بلاک‌ویر: هفته نامه تحلیل بازارهای مالی – نسخه 112

تورم PCE (سالانه). شاخص تورم مورد علاقه فدرال رزرو در ماه گذشته رشدی 0.2 درصدی را ثبت کرد و در مبنای سالانه هم به میزان 3.5 درصد رشد داشت. همانطور که انتظار هم می‌رفت، دوره ضد تورم یک عامل مهم برای بازار در سه ماهه چهارم بوده است. برای گاوها، این اطلاعات در کنار چند شاخص کلان دیگر، خبر از قریب‌الوقوع بودن تغییر سیاست پولی فدرال رزرو می‌دهد.

 

تحلیل بلاک‌ویر از بازارهای مالی: نسخه 112

میانه قیمت فروش خانه نو. یکی از جالب‌ترین نمودارهایی که اخیراً مورد توجه قرار گرفته، قیمت فروش خانه‌های جدید است. با اینکه هنوز بسیار زود است که نظری قطعی داد، ولی به نظر می‌رسد که ما در حال ورود به یک دوره کاهش قابل توجه قیمت املاک مسکونی هستیم. اثرات شدید هزینه بدهی بالا احتمالاً یکی از عوامل مهم سال 2024 خواهد بود.

 

بازده اوراق 10 ساله. با توجه به اینکه بازار آتی انتظار دارد که اولین کاهش نرخ بهره در فصل اول سال 2024 رخ دهد، در هفته‌های اخیر یک کاهش گسترده در بازده اوراق مختلف قرضه دیده‌ایم. همانطور که احتمالاً میدانید، کاهش بازده اوراق قرضه تاثیر خوبی روی دارایی‌های پرریسک می‌گذارد، چرا که نرخ نزول آن را کاهش می‌دهد.

 

شاخص S&P 500. شاید باورش سخت باشد ولی S&P این روزها تنها 5 درصد با قله تاریخی خود فاصله دارد. با توجه به اینکه پهنای بازار هنوز اندک است، یعنی سهم‌های بزرگی مثل اپل و مایکروسافت عامل اصلی این جهش هستند، همه توجهات روی سهم‌های کوچک است تا شروع واقعی روند صعودی تأیید شود. اگر شما این جهش را از دست داده‌اید، احتمالاً الان زمان مناسبی برای ورود نیست. شاخص‌ها در حال رشد هستند و پولبک می‌تواند فرصت بهتری برای ورود ایجاد کند.

 

سهم‌های مرتبط با کریپتو

Cleanspark (CLSK). بعد از گزارش JPMC که در آن CLSK را ماینر عمومی مورد علاقه خود خواند، شاهد ادامه رفتار قیمت قدرتمند این سهم هستیم. این جهش در صبح روز جمعه شدت بیشتری گرفت، به طوری که CLSK در این روز رشدی بیش از 20 درصدی را ثبت کرد. سرمایه‌گذاران نهادی نظر بسیار مثبتی روی آینده قیمت هش در سال 2024 دارند و CLSK هم بعد از رشد 83 درصدی در 2 ماه گذشته، یک از رهبران بازار است.

 

جدول عملکرد سهم‌های مرتبط با کریپتو. مثل همیشه، جدول زیر عملکرد دوشنبه تا پنجشنبه سهم‌های مرتبط با بیت کوین و کریپتو است. این جدول عملکرد روز جمعه را شامل نمی‌شود، ولی با این حال شاهد رفتار قدرتمند چند سهم از جمله IREN، BITF و CLSK هستیم.

 

تحلیل تکنیکال بیت کوین

نمودار بیت کوین با شکست قله سالانه خود در این هفته، باز هم قدرت خود را به نمایش گذاشت. اگر نمودار بتواند خود را بالای 38500 دلار حفظ کند، در این آخر هفته می‌توانیم قیمت‌های بالای 40 هزار دلار را هم ببینیم. به حجم معاملاتی که در پایین نمودار زیر آمده نگاه کنید. این حجم بالا به وضوح نشان دهنده ورود موسسات مالی است.

 

تحلیل آنچین بیت کوین

ضریب همبستگی بیت کوین با SPX. یک باور عمومی، مخصوصاً در محافل اقتصاد سنتی و در طول این چرخه، این است که بیت کوین با دارایی‌های پرریسک همبستگی دارد، باوری که البته با داده‌های گذشته هم همخوانی دارد. البته، کسانی که با پایه و اساس بیت کوین آشنایی دارند، حتماً می‌دانند که بیت کوین با دارایی پرریسک فاصله زیادی دارد. با استقبال و پذیرش شرکت‌های بزرگی مثل BlackRock و Fidelity، کل بازار هم به تدریج در حال قبول حقیقت هستند. ضریب همبستگی بین بیت کوین و شاخص S&P 500 که به عنوان دارایی پرریسک شناخته می‌شود، به نسبت اندک است و به سطح 0.17 رسیده است.

 

قیمت محقق شده هولدرهای کوتاه مدت. خوانندگان قدیمی هفته‌نامه بلاک ویر می دانند که مبنای هزینه هولدرهای کوتاه مدت یکی از شاخص‌های محبوب ما برای تحلیل روند و مومنتوم قیمت بیت کوین است؛ این شاخص همواره به عنوان سطح حمایت و مقاومت مهمی عمل کرده است. از زمان شکست مقاومت در ماه اکتبر، بیت کوین در طول هفته‌های گذشته در بالای STH-SP (حدود 32000 دلار) باقی مانده است.

 

عملکرد قیمت از کف چرخه. بیت کوین هم اکنون از کف 16000 دلاری خود، رشدی 2.3 برابری را تجربه کرده است. وقتی عملکرد بیت کوین در چرخه‌های قبل را در کنار هم قرار می‌دهیم، می‌بینیم که نمودار قیمت هنوز فضای بسیار زیادی برای صعود دارد. عوامل زیادی باعث شده که BTC از کف جهش کند، ولی عدم نقدینگی در سمت عرضه و موجودی، هنوز پا برجاست.

 

درصد موجودی در دسترس. این شاخص درصد بیت کوین در گردش که در اختیار صرافی‌ها یا دیگر آدرس‌های فعال آنچین هستند را نشان می‌دهد. این شاخص به روند نزولی که در این چرخه هم شاهدش بودیم، ادامه داده و حالا با رسیدن به 21 درصد به سطحی رسیده که آخرین بار در سال 2016 دیده بودیم. امکان ندارد که بتوانیم مقدار حقیقی موجودی در دسترس را بفهمیم، چرا که مشخص نیست کاربران صاحب این کوین‌ها تمایلی به عرضه دارند یا خیر.

با این حال، روند این شاخص اهمیت بالایی دارد. علاوه بر این، روند کنونی به این صورت است که کوین‌ها به طور روزافزون در حال ورود به آدرس‌های بدون سابقه عرضه هستند، روندی که طبق گذشته منجر به رشد قیمت‌های شدید شده است. سوال اینجاست: قیمت چه مقدار دیگر باید افزایش یابد تا هودلرها انگیزه کافی برای جدایی از کوین‌های با ارزش خود را داشته باشند.

 

امواج هودل. در اینجا به شیوه دیگری عدم نقدینگی موجودی را به نمایش می‌گذاریم. با وجود این واقعیت که بیت کوین از همین روزهای سال گذشته، رشدی 116 درصدی داشته، باز هم حدود 71 درصد از کل موجودی بیت کوین در سال اخیر هیچگونه تحرکی نداشتند.

 

حجم معاملات باز بازار آتی (تعدیل با مارکت کپ). رشد قیمت در طول هفته‌های گذشته، با رشد حجم معاملات باز بازار آتی همراه نبوده است، چرا که درصد حجم معاملات باز به نسبت مارکت کپ بیت کوین، به پایین‌ترین سطح خود از آپریل 2022 رسیده است. لازم به ذکر است که درجات بالای حجم معاملات باز می‌تواند نوسانات قیمت بیت کوین را به سمت هر دو طرف تشدید کند، به طوری که می‌توند منجر به شورت اسکوئیز یا لیکوئید لانگ شود.

با این حال، عدم نقدینگی موجودی به این معناست که با تحریک تقاضا، بیت کوین می‌تواند جهش‌های بسیار عظیمی را به سمت بالا تجربه کند. در واقع کاهش مقدار حجم معاملات باز بازار آتی، احتمال نوسانات نزولی بازار را کم می‌کند، در حالیکه به احتمال جهش‌های عظیم و باورنکردنی صعودی می‌افزاید.

 

صنعت ماینینگ بیت کوین

استخر ماینینگ Ocean. در روز سه شنبه، جک دورسی (Jack Dorsey) و لوک دَشجر (Luke Dashjr) یک استخر ماینینگ جدید به نام Oceans را با هدف «تمرکززدایی ماینینگ بیت کوین» راه‌اندازی کردند.

اگر با این عبارت آشنایی ندارید، «استخر ماینینگ» به زمانی گفته می‌شود که ماینرها قدرت هش خود را با هم ترکیب می‌کنند تا شانس استخراج بلاک خود را رشد دهند. به خاطر ماهیت رقابتی ماینینگ بیت کوین و مکانیزم تنظیم سختی شبکه، یک ماینر تنها شانس بسیار پایینی در پیدا کردن یک بلاک معتبر، اضافه کردن آن به دفتر کل و به دست آوردن 6.25 واحد پاداش + کارمزد تراکنش‌ها دارد. ترکیب قدرت هش در استخرهای ماینینگ، به مشارکت کنندگان اجازه می‌دهد که درآمدی ثابت و به نسبت قدرت هش به اشتراک گذاشته خود به دست بیاورند، به این صورت که استخر ماینینگ با افزایش احتمال موفقیت، مقدار درآمد ماینرها را ثابت ولی اندک می‌کند.

وضعیت استخرهای ماینینگ چند نقص دارد، چرا که به اعتماد و تمرکززدایی مرتبط می‌شود. استخر Ocean قرار است مشکلات زیر را حل کند:

• پرداخت‌های حضانتی
• قالب بلاک
• کارمزد تراکنش‌ها

 

پرداخت‌های حضانتی. علت منحصر به‌فرد بودن Ocean این است که ماینرهای استخر، پاداش‌های خود را به صورت مستقیم از تراکنش کوین بیس (coinbase) شبکه بیت کوین دریافت می‌کنند. تراکنش کوین بیس (با صرافی کوین بیس اشتباه نشود)، تراکنشی است که پاداش ماینینگ (پاداش بلاک + کارمزد تراکنش) به ماینری که توانسته بلاک معتبر به زنجیره اضافه کند، ارسال می‌شود. ساختار کنونی استخرهای ماینینگ در این مبحث به صورت حضانتی عمل می‌کنند. یعنی اوپراتور استخر تراکنش کوین بیس را دریافت می‌کند و بعد پاداش‌ها را بعد از رسیدن به یک آستانه مشخص، بین مشارکت کنندگان توزیع می‌کند.

در تصویر زیر می‌توانید نمونه‌ای از تراکنش کوین بیس را از استخر ماینینگ Ocean مشاهده کنید؛ در اینجا می‌توانید دید که خروجی‌ها به بیش از 700 ماینر مختلف ارسال می‌شود. تا به این لحظه، حداقل مقدار دریافت پرداخت از Ocean دقیقاً 0.01048576 واحد (حدود 1,408,000 سات) است. این مقدار حداقل برای جلوگیری از تولید UTXO کوچک و استفاده بهینه از فضای بلاک تعیین شده است. (جهت کسب اطلاعات بیشتر می‌توانید به مقاله استخراج غیر متمرکز بیت کوین مراجعه کنید).

 

قالب بلاک. وقتی ماینرها روی اضافه کردن یک بلاک به بلاکچین کار می‌کنند. می‌توانند انتخاب کنند که چه تراکنشی را به بلاک اضافه کنند. در ساختار کنونی استخر، می‌توانند تراکنش‌هایی که در بلاک قرار می‌گیرد را دستکاری کنند، در حالیکه ماینرها برای حل بلاک در حال هش هستند؛ بنابراین ماینرها تا زمان تکمیل شدن بلاک آن را نخواهند دید. این به اوپراتور استخر امکان میدهد که تراکنش‌ها را سانسور کرده و موارد بخصوصی را در بلاک قرار ندهد. با Ocean هر ماینر می‌تواند قالب بلاک بخصوص خود را بسازد و تراکنش‌ها خود را در بلاک بسازد.

 

کارمزد تراکنش‌ها. در آخر، همزمان با حرکت صنعت ماینینگ به سمت مدل 100 درصد درآمد از کارمزد تراکنش، اطمینان از اینکه ماینرها از میزان درآمد از کارمزد راضی هستند، بسیار حیاتی است. کارمزدها به صورت 100 درصدی قابل پیشبینی نیستند و ساختار کنونی استخرهای ماینینگ، حتی در استخرهای FPPS که کارمزد تراکنش‌ها هم مثل پاداش بلاک تقسیم می‌شود، کاملاً متکی بر اصل اعتماد است.

ماینرها بر اساس مقدار قدرت هشی که در اختیار استخر می‌گذارند، پاداش می‌گیرند و کارمزدها هم بر اساس نرخ کارمزد قابل انتظار در یک دوره مشخص می‌شود، نه بر اساس مقدار واقعی کارمزدهای دریافت شده از یک بلاک معتبر. پرداخت غیر حضانتی پاداش ماینینگ باعث می‌شود که ماینرها مشارکت کننده در استخر Ocean سهم کامل کارمزد تراکنش را دریافت کنند، بدون نیاز به اعتماد به اوپراتور استخر برای تقسیم کارمزدهایی که شاید بالاتر از مقدار انتظار و ثابت باشد.

 

بروزرسانی: بلاک استخراج شده Ocean

متونی که در بالا خواندید، در بعد از ظهر روز پنجشنبه نوشته شده ولی در روز شنبه که متن را ویرایش کردیم، استخر Ocean موفق به استخراج یک بلاک معتبر شد.

به نظر می‌رسد که پاداش‌های تراکنش کوین بیس به صورت آنی پرداخت نمی‌شود، بلکه 100 بلاک باید از آن بگذرد. Ocean یک تحول عظیم و خیره کننده در صنعت ماینینگ است و رفته رفته با بروزرسانی‌های بیشتر، کارایی آن جذاب‌تر هم می‌شود.

 

منبع : Blockware Intelligence