در چند سال گذشته، مدل انباشت به جریان پیشنهاد شده توسط PlanB بسیار معروف شده است. یک مطالعه منتشر شده در سایت planbtc.com مدل و پیش بینی را نشان می دهد مبنیبراین که بیت کوین (BTC) می تواند به ارزش 100 تریلیون دلار برسد. بدیهی است که صنعت کریپتو، از جمله خودِ من، مجذوب منطق مدل و حتی بیشتر از آن، مجذوب این ایده بودیم که بیتکوین می تواند تا سال 2021 به 100000 دلار برسد و از آن فراتر رود.
در واقع، مدل انباشت به جریان فرض میکند که بین مقدار یک فلز گرانبها که در هر سال استخراج میشود (جریان) و مقداری که قبلاً استخراج شده است (انباشت) رابطه وجود دارد.
به عنوان مثال، طلایی که هر سال استخراج می شود، کمتر از 2 درصد از طلای در گردش (که توسط بانک های مرکزی و اشخاص حقیقی هولد شده) است. بیش از 50 سال طول می کشد – با نرخ استخراج امروزی – تا موجودی در گردش دوبرابر شود، در واقع طلا را به یک کالای کمیاب تبدیل کند.
PlanB فرض می کند که بیتکوین که بسیاری آن را طلای دیجیتال خطاب میکنند ، ممکن است از این رابطه بین مقدارموجودی در گردش و مقدارموجودی استخراج شده در سال پیروی کند و صفحه دکارتی (با محور لگاریتمی در هر دو محور X و Y) را پیشنهاد میکند که در آن رشد بیتکوین درطول زمان، از رشد قابل توصیف با یک خط رگرسیون (با فرمول قدرت-قانون) پیروی می کند.
جهش هایی که هر چهار سال یا بیشتر اتفاق میافتند، به دلیل هاوینگ است یا به دلیل هاوینگ دستمزد مورد انتظار برای هر بلوک استخراج شده است. پروتکل بیت کوین بیان می کند که هر 210000 بلاک، هاوینگ بیت کوین اختصاص داده شده به هر بلوک برای ماینری است که در تست رمزنگاری برنده می شود.
احتمالاً، ساتوشی ناکاموتو، زمانی که به پدیده هاوینگ فکر می کرد، این کار را انجام داده بود تا هر چهار سال یک بار قیمت را دوبرابر فرض کند. در همین حال، PlanB نشان داده است که در 10 سال اول تاریخ، بیت کوین حول یک تابع نمایی حرکت کرده است به این معنی که با هر هاوینگ، قیمت به جای دو برابر شدن، ده برابر افزایش مییابد.
دلیل اول |
دلیل اول این است: آیا واقعاً می توانیم فرض کنیم که ارزش بیت کوین در حدود سال 2039 به 1 میلیارد دلار برسد؟
یک میلیارد در هر بیت کوین به این معنی است که ارزش سرمایه به حدود 20000 تریلیون دلار می رسد که “تنها” 130 برابر ارزش فعلی بازارهای سهام است. ناگفته نماند طبق این مدل که در سال های بعد ارزش قرار است ده برابر شود.
بدیهی است که این امر به خصوص بهخاطر دو دلیل بعدی، غیر قابل تصور است.
دلیل دوم |
دلیل دوم این است که این مدل، تقاضا را در نظر نمی گیرد بلکه فقط کمبود را در نظر می گیرد و بیت کوین اکنون دیگر تنها دارایی کریپتو در گردش نیست. دامیننس بیتکوین به دلیل بسیاری از پروژههای نوظهور که به ناچار توجه (و سرمایهگذاری) را از طلای دیجیتال جلب میکنند، رو به کاهش است.
در واقع، دقیقاً عدم در نظر گرفتن اثر ناشی از تقاضا است که باعث می شود مدل انباشت به جریان ناقص باشد. اگر مردم بخواهند آن را بخرند دارایی کمیاب ارزش دارد. یک نقاشی از یک هنرمند ناشناس، حتی اگر زیبا باشد و حتی اگر متعلق به مجموعه ای از چند نقاشی باشد، اگر علاقه ای از طرف کسی که می خواهد آن را داشته باشد، وجود نداشته باشد، ارزشی ندارد.
من چند ماه پیش در مقاله خود در مورد این موضوع بحث کردم، زمانی که مدلی از پیش بینی بیت کوین را بر اساس تقاضا به جای کمبود پیشنهاد دادم. بر اساس این مدل، برای اینکه بیت کوین به یک میلیارد برسد، باید حدود چهار تریلیون کیف پول در گردش باشد – که به عنوان یک سناریو کاملاً غیرقابل تصور است.
دلیل سوم |
دلیل سوم از خود ساختار انباشت به جریان نشات میگیرد.
اگر به جای انجام رگرسیون از ابتدا تا امروز، فرض میکردیم که آن را در پایان هر دوره قبل از هاوینگ انجام دادهایم، رگرسیون همیشه متفاوت بود. اگر انباشت به جریان را در پایان هاوینگ اول محاسبه کرده بودیم، پیشبینیها این بود که در سپتامبر 2016 به میزان سرمایه الماسهای سراسر جهان برسیم. با این حال، در پایان هاوینگ دوم در آگوست 2016، خط رگرسیون نشان داد که ارزش بیت کوین در سال 2021 به سرمایه طلا خواهد رسید در حالی که ما هنوز یک دهم راه داریم.
بنابراین، مسیر بیت کوین در صفحه دکارتی با محور لگاریتمی دوگانه، که توسط PlanB پیشنهاد شده است، به احتمال زیاد نمی تواند یک خط مستقیم در نظر گرفته شود، بلکه یک منحنی (با یک توصیف ریاضی) است که در طول زمان تمایل به صاف شدن دارد و عملاً پیش بینی بیش از حد خوش بینانۀ مدل انباشت به جریان PlanB باطل می شود.
منبع: Cointelegraph
پاسخها