را تجربه کرد. با این حال، دو سهم COIN و MSTR بهتر عمل کردند و دلیل آن هم فعالیت در بازار ارز دیجیتال، بدون تاثیر پذیری از هاوینگ بیت کوین است.

 

تحلیل تکنیکال بیت کوین

اگر تا به این لحظه متوجه‌اش نشده‌اید، باید بگوییم که بیت کوین در هفته‌های اخیر موفق به تثبیت نمودار در یک کانال صعودی قوی شده است. حجم معاملات بازار به خوبی ثابت می‌کند که با چه چیزی روبرو هستیم؛ اینکه موسسات با قدرت و سرمایه بسیار زیادی در حال جمع کردن کوین‌ها از بازار هستند. تقاضا در بازار نقدی بسیار بالاست، زیرا خریداران خرد هم شروع به آشتی با بیت کوین کرده‌اند، ولی هنوز در ابتدای راه این جهش‌ها هستیم.

سطح 38000 دلار، یک دیوار قدرتمند دیگری به نظر می‌رسد که نمودار باید آن را بشکند؛ اتفاقی که اگر بیافتد، سطح 40000 دلار را می‌توان مانع بعدی دانست. برای اینکه بهتر بتوانید نحوه ترید موسسات مالی با این نوسانات را بهتر درک کنید، توصیه می‌کنیم نگاهی به توییت‌های افراد برجسته‌ای مثل بلِیک دیویس (Blake Davis) باندازید.

 

تحلیل آنچین بیت کوین

قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت. بیت کوین فاصله خود با قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت (STH RP) را که در طول 12 ماه گذشته نقش خود را به عنوان حمایت و مقاومت عوض و بدل می‌کرد، بسیار بیشتر کرده است. لازم به ذکر است که این شاخص نشان دهنده مبنای هزینه جمعی کوین‌های جابجا شده در طول 155 روز گذشته است و اطلاعات مهمی پیرامون سطوح روانی کلیدی ارائه می‌کند.

 

قیمت محقق شده بیت کوین و قیمت محقق شده هولدرهای بلند مدت. وقتی نگاه خود را وسیع‌تر کرده و به شاخص‌های مختلف قیمت محقق شده در افق زمانی بلندتر نگاه می‌کنیم، به وضوح می‌بینیم که STH RP در طول روند صعودی 2016/17 به عنوان سطح حمایتی مستحکم عمل کرده است. علاوه بر این، بینید که قیمت محقق شده، مبنای هزینه جمعی کل بازار، و قیمت محقق شده هولدرهای بلند مدت، مبنای هزینه جمعی کوین‌هایی که بیش از 155 روز از آخرین جابجایی آن‌ها می‌گذرد، هم اکنون در یک سطح قرار گرفته‌اند.

دلیل این تلاقی این است که هولدرهای بلند مدت هم اکنون بخش عظیمی از کوین‌های در گردش شبکه را در اختیار دارند؛ پدیده‌ای که بسیار مثبت است زیرا کمبود موجودی در دسترس برای خرید را نشان می‌دهد. در روندهای صعودی قبلی مشاهده می‌کنید که وقتی این دو شاخص از هم فاصله می‌گیرند، یعنی هولدرهای بلند مدت کوین‌هایشان را به دست هولدرهای کوتاه مدتی که سهم بیشتری از کوین‌ها را خواهند داشت، توزیع می‌کنند. تا زمانی که این اتفاق بیافتد، دلیل کمی وجود دارد که دید مثبت خود نسبت به آینده قیمت بیت کوین را تغییر دهیم. درست که قطعاً در آینده ریزش‌هایی را خواهیم دید ولی تا زمانی که هولدرهای بلند مدت هم به انباشت و هودل ادامه می‌دهند، رفتار قیمت مثبت و صعودی خواهد ماند.

 

حجم معاملات باز آپشن. حجم معاملات باز آپشن در دو هفته اخیر به طرزی انفجاری زیاد شد و از رکورد تاریخی قبلی که در قله روند 2021 ثبت شده بود، پیشی گرفت. دلیل این اتفاق، ترکیب دو نکته است:

• افزایش تقاضا به خاطر رشد نوسانات قیمت
• ورود موسسات مالی و استفاده از بازار آپشن برای پوشش ریسک

در نکته اول که رشد بازار آپشن را با افزایش نوسان قیمت همراستا معرفی کرده، جهش اخیر قیمت بعد از ماه‌ها حرکت خنثی نمودار را با انتظار برای رشد بیشتر نوسانات در آینده میان و بلند مدت ترکیب کرده و این باعث افزایش تقاضا برای بازار آپشن شده است.

در نکته دوم که رشد بازار آپشن را به ورود موسسات مالی و پوشش ریسک آن‌ها در این بازار ربط داده، در واقع ترجیح این موسسات به فعالیت در بازار آپشن را به جای بازار آتی نشان می‌دهد. با اینکه بازار آتی هم در دو هفته اخیر رشد بسیار خوبی را تجربه کرده ولی اندازه رشد آن به هیچ وجه قابل مقایسه با بازار آپشن نیست.

 

حجم معاملات باز آتی. در تصویر زیر به خوبی می‌بینید که با وجود رشد حجم معاملات باز بازار آتی ولی هنوز در مقایسه با اوج بازارهای صعودی سال‌های قبل بسیار ناچیز است. این برخلاف بازار آپشنی‌ست که هم اکنون رکوردهای تاریخی جدیدی را ثبت کرده است.

 

حجم معاملات باز آتی. برای اینکه بهتر بتوانیم ورود موسسات مالی به بازار را مشخص کنیم، حجم معاملات باز در صرافی‌ها را تفکیک می‌کنیم. در تصویر زیر می‌بینید که حجم معاملات CME حتی از بازار آتی بایننس هم بزرگتر شده است.

 

صنعت ماینینگ بیت کوین

افزایش کارمزد تراکنش‌ها. کارمزد تراکنش‌های آنچین به طرزی انفجاری زیاد شد، به طوری که تراکنش‌های اولویت دار تا 261 sat/vByte هم بالا رفت. اگر با سازوکار تراکنش بیت کوین آشنایی ندارید، تراکنش‌ها همانند حراجی انجام می‌شوند. کاربرانی که کارمزد خود را برای ثبت در تراکنش منتشر می‌کنند، باید کارمزدی را انتخاب کنند که انتخابشان برای ماینرها جذاب باشد. فضای هر بلاک حدود 2 مگابایت است، بنابراین بنا بر دلایلی واضح، ماینرها تراکنش‌هایی را برای بلاک معتبر خود انتخاب می‌کنند که بالاترین کارمزد را داشته باشد.

البته سیستم انتخاب اندکی پیچیده‌تر از این است، ولی به بیان غیر فنی و ساده دقیقاً به همین شکل انجام می‌شود. وقتی تقاضا برای ثبت تراکنش در شبکه بیت کوین افزایش پیدا می‌کند، مقدار کارمزدی که کاربران پرداخت می‌کنند هم بیشتر می‌شود. برای آشنایی بهتر با سازوکار جذاب ثبت تراکنش و نقش کارمزدها در حفظ امنیت شبکه بیت کوین، توصیه می‌کنیم که مقاله های صفر تا صد کارمزد تراکنش بیت کوین و آموزش نحوه کار تراکنش‌ها و چرا بیت کوین نابود ناشدنی است را مطالعه کنید.

در آینده نزدیک تا میان مدت، انتظار می‌رود که کارمزد تراکنش‌ها از این هم بیشتر شود، زیرا شبکه‌های لایتنینگ و دیگر لایه دوم‌ها هنوز به جایگاه و قدرتی نرسیده‌اند که بتوانند پاسخگوی حجم بالای تقاضا کاربران و سرمایه‌گذاران باشند. این اتفاق کاملاً به نفع ماینرهاست.

 

سهم کارمزدها از درآمد ماینرها. در روز پنجشنبه، 21.8 درصد از کل درآمد ثبت شده توسط ماینرهای بیت کوین از راه کارمزد تراکنش‌ها بود. این یعنی ماینرها علاوه بر 6.25 واحد پاداش معین هر بلاک (که به زودی نصف می‌شود)، 1.74 واحد BTC کارمزد دریافت کردند.

 

سهم کارمزد کتیبه‌ها. بنابر شاخص جدید وبسایت گلسنود، به نظر می‌رسد که یکی از اصلی‌ترین دلایل افزایش کارمزدها، کتیبه‌ها هستند. این شاخص جدید به سهم کارمزدهایی که از ثبت کتیبه‌ها دریافت می‌شود پرداخته و بعد بنابر نوع کتیبه‌ها هم آن‌ها را دسته بندی می‌کند.

 

بررسی زمانی کارمزد تراکنش. تصویر زیر یک نمونه ساده است ولی با این حال به نظر میرسد که کارمزد تراکنش‌ها در طول ساعات معاملاتی آمریکا افزایش بسیار شدیدتری می‌گیرد.

 

گرانش انرژی. با نرخ هاستینگ امروز، دستگاه‌های ASIC جدید بیت کوین برای تولید 1 واحد بیت کوین حدود 16,743 دلار انرژی مصرف می‌کنند. مشاهده می‌کنید که به لطف افزایش درآمد ماینرها از کارمزدها، حاشیه سود این گروه به شدت بهتر شده است.

 

منبع : Blockware Intelligence